Mặc dù giao dịch hoán đổi và thị trường hoán đổi là bí ẩn đối với các nhà đầu tư cá nhân điển hình và những người theo dõi thị trường bình thường, tuy nhiên họ vẫn đóng một vai trò quan trọng trong nền kinh tế toàn cầu. Bài viết này xem xét kỹ hơn về giao dịch hoán đổi và thị trường hoán đổi, để làm sáng tỏ chủ đề thường gây nhầm lẫn và hiểu lầm này.
Giới thiệu về hoán đổi
Hoán đổi là một công cụ phái sinh cho phép các đối tác trao đổi (hoặc "hoán đổi") một loạt các dòng tiền dựa trên một khoảng thời gian xác định. Thông thường, một loạt các dòng tiền được coi là một khoản tiền cố định của Hiệp định, trong khi dòng tiền trôi nổi ít dự đoán nhất có thể bao gồm các dòng tiền dựa trên điểm chuẩn lãi suất hoặc tỷ giá hối đoái. Hợp đồng hoán đổi, được hai bên thỏa thuận, chỉ định các điều khoản của hoán đổi, bao gồm các giá trị cơ bản của các chân, cộng với tần suất thanh toán và ngày. Mọi người thường nhập các giao dịch hoán đổi để chống lại các vị trí khác hoặc để suy đoán về giá trị tương lai của chỉ số / tiền tệ / tiền tệ cơ bản của chân nổi.
Đối với các nhà đầu cơ như các nhà quản lý quỹ phòng hộ đang tìm cách đặt cược theo hướng lãi suất, hoán đổi lãi suất là một công cụ lý tưởng. Mặc dù người ta thường giao dịch trái phiếu để đặt cược như vậy, việc tham gia vào một trong hai bên của thỏa thuận hoán đổi lãi suất cho phép tiếp xúc ngay với các biến động lãi suất mà hầu như không có tiền mặt ban đầu.
Rủi ro đối tác là một cân nhắc lớn cho các nhà đầu tư hoán đổi. Vì bất kỳ lợi nhuận nào trong quá trình thỏa thuận hoán đổi được coi là chưa thực hiện cho đến ngày thanh toán tiếp theo, thanh toán kịp thời từ đối tác sẽ xác định lợi nhuận. Việc một đối tác không đáp ứng nghĩa vụ của họ có thể gây khó khăn cho các nhà đầu tư hoán đổi để thu các khoản thanh toán hợp pháp.
Thị trường hoán đổi
Vì các giao dịch hoán đổi được tùy chỉnh cao và không dễ dàng được tiêu chuẩn hóa, thị trường hoán đổi được coi là thị trường giao dịch tự do, có nghĩa là các hợp đồng hoán đổi thường không thể dễ dàng giao dịch trên một sàn giao dịch. Nhưng điều đó không có nghĩa là hoán đổi là công cụ thanh khoản kém. Thị trường hoán đổi là một trong những thị trường toàn cầu lớn nhất và thanh khoản nhất, với nhiều người tham gia sẵn sàng mong muốn nhận được một trong hai hợp đồng. Theo số liệu thống kê gần đây nhất, số tiền đáng chú ý trong các giao dịch hoán đổi lãi suất ngoài quầy là hơn 542 nghìn tỷ đô la.
Các loại hoán đổi
1) Hoán đổi Vanilla đồng bằng
Hoán đổi lãi suất vanilla đồng bằng là công cụ trao đổi phổ biến nhất. Chúng được sử dụng rộng rãi bởi các chính phủ, tập đoàn, nhà đầu tư tổ chức, quỹ đầu cơ và nhiều tổ chức tài chính khác.
Trong một trao đổi vanilla đơn giản, Bên X đồng ý trả cho Bên Y một khoản cố định dựa trên lãi suất cố định và số tiền đô la đáng chú ý. Đổi lại, Bên Y sẽ trả cho Bên X một khoản tiền dựa trên số tiền đáng chú ý đó cũng như lãi suất thả nổi, thường dựa trên LIBOR.
Tuy nhiên, số tiền đáng chú ý không bao giờ được trao đổi giữa các bên, vì hiệu ứng tiếp theo sẽ bằng nhau. Khi bắt đầu, giá trị trao đổi cho một trong hai bên bằng không. Tuy nhiên, khi lãi suất dao động, giá trị của hoán đổi cũng dao động, với Bên X hoặc Bên Y có khoản lãi chưa thực hiện tương đương với khoản lỗ chưa thực hiện của bên kia. Vào mỗi ngày thanh toán, nếu tỷ lệ thả nổi được đánh giá cao so với mức cố định, thì người trả lãi suất thả nổi sẽ nợ một khoản thanh toán ròng cho người trả cố định.
Lấy kịch bản sau: Bên X đã đồng ý trả lãi suất cố định 4% trong khi nhận được lãi suất LIBOR + 50 bps từ Bên Y, với số tiền đáng kể là 1.000.000. Tại thời điểm ngày thanh toán đầu tiên, LIBOR là 4, 25%, nghĩa là tỷ lệ thả nổi hiện là 4, 75% và Bên Y phải thanh toán cho Bên X. Do đó, thanh toán ròng sẽ là chênh lệch giữa hai tỷ lệ nhân với số tiền đáng chú ý, hoặc 7.500 đô la.
2) Hoán đổi tiền tệ
Trong một trao đổi tiền tệ, hai đối tác nhằm mục đích trao đổi số tiền gốc và trả lãi bằng các loại tiền tệ tương ứng của họ. Các thỏa thuận hoán đổi như vậy cho phép các đối tác đạt được cả tiếp xúc lãi suất và tiếp xúc ngoại hối, vì tất cả các khoản thanh toán được thực hiện bằng đơn vị tiền tệ của đối tác.
Ví dụ, giả sử một công ty có trụ sở tại Hoa Kỳ muốn bảo hiểm trách nhiệm pháp lý trong tương lai tại Vương quốc Anh, trong khi một doanh nghiệp có trụ sở tại Anh muốn thực hiện tương tự cho một thỏa thuận dự kiến sẽ đóng cửa tại Hoa Kỳ bằng cách tham gia trao đổi tiền tệ, các bên tham gia có thể trao đổi một số tiền tương đương (dựa trên tỷ giá hối đoái giao ngay) và đồng ý thực hiện thanh toán lãi định kỳ dựa trên tỷ giá nội địa của họ. Việc hoán đổi tiền tệ buộc cả hai bên phải trao đổi thanh toán dựa trên sự biến động của cả tỷ giá nội địa và tỷ giá hối đoái giữa đồng đô la Mỹ và bảng Anh trong suốt thời hạn của thỏa thuận.
3) Hoán đổi vốn chủ sở hữu
Hoán đổi vốn cổ phần tương tự như hoán đổi lãi suất, nhưng thay vì một chân là bên "cố định", nó dựa trên lợi nhuận của chỉ số vốn chủ sở hữu. Ví dụ: một bên sẽ thanh toán chi phí thả nổi (thường được liên kết với LIBOR) và nhận tiền lãi trên chỉ số chứng khoán đã được thỏa thuận trước so với số tiền đáng chú ý của hợp đồng.
Nếu chỉ số được giao dịch ở giá trị 500 khi bắt đầu với số tiền đáng chú ý là 1.000.000 đô la và sau ba tháng, chỉ số này hiện có giá trị là 550, giá trị trao đổi cho bên nhận chỉ số đã tăng 10% (giả sử LIBOR không đã thay đổi). Hoán đổi vốn cổ phần có thể dựa trên các chỉ số toàn cầu phổ biến như S & P 500 hoặc Russell 2000 hoặc có thể được tạo thành từ một rổ chứng khoán tùy chỉnh do các đối tác quyết định.
4) Hoán đổi tín dụng mặc định
Trao đổi mặc định tín dụng, hoặc CDS, hoạt động khác với các loại giao dịch hoán đổi khác. CDS có thể được xem gần như là một loại chính sách bảo hiểm, theo đó người mua thực hiện thanh toán định kỳ cho nhà phát hành để đổi lấy sự đảm bảo rằng nếu bảo đảm thu nhập cố định cơ bản bị mất, người mua sẽ được hoàn trả cho tổn thất. Các khoản thanh toán, hoặc phí bảo hiểm, dựa trên chênh lệch hoán đổi mặc định cho bảo mật cơ bản (còn được gọi là phí bảo hiểm hoán đổi mặc định).
Giả sử một người quản lý danh mục đầu tư nắm giữ một trái phiếu trị giá 1 triệu đô la (mệnh giá) và muốn bảo vệ danh mục đầu tư của mình khỏi một mặc định có thể. Anh ta có thể tìm kiếm một đối tác sẵn sàng cấp cho anh ta một khoản hoán đổi mặc định tín dụng (thường là một công ty bảo hiểm) và trả phí bảo hiểm hoán đổi 50 điểm cơ bản hàng năm để ký kết hợp đồng.
Vì vậy, hàng năm, người quản lý danh mục đầu tư sẽ trả cho công ty bảo hiểm 5.000 đô la (1.000.000 đô la x 0, 5%) như một phần của thỏa thuận CDS, cho vòng đời của việc hoán đổi. Nếu trong một năm, công ty phát hành trái phiếu mặc định về nghĩa vụ của mình và giá trị của trái phiếu giảm 50%, nhà phát hành CDS có nghĩa vụ phải trả cho người quản lý danh mục đầu tư chênh lệch giữa mệnh giá danh nghĩa của trái phiếu và giá trị thị trường hiện tại là 500.000 đô la.
Điểm mấu chốt
Thỏa thuận hoán đổi và thị trường hoán đổi có thể dễ hiểu một khi bạn biết các nguyên tắc cơ bản. Hoán đổi là một công cụ phái sinh phổ biến được sử dụng bởi các bên thuộc tất cả các loại để đáp ứng các chiến lược đầu tư cụ thể của họ.
