Dây đeo trên đường cao cấp biểu thị một chiến lược giao dịch quyền chọn trung lập thị trường với tiềm năng lợi nhuận ở cả hai phía của biến động giá. Dây đeo có nguồn gốc là một phiên bản sửa đổi một chút của một cái đai. Một nhóm cung cấp tiềm năng lợi nhuận bằng nhau ở cả hai phía của biến động giá cơ bản, làm cho nó trở thành một chiến lược trung lập thị trường hiệu quả, trong khi đó, chiến lược này là một chiến lược trung lập trên thị trường, tạo ra gấp đôi tiềm năng lợi nhuận khi tăng giá so với chuyển động giảm tương đương. (Bạn muốn biết thêm về "trung lập thị trường"? Xem "Nhận kết quả tích cực với các quỹ trung lập thị trường.")
Tùy chọn dây đeo cung cấp tiềm năng lợi nhuận không giới hạn khi dịch chuyển giá tăng và tiềm năng lợi nhuận hạn chế khi dịch chuyển giá xuống. Rủi ro / mất mát được giới hạn trong tổng phí bảo hiểm tùy chọn được trả cộng với môi giới & hoa hồng.
(Đọc về chiến lược đối tác: Tùy chọn dải: Chiến lược mang tính trung lập thị trường)
Xây dựng dây đeo
Chi phí xây dựng dây đeo cao vì nó yêu cầu ba tùy chọn mua:
- Mua 2 tùy chọn cuộc gọi ATM (bằng tiền) Mua 1 tùy chọn đặt ATM (tại tiền)
Tất cả ba tùy chọn nên được mua trên cùng một bảo mật cơ bản, với cùng giá thực hiện và ngày hết hạn. Cơ sở có thể là bất kỳ bảo mật tùy chọn nào, tức là một cổ phiếu như IBM hoặc một chỉ mục như SP-500.
Chức năng thanh toán dây đeo
Hãy tạo một dây đeo trên một cổ phiếu hiện đang giao dịch khoảng 100 đô la. Vì chúng tôi đang mua tùy chọn ATM, giá thực hiện cho mỗi tùy chọn phải ở gần mức giá cơ bản, tức là 100 đô la.
Dưới đây là các hàm thanh toán cơ bản cho mỗi trong số ba vị trí tùy chọn. Các biểu đồ màu xanh và màu hồng chồng lấp lên nhau đại diện cho các tùy chọn LONG CALL giá 100 đô la (giá 6, 5 đô la mỗi cái). Biểu đồ màu vàng đại diện cho tùy chọn LONG PUT (có giá $ 7). Chúng tôi sẽ xem xét giá (phí bảo hiểm tùy chọn) ở bước cuối cùng.
Bây giờ, hãy thêm các vị trí này lại với nhau để có chức năng hoàn trả ròng (màu ngọc lam):
Cuối cùng, hãy xem xét giá cả. Tổng chi phí sẽ là ($ 6, 5 + $ 6, 5 + $ 7 = $ 20). Vì tất cả đều là tùy chọn DÀI tức là mua hàng, nên có khoản ghi nợ ròng là 20 đô la được tạo bởi vị trí này. Do đó, chức năng hoàn trả ròng (biểu đồ màu ngọc lam) sẽ giảm xuống 20 đô la, mang lại cho chúng tôi chức năng thanh toán ròng màu nâu với giá được xem xét:
Dây đeo kịch bản lợi nhuận và rủi ro
Có hai khu vực lợi nhuận cho các tùy chọn dây đeo, tức là chức năng hoàn trả vẫn nằm trên trục hoành. Trong ví dụ này, vị trí sẽ có lợi nhuận khi các mức cơ bản di chuyển trên $ 110 hoặc giảm xuống dưới $ 80. Chúng được gọi là điểm hòa vốn bởi vì chúng là các điểm đánh dấu ranh giới lỗ lãi lỗ của điểm hoặc điểm không có lợi nhuận, điểm không lỗ.
Nói chung:
- Điểm hòa vốn trên = Giá thực hiện cuộc gọi / Puts + (Trả phí ròng / 2)
= $ 100 + ($ 20/2) = $ 110, ví dụ này
- Điểm hòa vốn thấp hơn = Giá thực hiện cuộc gọi / Puts - Trả phí ròng
= $ 100 - $ 20 = $ 80, ví dụ này
Hồ sơ lợi nhuận và rủi ro
Giao dịch có tiềm năng lợi nhuận không giới hạn trên điểm hòa vốn trên bởi vì, về mặt lý thuyết, ít nhất, giá có thể tăng lên vô cùng. Đối với mỗi điểm có được bởi bảo mật cơ bản, giao dịch sẽ tạo ra hai điểm lợi nhuận - tức là tăng một đô la trong cơ sở làm tăng mức chi trả thêm hai đô la.
Đây là nơi triển vọng tăng giá cho các lần chơi dây đeo mang lại lợi nhuận tốt hơn so với nhược điểm và cách dây đeo khác với dây đai mang lại tiềm năng lợi nhuận tương đương ở hai bên.
Giao dịch có tiềm năng lợi nhuận hạn chế dưới điểm hòa vốn thấp hơn vì cơ sở không thể giảm xuống dưới $ 0. Đối với mỗi điểm bị mất bởi cơ sở, giao dịch sẽ tạo ra một điểm lợi nhuận.
Lợi nhuận của Dây đeo theo hướng tăng lên = 2 x (Giá dưới - Giá thực hiện cuộc gọi) - Trả phí ròng - Môi giới & Hoa hồng
Giả sử kết thúc cơ bản ở mức $ 140, sau đó lợi nhuận = 2 * ($ 140 - $ 100) - $ 20 - Môi giới
= $ 60 - Môi giới
Lợi nhuận trong dây đeo theo hướng đi xuống = Giá thực hiện của Puts - Giá dưới mức - Trả phí ròng - Môi giới & Hoa hồng
Giả sử kết thúc cơ bản ở mức 60 đô la, sau đó lợi nhuận = 100 đô la - 60 đô la - 20 đô la - Môi giới
= $ 20 - Môi giới
Vùng Rủi ro hoặc Mất mát là khu vực có chức năng hoàn trả nằm dưới trục hoành. Trong ví dụ này, nó nằm giữa hai điểm hòa vốn này và sẽ chịu lỗ khi mức cơ bản vẫn nằm trong khoảng từ 80 đến 110 đô la. Các khoản lỗ sẽ thay đổi tuyến tính tùy thuộc vào giá cơ bản.
Mất tối đa trong giao dịch dây đeo = Trả phí tùy chọn ròng + Môi giới & hoa hồng
Trong ví dụ này, tổn thất tối đa = $ 20 + Môi giới
Điểm mấu chốt
Chiến lược dây đeo cung cấp một sự phù hợp tốt cho các nhà giao dịch đang tìm kiếm lợi nhuận từ sự biến động cao và biến động giá cơ bản theo cả hai hướng. Các nhà giao dịch quyền chọn dài hạn nên tránh các dây đai vì chúng sẽ phải chịu phí bảo hiểm đáng kể được tạo ra bởi sự phân rã thời gian. Như với tất cả các chiến lược giao dịch, giữ mục tiêu lợi nhuận rõ ràng và thoát khỏi vị trí khi đạt được mục tiêu. Mặc dù mức dừng lỗ đã được xây dựng vào vị trí do mức lỗ tối đa hạn chế, các nhà giao dịch cũng nên theo dõi mức dừng lỗ được tạo ra bởi biến động giá cơ bản và biến động.
