Làm thế nào hai giao dịch có thể có cùng rủi ro và phần thưởng khi chúng trông rất khác nhau?
Đó là phản ứng thường xuyên khi các nhà đầu tư lần đầu tiên biết rằng mọi vị trí quyền chọn đều tương đương với một vị trí quyền chọn khác nhau. Để làm rõ, "tương đương" đề cập đến thực tế là các vị trí sẽ kiếm / mất cùng số tiền ở bất kỳ giá nào (khi hết hạn) cho cổ phiếu cơ sở. Nó không có nghĩa là các vị trí là giống hệt nhau.
Trong tất cả các ý tưởng mà một nhà kinh doanh lựa chọn tân binh gặp phải, ý tưởng về sự tương đương là một cái mở mắt thực sự. Những người nắm bắt được ý nghĩa của khái niệm này có cơ hội thành công như một thương nhân.
Khác nhau nhưng bình đẳng
Hãy bắt đầu với một ví dụ và sau đó chúng tôi sẽ thảo luận về lý do tại sao các vị trí tương đương tồn tại và làm thế nào bạn có thể sử dụng chúng cho lợi thế của mình. Và nó là một lợi thế. Đôi khi bạn phát hiện ra rằng có thêm $ 5 hoặc $ 10 để kiếm được bằng cách thực hiện giao dịch tương đương. Vào thời điểm khác, tương đương tiết kiệm tiền hoa hồng.
Có hai chiến lược giao dịch thường được sử dụng tương đương với nhau. Nhưng bạn sẽ không bao giờ biết điều đó qua cách các nhà môi giới chứng khoán xử lý các vị trí này. Tôi đang đề cập đến việc viết các cuộc gọi được bảo hiểm và bán các giao dịch trần trụi.
Hai vị trí này là tương đương:
- Mua 300 cổ phiếu của QZZ
Bán 3 cuộc gọi vào ngày 40 tháng 8
Bán 3 QZZ ngày 40 tháng 8
Điều gì xảy ra khi hết hạn cho mỗi vị trí này?
- Nếu QZZ trên 40, chủ sở hữu cuộc gọi thực hiện các tùy chọn, cổ phiếu của bạn được bán ở mức 40 đô la cho mỗi cổ phiếu và bạn không còn vị trí nào nữa. Nếu QZZ dưới 40, các tùy chọn hết hạn và bạn sở hữu 300 cổ phiếu
- Nếu QZZ trên 40, các giao dịch hết hạn vô giá trị và bạn không còn vị trí nào nữa. Nếu QZZ dưới 40, chủ sở hữu đặt thực hiện các tùy chọn và bạn có nghĩa vụ phải mua 300 cổ phiếu với giá 40 đô la mỗi cổ phiếu. Bạn sở hữu 300 cổ phiếu.
Kết luận thương mại
Sau khi hết hạn, vị trí của bạn là giống hệt nhau. Đối với những người quan tâm đến chi tiết (và các nhà giao dịch quyền chọn phải quan tâm), câu hỏi đặt ra là điều gì sẽ xảy ra khi giao dịch cuối cùng của cổ phiếu khi hết hạn là 40. Câu trả lời là bạn có hai lựa chọn:
- Không làm gì cả
Bạn không thể làm gì và chờ xem liệu chủ sở hữu tùy chọn có cho phép các cuộc gọi hết hạn vô dụng hay quyết định thực hiện hay không. Điều này đặt quyết định trong tay của người khác.
Mua lại các tùy chọn
Trước khi thị trường đóng cửa để giao dịch vào thứ Sáu hết hạn, bạn có thể mua lại các tùy chọn bạn đã bán. Một khi bạn làm điều đó, bạn không còn có thể được chỉ định một thông báo tập thể dục. Mục tiêu là mua các tùy chọn đó càng ít càng tốt và tôi khuyên bạn nên đặt giá thầu 5 xu cho các tùy chọn đó. Bạn có thể muốn trở nên tích cực hơn và tăng giá thầu lên 10 xu, nhưng điều đó là không cần thiết nếu cổ phiếu thực sự giao dịch ở mức giá đình công khi tiếng chuông kết thúc vang lên.
Các vị trí tương đương sau khi hết hạn. Nhưng điều đó có cho thấy lãi / lỗ luôn tương đương không? Không, nó không. Nhưng sự thật là các tùy chọn hầu như luôn có giá hiệu quả. Khi được định giá không hiệu quả, các trọng tài viên chuyên nghiệp đến hiện trường và giao dịch để lấy "tiền miễn phí" được cung cấp. Đây không phải là một ý tưởng giao dịch cho bạn. Thay vào đó, đó là một sự đảm bảo rằng bạn sẽ không tìm thấy các tùy chọn sai chính tả quá thường xuyên. Lợi nhuận khả dụng từ các cơ hội chênh lệch giá này rất hạn chế, nhưng các "arbs" sẵn sàng dành thời gian và công sức để thường xuyên kiếm được vài đồng xu trên mỗi cổ phiếu.
Bằng chứng
Để xác định xem một vị trí có tương đương với vị trí khác không, tất cả những gì bạn cần biết là phương trình đơn giản này:
S = C - P
Phương trình này xác định mối quan hệ giữa cổ phiếu (S), cuộc gọi (C) và đặt (P). 100 cổ phiếu dài tương đương với việc sở hữu một tùy chọn cuộc gọi và bán một quyền chọn bán khi các tùy chọn đó nằm trên cùng một cơ sở và các tùy chọn có cùng giá thực hiện và ngày hết hạn.
Phương trình có thể được sắp xếp lại để giải C hoặc P như sau:
| C = S + P |
| P = C - S |
Điều này cho chúng ta hai vị trí tương đương hơn:
- Tùy chọn cuộc gọi tương đương với một cổ phiếu dài cộng với một cuộc gọi dài (điều này thường được gọi là cuộc gọi kết hôn). Một tùy chọn đặt tương đương với một cuộc gọi dài cộng với một cổ phiếu ngắn.
Từ phương trình cuối cùng, nếu chúng ta thay đổi dấu của từng thuộc tính, chúng ta sẽ nhận được:
-P = S - C hoặc đặt ngắn tương đương với một cuộc gọi được bảo hiểm
Miễn là bạn được bảo đảm bằng tiền mặt, nghĩa là bạn có đủ tiền mặt trong tài khoản để mua cổ phiếu nếu bạn được chỉ định một thông báo tập thể dục, có hai lý do rất thực tế để bán một giao dịch trần trụi:
- Hoa hồng giảm
Các trần truồng là một giao dịch duy nhất. Cuộc gọi được bảo hiểm yêu cầu bạn mua cổ phiếu và bán một cuộc gọi. Đó là hai ngành nghề.
Thoát khỏi giao dịch trước khi hết hạn
Đôi khi sự lây lan biến thành một người chiến thắng nhanh chóng khi cổ phiếu tăng giá vượt quá giá thực hiện. Thật dễ dàng để đóng vị thế và thu lợi nhuận của bạn một cách dễ dàng khi bạn bán giao dịch. Tất cả bạn phải làm là mua mà đặt ở một mức giá rất thấp, chẳng hạn như 5 xu. Với cuộc gọi được bảo hiểm, hãy mua các tùy chọn cuộc gọi có nhiều tiền. Những người thường có một thị trường rất rộng và gần như không có cơ hội để mua cuộc gọi đó với giá tốt (và sau đó nhanh chóng bán cổ phiếu). Do đó, lợi thế chiến lược thuộc về người bán đặt, không phải là người viết cuộc gọi được bảo hiểm.
- Bán ZXQ Oct 50/60 Đặt lây lan = Mua ZYQ 50/10/60 Gọi lây lan JJK Dec 15/20 Gọi lây lan = Mua JJK 15/12/20 Đặt SpreadSell XYZ 80/11/85 Đặt chênh lệch = Mua 100 XYZ; Mua một đặt ngày 80 tháng 11; Bán một cuộc gọi 85 tháng 11
Các vị trí này chỉ tương đương khi các tùy chọn có cùng giá thực hiện và ngày hết hạn.
Bán chênh lệch giá tương đương với mua chênh lệch giá, do đó:
Bán chênh lệch giá tương đương với mua chênh lệch giá, do đó:
Bán chênh lệch giá tương đương với cổ áo mua. vì thế:
Để chuyển đổi cuộc gọi thành giao dịch, chỉ cần bán cổ phiếu (vì C - S = P)
Để chuyển đổi cuộc gọi thành cuộc gọi, chỉ cần mua cổ phiếu (vì P + S = C)
Điểm mấu chốt
Có những vị trí tương đương khác. Trong thực tế, bằng cách sử dụng phương trình cơ bản (S = C - P), bạn có thể tìm thấy một tương đương cho bất kỳ vị trí nào. Từ góc độ thực tế, vị trí tương đương càng phức tạp, nó càng dễ dàng được giao dịch. Ý tưởng đằng sau hiểu rằng một số vị trí tương đương với các vị trí khác là nó có thể giúp giao dịch của bạn trở nên hiệu quả hơn. Khi bạn có được kinh nghiệm, bạn sẽ thấy cần rất ít nỗ lực để nhận ra khi một tương đương có lợi. Nó chỉ cần một chút suy nghĩ thực hành về mặt tương đương.
So sánh các tài khoản đầu tư × Các ưu đãi xuất hiện trong bảng này là từ các mối quan hệ đối tác mà Investopedia nhận được bồi thường. Tên nhà cung cấp Mô tảNhững bài viết liên quan
Tùy chọn Chiến lược giao dịch & Giáo dục
10 chiến lược lựa chọn cần biết
Khái niệm giao dịch tùy chọn nâng cao
Tùy chọn giao dịch OEX: Nguy cơ tập thể dục sớm
Tùy chọn Chiến lược giao dịch & Giáo dục
Khái niệm cơ bản về khả năng sinh lời
Đầu tư
Tùy chọn Chiến lược giao dịch: Hướng dẫn cho người mới bắt đầu
Tùy chọn Chiến lược giao dịch & Giáo dục
Sử dụng chiến lược tùy chọn giao dịch và trải rộng
Tùy chọn Chiến lược giao dịch & Giáo dục
Tùy chọn khỏa thân khiến bạn gặp rủi ro
Liên kết đối tácĐiều khoản liên quan
Dù cách nào cổ phiếu chuyển động, một kẻ lạ mặt có thể vắt kiệt lợi nhuận Một sự bóp nghẹt là một chiến lược tùy chọn phổ biến bao gồm giữ cả cuộc gọi và đặt trên cùng một tài sản cơ bản. Nó mang lại lợi nhuận nếu giá của tài sản tăng đột ngột lên hoặc xuống. thêm Đặt tùy chọn Định nghĩa Tùy chọn đặt cho chủ sở hữu quyền bán một lượng bảo mật cơ bản được chỉ định ở một mức giá xác định trước khi tùy chọn hết hạn. thêm Tùy chọn trần truồng Một tùy chọn trần trụi được tạo khi người bán tùy chọn hiện không sở hữu bất kỳ hoặc đủ, bảo mật cơ bản để đáp ứng nghĩa vụ tiềm năng của họ. Nhiều bài tập tự động Định nghĩa Bài tập tự động là một quy trình trong đó Công ty thanh toán bù trừ tùy chọn sẽ tự động thực hiện tùy chọn "bằng tiền" cho chủ sở hữu. thêm Cách thức Tùy chọn Hoạt động cho Người mua và Người bán Tùy chọn là các công cụ tài chính cho phép người mua có quyền mua hoặc bán tài sản cơ bản ở một mức giá đã nêu trong một khoảng thời gian xác định. thêm cuộc gọi qua định nghĩa Cuộc gọi qua đề cập đến hành động thực hiện một tùy chọn của người mua tùy chọn đó. hơn