Các cuộc gọi và đặt tiền đôi khi có thể giao dịch với giá thấp hơn số tiền nội tại của họ (chênh lệch giữa giá cổ phiếu và giá thực hiện), với sự xuất hiện phổ biến hơn đối với các lựa chọn nhiều tiền khi bạn sắp đến ngày hết hạn. Vào ngày hết hạn, có rất ít phí bảo hiểm thời gian còn lại trong các tùy chọn kiếm nhiều tiền và gần như toàn bộ giá trị của chúng là giá trị nội tại. Trong khi lý thuyết định giá quyền chọn có thể khẳng định rằng một tùy chọn không nên giao dịch với giá thấp hơn giá trị nội tại của nó (ít hoa hồng), giao dịch thực tế hiếm khi đơn giản.
Nhiều nhà đầu tư chấp nhận điều này là bình thường và đóng các vị trí dưới giá trị nội tại nhưng có một cách tốt hơn để xác định những gì bạn nên nhận cho một lựa chọn sâu sắc. Về mặt lý thuyết, một tùy chọn không nên giao dịch với giá thấp hơn giá trị nội tại vì nó sẽ cho phép các trọng tài viên đồng thời giao dịch quyền chọn và cổ phiếu cơ bản để có lợi nhuận được đảm bảo, với các giao dịch đó tiếp tục cho đến khi giá trị nội tại được phục hồi. Với suy nghĩ này, hãy xem làm thế nào bạn có thể có được mức giá tốt hơn cho lựa chọn của mình và tăng lợi nhuận.
Đóng vị trí cuộc gọi dài
Giả sử vào ngày hết hạn tháng 12, cổ phiếu của XYZ Corp hiện đang giao dịch ở mức 70, 70 đô la và bạn sở hữu 20 trong số 65 cuộc gọi $ 65 mà bạn muốn đóng (bán). Các cuộc gọi $ 65 tháng 12 nên được giao dịch ở mức hoặc rất gần với mức giá tương đương $ 70, 70 - $ 65 = $ 5, 70. Tuy nhiên, bạn thấy rằng đang được trích dẫn ở mức $ 5, 20 nếu bạn bán các cuộc gọi. Số tiền thu được sẽ là:
$ 5, 20 x 20 x 100 = $ 10, 400
Đương nhiên, bạn có thể cố gắng đặt một lệnh giới hạn để bán ở mức $ 5, 70 (hoặc hợp lý hơn là $ 5, 60 - để lại một xu cho chênh lệch giá thầu / yêu cầu). Nhưng hãy nói rằng bạn thử điều đó và không thể thực hiện lệnh ở mức giá đó. Làm thế nào khác bạn có thể đóng một tùy chọn bằng tiền đang giao dịch dưới mức ngang giá? Giống như một trọng tài, đặt lệnh bán cổ phiếu thay vì bán cuộc gọi. Sau đó, khi lệnh bán được thực thi, ngay lập tức thực hiện tùy chọn cuộc gọi.
Trong ví dụ, cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức 70, 70 đô la. Trong trường hợp này, bạn sẽ đặt lệnh bán 2.000 cổ phiếu với giá 70, 70 đô la. Sau khi lệnh bán được thực thi, bạn chỉ cần gửi hướng dẫn tập thể dục cho người môi giới. Các điều khoản của hợp đồng quyền chọn có nghĩa là bạn sẽ mua 2.000 cổ phiếu với giá thực hiện là 65 đô la. Vì vậy, bạn nhận được 70, 70 đô la một cổ phiếu trong đợt bán cổ phiếu và sau đó mua nó với giá 65 đô la cho bài tập. Số tiền thu được sẽ là:
(2.000 x $ 70, 70) - (2.000 x $ 65) = $ 141, 400 - $ 130, 000 = $ 11, 400
Đó là thêm $ 1.000 trong túi của bạn.
Người môi giới của bạn có thể tính phí thêm một chút để làm theo cách này, nhưng nếu tùy chọn về cơ bản dưới mức tương đương, thì nó đáng giá.
Các nhà môi giới có thể đề nghị bạn rút ngắn cổ phiếu thay vì đặt lệnh bán thông thường. Tuy nhiên, nếu bạn rút ngắn cổ phiếu, bạn phải tuân theo Quy định T và bạn có thể không kiếm được tiền lãi từ số tiền đó trong thời gian thanh toán.
Cung cấp cổ phiếu không sở hữu
Bạn có thể nghe thấy sự phản đối về việc bán cổ phần không có trong tài khoản của bạn nhưng các quy định cho phép điều đó, ngay cả khi nhà môi giới của bạn có thể không. Hầu hết các cổ phiếu được nắm giữ bởi các nhà môi giới trong tên đường phố và hoàn toàn chấp nhận được để đặt lệnh bán mà không có cổ phiếu, miễn là chúng được giao trong thời gian thanh toán. Nếu nhà môi giới yêu cầu phải giữ cổ phiếu trước khi bán chúng, khuyên bạn sẽ gửi ngay hướng dẫn thực hiện để mua cổ phiếu. Không có lý do gì điều này không được phép bởi vì Công ty Clearing Corporation đảm bảo việc giao cổ phiếu khi thanh toán.
Một khi bạn bán cổ phiếu, điều rất quan trọng là gửi hướng dẫn tập thể dục trong cùng một ngày . Mặt khác, việc bán cổ phiếu và mua từ bài tập quyền chọn sẽ không giải quyết cùng một lúc.
Đóng vị trí đặt dài
Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn là người có nhiều lựa chọn sâu sắc? Trong cùng một ví dụ, giả sử bạn đặt các đơn đặt hàng $ 80 tháng 12 dài và chúng được trích dẫn ở mức $ 9, 00. Bán 20 trong số đó để đóng vị trí của bạn sẽ kiếm được 18.000 đô la.
Tuy nhiên, vì cổ phiếu đang giao dịch ở mức 70, 70 đô la, những lựa chọn đặt đó có giá trị nội tại là 80 - 70, 70 đô la = 9, 30 đô la, chênh lệch 30 xu. Trong trường hợp giao dịch quyền chọn bán dưới giá trị nội tại, bạn chỉ cần mua cổ phiếu và sau đó thực hiện giao dịch.
Bạn sẽ trả 70, 70 đô la để mua cổ phiếu và nhận 80 đô la từ bài tập đặt. Sau đó, bạn sẽ nhận được toàn bộ giá trị nội tại là $ 9, 30 hoặc $ 18, 600, chênh lệch $ 600. Một lần nữa, hoa hồng thêm sẽ có giá trị nỗ lực bổ sung.
Nhà sản xuất thị trường
Tại sao các tùy chọn đôi khi giao dịch dưới giá trị nội tại? Đó thường là vì thuật toán đại số hoặc các nhà tạo lập thị trường đang gặp khó khăn trong việc giảm rủi ro. Về cơ bản, nó đi xuống theo quy luật cung cầu. Nếu có nhiều người bán hơn người mua vào ngày hết hạn, nó có thể tạo ra sự mất cân bằng cho phép nhà sản xuất hoặc nhà tạo lập thị trường tính phí bảo hiểm cao để hoàn thành giao dịch.
Các đại số hoặc các nhà tạo lập thị trường đang mua cuộc gọi và bán cổ phiếu. Tuy nhiên, có thể không có đủ khối lượng hoặc lãi suất để đưa giá về trạng thái cân bằng. Nếu họ mua quyền chọn và cổ phiếu tiếp tục giảm, nó có thể tạo ra một khoản lỗ vào thời điểm họ rút ngắn cổ phiếu. Do đó, họ tính phí bảo hiểm để bù đắp rủi ro trong khi chờ thực thi.
Arbitrageurs và nhà đầu tư bán lẻ có thể tham gia và mua cuộc gọi và bán cổ phiếu, nhưng nếu họ không có vị trí hiện tại, họ phải mua tùy chọn ở mức giá yêu cầu và bán cổ phiếu với giá thầu. Với mức chênh lệch rộng phổ biến trong các lựa chọn có nhiều tiền, điều này ít hoặc không có chỗ cho sai sót.
Cạnh tranh với các nhà tạo lập thị trường
Bạn có thể bị cám dỗ để cạnh tranh với các đại số và các nhà tạo lập thị trường, bắt chước các chiến lược của họ. Mặc dù có vẻ như trái cây treo thấp đang chờ được hái, đây không phải là một chiến lược được khuyến nghị.
Chúng ta hãy giả sử tùy chọn cuộc gọi $ 65 tháng 12 đã được trích dẫn là giá thầu $ 5, 20 và $ 5, 90 được yêu cầu. Vậy điều gì sẽ xảy ra nếu bạn chỉ cần đặt một đơn hàng (cho 10 hợp đồng trở lên) với giá thầu cao hơn một chút là $ 5, 30? Bây giờ bạn có giá tốt nhất và báo giá sẽ chuyển đến 5, 30 đô la cho giá thầu và 5, 90 đô la cho yêu cầu. Nếu bạn bị tấn công ở mức 5, 30 đô la, bạn có thể bán cổ phiếu và kiếm lợi nhuận nhanh chóng.
Nhưng có một nhược điểm. Nếu bạn đặt giá thầu ở mức 5, 30 đô la, đại số và các nhà tạo lập thị trường sẽ đặt giá 5, 40 đô la và bạn đang cung cấp cho họ tùy chọn cuộc gọi với giá 10 xu! Điều này xảy ra bởi vì họ có thể kiếm tiền bằng cách mua một cuộc gọi sâu bằng tiền dưới giá trị hợp lý. Nếu cổ phiếu giảm trong khi giá thầu của bạn mở, nhà tạo lập thị trường sẽ bán nó cho bạn với giá $ 5, 30. Đối với rất ít rủi ro, kết quả tồi tệ nhất của họ sẽ mất 10 xu. Nói cách khác, họ sử dụng lệnh mua của bạn làm lệnh dừng được đảm bảo. Vì vậy, nếu họ mua tùy chọn với giá 5, 40 đô la và nó không thành công, họ biết rằng họ có một người mua ở mức 5, 30 đô la - bạn!
Đã từng có một mệnh lệnh gọi là "tập thể dục và che chở" để sử dụng trong những trường hợp này. Nó có nghĩa là nhà môi giới sẽ bán cổ phiếu, bao gồm việc bán bằng cách thực hiện cuộc gọi (hoặc mua cổ phiếu và bảo hiểm bằng cách thực hiện giao dịch thỏa thuận). Với tính thanh khoản tăng trong các thị trường quyền chọn, đơn đặt hàng này không còn được sử dụng, nhưng điều đó không có nghĩa là bạn không thể tự thực hiện trong hai giao dịch và với chi phí hoa hồng ít hơn đáng kể.
Điểm mấu chốt
Để có được lợi nhuận tốt nhất, hãy hiểu cách các tùy chọn hoạt động và thị trường mà họ giao dịch. Điều này bao gồm hiểu rằng, nếu thị trường cung cấp cho bạn một mức giá dưới giá trị hợp lý, bạn không phải chấp nhận nó.
