Cách tiếp cận tương đương rủi ro để xây dựng danh mục đầu tư tìm cách phân bổ vốn trong danh mục đầu tư dựa trên cơ sở trọng số rủi ro. Phân bổ tài sản là quá trình một nhà đầu tư chia vốn trong danh mục đầu tư giữa các loại tài sản khác nhau. Phân bổ danh mục đầu tư truyền thống là 60% cho cổ phiếu và 40% cho trái phiếu. Tuy nhiên, phân bổ này không hoạt động tốt trong thời gian thị trường chứng khoán và bất ổn kinh tế. Cách tiếp cận tương đương rủi ro cố gắng tránh các rủi ro và sai lệch của đa dạng hóa danh mục đầu tư truyền thống. Nó cho phép xây dựng một danh mục đầu tư tối ưu xem xét sự biến động của các tài sản có trong danh mục đầu tư.
Phân bổ tài sản truyền thống
Sự khôn ngoan truyền thống là phân bổ 60% danh mục đầu tư cho cổ phiếu và 40% cho trái phiếu và các công cụ thu nhập cố định khác. Một câu châm ngôn phổ biến khác là trừ đi tuổi của nhà đầu tư từ 100 để xác định tỷ lệ phần trăm nên được phân bổ cho trái phiếu. Mặc dù điều này chắc chắn sẽ tạo ra một danh mục đầu tư đa dạng hơn so với việc chỉ có cổ phiếu hoặc chỉ trái phiếu, nhưng nó không thể chịu được sự biến động và suy thoái kinh tế.
Với phân bổ danh mục đầu tư truyền thống này, vốn chủ sở hữu chiếm 90% rủi ro danh mục đầu tư. Trong lịch sử, cổ phiếu đã có ba lần biến động của chứng khoán thu nhập cố định. Biến động vốn chủ sở hữu cao hơn vượt qua lợi ích đa dạng hóa của trái phiếu. Việc phân bổ danh mục đầu tư truyền thống đã không thành công trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, do cổ phiếu giảm đáng kể trong giai đoạn biến động tăng cao. Rủi ro tương đương tránh sự tập trung rủi ro này trong cổ phiếu.
Dòng sản phẩm bảo mật
Lý thuyết phân bổ tương đương rủi ro tập trung vào việc giúp các nhà đầu tư xây dựng danh mục đầu tư đủ đa dạng, nhưng vẫn có thể đạt được lợi nhuận đáng kể. Rủi ro tương đương sử dụng khái niệm đường thị trường bảo mật như là một phần của phương pháp tiếp cận.
Đường thị trường bảo mật là một biểu diễn đồ họa về mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận của một tài sản. Nó được sử dụng trong phương pháp định giá tài sản vốn (CAPM). Độ dốc của đường được xác định bởi bản beta của thị trường. Các đường dốc lên trên. Khả năng trả lại một tài sản càng lớn, rủi ro liên quan đến tài sản đó càng cao.
Có một giả định tích hợp rằng độ dốc của đường thị trường chứng khoán là không đổi. Độ dốc không đổi có thể không thực sự chính xác. Đối với phân bổ 60/40 truyền thống, nhà đầu tư phải chấp nhận rủi ro lớn hơn để đạt được lợi nhuận chấp nhận được. Các lợi ích đa dạng hóa bị hạn chế khi cổ phiếu rủi ro được thêm vào danh mục đầu tư. Chẵn lẻ rủi ro giải quyết vấn đề này bằng cách sử dụng đòn bẩy để cân bằng mức độ biến động và rủi ro trên các tài sản khác nhau trong danh mục đầu tư.
Sử dụng đòn bẩy
Chẵn lẻ rủi ro sử dụng đòn bẩy để giảm và đa dạng hóa rủi ro vốn chủ sở hữu trong danh mục đầu tư trong khi vẫn nhắm mục tiêu hiệu suất dài hạn. Việc sử dụng thận trọng đòn bẩy trong tài sản lưu động có thể làm giảm sự biến động của chứng khoán một mình. Chẵn lẻ rủi ro tìm kiếm lợi nhuận giống như vốn chủ sở hữu cho danh mục đầu tư với rủi ro giảm.
Ví dụ, một danh mục đầu tư với phân bổ 100% cho cổ phiếu có rủi ro 15%. Giả sử danh mục đầu tư sử dụng đòn bẩy vừa phải khoảng 2, 1 lần lượng vốn trong danh mục đầu tư với 35% được phân bổ cho vốn chủ sở hữu và 65% cho trái phiếu. Danh mục đầu tư này có lợi nhuận kỳ vọng tương tự như danh mục đầu tư chưa được kiểm soát, nhưng với rủi ro hàng năm chỉ là 12, 7%. Đây là giảm 15% số lượng rủi ro.
Việc sử dụng đòn bẩy có thể được áp dụng hơn nữa cho danh mục đầu tư có chứa các tài sản khác. Điều quan trọng là các tài sản trong danh mục đầu tư không có mối tương quan hoàn hảo. Đòn bẩy được sử dụng để phân phối rủi ro như nhau giữa tất cả các loại tài sản có trong danh mục đầu tư. Sử dụng đòn bẩy về cơ bản làm tăng sự đa dạng hóa trong danh mục đầu tư. Điều này làm giảm rủi ro danh mục đầu tư tổng thể trong khi vẫn cho phép mang lại lợi nhuận đáng kể.
Vai trò của Tương quan
Tương quan là một khái niệm quan trọng trong việc xây dựng một danh mục đầu tư tương đương rủi ro. Tương quan là một thước đo thống kê về cách hai giá tài sản di chuyển trong mối quan hệ với nhau. Thước đo của một hệ số tương quan là thước đo giữa -1 và +1. Mối tương quan -1 thể hiện mối quan hệ nghịch đảo hoàn hảo giữa hai giá tài sản. Do đó, khi một tài sản tăng giá, tài sản kia sẽ giảm dần. Tương quan +1 cho thấy có mối quan hệ tuyến tính hoàn hảo giữa hai giá tài sản. Cả hai tài sản sẽ di chuyển theo cùng một hướng với cùng độ lớn. Do đó, khi một tài sản tăng 5%, tài sản kia sẽ tăng theo cùng số tiền này. Tương quan bằng 0 chỉ ra rằng không có mối quan hệ thống kê giữa giá tài sản.
Tương quan tích cực và tiêu cực hoàn hảo thường khó tìm thấy trong tài chính. Tuy nhiên, bao gồm các tài sản có tương quan tiêu cực với nhau sẽ cải thiện tính đa dạng của danh mục đầu tư. Tính toán tương quan dựa trên dữ liệu lịch sử; không có gì đảm bảo rằng những tương quan này sẽ tiếp tục trong tương lai. Đây là một trong những chỉ trích chính của cả lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT) và ngang giá rủi ro.
Yêu cầu tái cân bằng và quản lý
Việc sử dụng đòn bẩy trong cách tiếp cận tương đương rủi ro đòi hỏi phải cân đối lại tài sản một cách thường xuyên. Các khoản đầu tư có đòn bẩy có thể cần phải được cân bằng để giữ mức độ biến động cho từng cấp loại tài sản. Chiến lược ngang giá rủi ro có thể sử dụng các công cụ phái sinh, vì vậy các vị trí này yêu cầu quản lý tích cực.
Không giống như cổ phiếu vốn, các loại tài sản như hàng hóa và các công cụ phái sinh khác đòi hỏi sự chú ý chặt chẽ hơn. Có thể có các cuộc gọi ký quỹ yêu cầu tiền mặt để duy trì một vị trí. Nhà đầu tư cũng có thể cần cuộn các vị trí sang một tháng khác thay vì giữ hợp đồng cho đến khi hết hạn. Điều này đòi hỏi phải quản lý tích cực các vị trí đó cũng như tiền mặt trong danh mục đầu tư để chi trả cho bất kỳ cuộc gọi ký quỹ nào. Ngoài ra còn có mức độ rủi ro cao hơn khi sử dụng đòn bẩy, bao gồm cả rủi ro vỡ nợ đối tác.
Điểm tương đồng với lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại
MPT và phương pháp tương đương rủi ro có nhiều điểm chung. Theo MPT, tổng rủi ro của bất kỳ danh mục đầu tư nào nhỏ hơn mức rủi ro cho mỗi loại tài sản nếu các loại tài sản không có mối tương quan hoàn hảo. MPT tương tự tìm cách xây dựng một danh mục đầu tư dọc biên giới hiệu quả bằng cách bao gồm các tài sản đa dạng dựa trên các mối tương quan. Cả MPT và phương pháp tương đương rủi ro đều nhìn vào mối tương quan lịch sử giữa các loại tài sản khác nhau trong xây dựng danh mục đầu tư. Tăng sự đa dạng hóa có thể làm giảm rủi ro danh mục đầu tư tổng thể.
