Mua lại cổ phần hoặc mua lại chỉ đơn giản đề cập đến một công ty giao dịch công khai mua cổ phiếu của chính họ từ thị trường. Cùng với cổ tức, mua lại cổ phần là một con đường để một công ty trả lại tiền mặt cho các cổ đông.
Nhiều công ty tốt nhất cố gắng thưởng cho các cổ đông của họ thông qua việc tăng cổ tức nhất quán và mua lại cổ phiếu thường xuyên. Mua lại cổ phần còn được gọi là nổi phao thu nhỏ vì nó ký hợp đồng tự do giao dịch cổ phiếu hoặc cổ phiếu của công ty.
Tác động mua lại trên EPS
Do việc mua lại cổ phần làm giảm cổ phiếu đang lưu hành của công ty, tác động lớn nhất của nó thể hiện rõ ở các biện pháp lợi nhuận và dòng tiền trên mỗi cổ phiếu như thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) và dòng tiền trên mỗi cổ phiếu (CFPS). Giả sử rằng bội số thu nhập giá (P / E) mà giao dịch chứng khoán không đổi, việc mua lại cuối cùng sẽ dẫn đến giá cổ phiếu cao hơn.
Ví dụ, hãy xem xét trường hợp của một công ty giả định - gọi nó là Birdbaths & Beyond (BB) - có 100 triệu cổ phiếu đang lưu hành vào đầu một năm nhất định. Cổ phiếu được giao dịch ở mức 10 đô la, mang lại cho BB vốn hóa thị trường là 1 tỷ đô la. BB có thu nhập ròng 50 triệu đô la hoặc EPS là 50 xu (50 triệu đô la Mỹ 100 triệu cổ phiếu đang lưu hành) trong 12 tháng trước đó, điều đó có nghĩa là cổ phiếu đang giao dịch ở mức P / E là 20 (tức là 10 50 xu).
Giả sử BB cũng có khoản tiền mặt vượt quá 100 triệu đô la vào đầu năm, được triển khai trong chương trình mua lại cổ phần trong 12 tháng tới. Vì vậy, vào cuối năm, BB sẽ có 90 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Để đơn giản, chúng tôi đã giả định ở đây rằng tất cả các cổ phiếu đã được mua lại với chi phí trung bình là 10 đô la mỗi cái, điều đó có nghĩa là tổng cộng 10 triệu cổ phiếu đã được công ty mua lại và hủy bỏ.
Giả sử BB kiếm được 50 triệu đô la trong năm nay; EPS của nó sau đó sẽ vào khoảng 56 cent (50 triệu đô la, 90 triệu cổ phiếu). Nếu cổ phiếu tiếp tục giao dịch với bội số P / E là 20, giá cổ phiếu bây giờ sẽ là $ 11, 20. Mức tăng giá cổ phiếu 12% hoàn toàn được thúc đẩy bởi mức tăng EPS, nhờ vào việc giảm cổ phiếu đang lưu hành của BB.
Tác động của việc mua lại cổ phần
Lái xe giá trị cổ đông
Một vài đơn giản hóa đã được sử dụng ở đây. Đầu tiên, tính toán EPS sử dụng trung bình trọng số của các cổ phiếu đang lưu hành trong một khoảng thời gian, thay vì chỉ số lượng cổ phiếu đang lưu hành tại một thời điểm cụ thể. Thứ hai, giá trung bình mà cổ phiếu được mua lại có thể thay đổi đáng kể so với giá thị trường thực tế của cổ phiếu. Trong ví dụ trên, việc mua lại 10% cổ phần đang lưu hành của BB hoàn toàn có thể khiến giá cổ phiếu của nó tăng lên, điều đó có nghĩa là công ty cuối cùng sẽ mua lại ít hơn 10 triệu cổ phiếu mà chúng tôi đã giả định cho số tiền phát hành 100 triệu đô la.
Những đơn giản hóa này nhấn mạnh hiệu ứng phóng đại mà việc mua lại nhất quán có trên giá trị cổ đông. Các công ty liên tục mua lại cổ phần của họ có thể tăng trưởng EPS với tốc độ nhanh hơn đáng kể chỉ có thể thông qua các cải tiến hoạt động. Sự tăng trưởng EPS nhanh chóng này thường được ghi nhận bởi các nhà đầu tư, những người có thể sẵn sàng trả phí bảo hiểm cho các cổ phiếu đó, dẫn đến việc P / E của họ tăng lên theo thời gian. Ngoài ra, các công ty tạo ra dòng tiền miễn phí cần thiết để mua lại cổ phiếu của họ thường xuyên có sự hiện diện trên thị trường và sức mạnh định giá cần thiết để thúc đẩy lợi nhuận.
Quay trở lại ví dụ BB, chúng tôi sẽ giả định P / E của công ty tăng lên 21 (từ 20), trong khi thu nhập ròng tăng lên 53 triệu đô la (từ 50 triệu đô la). Sau khi mua lại, cổ phiếu của BB sẽ được giao dịch ở mức khoảng 12, 40 đô la (tức là 21 x EPS là 59 xu, dựa trên 90 triệu cổ phiếu đang lưu hành) vào cuối năm, tăng 24% so với giá của nó vào đầu năm.
Tác động đến Báo cáo tài chính
Việc mua lại cổ phần có ảnh hưởng rõ ràng đến báo cáo thu nhập của công ty, vì nó làm giảm cổ phiếu đang lưu hành. Nhưng nó cũng tác động đến các báo cáo tài chính khác.
Trên bảng cân đối kế toán, việc mua lại cổ phần sẽ làm giảm tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của công ty và do đó, tổng tài sản của công ty, bằng số tiền mặt đã sử dụng trong lần mua lại. Việc mua lại đồng thời cũng sẽ thu hẹp vốn chủ sở hữu của các cổ đông trên cùng một khoản nợ. Do đó, các số liệu về hiệu suất như tỷ lệ hoàn vốn của tài sản (ROA) và tỷ lệ hoàn vốn trên vốn chủ sở hữu (ROE) thường được cải thiện sau khi mua lại cổ phần.
Các công ty thường chỉ định số tiền chi cho mua lại cổ phần trong báo cáo thu nhập hàng quý của họ. Số tiền chi cho mua lại cổ phần cũng có thể được lấy từ Báo cáo lưu chuyển tiền mặt trong phần Hoạt động tài chính, cũng như từ Báo cáo thay đổi về vốn chủ sở hữu hoặc Báo cáo thu nhập giữ lại.
Tác động đến danh mục đầu tư
Mua lại cổ phần có thể có tác động tích cực đáng kể đến danh mục đầu tư của nhà đầu tư. Để chứng minh, người ta chỉ phải nhìn vào Chỉ số mua lại S & P 500, đo lường hiệu suất của 100 công ty trong chỉ số với tỷ lệ mua lại cao nhất (được tính bằng số tiền chi cho mua lại trong 12 tháng qua theo tỷ lệ phần trăm của thị trường công ty viết hoa). Trong 10 năm kết thúc vào ngày 8 tháng 11 năm 2013, Chỉ số Mua lại S & P đã tăng 158, 2%, so với mức tăng 68, 1% của S & P 500, vượt xa 90 điểm phần trăm.
Điều gì giải thích cho mức độ vượt trội này? Giống như tăng cổ tức, việc mua lại cổ phần cho thấy niềm tin của công ty vào triển vọng tương lai của công ty. Không giống như tăng cổ tức, một tín hiệu mua lại cho thấy công ty tin rằng cổ phiếu của mình bị định giá thấp và thể hiện việc sử dụng tốt nhất tiền mặt của mình tại thời điểm đó. Trong hầu hết các trường hợp, sự lạc quan của công ty về tương lai của nó sẽ được đền đáp xứng đáng theo thời gian.
Chia sẻ mua lại cổ tức Versus
Mặc dù thanh toán cổ tức và mua lại cổ phần là cả hai cách để một công ty trả lại tiền mặt cho các cổ đông, cổ tức đại diện cho mức chi trả hiện tại cho nhà đầu tư, trong khi mua lại cổ phần thể hiện mức chi trả trong tương lai. Đây là một lý do tại sao phản ứng của nhà đầu tư đối với một cổ phiếu đã tuyên bố tăng cổ tức nhìn chung sẽ tích cực hơn so với thông báo tăng chương trình mua lại.
Một sự khác biệt khác liên quan đến thuế, đặc biệt là ở các khu vực tài phán nơi cổ tức được đánh thuế ít thuận lợi hơn so với lợi nhuận vốn dài hạn. Giả sử bạn đã mua 100.000 cổ phiếu BB - công ty được đề cập trong ví dụ trước đó - ở mức 10 đô la mỗi công ty và bạn sống ở khu vực tài phán nơi cổ tức bị đánh thuế ở mức 20% và lãi vốn bị đánh thuế ở mức 15%. Giả sử BB đã tranh luận giữa việc sử dụng 100 triệu đô la tiền mặt dư thừa của mình để mua lại cổ phần của mình hoặc trả cho cổ đông dưới dạng cổ tức đặc biệt là 1 đô la cho mỗi cổ phiếu.
Mặc dù việc mua lại sẽ không ảnh hưởng đến thuế ngay lập tức đối với bạn, nhưng nếu cổ phiếu BB của bạn được giữ trong một tài khoản chịu thuế, hóa đơn thuế của bạn trong trường hợp chi trả cổ tức đặc biệt sẽ khá nặng ở mức 20.000 đô la. Nếu công ty tiến hành mua lại và sau đó bạn đã bán cổ phiếu vào cuối năm ở mức 11, 20 đô la, thuế phải trả cho khoản lãi vốn của bạn vẫn sẽ thấp hơn ở mức 18.000 đô la (15% x 100.000 cổ phiếu x 1, 20 đô la). Lưu ý rằng $ 1, 20 thể hiện mức tăng vốn của bạn là $ 11, 20 trừ $ 10 vào cuối năm.
Nhìn chung, mặc dù việc mua lại cổ phần có thể tốt hơn để xây dựng giá trị ròng của một người theo thời gian, nhưng chúng mang lại sự không chắc chắn hơn so với thanh toán cổ tức, vì giá trị mua lại phụ thuộc vào giá tương lai của cổ phiếu. Nếu một công ty thả nổi của công ty đã ký hợp đồng 20% theo thời gian nhưng cổ phiếu sau đó giảm mạnh 50%, thì một nhà đầu tư, nhìn lại, sẽ thích nhận 20% đó dưới dạng thanh toán cổ tức thực tế.
Tận dụng mua lại cổ phần
Đối với các công ty tăng cổ tức hàng năm, người ta không cần nhìn xa hơn quý tộc cổ tức S & P 500, bao gồm các công ty trong chỉ số đã tăng cổ tức hàng năm trong ít nhất 25 năm liên tiếp. Đối với việc mua lại cổ phần, Chỉ số mua lại S & P 500 là điểm khởi đầu tốt để xác định các công ty đã tích cực mua lại cổ phần của họ.
Mặc dù hầu hết các blue-chip mua lại cổ phiếu một cách thường xuyên - thường là để bù đắp sự pha loãng do thực hiện quyền chọn cổ phiếu của nhân viên - nhà đầu tư nên theo dõi các công ty thông báo mua lại đặc biệt hoặc mở rộng. Ví dụ, vào tháng 10 năm 2013, IBM (IBM) đã công bố khoản bổ sung 15 tỷ đô la cho kế hoạch mua lại của mình; với doanh số giảm trong sáu quý liên tiếp, việc mua lại dự kiến sẽ cho phép IBM đạt được mục tiêu EPS điều chỉnh là 20 đô la vào năm 2015.
Các quỹ thu nhỏ nổi tiếng của các quỹ ETF cũng đã thu hút được rất nhiều sự chú ý sau một màn trình diễn nóng bỏng vào năm 2013. Danh mục đầu tư mua lại của Invesco (PKW) là quỹ ETF lớn nhất trong danh mục này. Quỹ ETF này đầu tư vào các công ty Mỹ đã mua lại ít nhất 5% cổ phần đang lưu hành của họ trong 12 tháng trước.
Điểm mấu chốt
Mua lại cổ phần là một cách tuyệt vời để xây dựng sự giàu có của nhà đầu tư theo thời gian, mặc dù chúng có mức độ không chắc chắn cao hơn so với cổ tức.
