Mục lục
- OAS là gì?
- Hiểu OAS?
- Tùy chọn và biến động
- Chứng khoán bảo đảm thế chấp
Tùy chọn lây lan điều chỉnh tùy chọn (OAS) là gì?
Mức chênh lệch được điều chỉnh tùy chọn (OAS) là phép đo mức chênh lệch của tỷ lệ bảo đảm thu nhập cố định và tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro, được điều chỉnh để tính đến một tùy chọn nhúng. Thông thường, một nhà phân tích sử dụng lãi suất chứng khoán Kho bạc cho lãi suất phi rủi ro. Sự lây lan được thêm vào giá bảo đảm thu nhập cố định để làm cho giá trái phiếu không rủi ro giống như trái phiếu.
Sự chênh lệch điều chỉnh tùy chọn là gì?
Hiểu chênh lệch điều chỉnh tùy chọn (OAS)
Mức chênh lệch được điều chỉnh tùy chọn giúp nhà đầu tư so sánh các luồng tiền của bảo đảm thu nhập cố định với tỷ lệ tham chiếu trong khi cũng định giá các tùy chọn nhúng so với biến động chung của thị trường. Bằng cách phân tích riêng bảo mật thành một trái phiếu và tùy chọn nhúng, các nhà phân tích có thể xác định liệu khoản đầu tư có đáng giá ở một mức giá nhất định hay không. Phương pháp OAS chính xác hơn là chỉ đơn giản so sánh lợi suất của trái phiếu với thời gian đáo hạn với điểm chuẩn.
Tùy chọn và biến động
Lợi tức của trái phiếu đến ngày đáo hạn (YTM) là lợi tức của chứng khoán chuẩn, có thể là bảo đảm Kho bạc với kỳ hạn tương tự cộng với phí bảo hiểm hoặc chênh lệch cao hơn lãi suất phi rủi ro để bù đắp cho nhà đầu tư về rủi ro gia tăng.
Việc phân tích trở nên phức tạp hơn khi một trái phiếu có các tùy chọn nhúng. Đây là các tùy chọn cuộc gọi, cung cấp cho nhà phát hành quyền mua lại trái phiếu trước khi đáo hạn với giá đặt trước và đặt các tùy chọn cho phép chủ sở hữu bán lại trái phiếu cho công ty vào một số ngày nhất định. OAS điều chỉnh mức chênh lệch để tính toán các dòng tiền thay đổi tiềm năng.
OAS tính đến hai loại biến động phải đối mặt với đầu tư thu nhập cố định với các tùy chọn nhúng: thay đổi lãi suất, ảnh hưởng đến tất cả trái phiếu và rủi ro trả trước. Sự thiếu sót của phương pháp này là các ước tính dựa trên dữ liệu lịch sử nhưng được sử dụng trong một mô hình hướng tới tương lai. Ví dụ, trả trước thường được ước tính từ dữ liệu lịch sử và không tính đến các thay đổi kinh tế hoặc các thay đổi khác có thể xảy ra trong tương lai.
Không nên nhầm lẫn OAS với lây lan Z. Biên độ Z là mức chênh lệch không đổi làm cho giá của trái phiếu bằng với giá trị hiện tại của dòng tiền của nó dọc theo mỗi điểm dọc theo đường cong Kho bạc. Tuy nhiên, nó không bao gồm giá trị của các tùy chọn nhúng, có thể có tác động lớn đến giá trị hiện tại.
Chứng khoán bảo đảm thế chấp
OAS đặc biệt hữu ích trong việc định giá chứng khoán được thế chấp. Theo nghĩa này, rủi ro trả trước là rủi ro mà chủ sở hữu tài sản có thể trả lại giá trị của khoản thế chấp trước khi đến hạn. Rủi ro này tăng lên khi lãi suất giảm. Một OAS lớn hơn hàm ý lợi nhuận cao hơn cho những rủi ro lớn hơn.
