Đường cong lợi suất kho bạc, còn được gọi là cấu trúc kỳ hạn của lãi suất, vẽ ra một biểu đồ đường để chứng minh mối quan hệ giữa lợi suất và kỳ hạn của chứng khoán thu nhập cố định trong kho bạc. Nó minh họa lợi suất của chứng khoán Kho bạc tại kỳ hạn cố định, viz. 1, 3 và 6 tháng và 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 và 30 năm. Do đó, chúng thường được gọi là Tỷ giá kho bạc đáo hạn liên tục hoặc CMTs.
Những người tham gia thị trường rất chú ý đến các đường cong lợi suất, vì chúng được sử dụng để lấy lãi suất (sử dụng bootstrapping) lần lượt được sử dụng làm lãi suất chiết khấu cho mỗi khoản thanh toán để định giá chứng khoán kho bạc. Ngoài ra, những người tham gia thị trường cũng quan tâm đến việc xác định mức chênh lệch giữa lãi suất ngắn hạn và lãi suất dài hạn để xác định độ dốc của đường cong lợi suất, là yếu tố dự báo tình hình kinh tế của đất nước.
Lợi nhuận trên chứng khoán Kho bạc về lý thuyết không có rủi ro tín dụng và thường được sử dụng làm chuẩn để đánh giá giá trị tương đối của chứng khoán phi Kho bạc Hoa Kỳ. Dưới đây là biểu đồ đường cong lãi suất kho bạc vào ngày 3 tháng 10 năm 2014.
Biểu đồ trên cho thấy Đường cong lợi suất "Bình thường", thể hiện độ dốc đi lên. Điều này có nghĩa là chứng khoán Kho bạc 30 năm đang mang lại lợi nhuận cao nhất, trong khi Chứng khoán Kho bạc đáo hạn 1 tháng đang mang lại lợi nhuận thấp nhất. Kịch bản được coi là bình thường bởi vì các nhà đầu tư được bồi thường khi nắm giữ chứng khoán dài hạn, có rủi ro đầu tư lớn hơn. Sự chênh lệch giữa chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ 2 năm và chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ 30 năm xác định độ dốc của đường cong lợi suất, trong trường hợp này là 259 điểm cơ bản. (Lưu ý: Không có định nghĩa được chấp nhận trong toàn ngành về thời gian đáo hạn được sử dụng cho dài hạn và thời gian đáo hạn được sử dụng cho đầu ngắn của đường cong lợi suất). Đường cong lợi suất bình thường ngụ ý rằng cả chính sách tài khóa và tiền tệ hiện đang mở rộng và nền kinh tế có thể sẽ mở rộng trong tương lai. Lợi suất cao hơn đối với chứng khoán đáo hạn dài hạn cũng có nghĩa là lãi suất ngắn hạn có khả năng tăng trong tương lai vì sự tăng trưởng trong nền kinh tế sẽ dẫn đến tỷ lệ lạm phát cao hơn.
Hiểu về năng suất kho bạc
Các hình dạng khác của đường cong năng suất
- Đường cong lợi suất đảo ngược: Điều này xảy ra khi lãi suất ngắn hạn lớn hơn lãi suất dài hạn. Nó thường ngụ ý rằng cả chính sách tiền tệ và tài khóa hiện đang bị hạn chế về bản chất và khả năng hợp đồng kinh tế trong tương lai là cao. Theo bằng chứng thực nghiệm, đường cong Inielded Yield là yếu tố dự báo tốt nhất về suy thoái kinh tế. Đường cong lợi suất gộp: Điều này xảy ra khi lợi tức của Chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ trung hạn cao hơn lợi suất của Chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ dài hạn và ngắn hạn. Điều này phản ánh rằng điều kiện kinh tế hiện tại không rõ ràng và các nhà đầu tư không chắc chắn về kịch bản kinh tế trong tương lai gần. Nó cũng có thể phản ánh rằng chính sách tiền tệ là mở rộng và chính sách tài khóa là hạn chế hoặc ngược lại.
Điểm mấu chốt
Những người tham gia thị trường bắt buộc phải xem Đường cong lợi suất để xác định trạng thái tương lai của nền kinh tế, điều này sẽ giúp họ đưa ra các quyết định kinh tế có liên quan. Đường cong lợi suất cũng được sử dụng để tạo ra năng suất đến thời gian đáo hạn (YTM) cho các vấn đề cụ thể và đóng một vai trò quan trọng trong mô hình tín dụng, bao gồm bootstrapping, định giá trái phiếu, và đánh giá rủi ro và xếp hạng.
