Nhiều sinh viên kinh doanh muốn làm việc trong ngân hàng đầu tư, nhưng họ đóng băng trong cuộc phỏng vấn khi được hỏi một số câu hỏi kỹ thuật phổ biến hơn. Nhận cuộc phỏng vấn đầu tiên thường là một nhiệm vụ khó khăn, vì vậy bạn cần sẵn sàng trả lời bất kỳ câu hỏi nào mà người phỏng vấn ném vào bạn. Ví dụ, bạn có thể trả lời các câu hỏi phổ biến sau đây không?
1. Những cách định giá một công ty là gì?
2. Những lợi thế của việc huy động vốn thông qua trái phiếu hơn là vốn chủ sở hữu là gì?
3. Điều gì xảy ra với các số liệu khác nhau trong báo cáo tài chính nếu 100 đô la được thêm vào tài khoản khấu hao hiện tại?
Biết công việc
Không có gì gây khó chịu cho người phỏng vấn hơn một ứng viên không biết gì về vị trí này. Cho thấy rằng bạn hiểu không chỉ các thông lệ chung của ngân hàng đầu tư, mà cả nhiệm vụ cụ thể của bạn, sẽ mang lại lợi thế cạnh tranh. Các nhà phân tích năm đầu tiên không thỏa thuận với các CEO hoặc xuất bản các báo cáo nghiên cứu về các cổ phiếu / lĩnh vực nóng.
Một vị trí cấp nhập cảnh chủ yếu liên quan đến việc tạo các bài thuyết trình, biên dịch các bảng tổng hợp và làm sách sân. Mặc dù mô hình tài chính và phân tích báo cáo tài chính là bánh mì và bơ của nghề ngân hàng đầu tư, nhưng đừng tham gia một cuộc phỏng vấn với giả định rằng bạn sẽ thực hiện những nhiệm vụ như vậy trong ngày đầu tiên đi làm.
Phỏng vấn ngân hàng đầu tư: Những điều cần biết
Kiến thức tài chính
Kiến thức cơ bản về báo cáo tài chính và hiểu biết chung về cách bảng cân đối, báo cáo thu nhập và báo cáo lưu chuyển tiền tệ có liên quan đến nhau là một câu hỏi kiểm tra kỹ năng kỹ thuật phổ biến khác của cuộc phỏng vấn ngân hàng đầu tư. Tự làm quen với cách thay đổi được thực hiện cho một phần thay đổi các số liệu trong các phần khác. Điều quan trọng là phải hiểu, không chỉ ghi nhớ, các kết nối giữa các tuyên bố.
Dưới đây là một ví dụ điển hình: Giả sử thuế suất 30%, nếu khấu hao tăng 100 đô la và thu nhập trước thuế giảm 100 đô la, thuế sẽ giảm 30 đô la (100 đô la * 30%), thu nhập ròng (NI) sẽ giảm 70 đô la (100 đô la * (1 - 30%)) và dòng tiền từ hoạt động sẽ tăng theo số tiền khấu trừ thuế.
Điều này gây ra sự gia tăng $ 30 tiền mặt trên bảng cân đối kế toán, giảm 100 đô la PP & E do khấu hao và giảm 70 đô la thu nhập giữ lại. Hãy chắc chắn rằng bạn có thể dễ dàng làm theo ví dụ này và theo dõi tác động của bất kỳ điều chỉnh tương tự như vậy. (Kiểm tra Hướng dẫn Báo cáo tài chính của chúng tôi để biết từng bước về báo cáo tài chính.)
Định giá doanh nghiệp - DCF
Các câu hỏi liên quan đến định giá công ty là rất cần thiết cho quá trình phỏng vấn, vì nhiệm vụ này là nền tảng của các hoạt động hàng ngày của ngân hàng. Có ba kỹ thuật cơ bản để định giá một công ty: dòng tiền chiết khấu (DCF), cách tiếp cận bội số và giao dịch tương đương. Chỉ có hai người đầu tiên có khả năng được thảo luận.
Dòng tiền chiết khấu, như tên cho thấy, liên quan đến việc tạo dự báo về dòng tiền tự do (FCF) của một công ty và sau đó chiết khấu chúng bằng chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC). Dòng tiền miễn phí được tính như sau:
EBIT * (Thuế suất 1 thuế) + Khấu hao và Khấu hao - Chi phí vốn - Tăng vốn lưu động ròng (NWC)
WACC được tính bằng cách lấy tỷ lệ phần trăm của nợ, vốn chủ sở hữu và cổ phần ưu đãi của tổng giá trị doanh nghiệp và nhân các thành phần riêng lẻ với tỷ lệ lợi nhuận cần thiết cho bảo đảm đó. Giá trị đầu cuối của dự án cũng phải được xác định và chiết khấu tương ứng.
WACC = R e * (E / V) + R d * (D / V) * (1-Thuế)
Trong đó R e = chi phí vốn cổ phần, R d = chi phí nợ, V = E + D = tổng giá trị thị trường của tài chính của công ty (nợ cộng với vốn chủ sở hữu) và Thuế = thuế suất thuế doanh nghiệp.
Cách tiếp cận DCF của WACC giả định rằng công ty có đòn bẩy, với chi phí nợ được phản ánh trong mẫu số của phép tính. Cách tiếp cận giá trị hiện tại được điều chỉnh (APV) có phần giống nhau, nhưng tính toán giá trị của một công ty vốn chủ sở hữu (chưa được kiểm soát) và sau đó thêm các tác động của nợ vào cuối. Loại phương pháp này được thực hiện khi công ty áp dụng cấu trúc nợ phức tạp như mua lại có đòn bẩy (LBO) hoặc khi điều kiện tài chính thay đổi trong suốt vòng đời của dự án.
Đầu tiên, dòng tiền được chiết khấu bằng chi phí vốn chủ sở hữu, tiếp theo là xác định lợi ích thuế của nợ bằng cách chiết khấu các khoản thanh toán lãi sau thuế bằng tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu thu nhập cố định.
NPV = Giá trị của công ty vốn chủ sở hữu + Giá trị hiện tại của hiệu ứng tài chính
Về mặt lý thuyết, NPV cho các phương pháp WACC và APV sẽ tạo ra kết quả cuối cùng giống nhau. (Để biết thêm, hãy xem Nhà đầu tư cần WACC tốt .)
Định giá doanh nghiệp - bội số
Phương pháp định giá bội số liên quan đến các số liệu tương tự như tỷ lệ P / E. Về cơ bản, để thực hiện phân tích bội số, người ta sẽ phải xác định bội số trung bình cho ngành cụ thể và nhân giá trị này với mẫu số cho bội số đó cho công ty đang xem xét.
Lấy tỷ lệ P / E làm ví dụ, nếu một chủ ngân hàng đầu tư đang cố gắng thực hiện định giá của một công ty trong kinh doanh cửa hàng tạp hóa, bước đầu tiên sẽ là xác định tỷ lệ P / E trung bình trong lĩnh vực đó. Điều này có thể được thực hiện bằng cách xem các bảng comp, có sẵn dễ dàng thông qua thiết bị đầu cuối Bloomberg.
Tiếp theo, giá trị trung bình nên được nhân với EPS của công ty. Nếu tỷ lệ giá trên thu nhập trung bình trong lĩnh vực này là 12 và EPS cho công ty cụ thể là 2 đô la, thì cổ phiếu trị giá 24 đô la mỗi lĩnh vực. Lấy sản phẩm có giá trị này và tổng số cổ phiếu đang lưu hành cung cấp vốn hóa thị trường của công ty.
Ví dụ trước đã sử dụng tỷ lệ P / E để minh họa tiền đề chung vì hầu hết mọi người đều quen thuộc với biện pháp này. Tuy nhiên, sử dụng tỷ lệ này để thực hiện định giá thực sự không chính xác; con số kết quả đưa ra giá trị của vốn chủ sở hữu của công ty, bỏ qua nợ. Mặc dù các lĩnh vực khác nhau có bội số cụ thể của ngành, cần được nghiên cứu trước khi phỏng vấn, một trong những bội số phổ biến nhất là bội số doanh nghiệp (EV / EBITDA).
Giá trị doanh nghiệp được tính như sau:
Giới hạn thị trường + Nợ + Lợi ích thiểu số + Cổ phiếu ưu đãi - Tổng số tiền và tương đương tiền
Giá trị này phản ánh toàn bộ giá trị của công ty. Vì người thâu tóm trong một vụ sáp nhập sẽ đảm nhận khoản nợ và các vị trí tài chính khác của mục tiêu, EV nắm bắt toàn bộ giá trị toàn diện của tập đoàn. Hơn nữa, EBITDA được sử dụng trong tính toán thay vì chỉ thu nhập vì những lý do tương tự. EV / EBITDA cung cấp thước đo toàn diện về giá trị thực của toàn bộ công ty mà P / E không nắm bắt được.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng bội số doanh thu thường không phải là một phương pháp định giá ưa thích, bởi vì doanh thu thường có thể dễ dàng được thao tác thông qua thực hành kế toán.
Nợ hay vốn chủ sở hữu?
Vì ngân hàng đầu tư liên quan đến việc giúp các công ty phát hành vốn và nợ, nên việc làm quen với các khái niệm này là khá quan trọng. Tăng mức nợ trong cơ cấu vốn của một công ty mang lại nhiều lợi ích. Quan trọng nhất, vì các khoản thanh toán lãi được khấu trừ thuế, nợ được coi là hình thức tài chính rẻ hơn (bạn nên cam kết điều này vào bộ nhớ).
Phát hành trái phiếu có lợi thế hơn nữa ở chỗ các vị thế vốn chủ sở hữu của các cổ đông hiện tại không bị pha loãng và bởi vì các chủ nợ có những lợi ích đầu tiên đối với tài sản của công ty trong trường hợp phá sản. Đây cũng là lý do tại sao các trái chủ yêu cầu lợi tức đầu tư nhỏ hơn.
Mặt khác, việc tăng số lượng đòn bẩy đòi hỏi phải trả lãi cao hơn, điều này có thể đẩy công ty đến chỗ phá sản trong thời kỳ kinh tế nghèo nàn. Trái ngược với cổ tức không được đảm bảo, các công ty bắt buộc phải đáp ứng các thỏa thuận nợ của họ.
Ngoài ra, như được đề xuất bởi đề xuất thứ hai của định lý Modigliani-Miller, khi tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D / E) của một công ty tăng, chi phí vốn cổ phần và nợ bổ sung cũng tăng. Một cấu trúc vốn tối ưu phải đạt được để tối đa hóa tổng giá trị của công ty. (Tìm hiểu thêm trong Đánh giá cấu trúc vốn của công ty .)
Điểm mấu chốt
Hầu hết các ứng viên được chọn cho một cuộc phỏng vấn nên rất quen thuộc với các tài liệu được trình bày. Có thể thảo luận về thông tin này sẽ không khiến bạn nổi bật như một ứng cử viên, mà sẽ chỉ thể hiện rằng bạn hiểu những điều cơ bản của công việc. Trước khi đi vào một cuộc phỏng vấn, hãy nghiên cứu về ngân hàng cụ thể, làm quen với các giao dịch mà nó đã thực hiện trong quá khứ hoặc hiện đang thực hiện và sẵn sàng nói về nền kinh tế và thị trường tài chính.
Hãy yên tâm, các ứng cử viên khác sẽ được chuẩn bị như nhau, và đôi khi việc xác định ai sẽ nhận được công việc có sự khác biệt nhỏ nhất giữa các ứng viên. Trong một môi trường cạnh tranh như vậy, sự chuẩn bị và sự tự tin là chìa khóa để có được công việc. (Để biết thêm mẹo, hãy xem Dẫn đầu trong Cuộc phỏng vấn .)
