Một màn hình của hàng chục công ty cho thấy các cổ phiếu định giá thấp, đòn bẩy cao đã dẫn đầu thị trường trong những tháng gần đây và sẵn sàng vượt trội. Báo cáo Kickstart hàng tuần của Goldman Sachs được công bố vào ngày 26 tháng 7 lưu ý rằng việc nới lỏng của Fed đã khiến bội số P / E tăng vọt từ 14 lần lên 17 lần, chiếm gần 95% tỷ lệ hoàn vốn 20% của S & P 500 tính từ đầu năm đến nay (YTD).
Theo dự đoán của Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, các cổ phiếu có bảng cân đối kế toán yếu có thể tiếp tục được hưởng lợi không tương xứng. Các công ty này cũng sẽ đạt được mức tăng vừa phải trong tốc độ tăng trưởng kinh tế của Mỹ. Danh sách các cổ phiếu của Goldman dự kiến sẽ mang lại lợi nhuận vượt trội trong môi trường này bao gồm AT & T Inc. (T), DISH Network Corp (DISH), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp (XRX) và Global Payments (GPN).
Stockers với đòn bẩy công ty cao hơn vượt trội
Một môi trường lãi suất thấp hơn được xem là cấp thêm năng lực cho các công ty đầu tư vào tăng trưởng và trả lại tiền mặt cho các cổ đông. Đầu tư S & P 500 cho tăng trưởng, bao gồm capex, R & D và M & A tiền mặt tăng trung bình 8% trong ba tháng sau khi bắt đầu bốn chu kỳ cắt giảm của Fed. Mua lại cổ phiếu đang trên đà tăng 26% so với năm trước (YY). Trong khi đó, tỷ lệ xuất chi đã tăng vọt, số dư tiền mặt đã giảm và đòn bẩy của công ty đang ở mức cao nhất mọi thời đại.
Goldman có bảng cân đối kế toán yếu sẽ được hưởng lợi từ sự tăng tốc khiêm tốn trong tốc độ tăng trưởng kinh tế của Mỹ ", Goldman viết trong báo cáo mới." Bảng cân đối kế toán giao dịch với mức chiết khấu đáng kể dựa trên P / E dự phóng cho các cổ phiếu có bảng cân đối kế toán mạnh (15x so với 25x) và dự kiến sẽ tạo ra mức tăng trưởng EPS tương đương trong năm 2019 (+ 7%)."
Các cổ phiếu có đòn bẩy cao hơn kém hơn các cổ phiếu có bảng cân đối kế toán mạnh 24pp (-3% so với 21%) từ đầu năm 2017 đến cuối năm 2018 khi Fed thắt chặt chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, gần đây hơn, khi Fed chuyển sang lập trường ôn hòa hơn, và kỳ vọng về việc nới lỏng Fed đã tăng cường, bảng cân đối kế toán yếu đã vượt trội so với bảng cân đối kế toán mạnh. Kể từ đầu tháng 6, rổ các công ty có đòn bẩy cao hơn vượt trội hơn 450 bp (+ 12% so với + 8%).
Khách sạn toàn cầu, Delta
Công ty khách sạn đa quốc gia Hilton Worldwide, với giá trị thị trường 28 tỷ USD, dự kiến sẽ tăng trưởng thu nhập 2019 trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 34%. Nợ ròng của công ty đối với EBITDA ở mức xấp xỉ 4 lần và Altman Z-Score, liên quan nhiều hơn đến mức trung bình của ngành và cho thấy khả năng phá sản là 1, 4.
Altanta, hãng hàng không Delta có trụ sở tại GA đã chứng kiến cổ phiếu của mình tăng 27%, vượt trội so với các đối thủ như American Airlines Group Inc. (AAL) và Southwest Airlines Co. (LUV). Cuộc biểu tình của Delta stock đã được hỗ trợ một phần bởi thực tế là công ty đã không mua bất kỳ máy bay 737 MAX nào của Boeing Co., điều này đã buộc các hãng khác phải hủy hàng ngàn chuyến bay và mất hàng trăm triệu đô la trong quá trình này. Ước tính đồng thuận kêu gọi tăng 20% trong năm 2019. Nợ ròng của công ty đối với EBITDA là 1, 5 lần và điểm số Altman Z của công ty là 1, 4.
Nhìn về phía trước
Khi Fed chuẩn bị cho cuộc họp vào thứ Tư tới, những người theo dõi thị trường gần như chắc chắn rằng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất khác. Các nhà phân tích của Goldman đánh dấu cơ hội giảm lãi suất 25 bp ở mức 80% và giảm 50 bp với xác suất 20%. Điều này sẽ tiếp tục hỗ trợ xu hướng mua cổ phiếu của các công ty có đòn bẩy công ty cao. Trong khi Fed nới lỏng lịch sử tăng mua lại cổ phần và thúc đẩy tăng đột biến trong đòn bẩy doanh nghiệp, lần đầu tiên trong giai đoạn hậu khủng hoảng, các công ty đang trả lại nhiều tiền mặt hơn cho các cổ đông so với việc họ tạo ra dòng tiền miễn phí, theo Goldman. Và trừ khi tăng trưởng thu nhập tăng tốc về mặt vật chất, các công ty này có thể sẽ tiếp tục tài trợ cho chi tiêu của họ bằng cách sử dụng hết số dư tiền mặt và tăng đòn bẩy.
