Đó là mùa kỷ niệm vào mùa thu này, mặc dù kỷ niệm mười năm kể từ khi cuộc khủng hoảng tài chính có thể không phải là bữa tiệc mà chúng ta nên trở thành chai lọ cho. Chúng tôi đã có một sự phục hồi, để chắc chắn, mặc dù nó khá không đồng đều - đặc biệt là đối với những người ở mức thấp hơn trong khung thu nhập với rất ít hoặc không có khoản đầu tư hoặc tiết kiệm. Thật không may, những người đó đại diện cho gần một nửa của Hoa Kỳ, và trong khi có thể có tiền dễ dàng được thực hiện với lãi suất cực thấp và các chất kích thích khác, quá nhiều người làm việc chăm chỉ không có cách nào để tận dụng chúng.
Hậu quả của cuộc khủng hoảng đã tạo ra hàng loạt luật pháp mới, việc thành lập các cơ quan giám sát mới với số lượng lớn các từ viết tắt như Tpeg, FSOC và CFPB - hầu hết trong số đó hầu như không tồn tại ngày nay - các ủy ban và tiểu ban mới, và các nền tảng cho Các chính trị gia, người thổi còi và giám đốc điều hành để xây dựng sự nghiệp của họ trên đỉnh, và đủ sách để lấp đầy một bức tường tại một hiệu sách, nơi vẫn còn tồn tại tôi nghĩ.
Chúng ta hãy lấy một số thống kê gây sốc trên đường đi, và sau đó chúng ta có thể đi sâu vào các bài học - cả học và không học - từ cuộc khủng hoảng:
- Mất 8, 8 triệu việc làm. Thất nghiệp tăng vọt lên 10% vào tháng 10 năm 2009 hoặc 66.200 đô la cho mỗi hộ gia đình, trung bình số dư tiết kiệm hoặc số dư tài khoản hưu trí được tài trợ giảm 27% trong năm 2008 Tỷ lệ nợ quá hạn đối với Thế chấp có lãi suất có thể điều chỉnh tăng lên gần 30% vào năm 2010
Có rất nhiều số liệu thống kê khác vẽ lên bức tranh về sự hủy diệt và mất mát xung quanh thời đại đó, nhưng đủ để nói, nó đã để lại một miệng hố khổng lồ trong bối cảnh tài chính vật chất và tình cảm của người Mỹ.
Dalio: Có phải chúng ta đang lặp lại một cuộc khủng hoảng tài chính lịch sử?
Chúng tôi muốn tin rằng chúng tôi đã học được từ cuộc khủng hoảng và nổi lên như một quốc gia mạnh mẽ hơn, kiên cường hơn. Đó là câu chuyện cổ điển của Mỹ, sau tất cả. Nhưng giống như tất cả các câu chuyện kể, sự thật sống trong trái tim, và trong trường hợp này, danh mục đầu tư của những người sống qua cuộc khủng hoảng tài chính lớn. Những thay đổi đã được thực hiện, luật pháp được thông qua và những lời hứa đã được thực hiện. Một số trong số họ được giữ lại, một số trong số họ đã bị vứt bỏ hoặc đơn giản là bị đẩy ra lề đường khi các ngân hàng được giải cứu, thị trường chứng khoán làm lu mờ các hồ sơ và Chính phủ Hoa Kỳ đã ném mạng sống vào các tổ chức được chính phủ hỗ trợ gần như chìm trong vòng xoáy của nợ vô trách nhiệm. đã giúp tạo ra.
Để chắc chắn, các nhà hoạch định chính sách đã đưa ra các quyết định quan trọng trong sức nóng của cuộc khủng hoảng gây ra chảy máu và cuối cùng đưa chúng ta vào một con đường để phục hồi và tăng trưởng. Thật dễ dàng để có được những quyết định vào sáng thứ hai, nhưng nếu chúng không được đưa ra với niềm tin và tốc độ vào thời điểm đó, thì kết quả có thể sẽ rất thảm khốc.
Chúng ta hãy xem xét một số ít các bài học cho một số quan điểm:
1. Quá lớn để thất bại
Quan điểm cho rằng các ngân hàng toàn cầu "quá lớn để thất bại", cũng là các nhà lập pháp biện minh và các thống đốc Fed đã dựa vào để bảo lãnh cho họ để tránh thảm họa hành tinh có thể còn tồi tệ hơn nhiều lần so với cuộc khủng hoảng. Để tránh một "cuộc khủng hoảng hệ thống", Đạo luật Cải cách và Bảo vệ Người tiêu dùng của Phố Wall Dodd-Frank đã được thông qua, một bộ luật dài 2.300 trang của các nghị sĩ Barney Frank và Christopher Dodd. Đạo luật đã khai sinh ra các cơ quan giám sát như Hội đồng giám sát ổn định tài chính và Hội đồng bảo vệ tài chính tiêu dùng, các cơ quan dự định làm cơ quan giám sát ở Phố Wall. Dodd-Frank cũng khiến các ngân hàng có tài sản trị giá hơn 50 tỷ đô la phải kiểm tra căng thẳng và kiểm soát chúng từ các vụ cá cược đầu cơ có thể làm tê liệt bảng cân đối kế toán của họ và làm tổn thương khách hàng của họ.
Các ngân hàng thuộc mọi quy mô, bao gồm các ngân hàng khu vực, công đoàn tín dụng cũng như các công ty khung phình ra, đã giải quyết luật pháp, cho rằng họ đã vướng vào họ những giấy tờ không cần thiết và ngăn họ phục vụ khách hàng của họ. Tổng thống Trump hứa sẽ 'làm một số', về dự luật, và đã thành công khi làm như vậy khi Quốc hội đã bỏ phiếu phê duyệt một phiên bản mới vào tháng 5 năm 2018 với ít hạn chế và rào cản quan liêu hơn. Trong khi đó, FSOC và CFPB là bóng của bản thân trước đây của họ.
Tuy nhiên, bạn không thể tranh luận rằng hệ thống ngân hàng khỏe mạnh và dẻo dai hơn so với một thập kỷ trước. Các ngân hàng đã bị đòn bẩy và tiếp xúc quá mức với người tiêu dùng nghèo trong nhà từ năm 2006-09, nhưng ngày nay tỷ lệ vốn và đòn bẩy của họ mạnh hơn nhiều, và việc kinh doanh của họ ít phức tạp hơn. Các ngân hàng phải đối mặt với một loạt thách thức mới hiện nay xoay quanh các mô hình giao dịch và ngân hàng truyền thống của họ, nhưng họ ít có nguy cơ bị khủng hoảng thanh khoản có thể lật đổ họ và hệ thống tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, cổ phiếu ngân hàng vẫn chưa lấy lại được mức cao trước khủng hoảng.
2. Giảm rủi ro trên Phố Wall
Beyond Too Big to Fail là vấn đề mà các ngân hàng đặt cược bất cẩn bằng tiền của chính họ và đôi khi mâu thuẫn trắng trợn với những người mà họ đã thực hiện thay mặt cho khách hàng của họ. Cái gọi là 'giao dịch độc quyền' đã lan tràn tại một số ngân hàng, gây ra những tổn thất ngoạn mục trên sổ sách của họ và cho khách hàng của họ. Bộ đồ luật chồng chất và niềm tin bị xói mòn như một lâu đài cát khi thủy triều lên.
Cái gọi là Quy tắc Volcker, được đặt theo tên của cựu Chủ tịch Fed Paul Volcker, đề xuất luật nhằm cấm các ngân hàng chấp nhận quá nhiều rủi ro với các giao dịch của chính họ trong các thị trường đầu cơ cũng có thể gây ra xung đột lợi ích với khách hàng của họ trong các sản phẩm khác. Phải đến tháng 4 năm 2014, luật mới được thông qua - gần 5 năm sau khi một số tổ chức được lưu trữ nhiều nhất trên Phố Wall như Lehman Bros. và Bear Stearns biến mất khỏi mặt đất vì tham gia vào các hoạt động như vậy. Nó chỉ kéo dài thêm bốn năm nữa, khi vào tháng 5 năm 2018, Chủ tịch Fed hiện tại Jerome Powell đã bỏ phiếu để đưa nó xuống với lý do sự phức tạp và kém hiệu quả của nó.
Tuy nhiên, các ngân hàng vẫn tăng yêu cầu về vốn, giảm đòn bẩy và ít phải đối mặt với các khoản thế chấp chính.
Neel Kashkari, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis và là cựu giám sát của Tpeg (Chương trình cứu trợ tài sản gặp rắc rối), đã có một hàng ghế đầu cho cuộc khủng hoảng và hậu quả của nó. Ông vẫn duy trì rằng các ngân hàng toàn cầu lớn cần nhiều quy định hơn và yêu cầu vốn cao hơn. Đây là những gì ông nói với Investopedia:
"Khủng hoảng tài chính đã xảy ra trong suốt lịch sử, chắc chắn, chúng ta quên đi những bài học và lặp lại những sai lầm tương tự. Ngay bây giờ, con lắc đang chống lại quy định gia tăng, nhưng thực tế là chúng ta cần phải cứng rắn hơn đối với các ngân hàng lớn nhất vẫn gây rủi ro cho chúng ta nên kinh tê."
3. Cho vay quá mức trong một thị trường nhà ở quá nóng
Lò hơi ở dưới đáy của cuộc khủng hoảng tài chính là một thị trường nhà ở quá nóng, bị choáng váng bởi việc cho vay vô đạo đức đối với những người vay không phù hợp, và bán lại các khoản vay đó thông qua các công cụ tài chính tối nghĩa được gọi là chứng khoán được thế chấp thông qua tài chính toàn cầu hệ thống. Những người vay không phù hợp đã được cam kết với các khoản thế chấp có thể điều chỉnh tỷ lệ mà họ không thể đủ khả năng khi lãi suất tăng ngay khi giá trị nhà bắt đầu giảm. Các ngân hàng ở Ireland và Iceland đã trở thành người nắm giữ tài sản độc hại được tạo ra bởi các khoản thế chấp mỏng manh có nguồn gốc ở những nơi như Indianapolis và Idaho Falls.
Các ngân hàng khác đã mua bảo hiểm chống lại những khoản thế chấp đó tạo ra một ngôi nhà thẻ được xây dựng trên nền tảng của những người mua nhà không có kinh doanh mua nhà, những người tạo ra thế chấp cao bằng amphetamine với lợi nhuận cao hơn, và các nhà đầu tư đã đốt lửa bằng cách trả giá cổ phiếu của họ cao hơn mà không cần quan tâm hoặc quan tâm đến sự bền vững của doanh nghiệp. Rốt cuộc, giá nhà tiếp tục tăng, những ngôi nhà mới đang được xây dựng với sự từ bỏ một cách liều lĩnh, những người vay đã tiếp cận được với nguồn vốn và toàn bộ hệ thống ngân hàng toàn cầu đang mải miết, ngay cả khi hầm bị thối rữa. Điều gì có thể đi sai?
Gần như mọi thứ, nó bật ra. Fannie Mae và Freddie Mac, hai tổ chức được chính phủ tài trợ bảo lãnh nhiều rủi ro thế chấp và bán lại cho các nhà đầu tư phải được cứu trợ bằng tiền đóng thuế và được chính phủ liên bang nhận tiền. Họ vẫn còn ở đó ngày hôm nay, tình cờ. Nhà bị tịch thu tăng vọt, hàng triệu người mất nhà cửa và giá nhà giảm mạnh.
Mười năm trôi qua, thị trường nhà đất đã phục hồi ở một số thành phố lớn và việc cho vay trở nên nghiêm ngặt hơn, ở một mức độ nào đó. Các thị trường như Thung lũng Silicon và Thành phố New York đã bùng nổ khi các bộ Technorati và Ngân hàng đã tận hưởng một thị trường tăng trưởng hoành hành và định giá cao ngất trời. Các thành phố như Las Vegas và Phoenix vẫn đang cố gắng tìm đường trở lại và vành đai rỉ sét vẫn chưa phục hồi.
Ngày nay, người vay không được tiếp xúc với lãi suất có thể điều chỉnh như một thập kỷ trước. Theo JP Morgan, chỉ khoảng 15% thị trường thế chấp nổi bật là ở mức có thể điều chỉnh. Lãi suất thấp hơn nhiều so với năm 2008, do đó, ngay cả những lần tăng trong tương lai cũng không có khả năng lật đổ thị trường.
Điều đó nói rằng, trong khi các tiêu chuẩn cho vay đã thắt chặt, ít nhất là đối với người mua nhà, cho vay rủi ro vẫn chạy tràn lan cho ô tô và các khoản vay tiền mặt ngắn hạn. Trong năm 2017, 25 tỷ đô la trái phiếu hỗ trợ cho vay tự động dưới chuẩn đã được phát hành. Mặc dù đó là một phần của chứng khoán được thế chấp trị giá 400 tỷ đô la được phát hành, nhưng trung bình hàng năm, hàng năm, các tiêu chuẩn bảo lãnh phát hành lỏng lẻo tương tự như các khoản thế chấp rủi ro đã khiến hệ thống tài chính toàn cầu phải quỳ gối một thập kỷ trước.
4. Nguy hiểm đạo đức? Nguy hiểm đạo đức là gì?
Phản ứng tự nhiên đối với khủng hoảng là tìm kiếm ai đó để đổ lỗi. Trong năm 2009, có rất nhiều người và các cơ quan để vẽ bằng chữ đỏ tươi, nhưng thực sự chứng minh rằng ai đó đã sử dụng các phương tiện bất hợp pháp để thu lợi từ người tiêu dùng và nhà đầu tư không tin tưởng và khó tin hơn nhiều. Các ngân hàng đã hành xử tồi tệ - không phải tất cả - nhưng nhiều tổ chức được lưu trữ nhiều nhất ở Phố Wall và Phố chính rõ ràng đặt lợi ích của các giám đốc điều hành của họ lên trước khách hàng của họ. Không ai trong số họ bị buộc tội hoặc bị truy tố với bất kỳ tội ác nào.
Nhiều ngân hàng và các cơ quan đã xuất hiện để làm sạch hành vi của họ, nhưng nếu bạn nghĩ rằng tất cả họ đều có tôn giáo sau cuộc khủng hoảng tài chính, hãy xem Wells Fargo.
Phil Angelides đứng đầu Ủy ban điều tra tài chính sau cuộc khủng hoảng để đi đến gốc rễ của những vấn đề cho phép nó đưa nền kinh tế toàn cầu đến đầu gối. Anh ta nói với Investopedia rằng anh ta không thể tin được bất kỳ bài học nào có thể ngăn chặn một cuộc khủng hoảng khác.
Thông thường, chúng tôi học hỏi từ hậu quả của những sai lầm của chúng tôi. Tuy nhiên, Phố Wall - đã không phải chịu bất kỳ hậu quả pháp lý, kinh tế hoặc chính trị thực sự nào từ hành vi liều lĩnh của mình - không bao giờ thực hiện việc tự phân tích quan trọng về hành động của mình hoặc những thay đổi cơ bản trong văn hóa được bảo đảm bởi sự thất bại mà nó gây ra.
5. Hôm nay chúng ta đầu tư như thế nào?
Các nhà đầu tư đã tận hưởng một cuộc chạy đua ngoạn mục kể từ độ sâu của cuộc khủng hoảng. S & P 500 tăng gần 150% kể từ mức thấp của năm 2009, được điều chỉnh theo lạm phát. Lãi suất cực thấp, mua trái phiếu của các ngân hàng trung ương được gọi là nới lỏng định lượng và sự gia tăng của cổ phiếu FAANG đã tăng thêm hàng nghìn tỷ đô la giá trị thị trường cho thị trường chứng khoán toàn cầu. Chúng tôi cũng đã chứng kiến sự ra đời của các cố vấn robo và các công cụ đầu tư tự động đã mang lại một nhân khẩu học mới cho các nhà đầu tư vào thị trường. Nhưng, những gì có thể là sự phát triển quan trọng nhất là sự gia tăng của các sản phẩm trao đổi trao đổi và đầu tư thụ động.
Tài sản của ETF đã đứng đầu 5 nghìn tỷ đô la trong năm nay, tăng từ 0, 8 nghìn tỷ đô la trong năm 2008, theo JPMorgan. Các quỹ được lập chỉ mục hiện chiếm khoảng 40% tài sản vốn chủ sở hữu được quản lý trên toàn cầu. Trong khi các quỹ ETF cung cấp mức phí thấp hơn và yêu cầu giám sát ít hơn một khi được đưa ra, có một mối lo ngại ngày càng tăng là họ sẽ không kiên cường khi đối mặt với một cuộc khủng hoảng sắp tới. Các quỹ ETF giao dịch như cổ phiếu và cung cấp thanh khoản cho các nhà đầu tư mà các quỹ tương hỗ không có. Họ cũng đòi hỏi ít sự giám sát và quản lý, do đó khả năng chi trả của họ. Các quỹ ETF tương đối mới trong năm 2008-09, ngoại trừ các bản gốc như SPDR, DIA và QQQ. Hầu hết các sản phẩm này chưa bao giờ thấy một thị trường gấu, ít hơn một cuộc khủng hoảng. Lần tiếp theo xuất hiện, chúng ta sẽ thấy họ kiên cường đến mức nào.
Thật điên rồ khi tưởng tượng, nhưng Facebook, F của các cổ phiếu FAANG, đã không được công khai cho đến năm 2012. Amazon, Apple, Google và Netflix là các công ty đại chúng, nhưng nhỏ hơn nhiều so với hiện nay. Mũ thị trường ngoại cỡ của họ phản ánh sự thống trị của họ trong người tiêu dùng, để chắc chắn. Nhưng trọng lượng của họ đối với các quỹ chỉ số và quỹ ETF là đáng kinh ngạc. Giới hạn thị trường của họ lớn bằng 282 cổ phiếu dưới cùng trong S & P 500. Một sự điều chỉnh hoặc giảm mạnh trong bất kỳ một trong số họ tạo ra hiệu ứng xoáy có thể hút chỉ số thụ động hoặc các nhà đầu tư ETF xuống với nó.
Phần kết luận
Những bài học từ cuộc khủng hoảng tài chính thật đau đớn và sâu sắc. Swift, các biện pháp chưa từng có và cực đoan đã được chính phủ và Cục Dự trữ Liên bang đưa ra vào thời điểm đó để ngăn chặn khủng hoảng, và các cải cách đã được đưa ra để cố gắng ngăn chặn thảm họa lặp lại. Một số trong số đó, như đảm bảo rằng các ngân hàng không quá lớn để thất bại và có nguồn dự trữ tiền mặt dồi dào để ngăn chặn khủng hoảng thanh khoản, đã bị mắc kẹt. Cho vay những người không thích hợp cho những ngôi nhà mà họ không đủ khả năng đã suy yếu. Nhưng, cải cách rộng hơn để bảo vệ người tiêu dùng, nhà đầu tư và người vay không. Họ đang trong quá trình bị bãi bỏ và tưới nước khi chúng ta nói như là một phần của việc bãi bỏ quy định rộng lớn hơn của hệ thống tài chính.
Mặc dù có thể có một sự đồng thuận chung rằng chúng ta an toàn hơn ngày hôm nay so với một thập kỷ trước, thật khó để biết điều đó cho đến khi chúng ta đối mặt với cuộc khủng hoảng tiếp theo. Chúng tôi biết điều này: Nó sẽ không giống như cái cuối cùng - họ không bao giờ làm. Đó là điều về khủng hoảng và cái gọi là 'thiên nga đen'. Các vết nứt bắt đầu xuất hiện, và trước khi bất cứ ai sẵn sàng nhìn kỹ vào những gì đang gây ra cho chúng, chúng biến thành những sự thay đổi lớn về kiến tạo nhằm củng cố trật tự toàn cầu.
Là nhà đầu tư, điều tốt nhất và duy nhất chúng ta có thể làm là đa dạng hóa, chi tiêu ít hơn số tiền chúng ta kiếm được, điều chỉnh mức độ chấp nhận rủi ro một cách phù hợp và không tin bất cứ điều gì có vẻ quá tốt là đúng.
#StaySmart
Caleb Silver - Tổng biên tập
