Mục lục
- Sự phát triển của trái phiếu thị trường mới nổi
- Chính sách mở đường
- Rủi ro của trái phiếu EM
- Theo dõi thị trường đang phát triển
- Ưu điểm của trái phiếu EM
- Cách đầu tư vào trái phiếu EM
- Điểm mấu chốt
Trái phiếu thị trường mới nổi, các khoản nợ thu nhập cố định được phát hành bởi các quốc gia có nền kinh tế đang phát triển cũng như bởi các tập đoàn trong các quốc gia đó đã trở nên ngày càng phổ biến trong danh mục đầu tư trong những năm gần đây. Sức kéo của họ được cho là do chất lượng tín dụng tăng của trái phiếu và lợi suất cao hơn của họ, liên quan đến trái phiếu kho bạc và doanh nghiệp Mỹ.
Tuy nhiên, như thường thấy trong thế giới đầu tư, lợi nhuận cao hơn thường đi kèm với mức độ rủi ro tăng lên và các vấn đề thị trường mới nổi có xu hướng mang rủi ro cao hơn so với các công cụ nợ trong nước.
Sự phát triển của trái phiếu thị trường mới nổi
Trong suốt phần lớn thế kỷ 20, các quốc gia có nền kinh tế mới nổi chỉ phát hành trái phiếu không liên tục. Tuy nhiên, vào những năm 1980, Bộ trưởng Tài chính lúc bấy giờ Nicholas Brady đã bắt đầu một chương trình giúp các nền kinh tế toàn cầu cơ cấu lại nợ thông qua các vấn đề trái phiếu, chủ yếu bằng đô la Mỹ. Nhiều quốc gia ở Mỹ Latinh đã phát hành những trái phiếu Brady được gọi là này trong suốt hai thập kỷ tới, đánh dấu sự phát triển của việc phát hành nợ thị trường mới nổi.
Khi thị trường nợ mới nổi bắt đầu phát triển và khi các thị trường nước ngoài khác bắt đầu trưởng thành, các nước đang phát triển bắt đầu phát hành trái phiếu thường xuyên hơn, cả bằng mệnh giá đô la Mỹ và tiền tệ của chính họ; sau này được gọi là "trái phiếu thị trường địa phương." Ngoài ra, các tập đoàn nước ngoài bắt đầu phát hành và bán trái phiếu, tạo sự thúc đẩy cho thị trường tín dụng doanh nghiệp toàn cầu.
Chính sách kinh tế vĩ mô mở đường
Việc mở rộng trái phiếu thị trường mới nổi trùng hợp với sự tinh vi ngày càng tăng của các chính sách kinh tế vĩ mô đối với các quốc gia đang phát triển này, như việc thực thi các chính sách tài khóa và tiền tệ gắn kết, khiến các nhà đầu tư nước ngoài tin tưởng vào sự ổn định lâu dài của các quốc gia này. Khi các nhà đầu tư bắt đầu hành động dựa trên độ tin cậy ngày càng tăng của các nền kinh tế của các quốc gia đang phát triển và sự đa dạng ngày càng tăng của phát hành trái phiếu, trái phiếu thị trường mới nổi đã tăng lên như một loại tài sản thu nhập cố định lớn.
Ngày nay, trái phiếu được phát hành từ các quốc gia và tập đoàn đang phát triển trên toàn thế giới, bao gồm Châu Á, Châu Mỹ Latinh, Đông Âu, Châu Phi và Trung Đông. Các loại công cụ thu nhập cố định, ngoài trái phiếu Brady và trái phiếu thị trường địa phương, bao gồm eurobonds và trái phiếu Yankee. Nợ thị trường mới nổi cũng được cung cấp trong một loạt các công cụ phái sinh cũng như trái phiếu ngắn hạn và dài hạn.
Rủi ro của trái phiếu EM
Rủi ro khi đầu tư vào trái phiếu thị trường mới nổi bao gồm các rủi ro tiêu chuẩn đi kèm với tất cả các vấn đề nợ, chẳng hạn như các biến số về hiệu quả kinh tế hoặc tài chính của nhà phát hành và khả năng của nhà phát hành để đáp ứng nghĩa vụ thanh toán. Những rủi ro này được nâng cao, tuy nhiên, do sự biến động chính trị và kinh tế tiềm năng của các quốc gia đang phát triển. Mặc dù các nước mới nổi, nhìn chung, đã có những bước tiến lớn trong việc hạn chế rủi ro quốc gia hoặc rủi ro chủ quyền, nhưng không thể phủ nhận rằng cơ hội bất ổn kinh tế xã hội ở các quốc gia này đáng kể hơn ở các nước phát triển, đặc biệt là Hoa Kỳ
Các thị trường mới nổi cũng đặt ra những rủi ro xuyên biên giới khác, bao gồm biến động tỷ giá hối đoái và mất giá tiền tệ. Nếu một trái phiếu được phát hành bằng đồng nội tệ, tỷ giá của đồng đô la so với đồng tiền đó có thể ảnh hưởng tích cực hoặc tiêu cực đến sản lượng của bạn. Khi đồng nội tệ đó mạnh so với đồng đô la, lợi nhuận của bạn sẽ bị ảnh hưởng tích cực, trong khi đồng nội tệ yếu ảnh hưởng xấu đến tỷ giá hối đoái và tác động tiêu cực đến lợi suất. Tuy nhiên, nếu bạn không muốn tham gia vào rủi ro tiền tệ, có thể chỉ cần đầu tư vào trái phiếu có mệnh giá bằng đô la hoặc chỉ được phát hành bằng đô la Mỹ.
Rủi ro nợ thị trường mới nổi được đánh giá bởi các cơ quan xếp hạng đo lường khả năng đáp ứng các nghĩa vụ nợ của mỗi quốc gia đang phát triển. Xếp hạng của Standard & Poor và Moody có xu hướng là các tổ chức xếp hạng được theo dõi rộng rãi nhất. Các quốc gia có xếp hạng 'BBB' (hoặc 'Baa3') hoặc cao hơn thường được coi là cấp đầu tư, có nghĩa là an toàn khi cho rằng quốc gia sẽ có thể thanh toán đúng hạn. Tuy nhiên, xếp hạng thấp hơn là dấu hiệu của các khoản đầu tư cấp đầu cơ, cho thấy rủi ro tương đối cao hơn và quốc gia có thể không thể đáp ứng các nghĩa vụ nợ của mình.
Theo dõi thị trường đang phát triển
Một công cụ đầu tư có thể bảo vệ các trái chủ trước rủi ro phát triển các quốc gia có chủ quyền hoặc các công ty nước ngoài sẽ bị vỡ nợ là hoán đổi mặc định tín dụng (CDS). CDS có khả năng bảo vệ các nhà đầu tư bằng cách đảm bảo mệnh giá của khoản nợ để đổi lấy chứng khoán cơ sở, hoặc tương đương bằng tiền mặt nếu quốc gia hoặc tập đoàn không tôn vinh khoản nợ.
Tuy nhiên, trong khi các giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định bảo vệ các nhà đầu tư khỏi tổn thất tiềm năng, sự gia tăng mạnh trong thị trường hoán đổi tín dụng mặc định cho một quốc gia đang phát triển cụ thể thường có thể cho thấy mối lo ngại ngày càng tăng rằng quốc gia (hoặc các tập đoàn trong quốc gia đó) có thể không thể tôn vinh nợ của mình. Vì vậy, cả xếp hạng đại lý thấp hơn và tăng điểm cơ bản trong giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định của một quốc gia đều được coi là cờ đỏ liên quan đến một thị trường mới nổi cụ thể và khả năng trả nợ cho các nhà đầu tư.
Ưu điểm của trái phiếu thị trường mới nổi
Mặc dù có những rủi ro này, trái phiếu thị trường mới nổi cung cấp nhiều phần thưởng tiềm năng. Có lẽ đáng kể nhất, họ cung cấp sự đa dạng danh mục đầu tư, bởi vì lợi nhuận của họ không tương quan chặt chẽ với các loại tài sản truyền thống. Ngoài ra, nhiều nhà đầu tư đang tìm cách bù đắp rủi ro tiền tệ trong phần còn lại của danh mục đầu tư của họ chọn đầu tư vào trái phiếu thị trường mới nổi được phát hành bằng nội tệ như một công cụ có giá trị để phòng ngừa rủi ro này.
Sau đó, các nước đang phát triển cũng có xu hướng tăng trưởng nhanh, điều này thường có thể tăng cường lợi nhuận. Vì lý do này, trong số những người khác, lợi nhuận của khoản nợ mới nổi trong lịch sử cao hơn so với Kho bạc Hoa Kỳ.
Các nhà đầu tư thường theo dõi lợi suất của Kho bạc Hoa Kỳ so với trái phiếu thị trường mới nổi và tìm kiếm sự mở rộng của chênh lệch, hoặc lợi suất tăng thêm, trái phiếu thị trường mới nổi có thể cung cấp bất cứ lúc nào. Mức chênh lệch điểm cơ bản của lợi suất này càng cao (nghĩa là lợi suất thị trường mới nổi càng cao so với Kho bạc), trái phiếu thị trường mới nổi hấp dẫn hơn so với Kho bạc như một phương tiện đầu tư và các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận khác rủi ro vốn có của trái phiếu thị trường mới nổi.
Cách đầu tư vào trái phiếu EM
Các quỹ này có các lựa chọn phát hành trái phiếu từ các nước đang phát triển và các tập đoàn có mệnh giá bằng đô la Mỹ và / hoặc nội tệ. Một số quỹ đầu tư vào một hỗn hợp đa dạng của trái phiếu thị trường mới nổi từ khắp nơi trên thế giới trong khi một số tập trung vào các khu vực, chẳng hạn như châu Á, Đông Âu hoặc Mỹ Latinh. Ngoài ra, một số quỹ tập trung hoàn toàn vào các vấn đề của chính phủ hoặc trái phiếu doanh nghiệp, trong khi một số có sự kết hợp đa dạng.
Một số quỹ theo dõi một trong nhiều chỉ số theo dõi hiệu suất của trái phiếu thị trường mới nổi, đáng chú ý nhất là Chỉ số trái phiếu thị trường mới nổi của JP Morgan (EMBI Toàn cầu) và Chỉ số trái phiếu thị trường mới nổi của JP Morgan (CEMBI). EMBI Toàn cầu bao gồm các khoản nợ phát hành từ hơn 25 quốc gia bao gồm Trung Quốc, Nga, Nam Phi, Brazil và Ba Lan, trong khi CEMBI theo dõi các vấn đề của công ty đối với khoảng 80 trái phiếu từ hơn 50 công ty ở 15 quốc gia.
Điểm mấu chốt
Các thị trường mới nổi giờ đã trở thành một vật cố định trong vũ trụ đầu tư thu nhập cố định toàn cầu. Khi các nước đang phát triển tiếp tục phát triển, cơ hội đầu tư sẽ chỉ mở rộng. Mặc dù có những rủi ro cố hữu liên quan đến việc đầu tư vào các nền kinh tế đang phát triển, nhưng phần thưởng đủ có thể dành cho các nhà đầu tư sáng suốt dành thời gian để tự học về trái phiếu thị trường mới nổi.
