Sự bất thường là gì?
Trong kinh tế và tài chính, sự bất thường là khi kết quả thực tế theo một giả định nhất định khác với kết quả dự kiến của một mô hình. Một sự bất thường cung cấp bằng chứng cho thấy một giả định hoặc mô hình nhất định không theo kịp trong thực tế. Mô hình có thể là một mô hình tương đối mới hoặc cũ hơn. Trong tài chính, hai loại dị thường phổ biến là dị thường thị trường và dị thường giá cả.
Sự bất thường của thị trường là sự biến dạng trong lợi nhuận mâu thuẫn với giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH). Sự bất thường về giá là khi một thứ gì đó, ví dụ như một cổ phiếu, được định giá khác với cách một mô hình dự đoán nó sẽ được định giá.
Chìa khóa chính
- Sự bất thường là sự xuất hiện sai lệch so với dự đoán của các mô hình kinh tế hoặc tài chính làm suy yếu các giả định cốt lõi của các mô hình đó., có xu hướng nhanh chóng biến mất một khi kiến thức về chúng đã được công khai.
Hiểu về sự bất thường
Bất thường là một thuật ngữ mô tả một sự kiện trong đó kết quả thực tế khác với kết quả được mong đợi hoặc dự báo dựa trên các mô hình. Hai loại bất thường phổ biến trong tài chính là dị thường thị trường và dị thường giá cả. Các bất thường thị trường phổ biến bao gồm hiệu ứng vốn hóa nhỏ và hiệu ứng tháng một. Sự bất thường thường xảy ra đối với các mô hình định giá tài sản, đặc biệt là mô hình định giá tài sản vốn (CAPM). Mặc dù CAPM được tạo ra bằng cách sử dụng các giả định và lý thuyết sáng tạo, nhưng nó thường làm rất kém trong việc dự đoán lợi nhuận cổ phiếu. Nhiều sự bất thường của thị trường đã được quan sát thấy sau khi hình thành CAPM đã giúp hình thành cơ sở cho những người muốn từ chối mô hình.
Mặc dù mô hình có thể không theo kịp các thử nghiệm thực nghiệm và thực tế, điều đó không có nghĩa là mô hình không có một số tiện ích.
Bất thường có xu hướng là rất ít và xa giữa. Trên thực tế, một khi sự bất thường được biết đến công khai, chúng có xu hướng nhanh chóng biến mất khi những kẻ phân xử tìm kiếm và loại bỏ bất kỳ cơ hội nào như vậy xảy ra lần nữa.
Ví dụ về sự bất thường của thị trường
Trong thị trường tài chính, bất kỳ cơ hội nào để kiếm được lợi nhuận vượt mức sẽ làm suy yếu các giả định về hiệu quả thị trường - trong đó tuyên bố rằng giá đã phản ánh tất cả các thông tin liên quan và do đó không thể được phân xử.
Hiệu ứng tháng 1
Hiệu ứng tháng một là một sự bất thường khá nổi tiếng. Ở đây, ý tưởng là các cổ phiếu hoạt động kém trong quý IV năm trước có xu hướng vượt trội so với thị trường trong tháng 1. Lý do cho hiệu ứng tháng một là hợp lý đến mức gần như khó gọi nó là sự bất thường. Các nhà đầu tư thường tìm cách loại bỏ các cổ phiếu hoạt động kém vào cuối năm để họ có thể sử dụng các khoản lỗ của mình để bù đắp thuế lãi vốn (hoặc khấu trừ một khoản nhỏ mà IRS cho phép nếu có một khoản lỗ vốn trong năm). Nhiều người gọi sự kiện này là "thu hoạch thất thu thuế".
Vì áp lực bán đôi khi độc lập với các yếu tố cơ bản hoặc định giá thực tế của công ty, "việc bán thuế" này có thể đẩy các cổ phiếu này đến mức mà chúng trở nên hấp dẫn đối với người mua trong tháng 1. Tương tự như vậy, các nhà đầu tư thường sẽ tránh mua các cổ phiếu hoạt động kém trong quý IV và chờ đến tháng 1 để tránh bị cuốn vào việc bán lỗ thuế. Do đó, có áp lực bán quá mức trước tháng 1 và áp lực mua vượt quá sau ngày 1 tháng 1, dẫn đến hiệu ứng này.
Hiệu ứng tháng 9
Hiệu ứng tháng 9 đề cập đến lợi nhuận thị trường chứng khoán yếu trong lịch sử cho tháng 9. Có một trường hợp thống kê cho hiệu ứng tháng 9 tùy thuộc vào thời kỳ được phân tích, nhưng phần lớn lý thuyết là giai thoại. Người ta thường tin rằng các nhà đầu tư trở lại từ kỳ nghỉ hè vào tháng 9 đã sẵn sàng để chốt lãi cũng như thất thu thuế trước cuối năm nay. Cũng có một niềm tin rằng các nhà đầu tư cá nhân thanh lý cổ phiếu vào tháng 9 để bù đắp chi phí học tập cho trẻ em. Cũng như nhiều hiệu ứng lịch khác, hiệu ứng tháng 9 được coi là một sự giải quyết lịch sử trong dữ liệu hơn là một hiệu ứng với bất kỳ mối quan hệ nhân quả nào.
Hiệu ứng tháng 10
Giống như hiệu ứng tháng 10 trước đó, hiệu ứng tháng 9 là một sự bất thường của thị trường hơn là một sự kiện có mối quan hệ nhân quả. Trên thực tế, bộ dữ liệu 100 năm của tháng 10 là tích cực mặc dù là tháng của năm 1907 hoảng loạn, Thứ Ba Đen, Thứ Năm và Thứ Hai năm 1929 và Thứ Hai Đen năm 1987. Tháng 9 đã chứng kiến nhiều biến động của thị trường như tháng Mười. Đó là tháng mà ngày Thứ Sáu Đen ban đầu xảy ra vào năm 1869, và hai lần giảm giá đáng kể trong một ngày xảy ra tại DJIA vào năm 2001 sau ngày 9/11 và năm 2008 khi cuộc khủng hoảng dưới chuẩn xảy ra.
Tuy nhiên, theo Market Realist, hiệu ứng này đã tiêu tan trong những năm gần đây. Trong 25 năm qua, đối với S & P 500, lợi nhuận trung bình hàng tháng trong tháng 9 là khoảng -0, 4% trong khi lợi nhuận trung bình hàng tháng là dương. Ngoài ra, sự sụt giảm lớn thường xuyên đã không xảy ra vào tháng 9 như thường xảy ra trước năm 1990. Một lời giải thích là khi các nhà đầu tư đã phản ứng với định vị trước của ông, đó là, bán cổ phiếu vào tháng 8.
Những ngày bất thường trong tuần
Những người ủng hộ thị trường hiệu quả ghét sự bất thường của "Ngày trong tuần" bởi vì nó không chỉ có vẻ đúng mà còn vô nghĩa. Nghiên cứu đã chỉ ra rằng chứng khoán có xu hướng di chuyển nhiều hơn vào thứ Sáu so với thứ Hai và rằng có sự thiên vị đối với hiệu suất thị trường tích cực vào thứ Sáu. Nó không phải là một sự khác biệt lớn, nhưng nó là một sự tồn tại dai dẳng. Hiệu ứng thứ hai là một lý thuyết cho biết lợi nhuận trên thị trường chứng khoán vào thứ Hai sẽ theo xu hướng thịnh hành từ thứ Sáu trước đó. Do đó, nếu thị trường tăng vào thứ Sáu, nó sẽ tiếp tục đến cuối tuần và, đến thứ Hai, tiếp tục tăng. Hiệu ứng thứ hai còn được gọi là "hiệu ứng cuối tuần."
Ở cấp độ cơ bản, không có lý do cụ thể nào cho thấy điều này là đúng. Một số yếu tố tâm lý có thể là tại nơi làm việc. Có lẽ sự lạc quan vào cuối tuần thấm vào thị trường khi các thương nhân và nhà đầu tư mong chờ đến cuối tuần. Ngoài ra, có lẽ cuối tuần cho các nhà đầu tư một cơ hội để bắt kịp việc đọc, hầm và băn khoăn về thị trường, và phát triển sự bi quan vào thứ Hai.
Các chỉ số mê tín
Ngoài sự bất thường trong lịch, có một số tín hiệu phi thị trường mà một số người tin rằng sẽ chỉ ra chính xác hướng đi của thị trường. Dưới đây là danh sách ngắn các chỉ số thị trường mê tín:
- Chỉ số Super Bowl: Khi một đội từ Liên đoàn bóng đá Mỹ cũ giành chiến thắng trong trò chơi, thị trường sẽ đóng cửa thấp hơn trong năm. Khi một đội bóng Liên đoàn bóng đá quốc gia cũ chiến thắng, thị trường sẽ kết thúc năm cao hơn. Có vẻ ngớ ngẩn, chỉ số Super Bowl đã chính xác hơn 80% thời gian trong khoảng thời gian 40 năm kết thúc vào năm 2008. Tuy nhiên, chỉ báo có một hạn chế: Nó không có trợ cấp cho chiến thắng của nhóm mở rộng. Chỉ số Hemline: Thị trường tăng và giảm với chiều dài của váy. Đôi khi chỉ số này được gọi là lý thuyết "đầu gối trần, thị trường tăng trưởng". Theo giá trị của nó, chỉ số hemline là chính xác vào năm 1987, khi các nhà thiết kế chuyển từ váy ngắn sang váy dài sàn ngay trước khi thị trường sụp đổ. Một sự thay đổi tương tự cũng diễn ra vào năm 1929, nhưng nhiều ý kiến cho rằng trước tiên, sự cố hoặc sự thay đổi đường viền. Chỉ số Aspirin: Giá cổ phiếu và sản xuất aspirin có liên quan nghịch đảo. Chỉ số này cho thấy rằng khi thị trường đang tăng, ít người cần dùng aspirin để chữa lành chứng đau đầu do thị trường. Doanh số aspirin thấp hơn nên chỉ ra một thị trường đang tăng. (Xem thêm những điều dị thường mê tín tại Các chỉ số chứng khoán kỳ dị nhất thế giới. )
