Mục lục
- Khái niệm cơ bản về khả năng sinh lời
- Lựa chọn mua so với viết
- Đánh giá mức độ chấp nhận rủi ro
- Chiến lược lựa chọn Rủi ro / Phần thưởng
- Lý do để lựa chọn giao dịch
- Chọn tùy chọn đúng
- Mẹo giao dịch quyền chọn
- Điểm mấu chốt
Nhà giao dịch quyền chọn có thể kiếm lợi nhuận bằng cách là người mua quyền chọn hoặc người viết tùy chọn. Các tùy chọn cho phép lợi nhuận tiềm năng trong cả thời gian biến động và khi thị trường yên tĩnh hoặc ít biến động. Điều này là có thể bởi vì giá của các tài sản như cổ phiếu, tiền tệ và hàng hóa luôn luôn thay đổi, và bất kể điều kiện thị trường là gì, vẫn có một chiến lược quyền chọn có thể tận dụng lợi thế của nó.
Chìa khóa chính
- Các hợp đồng và chiến lược tùy chọn sử dụng chúng đã xác định các khoản lãi và lỗ Hồ sơ P & L của bạn để hiểu số tiền bạn kiếm được hoặc mất. Khi bạn bán một quyền chọn, phần lớn bạn có thể lãi là giá của phí bảo hiểm được thu thập, nhưng thường có tiềm năng nhược điểm không giới hạn. Khi bạn mua một tùy chọn, ưu điểm của bạn có thể là không giới hạn và phần lớn bạn có thể mất là chi phí của phí bảo hiểm. Tùy thuộc vào chiến lược quyền chọn được sử dụng, một cá nhân sẽ kiếm được lợi từ bất kỳ điều kiện thị trường nào từ bull và chịu các thị trường đi ngang. Các chênh lệch giá có xu hướng giới hạn cả lợi nhuận tiềm năng cũng như thua lỗ.
Khái niệm cơ bản về khả năng sinh lời
Người mua quyền chọn mua sẽ kiếm được lợi nhuận nếu tài sản cơ bản, giả sử là một cổ phiếu, tăng cao hơn giá thực hiện trước khi hết hạn. Người mua quyền chọn bán có lãi nếu giá giảm xuống dưới giá thực hiện trước khi hết hạn. Số tiền lãi chính xác phụ thuộc vào chênh lệch giữa giá cổ phiếu và giá thực hiện quyền chọn khi hết hạn hoặc khi vị trí quyền chọn được đóng.
Một người viết tùy chọn cuộc gọi sẽ kiếm được lợi nhuận nếu cổ phiếu cơ bản ở dưới mức giá thực hiện. Sau khi viết quyền chọn bán, người giao dịch có lãi nếu giá vẫn cao hơn giá thực hiện. Lợi nhuận của một người viết tùy chọn được giới hạn ở phí bảo hiểm họ nhận được để viết tùy chọn (đó là chi phí của người mua tùy chọn). Nhà văn tùy chọn cũng được gọi là người bán tùy chọn.
Lựa chọn mua so với viết
Một người mua quyền chọn có thể kiếm được lợi tức đầu tư đáng kể nếu giao dịch quyền chọn thực hiện. Điều này là do giá cổ phiếu có thể di chuyển đáng kể ngoài giá thực hiện.
Một người viết tùy chọn tạo ra lợi nhuận tương đối nhỏ hơn nếu giao dịch quyền chọn có lợi nhuận. Điều này là do lợi nhuận của người viết được giới hạn ở phí bảo hiểm, bất kể cổ phiếu di chuyển bao nhiêu. Vậy tại sao phải viết tùy chọn? Bởi vì tỷ lệ cược thường áp đảo về phía người viết tùy chọn. Một nghiên cứu vào cuối những năm 1990, bởi Chicago Mercantile Exchange (CME), đã phát hiện ra rằng hơn 75% tất cả các lựa chọn được giữ để hết hạn là vô giá trị.
Nghiên cứu này loại trừ các vị trí tùy chọn đã bị đóng cửa hoặc thực hiện trước khi hết hạn. Mặc dù vậy, đối với mọi hợp đồng quyền chọn đã hết tiền (ITM) khi hết hạn, có ba hợp đồng hết tiền (OTM) và do đó vô giá trị là một thống kê khá hay.
Đánh giá mức độ chấp nhận rủi ro
Đây là một thử nghiệm đơn giản để đánh giá mức độ chấp nhận rủi ro của bạn để xác định xem bạn là người mua quyền chọn hay người viết tùy chọn tốt hơn. Giả sử bạn có thể mua hoặc viết 10 hợp đồng tùy chọn cuộc gọi, với giá của mỗi cuộc gọi là $ 0, 5. Mỗi hợp đồng thường có 100 cổ phiếu làm tài sản cơ bản, vì vậy 10 hợp đồng sẽ có giá 500 đô la (0, 5 đô la x 100 x 10 hợp đồng).
Mặt khác, nếu bạn viết 10 hợp đồng tùy chọn cuộc gọi, lợi nhuận tối đa của bạn là số tiền thu nhập cao cấp, hoặc 500 đô la, trong khi tổn thất của bạn về mặt lý thuyết là không giới hạn. Tuy nhiên, tỷ lệ cược của các giao dịch quyền chọn có lợi nhuận rất có lợi cho bạn, ở mức 75%.
Vì vậy, bạn sẽ mạo hiểm 500 đô la, biết rằng bạn có 75% cơ hội mất khoản đầu tư của mình và 25% cơ hội kiếm lợi nhuận? Hoặc bạn muốn kiếm tối đa 500 đô la, biết rằng bạn có 75% cơ hội giữ toàn bộ số tiền hoặc một phần của nó, nhưng có 25% cơ hội giao dịch là thua lỗ?
Câu trả lời cho những câu hỏi đó sẽ cho bạn ý tưởng về khả năng chấp nhận rủi ro của bạn và liệu bạn có tốt hơn khi trở thành người mua quyền chọn hoặc người viết tùy chọn.
Điều quan trọng cần lưu ý là đây là những thống kê chung áp dụng cho tất cả các tùy chọn, nhưng tại một số thời điểm nhất định, có thể có lợi hơn khi trở thành người viết tùy chọn hoặc người mua trong một tài sản cụ thể. Áp dụng đúng chiến lược vào đúng thời điểm có thể làm thay đổi đáng kể các tỷ lệ cược này.
Chiến lược lựa chọn Rủi ro / Phần thưởng
Mặc dù các cuộc gọi và cuộc gọi có thể được kết hợp theo nhiều hoán vị khác nhau để hình thành các chiến lược tùy chọn tinh vi, chúng ta hãy đánh giá rủi ro / phần thưởng của bốn chiến lược cơ bản nhất.
Mua một cuộc gọi
Đây là chiến lược tùy chọn cơ bản nhất. Đây là một chiến lược rủi ro tương đối thấp vì tổn thất tối đa được giới hạn ở phí bảo hiểm được trả để mua cuộc gọi, trong khi phần thưởng tối đa là vô hạn. Mặc dù, như đã nêu trước đó, tỷ lệ giao dịch rất có lãi thường khá thấp. "Rủi ro thấp" giả định rằng tổng chi phí của quyền chọn chiếm một tỷ lệ rất nhỏ trong số vốn của nhà giao dịch. Rủi ro tất cả vốn trên một lựa chọn cuộc gọi sẽ khiến nó trở thành một giao dịch rất rủi ro vì tất cả tiền có thể bị mất nếu tùy chọn hết hạn vô giá trị.
Mua một đặt
Đây là một chiến lược khác với rủi ro tương đối thấp nhưng phần thưởng có khả năng cao nếu giao dịch được thực hiện. Mua đặt là một thay thế khả thi cho chiến lược rủi ro hơn là bán khống tài sản cơ bản. Puts cũng có thể được mua để phòng ngừa rủi ro giảm giá trong một danh mục đầu tư. Nhưng bởi vì các chỉ số vốn chủ sở hữu thường có xu hướng cao hơn theo thời gian, điều đó có nghĩa là cổ phiếu trung bình có xu hướng tăng thường xuyên hơn so với mức giảm, hồ sơ rủi ro / phần thưởng của người mua đặt ít thuận lợi hơn so với người mua cuộc gọi.
Viết một đặt
Viết viết là một chiến lược ưa thích của các nhà giao dịch quyền chọn nâng cao vì trong trường hợp xấu nhất, cổ phiếu được giao cho người viết đặt (họ phải mua cổ phiếu), trong khi trường hợp tốt nhất là người viết giữ lại toàn bộ số tiền của phí bảo hiểm tùy chọn. Rủi ro lớn nhất của việc viết lách là người viết cuối cùng có thể trả quá nhiều cho một cổ phiếu nếu sau đó nó tăng. Hồ sơ rủi ro / phần thưởng của văn bản đặt lệnh không thuận lợi hơn so với mua hoặc gọi vì mua phần thưởng tối đa bằng với phí bảo hiểm nhận được, nhưng tổn thất tối đa cao hơn nhiều. Điều đó nói rằng, như đã thảo luận trước đây, xác suất có thể kiếm được lợi nhuận cao hơn.
Viết một cuộc gọi
Viết cuộc gọi có hai hình thức, bao phủ và trần trụi. Viết cuộc gọi được bảo hiểm là một chiến lược yêu thích khác của các nhà giao dịch tùy chọn từ trung cấp đến nâng cao và thường được sử dụng để tạo thêm thu nhập từ danh mục đầu tư. Nó liên quan đến việc viết các cuộc gọi vào các cổ phiếu được tổ chức trong danh mục đầu tư. Viết cuộc gọi trần trụi hoặc trần trụi là tỉnh độc quyền của các nhà giao dịch quyền chọn chấp nhận rủi ro, tinh vi, vì nó có hồ sơ rủi ro tương tự như bán khống trong kho. Phần thưởng tối đa trong văn bản cuộc gọi bằng với phí bảo hiểm nhận được. Rủi ro lớn nhất với chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm là cổ phiếu cơ sở sẽ bị gọi đi. Đó là cách viết cuộc gọi trần trụi, tổn thất tối đa về mặt lý thuyết là không giới hạn, giống như khi bán khống.
Tùy chọn chênh lệch
Thông thường, thương nhân hoặc nhà đầu tư sẽ kết hợp các tùy chọn bằng cách sử dụng chiến lược lây lan, mua một hoặc nhiều tùy chọn để bán một hoặc nhiều tùy chọn khác nhau. Lan truyền sẽ bù đắp phí bảo hiểm đã trả vì phí bảo hiểm tùy chọn đã bán sẽ so với phí bảo hiểm tùy chọn đã mua. Hơn nữa, hồ sơ rủi ro và lợi nhuận của một chênh lệch sẽ giới hạn lợi nhuận hoặc thua lỗ tiềm năng. Chênh lệch có thể được tạo ra để tận dụng gần như bất kỳ hành động giá dự đoán nào và có thể dao động từ đơn giản đến phức tạp. Như với các tùy chọn riêng lẻ, bất kỳ chiến lược lây lan nào cũng có thể được mua hoặc bán.
Lý do để lựa chọn giao dịch
Các nhà đầu tư và thương nhân thực hiện giao dịch quyền chọn để phòng ngừa các vị thế mở (ví dụ: mua đặt để phòng ngừa một vị thế dài hoặc mua các cuộc gọi để phòng ngừa một vị thế ngắn) hoặc để suy đoán về khả năng biến động giá của một tài sản cơ bản.
Lợi ích lớn nhất của việc sử dụng các tùy chọn là đòn bẩy. Ví dụ, giả sử một nhà đầu tư có 900 đô la để sử dụng cho một giao dịch cụ thể và mong muốn có nhiều tiền nhất. Nhà đầu tư đang tăng giá trong ngắn hạn trên XYZ Inc. Vì vậy, giả sử XYZ đang giao dịch ở mức 90 đô la. Nhà đầu tư của chúng tôi có thể mua tối đa 10 cổ phiếu XYZ. Tuy nhiên, XYZ cũng có sẵn các cuộc gọi ba tháng với giá thực hiện là 95 đô la với chi phí 3 đô la. Bây giờ, thay vì mua cổ phiếu, nhà đầu tư mua ba hợp đồng quyền chọn mua. Mua ba tùy chọn cuộc gọi sẽ có giá $ 900 (3 hợp đồng x 100 cổ phiếu x $ 3).
Ngay trước khi các tùy chọn cuộc gọi hết hạn, giả sử XYZ đang giao dịch ở mức 103 đô la và các cuộc gọi được giao dịch ở mức 8 đô la, tại thời điểm đó, nhà đầu tư bán các cuộc gọi. Đây là cách lợi tức đầu tư tăng lên trong từng trường hợp.
- Mua hoàn toàn cổ phiếu XYZ với giá 90 đô la: Lợi nhuận = 13 đô la trên mỗi cổ phiếu x 10 cổ phiếu = 130 đô la = 14, 4% lợi nhuận (130 đô la / 900 đô la). Mua lại ba hợp đồng quyền chọn mua 95 đô la: Lợi nhuận = 8 đô la x 100 x 3 hợp đồng $ 900 = $ 1500 = tiền lãi 166, 7% ($ 1.500 / $ 900).
Tất nhiên, rủi ro khi mua các cuộc gọi thay vì cổ phiếu là nếu XYZ không giao dịch trên 95 đô la khi hết hạn quyền chọn, các cuộc gọi sẽ hết hạn vô giá trị và tất cả 900 đô la sẽ bị mất. Trên thực tế, XYZ đã phải giao dịch ở mức 98 đô la (giá thực hiện 95 đô la + trả 3 đô la phí bảo hiểm), hoặc cao hơn khoảng 9% so với giá của nó khi các cuộc gọi được mua, để giao dịch chỉ hòa vốn. Khi chi phí của nhà môi giới để đặt giao dịch cũng được thêm vào phương trình, để có lợi nhuận, cổ phiếu sẽ cần phải giao dịch cao hơn nữa.
Những kịch bản này giả định rằng các nhà giao dịch được tổ chức cho đến khi hết hạn. Điều đó là không bắt buộc với các lựa chọn của Mỹ. Bất cứ lúc nào trước khi hết hạn, nhà giao dịch có thể đã bán tùy chọn để chốt lợi nhuận. Hoặc, nếu có vẻ như cổ phiếu sẽ không vượt lên trên giá thực hiện, họ có thể bán quyền chọn cho giá trị thời gian còn lại của nó để giảm tổn thất. Ví dụ: nhà giao dịch đã trả 3 đô la cho các tùy chọn, nhưng khi thời gian trôi qua, nếu giá cổ phiếu vẫn thấp hơn giá thực hiện, các tùy chọn đó có thể giảm xuống còn 1 đô la. Nhà giao dịch có thể bán ba hợp đồng với giá 1 đô la, nhận lại 300 đô la của 900 đô la ban đầu và tránh tổng thiệt hại.
Nhà đầu tư cũng có thể chọn thực hiện các tùy chọn cuộc gọi thay vì bán chúng để ghi lãi / lỗ, nhưng thực hiện các cuộc gọi sẽ yêu cầu nhà đầu tư đưa ra một khoản tiền đáng kể để mua số lượng cổ phiếu mà hợp đồng của họ đại diện. Trong trường hợp trên, điều đó sẽ yêu cầu mua 300 cổ phiếu với giá 95 đô la.
Chọn tùy chọn đúng
Dưới đây là một số hướng dẫn rộng sẽ giúp bạn quyết định loại tùy chọn nào để giao dịch.
Bullish hoặc giảm giá
Bạn đang tăng hay giảm giá trên cổ phiếu, lĩnh vực hoặc thị trường rộng lớn mà bạn muốn giao dịch? Nếu vậy, bạn đang lan man, vừa phải, hoặc chỉ là một xu hướng tăng / giảm? Đưa ra quyết định này sẽ giúp bạn quyết định nên sử dụng chiến lược tùy chọn nào, sử dụng giá thực hiện nào và hết hạn sử dụng. Giả sử bạn đang tăng giá mạnh mẽ đối với cổ phiếu giả định ZYX, một cổ phiếu công nghệ đang giao dịch ở mức 46 đô la.
Biến động
Là thị trường bình tĩnh hoặc khá biến động? Làm thế nào về chứng khoán ZYX? Nếu độ biến động ngụ ý cho ZYX không cao lắm (20%), thì có thể nên mua các cuộc gọi trên cổ phiếu, vì các cuộc gọi như vậy có thể tương đối rẻ.
Giá đình công và hết hạn
Khi bạn đang tăng giá mạnh mẽ trên ZYX, bạn nên thoải mái với việc mua các cuộc gọi tiền. Giả sử bạn không muốn chi nhiều hơn 0, 5 đô la cho mỗi tùy chọn cuộc gọi và có lựa chọn thực hiện cuộc gọi hai tháng với giá thực hiện là 49 đô la có sẵn cho 0, 5 đô la hoặc các cuộc gọi ba tháng với giá thực hiện là 50 đô la có sẵn với giá 0, 47 đô la. Bạn quyết định đi theo sau vì bạn tin rằng giá thực hiện cao hơn một chút sẽ được bù đắp nhiều hơn vào tháng hết hạn.
Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn chỉ tăng nhẹ trên ZYX và mức biến động ngụ ý 45% của nó gấp ba lần so với thị trường chung? Trong trường hợp này, bạn có thể xem xét viết các lệnh ngắn hạn để thu nhập cao hơn, thay vì mua các cuộc gọi như trong trường hợp trước đó.
Mẹo giao dịch quyền chọn
Là một người mua quyền chọn, mục tiêu của bạn là mua các lựa chọn với thời gian hết hạn lâu nhất có thể, để cho thời gian giao dịch của bạn được giải quyết. Ngược lại, khi bạn đang viết tùy chọn, hãy hết hạn ngắn nhất có thể để hạn chế trách nhiệm pháp lý của bạn.
Cố gắng cân bằng điểm trên, khi mua quyền chọn, mua những thứ rẻ nhất có thể có thể cải thiện cơ hội giao dịch có lợi nhuận của bạn. Biến động tiềm ẩn của các tùy chọn giá rẻ như vậy có thể khá thấp, và trong khi điều này cho thấy tỷ lệ giao dịch thành công là tối thiểu, có thể hàm ý biến động và do đó tùy chọn này được định giá thấp. Vì vậy, nếu giao dịch được thực hiện, lợi nhuận tiềm năng có thể rất lớn. Các lựa chọn mua với mức độ biến động ngụ ý thấp hơn có thể tốt hơn là mua những lựa chọn có mức độ biến động hàm ý rất cao, vì rủi ro thua lỗ cao hơn (trả phí bảo hiểm cao hơn) nếu giao dịch không thành công.
Có một sự đánh đổi giữa giá đình công và hết hạn quyền chọn, như ví dụ trước đã chứng minh. Một phân tích về các mức hỗ trợ và kháng cự, cũng như các sự kiện quan trọng sắp tới (như phát hành thu nhập), rất hữu ích trong việc xác định giá đình công và hết hạn sử dụng.
Hiểu được lĩnh vực mà cổ phiếu thuộc về. Ví dụ, cổ phiếu công nghệ sinh học thường giao dịch với kết quả nhị phân khi kết quả thử nghiệm lâm sàng của một loại thuốc chính được công bố. Có thể mua sâu các lệnh gọi hoặc đặt tiền để giao dịch trên các kết quả này, tùy thuộc vào việc một trong số đó là tăng hay giảm giá cổ phiếu. Rõ ràng, sẽ rất rủi ro khi viết các cuộc gọi hoặc đặt các cổ phiếu công nghệ sinh học xung quanh các sự kiện như vậy, trừ khi mức độ biến động ngụ ý quá cao đến mức thu nhập cao cấp kiếm được bù đắp cho rủi ro này. Tương tự như vậy, sẽ không có ý nghĩa gì khi mua sâu các cuộc gọi tiền hoặc đặt vào các lĩnh vực biến động thấp như tiện ích và viễn thông.
Sử dụng các tùy chọn để giao dịch các sự kiện một lần như tái cấu trúc doanh nghiệp và các hoạt động phụ trợ và các sự kiện định kỳ như phát hành thu nhập. Các cổ phiếu có thể thể hiện hành vi rất dễ bay hơi xung quanh các sự kiện như vậy, tạo cơ hội cho người giao dịch hiểu biết có cơ hội kiếm tiền. Ví dụ, mua các cuộc gọi tiền giá rẻ trước báo cáo thu nhập trên một cổ phiếu đang trong tình trạng sụt giảm rõ rệt, có thể là một chiến lược có lợi nhuận nếu nó xoay sở để đánh bại những kỳ vọng thấp hơn và sau đó tăng vọt.
Điểm mấu chốt
Các nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro thấp hơn nên tuân thủ các chiến lược cơ bản như gọi hoặc đặt mua, trong khi các chiến lược nâng cao hơn như viết và viết cuộc gọi chỉ nên được sử dụng bởi các nhà đầu tư tinh vi có khả năng chịu rủi ro đầy đủ. Vì các chiến lược tùy chọn có thể được điều chỉnh để phù hợp với yêu cầu hoàn trả và chấp nhận rủi ro duy nhất của một người, chúng cung cấp nhiều đường dẫn đến lợi nhuận.
