Mục lục
- Sự ảm đạm
- Sáp nhập phá kỷ lục
- Đảng bắt đầu và kết thúc
- Gặp gỡ với Raiders
- Đang chơi
- Chiến đấu cho Oreos và lạc đà
- Một kết thúc không chắc chắn
Trong số nhiều lo lắng phải đối mặt với các cổ đông, thiệt hại từ quản lý thiếu năng lực hoặc vô trách nhiệm là một vấn đề lớn. Các CEO có thể làm tổn thương một công ty chỉ bằng cách điều khiển nó sai cách, đa dạng hóa quá nhiều hoặc quá ít, mở rộng không đúng lúc, v.v. Đôi khi, thiệt hại là cố ý và bừa bãi hơn nhiều., chúng ta sẽ nhìn lại một ví dụ điển hình của nền kinh tế tập đoàn, trường hợp của RJR Nabisco.
Sự ảm đạm
Vào những năm 1980, công ty thuốc lá khổng lồ RJ Reynold đã tuyệt vọng về tương lai của mình với tư cách là một công ty một sản phẩm. Thuốc lá được biết là gây ung thư, và kiện tụng đang trở nên tốn kém. CEO J. Tylee Wilson đang tìm kiếm một doanh nghiệp khác để hợp nhất với; một công ty cung cấp một mặt trái để chống lại sự suy giảm dự kiến của công ty. Ứng cử viên sáng giá nhất, theo các cố vấn của Phố Wall, là Nabisco Brand. Nabisco Thương hiệu đã là một công ty sáp nhập được tạo ra vào năm 1981 bằng cách gia nhập các công ty thực phẩm Standard Brands và Nabisco. Giám đốc điều hành của Standard Brand ban đầu, F. Ross Johnson, đã cố gắng duy trì thông qua việc sáp nhập và kiểm soát đô vật của thực thể mới.
Johnson đã thành lập một MO rõ ràng mặc dù chỉ giữ chức vụ CEO tại hai công ty. Động thái đầu tiên của anh sau khi nhận được một khoản phí tại Standard Brand và sau đó là Nabisco Brand là tự mình làm quen với ban giám đốc, tăng mức bồi thường của ban quản lý và sau đó đóng góp vào các đặc quyền. Khoản bồi thường của CEO tại Standard Brand tăng gấp ba lần khi ông tiếp quản, và các máy bay phản lực của công ty và Jaguars đã sớm làm theo. Điều tương tự cũng xảy ra với Nabisco Brand, với việc Johnson nắm quyền trong vòng ba năm kể từ khi sáp nhập.
Sáp nhập phá kỷ lục
Vào mùa xuân năm 1985, Wilson và Johnson đã gặp nhau để thảo luận về việc sáp nhập thân thiện, trong đó Wilson sẽ trở thành chủ tịch của công ty mới. Johnson không thích công việc của ông là phó chủ tịch và yêu cầu chức vụ chủ tịch và giám đốc điều hành. Wilson chống lại bằng cách đề nghị Johnson có thể có bài viết hàng đầu khi Wilson nghỉ hưu hai năm sau đó. Cuối cùng, Wilson đã tuyệt vọng cho thỏa thuận hơn Johnson. Wilson đã phải trả một khoản phí bảo hiểm cao cho Nabisco, và Johnson đã thúc đẩy các yêu cầu đối với các đặc quyền khác nhau và hai bài đăng trong một thỏa thuận ngọt ngào đã chứng kiến RJ Reynold mua Nabisco Brand với giá 4, 9 tỷ USD. Đó là một sự hợp nhất thiết lập kỷ lục cho các công ty phi dầu mỏ.
Giá của vụ sáp nhập đã tăng lên khi Ivan Boesky có mặt ở khắp mọi nơi mua cổ phiếu Nabisco trước khi sáp nhập, báo hiệu việc tiếp quản thị trường và thực hiện một khoản tiền gọn gàng trong quá trình. dẫn đến kết án của anh ta cho giao dịch nội gián. Đối với RJR Nabisco mới được đặt tên, hai CEO sớm nhận thấy rằng họ có quan điểm rất khác nhau. Wilson rất có ý thức về chi phí; Johnson chi tiêu tự do. Trong khi Wilson băn khoăn không biết phải làm gì với người bạn đời, đối tác tiêu xài hoang phí của mình, Johnson đã gần gũi với ban giám đốc và tìm cách mở ra một mối quan hệ rạn nứt giữa họ và Wilson. Anh ấy mất chưa đầy một năm để giành được bài viết hàng đầu từ Wilson.
Đảng bắt đầu và kết thúc
Với RJR Nabisco, Johnson đã có một người cho vay lớn hơn nhiều để đột kích. Mức lương và đặc quyền của ban quản lý nhanh chóng tăng lên tỷ lệ ngoại cỡ. Khi Johnson gặp rắc rối với chủ tịch hội đồng quản trị mới vì chi phí ngày càng tăng của mình, Johnson đã xoay sở để chuyển chủ tịch và bắt đầu lấp đầy các vị trí quan trọng với những người bạn thông cảm.
Mặc dù Johnson và những người bạn của anh ấy đã có một khoảng thời gian tuyệt vời, nhưng RJR Nabisco đã trở lại trong tình trạng ảm đạm. Nó đã gây ra một cú hích lớn trong vụ tai nạn năm 1987, giảm từ khoảng 70 đô la mỗi cổ phiếu xuống mức thấp 40 đô la. Johnson tin rằng sự công khai xấu của các sản phẩm thuốc lá đã kìm hãm bộ phận thực phẩm có lợi nhuận của công ty. Ông bắt đầu đưa những người cảm nhận ra các ứng cử viên sáp nhập và hỏi ý kiến các chủ ngân hàng đầu tư. Một số gợi ý mua lại có đòn bẩy (LBO) với các cổ đông tham gia kinh doanh thuốc lá và Johnson và quản lý của ông lấy Nabisco riêng tư. Johnson ban đầu không thích ý tưởng này bởi vì việc gửi tiền vào ngân hàng sẽ mang lại sự giám sát, do đó buộc anh ta phải kiềm chế chi tiêu của mình.
Gặp gỡ với Raiders
Năm 1988, Johnson đã gặp gỡ không chính thức với Kohlberg Kravis & Roberts, được biết đến với tên KKR. Henry Kravis của KKR đã nói về lợi ích của LBO, bao gồm việc thắt chặt quản lý và cải thiện hiệu quả. Một lần nữa, Johnson không muốn mất đặc quyền của mình. Tuy nhiên, sau khi nói chuyện với KKR, một số lợi ích của LBO, cụ thể là nhiều tiền hơn, bị mắc kẹt trong tâm trí của Johnson.
Khi giá của RJR Nabisco tiếp tục suy giảm, Johnson bắt đầu mua lại cổ phiếu để cố gắng tăng giá mà chi tiêu 1, 1 tỷ đô la trong quá trình này, nhưng giá lại giảm trở lại. Johnson sợ giá cổ phiếu thấp sẽ thu hút các công ty đột kích, nên anh bắt đầu xây dựng hệ thống phòng thủ. Trong khi đó, Kravis bắt đầu tự hỏi về việc Johnson không theo dõi đề xuất của mình. Kravis bắt đầu chạy số khi tiếp quản RJR Nabisco.
Đang chơi
Johnson thực sự đã làm việc với Shearson Lehman Hutton để đưa một LBO hoàn thành vào cuộc họp để tránh đưa công ty vào hoạt động, nơi nó sẽ được bán đấu giá cho người trả giá cao nhất. Các điều khoản của Johnson cho LBO là quyền kiểm soát hội đồng quản trị và 20% cổ phần cho chính ông và bảy người quản lý cổ phiếu của công ty cổ phiếu được dự đoán trị giá gần 3 tỷ đô la trong 5 năm qua mà không cần bỏ ra bất kỳ khoản tiền nào.
Lòng tham của Johnson làm choáng váng tất cả mọi người liên quan, bao gồm cả nhóm ngân hàng đầu tư đang làm việc với anh ta. Johnson đã đề nghị mua lại với giá 75 đô la một cổ phiếu hoặc 17, 6 tỷ đô la. Hội đồng quản trị đã từ chối thẳng thắn, họ đã bị sốc khi tìm thấy một hiệp sĩ đen trong bảng lương của mình. Hội đồng quản trị đã đưa ra một thông cáo báo chí, đưa công ty vào hoạt động trong khi họ xem xét các lựa chọn của họ.
Chiến đấu cho Oreos và lạc đà
KKR đã tham gia và cung cấp cho hội đồng quản trị 90 đô la một cổ phiếu, chạm vào một cuộc chiến đấu thầu. KKR muốn công ty nhưng họ không muốn Johnson nữa. Đội ngũ của Johnson đã tăng giá thầu lên $ 92. Hội đồng quản trị đã quyết định rằng công ty sẽ bán mình cho người trả giá cao nhất. KKR đã tăng giá thầu của mình lên 94 đô la, 68 đô la tiền mặt và 26 đô la được tài trợ bởi trái phiếu rác Drexel. Nhóm của Johnson đấu giá 100 đô la một cổ phiếu, 90 đô la tiền mặt và 10 đô la chứng khoán khác.
Vào phút cuối, First Boston bước vào như một hiệp sĩ màu xám với giá thầu 118 đô la, khiến hội đồng quản trị gia hạn thời hạn cho một thỏa thuận, nhưng cuộc đấu thầu đầu tiên ở Boston hóa ra lại được tài trợ kém. Johnson đã tăng giá thầu của mình lên 101 đô la và KKR trả giá 109 đô la. Thành viên hội đồng quản trị và một người theo dõi đã quay lưng lại với Johnson vào thời điểm này. Johnson đã thử 112 đô la, 84 đô la tiền mặt và phần còn lại bằng chứng khoán, nhưng giao dịch của KKR được chọn ở mức 3 đô la. Sự biện minh là việc tài trợ vượt trội của giá thầu KKR sẽ liên quan đến việc công ty ít phải trả nợ hơn, nhưng nhiều người coi đây là một cú hích cuối cùng tại Johnson. Thỏa thuận trị giá 25 tỷ USD đã lập một kỷ lục tiếp quản phi dầu mỏ và LBO lớn nhất từ trước đến nay. Johnson đã bị lật đổ bởi KKR nhưng vẫn có được chiếc dù vàng trị giá 30 triệu đô la.
Một kết thúc không chắc chắn
Sau thỏa thuận, RJR Nabisco tiếp tục bị tung hứng. KKR cắt giảm việc làm và các bộ phận, kéo doanh nghiệp thuốc lá quốc tế sang Nhật Bản Thuốc lá. Các bộ phận trong nước, cả thuốc lá và thực phẩm, được tách ra và kết hợp lại trong một shuffle liên quan đến gần như nhiều người chơi như điệu nhảy ban đầu ngay cả Carl Icahn cũng ở đó. Khi nó bật ra, RJR Nabisco đại diện cho chiều cao của cơn sốt LBO ngay cả khi nó làm nổi bật sự dư thừa của công ty. Đó là LBO lớn cuối cùng của thập kỷ và kiểu tái cấu trúc doanh nghiệp đó phần lớn không được ủng hộ kể từ đó. Ngược lại, nền kinh tế của công ty không giống như nó sẽ biến mất hoàn toàn.
