Định nghĩa phái sinh tín dụng

Một phái sinh tín dụng là gì?

Một công cụ phái sinh tín dụng là một tài sản tài chính cho phép các bên xử lý rủi ro của họ. Chứng khoán phái sinh bao gồm một hợp đồng song phương có thể thương lượng, có thể thương lượng giữa hai bên trong mối quan hệ chủ nợ / con nợ. Nó cho phép chủ nợ chuyển rủi ro vỡ nợ của bên nợ sang bên thứ ba.

Nhiều loại công cụ phái sinh tín dụng tồn tại, bao gồm

• Hoán đổi mặc định tín dụng (CDS) Nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO) Tổng số hoán đổi hoàn trả Tùy chọn hoán đổi mặc định

Trong mọi trường hợp, giá của chúng được thúc đẩy bởi uy tín tín dụng của các bên liên quan, chẳng hạn như các nhà đầu tư tư nhân hoặc chính phủ.

Khái niệm cơ bản của phái sinh tín dụng

Như tên của chúng, các công cụ phái sinh bắt nguồn từ các công cụ tài chính khác. Những sản phẩm này là chứng khoán có giá phụ thuộc vào giá trị của một tài sản cơ bản, như giá cổ phiếu hoặc phiếu giảm giá trái phiếu. Trong trường hợp phái sinh tín dụng, giá xuất phát từ rủi ro tín dụng của một hoặc nhiều tài sản cơ bản.

Có hai loại dẫn xuất chính và cuộc gọi. Đặt là một quyền hạn không phải là một nghĩa vụ, để bán tài sản với giá quyết định, được gọi là giá thực hiện. Cuộc gọi là một quyền không có nghĩa vụ, để mua cơ sở ở mức giá đình công được xác định trước. Các nhà đầu tư sử dụng cả đặt và gọi để phòng ngừa hoặc cung cấp bảo hiểm chống lại giá cổ phiếu di chuyển theo hướng bất lợi.

Về bản chất, tất cả các sản phẩm phái sinh là sản phẩm bảo hiểm, đặc biệt là các sản phẩm phái sinh tín dụng. Các công cụ phái sinh cũng được sử dụng bởi các nhà đầu cơ để đặt cược vào hướng di chuyển của các tài sản cơ bản.

Các công cụ phái sinh tín dụng, trong khi là một chứng khoán, không phải là một tài sản vật chất. Thay vào đó, nó là một hợp đồng. Hợp đồng cho phép chuyển rủi ro tín dụng liên quan đến một thực thể cơ bản từ bên này sang bên khác mà không chuyển giao thực thể cơ bản thực tế.

Ví dụ, một ngân hàng lo ngại rằng một trong những khách hàng của mình có thể không trả được khoản vay có thể tự bảo vệ mình khỏi bị mất bằng cách chuyển rủi ro tín dụng cho một bên khác trong khi vẫn giữ khoản vay trên sổ sách.

Chìa khóa chính

• Công cụ phái sinh tín dụng là một tài sản tài chính dưới dạng hợp đồng song phương được tổ chức tư nhân giữa các bên trong mối quan hệ chủ nợ / con nợ. Công cụ phái sinh tín dụng cho phép chủ nợ chuyển rủi ro vỡ nợ của bên nợ sang bên thứ ba, trả phí để làm so.Types của các công cụ phái sinh tín dụng tồn tại, bao gồm hoán đổi mặc định tín dụng (CDS), nghĩa vụ nợ được thế chấp (CDO), hoán đổi tổng lợi nhuận, tùy chọn hoán đổi tín dụng mặc định và tín dụng lan rộng về phía trước.

Cách thức hoạt động của phái sinh tín dụng

Các ngân hàng và những người cho vay khác có thể sử dụng các công cụ phái sinh tín dụng để loại bỏ rủi ro vỡ nợ hoàn toàn khỏi danh mục cho vay, đổi lại để trả một khoản phí trả trước, được gọi là phí bảo hiểm.

Ví dụ, giả sử công ty A vay 100.000 đô la từ ngân hàng trong hơn 10 năm. Công ty A có tiền sử tín dụng xấu và phải mua một công cụ phái sinh tín dụng như một điều kiện của khoản vay. Công cụ phái sinh tín dụng mang lại cho ngân hàng quyền "đặt" hoặc chuyển rủi ro vỡ nợ cho bên thứ ba.

Nói cách khác, để đổi lấy một khoản phí hàng năm trong suốt thời gian vay, bên thứ ba trả cho ngân hàng bất kỳ khoản gốc hoặc lãi nào còn lại cho khoản vay trong trường hợp vỡ nợ. Nếu công ty A không mặc định, bên thứ ba sẽ giữ phí. Trong khi đó, công ty A nhận được khoản vay, ngân hàng được bảo hiểm trong trường hợp mặc định bởi công ty A và bên thứ ba kiếm được phí hàng năm. Mọi người đều vui vẻ.

Định giá một công cụ phái sinh tín dụng

Giá trị của công cụ phái sinh phụ thuộc vào cả chất lượng tín dụng của người vay và chất lượng tín dụng của bên thứ ba, được gọi là đối tác.

Chất lượng tín dụng của đối tác quan trọng hơn đối với việc định giá chứng khoán phái sinh so với người đi vay. Trong trường hợp đối tác rơi vào tình trạng vỡ nợ hoặc bằng một cách nào đó, không thể tôn trọng hợp đồng phái sinh phái sinh để trả hết khoản vay cơ bản, người cho vay bị thua lỗ. Họ không nhận được tiền gốc đã trả lại, nhưng không còn phải trả cho bên thứ ba phí bảo hiểm của họ. Mặt khác, nếu đối tác có xếp hạng tín dụng tốt hơn so với người vay, nó sẽ làm tăng chất lượng của khoản nợ nói chung.

Các công cụ phái sinh tín dụng được giao dịch qua quầy (OTC). Phương thức giao dịch này có nghĩa là họ không được chuẩn hóa, không phải trao đổi các quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Sự thiếu quy định này chuyển sang giao dịch đầu cơ nhiều trong sản phẩm.

Hơn nữa, chuỗi sở hữu của một nhạc cụ có thể trở nên rất phức tạp, và các chi tiết về các điều khoản của nó âm u. Lạm dụng các công cụ phái sinh tín dụng đóng một vai trò quan trọng trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2007-09.

Ưu

• Cung cấp bảo hiểm chống lại mặc định

• Có thể cải thiện chất lượng nợ

• Giải phóng vốn

Nhược điểm

• Giao dịch không cần kê đơn (không chuẩn hóa / không theo quy định)

• Khó theo dõi

• Thiếu minh bạch

Ví dụ thực tế về phái sinh tín dụng

Cơ quan quản lý tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) đưa ra báo cáo hàng quý về các công cụ phái sinh tín dụng. Trong quý IV năm 2018, trong một báo cáo được ban hành vào tháng 3 năm 2019, nó đã đặt quy mô của toàn bộ thị trường phái sinh tín dụng ở mức 4, 3 nghìn tỷ đô la.

Hoán đổi tín dụng mặc định, hình thức phái sinh tín dụng phổ biến nhất, chiếm 3, 7 nghìn tỷ đô la, tương đương gần 87% thị trường.