Sự kết hợp là gì?
Trong giao dịch quyền chọn, kết hợp là một thuật ngữ chung cho bất kỳ giao dịch quyền chọn nào được xây dựng với nhiều loại tùy chọn, giá thực hiện hoặc ngày hết hạn trên cùng một tài sản cơ bản. Các thương nhân và nhà đầu tư sử dụng kết hợp cho nhiều chiến lược giao dịch vì chúng có thể được xây dựng để cung cấp các khoản thưởng thưởng rủi ro cụ thể phù hợp với khả năng chấp nhận rủi ro và sở thích và kỳ vọng của từng cá nhân đối với môi trường thị trường hiện tại.
Chìa khóa chính
- Kết hợp là các giao dịch quyền chọn được xây dựng từ nhiều hợp đồng của các tùy chọn khác nhau. Các giao dịch này có thể có nhiều chiến lược khác nhau bao gồm trích lợi nhuận từ xu hướng tăng, giảm hoặc đi ngang trên thị trường. Kết hợp đưa ra các chiến lược phù hợp với điều kiện thị trường cụ thể.
Cách thức kết hợp hoạt động
Sự kết hợp bao gồm nhiều hơn một hợp đồng tùy chọn. Các kết hợp đơn giản bao gồm các giao dịch trải rộng tùy chọn như chênh lệch dọc, chênh lệch lịch (hoặc ngang) và chênh lệch đường chéo. Các kết hợp liên quan nhiều hơn bao gồm các giao dịch như chênh lệch Condor hoặc Butterfly thực sự là sự kết hợp của hai chênh lệch dọc. Một số giao dịch trải rộng không có tên được công nhận và có thể chỉ đơn giản được gọi chung là giao dịch kết hợp hoặc giao dịch kết hợp.
Các kết hợp được công nhận như chênh lệch dọc thường có sẵn để giao dịch dưới dạng nhóm được xác định trước. Nhưng các kết hợp tùy chỉnh phải được đặt bởi các nhà giao dịch riêng lẻ và có thể yêu cầu nhiều đơn đặt hàng để đặt chúng vào vị trí.
Tùy thuộc vào nhu cầu của từng cá nhân, các kết hợp tùy chọn có thể tạo hồ sơ rủi ro và phần thưởng nhằm hạn chế rủi ro hoặc tận dụng các đặc điểm tùy chọn cụ thể như biến động và phân rã thời gian. Chiến lược kết hợp tùy chọn tận dụng nhiều lựa chọn có sẵn trong chuỗi tùy chọn cho một tài sản cơ bản nhất định.
Sự kết hợp bao gồm một loạt các cách tiếp cận rộng, bắt đầu với sự kết hợp tương đối đơn giản của hai tùy chọn như trong các vòng cổ, cho đến các giao dịch khó khăn và siết cổ hơn. Các chiến lược nâng cao hơn bao gồm bốn tùy chọn của hai loại khác nhau, chẳng hạn như một ống dẫn sắt. Những điều này có thể làm tăng thêm các hồ sơ rủi ro và phần thưởng để kiếm lợi từ những thay đổi cụ thể hơn về giá của tài sản cơ bản, chẳng hạn như một động thái trong phạm vi biến động thấp.
Nhược điểm chính của các chiến lược phức tạp này là tăng chi phí hoa hồng. Điều quan trọng đối với bất kỳ nhà giao dịch nào là hiểu cấu trúc hoa hồng của nhà môi giới của họ để xem liệu nó có thuận lợi cho các kết hợp giao dịch hay không.
Một số kết hợp thường được sử dụng bởi các nhà tạo lập thị trường quyền chọn và các nhà giao dịch chuyên nghiệp khác vì các giao dịch có thể được xây dựng để nắm bắt phí bảo hiểm rủi ro trong khi bảo vệ vốn của chính họ khỏi rủi ro lớn.
Đối với bất kỳ tài sản cơ bản nhất định, nhà giao dịch cá nhân, nhà tạo lập thị trường thương mại hoặc nhà đầu tư tổ chức có thể có hai mục tiêu chính. Một mục tiêu là suy đoán sự biến động trong tương lai của giá của tài sản (cho dù cao hơn, thấp hơn hay nó vẫn giữ nguyên). Mục tiêu thứ hai là hạn chế tổn thất đến một mức xác định nếu có thể. Bảo vệ rủi ro phải trả giá bằng phần thưởng tiềm năng, bằng cách giới hạn phần thưởng đó hoặc có chi phí cao hơn trong phí bảo hiểm và hoa hồng từ các tùy chọn bổ sung có liên quan.
Ví dụ về sự kết hợp
Để minh họa khái niệm kết hợp, rất hữu ích khi kiểm tra việc xây dựng một giao dịch mẫu. Ví dụ sau đây về giao dịch bướm sắt cho thấy cách kết hợp bốn hợp đồng quyền chọn này kết hợp với nhau để tạo thành một chiến lược duy nhất, cụ thể là thu lợi nhuận từ một cổ phiếu không di chuyển ra ngoài một phạm vi nhất định.
Nhà đầu tư sử dụng kết hợp này tin rằng giá của tài sản cơ bản sẽ vẫn nằm trong phạm vi hẹp cho đến khi các tùy chọn hết hạn. Con bướm sắt là một ví dụ tuyệt vời để hiển thị toàn bộ các kết hợp có thể bởi vì nó bao gồm hai kết hợp đơn giản hơn được đặt trong cấu trúc bướm phức tạp hơn. Cụ thể, nó là sự kết hợp của hai loại lây lan dọc với các loại khác nhau: lây lan tăng giá và lây lan cuộc gọi gấu. Những chênh lệch này có thể hoặc không thể chia sẻ giá đình công trung tâm.
Một con bướm sắt là một chiến lược tùy chọn ngắn được tạo ra với bốn tùy chọn bao gồm hai lệnh, hai cuộc gọi và ba giá thực hiện, tất cả đều có cùng ngày hết hạn. Mục tiêu của nó là thu lợi từ sự biến động thấp trong tài sản cơ bản. Nói cách khác, nó kiếm được lợi nhuận tối đa khi tài sản cơ sở đóng cửa ở mức giá đình công giữa khi hết hạn.
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2020
Chiến lược bướm sắt đã hạn chế rủi ro tăng và giảm bởi vì các tùy chọn tấn công cao và thấp, cánh, bảo vệ chống lại các bước di chuyển quan trọng theo cả hai hướng. Do rủi ro hạn chế này, tiềm năng lợi nhuận của nó cũng bị hạn chế. Hoa hồng để đặt giao dịch này có thể là một yếu tố đáng chú ý ở đây, vì có bốn lựa chọn liên quan, sẽ làm tăng phí.
