Mục lục
- Lợi nhuận vượt quá là gì?
- Hiểu lợi nhuận vượt quá
- Tỷ lệ rủi ro
- Alpha
- Lợi nhuận vượt quá & khái niệm rủi ro
- Lợi nhuận vượt quá & danh mục đầu tư tối ưu
Lợi nhuận vượt quá là gì?
Lợi nhuận vượt quá là lợi nhuận đạt được ở trên và vượt quá sự trở lại của proxy. Lợi nhuận vượt mức sẽ phụ thuộc vào so sánh lợi nhuận đầu tư được chỉ định để phân tích. Một số so sánh lợi nhuận cơ bản nhất bao gồm tỷ lệ rủi ro và điểm chuẩn rủi ro với mức độ rủi ro tương tự với khoản đầu tư được phân tích.
Trả lại vượt quá
Hiểu lợi nhuận vượt quá
Lợi nhuận vượt mức là một số liệu quan trọng giúp nhà đầu tư đánh giá hiệu suất so với các lựa chọn đầu tư khác. Nhìn chung, tất cả các nhà đầu tư đều hy vọng lợi nhuận vượt mức tích cực vì nó cung cấp cho nhà đầu tư nhiều tiền hơn số tiền họ có thể đạt được bằng cách đầu tư vào nơi khác.
Lợi nhuận vượt quá được xác định bằng cách trừ đi lợi nhuận của một khoản đầu tư khỏi tổng tỷ lệ hoàn vốn đạt được trong một khoản đầu tư khác. Khi tính toán lợi nhuận vượt quá, nhiều biện pháp hoàn trả có thể được sử dụng. Một số nhà đầu tư có thể muốn thấy lợi nhuận vượt mức là chênh lệch trong khoản đầu tư của họ so với lãi suất phi rủi ro. Những lần khác, lợi nhuận vượt quá có thể được tính toán so với điểm chuẩn có thể so sánh chặt chẽ với các đặc điểm rủi ro và lợi nhuận tương tự. Sử dụng điểm chuẩn so sánh chặt chẽ là phép tính trả về dẫn đến kết quả là tỷ lệ hoàn trả vượt quá được gọi là alpha.
Nói chung, so sánh trở lại có thể là tích cực hoặc tiêu cực. Lợi nhuận vượt quá tích cực cho thấy một khoản đầu tư vượt trội so với so sánh của nó, trong khi sự khác biệt tiêu cực về lợi nhuận xảy ra khi một khoản đầu tư hoạt động kém. Các nhà đầu tư nên nhớ rằng việc so sánh hoàn toàn lợi nhuận đầu tư với điểm chuẩn sẽ mang lại lợi nhuận vượt mức mà không nhất thiết phải xem xét tất cả các chi phí giao dịch tiềm năng của một proxy tương đương. Ví dụ: sử dụng S & P 500 làm điểm chuẩn cung cấp cách tính lợi nhuận vượt quá mà thường không tính đến chi phí thực tế cần thiết để đầu tư vào tất cả 500 cổ phiếu trong Chỉ số hoặc phí quản lý để đầu tư vào quỹ được quản lý S & P 500.
Chìa khóa chính
- Lợi nhuận vượt quá là lợi nhuận đạt được ở trên và vượt quá sự trở lại của proxy. Lợi nhuận vượt quá sẽ phụ thuộc vào so sánh lợi tức đầu tư được chỉ định để phân tích. Tỷ lệ rủi ro và điểm chuẩn rủi ro với mức rủi ro tương tự với khoản đầu tư được phân tích thường được sử dụng để tính lợi nhuận vượt quá. vượt quá mức chuẩn so sánh chặt chẽ. Lợi nhuận vượt mức là một cân nhắc quan trọng khi sử dụng lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại nhằm tìm cách đầu tư với danh mục đầu tư được tối ưu hóa.
Tỷ lệ rủi ro
Đầu tư rủi ro và rủi ro thấp thường được sử dụng bởi các nhà đầu tư đang tìm cách bảo toàn vốn cho các mục tiêu khác nhau. Kho bạc Hoa Kỳ thường được coi là hình thức chứng khoán rủi ro cơ bản nhất. Nhà đầu tư có thể mua Kho bạc Hoa Kỳ với kỳ hạn một tháng, hai tháng, ba tháng, sáu tháng, một năm, hai năm, ba năm, năm năm, bảy năm, 10 năm, 20 năm và 30 năm. Mỗi kỳ hạn sẽ có lợi nhuận kỳ vọng khác nhau được tìm thấy dọc theo đường cong lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ. Các loại đầu tư rủi ro thấp khác bao gồm chứng chỉ tiền gửi, tài khoản thị trường tiền tệ và trái phiếu đô thị.
Các nhà đầu tư có thể xác định mức lợi nhuận vượt quá dựa trên so sánh với rủi ro chứng khoán miễn phí. Ví dụ: nếu Kho bạc một năm đã trả lại 2, 0% và cổ phiếu công nghệ Facebook đã trả lại 15% thì lợi nhuận vượt mức đạt được khi đầu tư vào Facebook là 13%.
Alpha
Thông thường, một nhà đầu tư sẽ muốn xem xét một khoản đầu tư có thể so sánh chặt chẽ hơn khi xác định lợi nhuận vượt quá. Đó là nơi alpha xuất hiện. Alpha là kết quả của một phép tính tập trung hẹp hơn, chỉ bao gồm một điểm chuẩn có các đặc điểm rủi ro và lợi nhuận tương đương với khoản đầu tư. Alpha thường được tính toán trong quản lý quỹ đầu tư vì lợi nhuận vượt quá mà người quản lý quỹ đạt được so với điểm chuẩn đã nêu của quỹ. Phân tích lợi nhuận cổ phiếu rộng có thể xem xét các tính toán alpha so với S & P 500 hoặc các Chỉ số thị trường rộng lớn khác như Russell 3000. Khi phân tích các lĩnh vực cụ thể, nhà đầu tư sẽ sử dụng các chỉ số chuẩn bao gồm các cổ phiếu trong lĩnh vực đó. Ví dụ, Nasdaq 100 có thể là một so sánh alpha tốt cho công nghệ nắp lớn.
Nói chung, các nhà quản lý quỹ tích cực tìm cách tạo ra một số alpha cho khách hàng của họ vượt quá tiêu chuẩn đã nêu của quỹ. Các nhà quản lý quỹ thụ động sẽ tìm cách khớp với các khoản giữ và trả lại của một chỉ số.
Hãy xem xét một quỹ tương hỗ vốn hóa lớn của Hoa Kỳ có cùng mức độ rủi ro như chỉ số S & P 500. Nếu quỹ tạo ra lợi nhuận 12% trong một năm khi S & P 500 chỉ tăng 7%, mức chênh lệch 5% sẽ được coi là alpha do người quản lý quỹ tạo ra.
Lợi nhuận vượt mức và các khái niệm rủi ro
Như đã thảo luận, một nhà đầu tư có cơ hội đạt được lợi nhuận vượt quá một proxy tương đương. Tuy nhiên, số tiền lãi vượt quá thường liên quan đến rủi ro. Lý thuyết đầu tư đã xác định rằng càng nhiều rủi ro, một nhà đầu tư sẵn sàng nắm lấy cơ hội của họ để có lợi nhuận cao hơn. Như vậy, có một số số liệu thị trường giúp nhà đầu tư hiểu được liệu lợi nhuận và lợi nhuận vượt mức họ đạt được có đáng giá hay không.
Beta là một số liệu rủi ro được định lượng như một hệ số trong phân tích hồi quy cung cấp mối tương quan của một khoản đầu tư cá nhân với thị trường (thường là S & P 500). Một phiên bản beta có nghĩa là một khoản đầu tư sẽ trải qua mức độ biến động lợi nhuận tương tự từ các động thái thị trường có hệ thống như một chỉ số thị trường. Một phiên bản beta trên một chỉ ra rằng một khoản đầu tư sẽ có biến động lợi nhuận cao hơn và do đó tiềm năng lãi hoặc lỗ cao hơn. Một beta dưới một có nghĩa là một khoản đầu tư sẽ có ít biến động hoàn vốn hơn và do đó ít chuyển động từ các hiệu ứng thị trường có hệ thống với ít tiềm năng thu lợi hơn nhưng cũng ít tiềm năng thua lỗ hơn.
Beta là một số liệu quan trọng được sử dụng khi tạo biểu đồ Frontier hiệu quả cho mục đích phát triển Dòng phân bổ vốn xác định danh mục đầu tư tối ưu. Lợi nhuận tài sản trên Frontier hiệu quả được tính bằng Mô hình định giá tài sản vốn sau đây:
Ra = Rrf + βa ∗ (Rm Rrf)
Ở đâu:
Ra = Dự kiến lợi nhuận bảo mật
Rrf = Lãi suất phi rủi ro
Rm = Lợi nhuận kỳ vọng của thị trường
a = Bản beta của bảo mật
(Rm Rrf) = Phí bảo hiểm thị trường vốn
Beta có thể là một chỉ số hữu ích cho các nhà đầu tư khi hiểu mức lợi nhuận vượt quá của họ. Chứng khoán kho bạc có beta xấp xỉ bằng không. Điều này có nghĩa là những thay đổi của thị trường sẽ không ảnh hưởng đến lợi nhuận của Kho bạc và 2, 0% kiếm được từ Kho bạc một năm trong ví dụ trên là không có rủi ro. Mặt khác, Facebook có beta khoảng 1, 30 nên các động thái thị trường có hệ thống là tích cực sẽ dẫn đến lợi nhuận cao hơn cho Facebook so với S & P 500 Index nói chung và ngược lại.
Trong quản lý hoạt động, alpha của người quản lý quỹ có thể được sử dụng như một thước đo để đánh giá hiệu suất của tổng thể người quản lý. Một số quỹ cung cấp cho người quản lý của họ một khoản phí hiệu suất cung cấp thêm động lực cho các nhà quản lý quỹ vượt quá điểm chuẩn của họ. Trong các khoản đầu tư cũng có một số liệu được gọi là Alpha của Jensen. Jensen's Alpha tìm cách cung cấp sự minh bạch về mức độ lợi nhuận vượt quá của người quản lý có liên quan đến rủi ro vượt quá mức chuẩn của quỹ.
Alpha của Jensen được tính bằng:
Alpha của Jensen = R (i) - (R (f) + B (R (m) - R (f)))
Ở đâu:
R (i) = lợi nhuận thực hiện của danh mục đầu tư hoặc đầu tư
R (m) = lợi nhuận thực hiện của chỉ số thị trường phù hợp
R (f) = tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro trong khoảng thời gian
B = beta của danh mục đầu tư đối với chỉ số thị trường đã chọn
Alpha của Jensen bằng 0 có nghĩa là alpha đạt được đã bù đắp chính xác cho nhà đầu tư đối với rủi ro bổ sung trong danh mục đầu tư. Alpha của Jensen tích cực có nghĩa là người quản lý quỹ đã bù đắp cho các nhà đầu tư của mình về rủi ro và Alpha của Jensen tiêu cực sẽ ngược lại.
Trong quản lý quỹ, Tỷ lệ Sharpe là một số liệu khác giúp nhà đầu tư hiểu được lợi nhuận vượt mức của họ về mặt rủi ro.
Tỷ lệ Sharpe được tính bằng:
Tỷ lệ Sharpe = (R (p) - R (f)) / độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư
Ở đâu:
R (p) = Lợi nhuận của danh mục đầu tư
R (f) = Tỷ lệ rủi ro
Tỷ lệ Sharpe của một khoản đầu tư càng cao, nhà đầu tư càng được đền bù cho mỗi đơn vị rủi ro. Các nhà đầu tư có thể so sánh Tỷ lệ Sharpe của các khoản đầu tư với lợi nhuận bằng nhau để hiểu lợi nhuận vượt mức nào sẽ đạt được một cách thận trọng hơn. Ví dụ: hai quỹ có tỷ lệ hoàn vốn một năm là 15% với Tỷ lệ Sharpe là 2 so với 1. Quỹ có Tỷ lệ Sharpe là 2 đang tạo ra lợi nhuận cao hơn cho mỗi một đơn vị rủi ro.
Hoàn trả quá mức của danh mục đầu tư được tối ưu hóa
Các nhà phê bình của các quỹ tương hỗ và các danh mục đầu tư được quản lý tích cực khác cho rằng không thể tạo ra alpha trên cơ sở nhất quán trong thời gian dài, do đó, các nhà đầu tư sau đó về mặt lý thuyết nên đầu tư vào chỉ số chứng khoán hoặc danh mục đầu tư được tối ưu hóa cung cấp cho họ mức độ lợi nhuận kỳ vọng và mức lợi nhuận vượt quá lãi suất phi rủi ro. Điều này giúp tạo ra trường hợp đầu tư vào một danh mục đầu tư đa dạng, được tối ưu hóa rủi ro để đạt được mức lợi nhuận vượt mức hiệu quả nhất so với lãi suất phi rủi ro dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro.
Đây là nơi mà Đường biên giới hiệu quả và Đường thị trường vốn có thể đến. Biên giới hiệu quả vẽ ra một biên giới lợi nhuận và mức rủi ro cho sự kết hợp các điểm tài sản được tạo ra bởi Mô hình định giá tài sản vốn. Một Frontier hiệu quả xem xét các điểm dữ liệu cho mọi khoản đầu tư khả dụng mà một nhà đầu tư có thể muốn xem xét đầu tư. Một khi một biên giới hiệu quả được vẽ biểu đồ, đường thị trường vốn được vẽ để chạm vào biên giới hiệu quả ở điểm tối ưu nhất.
Phân bổ vốn.
Với mô hình tối ưu hóa danh mục đầu tư này được phát triển bởi các học giả tài chính, một nhà đầu tư có thể chọn một điểm dọc theo đường phân bổ vốn để đầu tư dựa trên sở thích rủi ro của họ. Một nhà đầu tư có ưu tiên rủi ro bằng không sẽ đầu tư 100% vào chứng khoán phi rủi ro. Mức rủi ro cao nhất sẽ đầu tư 100% vào sự kết hợp của các tài sản được đề xuất tại điểm giao nhau. Đầu tư 100% vào danh mục đầu tư thị trường sẽ cung cấp một mức lợi nhuận kỳ vọng được chỉ định với lợi nhuận vượt quá phục vụ như chênh lệch so với lãi suất phi rủi ro.
Như được minh họa từ Mô hình định giá tài sản vốn, Frontier hiệu quả và Đường phân bổ vốn, nhà đầu tư có thể chọn mức lợi nhuận vượt mức họ muốn đạt được trên mức lãi suất phi rủi ro dựa trên mức rủi ro mà họ muốn thực hiện.
