Sự thèm ăn của các nhà đầu tư đối với các khoản vay có rủi ro rủi ro đang suy yếu nhanh chóng, và đó có thể là một tín hiệu cảnh báo sớm về tình trạng hỗn loạn thị trường tín dụng, thậm chí có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính mới. Các quỹ tương hỗ đầu tư chủ yếu vào nợ doanh nghiệp chất lượng thấp như vậy đã thấy khoản rút tiền ròng khoảng 27 tỷ USD, tương đương 16%, do tài sản của họ đạt đỉnh 175 tỷ USD vào tháng 9 năm 2018, theo dữ liệu từ đơn vị Refinitiv của Thomson Reuters được trích dẫn bởi CNBC.
Trong khi đó, ngày càng nhiều người vay doanh nghiệp đang phát hành khoản nợ được cho là cao cấp mà thực sự không có gì thuộc loại này. Tính đến cuối năm 2018, kỷ lục 27% khoản vay thế chấp đầu tiên, loại nợ cao cấp nhất được nhiều nhà đầu tư nắm giữ, được phát hành bởi các công ty không có dư nợ cơ sở, theo The Wall Street Journal. Ngoài ra, cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Janet Yellen nhận thấy sự tương đồng đáng lo ngại giữa thị trường cho vay có đòn bẩy hiện nay và cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn năm 2007.
Cờ đỏ cho vay có đòn bẩy
- Các quỹ tương hỗ cho vay có đòn bẩy chứng kiến 16% tài sản chạy trốn kể từ đỉnh điểm tháng 9 năm 2018 Một kỷ lục 27% các khoản vay thế chấp đầu tiên không được bảo vệ bởi các khoản nợ cơ sở. "Các khoản nợ" được cho là ít nợ an toàn hơn trong cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn năm 2007 và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Được định nghĩa rộng rãi, một khoản vay có đòn bẩy là khoản nợ được phát hành bởi một công ty đã vay quá mức, dẫn đến xếp hạng tín dụng kém và do đó có nguy cơ vỡ nợ hoặc phá sản trên trung bình.
Tỷ lệ cho vay thế chấp đầu tiên được phát hành bởi các công ty không có nợ cơ sở đã tăng lên 27% vào cuối năm 2018 từ 18% trong năm 2007, trên mỗi dữ liệu từ bộ phận Thông tin & Dữ liệu (LCD) được sử dụng của S & P Global Market Intelligence, được trích dẫn bởi Tạp chí. Gọi nợ cao cấp như vậy là sai lệch, vì không có khoản nợ cơ sở nào để hấp thụ thua lỗ trước. Đó là, nếu không có "đệm nợ" được cung cấp bởi nợ cấp dưới, những người nắm giữ các khoản vay thế chấp đầu tiên này gần như chắc chắn phải chịu tổn thất trong một vụ vỡ nợ hoặc phá sản.
Lưu ý rằng năm 2007 là chuỗi dữ liệu của LCD sớm nhất trong năm, vì vậy hồ sơ lịch sử khá ngắn. Trong mọi trường hợp, năm 2007 là năm mà suy thoái kinh tế cuối cùng và thị trường gấu cuối cùng bắt đầu.
Cựu Chủ tịch Fed Janet Yellen cảnh báo rằng thị trường cho các nghĩa vụ cho vay thế chấp (CLOs) ngày nay, trong đó các khoản vay có đòn bẩy chất lượng thấp được đóng gói vào chứng khoán, có sự tương đồng đáng lo ngại với thị trường chứng khoán được hỗ trợ bởi các khoản thế chấp dưới chuẩn có rủi ro trong năm 2007. Theo các khoản thế chấp cơ bản khiến giá trị của các chứng khoán phức tạp đó giảm mạnh, cuối cùng đã gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính vào năm 2008. Ngày nay, CLO gây ra rủi ro tương tự cho nền kinh tế và hệ thống tài chính, theo ý kiến của Yellen.
Phát hành CLO là một kỷ lục 128 tỷ đô la được phát hành vào năm 2018, trên mỗi dữ liệu từ Refinitiv được trích dẫn bởi Tạp chí. Tuy nhiên, phát hành vào tháng 12 đã hạ nhiệt xuống mức thấp trong hai năm. Nhìn chung, thị trường cho vay có đòn bẩy trị giá khoảng 1, 3 nghìn tỷ đô la, và Dịch vụ Nhà đầu tư của Moody, đánh giá khoản nợ này, thấy rằng chất lượng bảo vệ được đưa ra cho các chủ nợ trong các giao ước cho vay có liên quan ở mức thấp trong lịch sử, theo cùng một báo cáo.
Nhìn về phía trước
Thông báo gần đây của Fed rằng họ có kế hoạch tăng chậm hơn đối với việc tăng lãi suất có thể có hai tác động. Một mặt, nó sẽ giảm chi phí lãi suất liên quan đến các khoản vay có đòn bẩy mới, giảm bớt áp lực tài chính cho các tổ chức phát hành. Mặt khác, Refinitiv quan sát, tỷ lệ thấp hơn sẽ làm giảm nhu cầu của nhà đầu tư. Trong mọi trường hợp, sự tăng trưởng của các khoản vay có đòn bẩy và thị trường CLO đã thúc đẩy rủi ro chỉ trở nên rõ ràng trong thời kỳ suy thoái hoặc thị trường gấu tiếp theo.
