Quỹ Dầu Hoa Kỳ (USO) là một sản phẩm trao đổi (ETP) tìm cách cung cấp kết quả đầu tư tương ứng với biến động giá hàng ngày của dầu thô ngọt, nhẹ của West Texas Middle (WTI). Quỹ Dầu khí Hoa Kỳ được thiết kế cho các nhà đầu tư ngắn hạn, những người có thể liên tục theo dõi các vị trí của họ và những người đang tăng giá trong các hợp đồng tương lai ngắn hạn về dầu thô WTI. Vì điểm chuẩn của quỹ là hợp đồng tương lai dầu thô WTI được giao dịch trên Sàn giao dịch hàng hóa New York (NYMEX), quỹ có thể gặp phải contango khi tung ra các hợp đồng tương lai, không thuận lợi cho các nhà đầu tư dài hạn.
Tổng quat
Quỹ dầu Hoa Kỳ được phát hành vào ngày 10 tháng 4 năm 2006 bởi Quỹ hàng hóa Hoa Kỳ. Mục tiêu đầu tư của quỹ là cung cấp kết quả đầu tư hàng ngày tương ứng với tỷ lệ phần trăm thay đổi hàng ngày của giá dầu thô WTI giao tại Cushing, Oklahoma. Những thay đổi hàng ngày được đo lường bằng tỷ lệ phần trăm thay đổi hàng ngày về giá của các hợp đồng tương lai dầu thô WTI gần tháng được giao dịch trên NYMEX. Nếu hợp đồng tương lai tháng trước sắp hết hai tuần cho đến ngày hết hạn, hợp đồng tương lai dầu thô WTI hết hạn vào tháng tiếp theo là điểm chuẩn của quỹ. Mặc dù quỹ đầu tư tài sản của mình chủ yếu vào các hợp đồng tương lai dầu thô niêm yết và hợp đồng tương lai liên quan đến dầu, như hợp đồng tương lai khí đốt tự nhiên, quỹ cũng có thể đầu tư vào các hợp đồng hoán đổi và kỳ hạn.
Vì tất cả các hợp đồng tương lai đều có ngày hết hạn, Quỹ Dầu khí Hoa Kỳ phải chủ động chuyển hợp đồng tương lai tháng trước sang hợp đồng tương lai dầu thô WTI hết hạn trong tháng tới để tránh giao hàng. Quỹ chủ yếu nắm giữ các hợp đồng tương lai tháng trước về dầu thô và phải chuyển qua các hợp đồng tương lai hàng tháng. Ví dụ: nếu nắm giữ các hợp đồng tương lai dầu thô WTI hết hạn vào tháng 9 năm 2016, thì phải hủy bỏ các hợp đồng và mua các hợp đồng hết hạn vào tháng 10 năm 2016.
Hiệu suất lịch sử
Quỹ Dầu mỏ Hoa Kỳ đã đánh giá thấp giá dầu thô WTI giao ngay và không đo lường chính xác hiệu suất hàng ngày của mình trong năm năm qua. Do đó, các nhà đầu tư tăng giá dầu trong thời gian dài có thể muốn tránh xa quỹ này do sự kém hiệu quả của nó. Từ ngày 30 tháng 6 năm 2011 đến ngày 30 tháng 6 năm 2016, giá dầu thô WTI giao ngay chỉ giảm 49, 35%, từ 95, 30 USD / thùng xuống còn 48, 27 USD / thùng. Tuy nhiên, Quỹ Dầu khí Hoa Kỳ đã giảm 68, 23% so với cùng kỳ. Ngoài ra, giá dầu thô WTI đã tăng 31, 13% từ đầu năm đến nay (YTD) tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2016, trong khi Quỹ Dầu mỏ Hoa Kỳ chỉ tăng 4, 9% so với đầu năm. Sự kém hiệu quả của quỹ và lỗi theo dõi lớn chủ yếu là do chi phí của các hợp đồng tương lai qua mỗi tháng và contango.
Contango và năng suất cuộn âm
Contango xảy ra khi giá của hợp đồng tương lai trên một tài sản cơ bản cao hơn giá giao ngay dự kiến trong tương lai. Vì các hợp đồng tương lai tháng trước rẻ hơn so với các hợp đồng hết hạn theo thời gian, đường cong tương lai được cho là dốc lên. Điều này gây ra lợi suất cuộn âm, bởi vì các nhà đầu tư sẽ mất tiền khi bán các hợp đồng tương lai sắp hết hạn và mua các hợp đồng ngày tiếp theo với giá cao hơn. Trái ngược với contango, sự lạc hậu xảy ra khi giá của hợp đồng tương lai của một tài sản cơ bản thấp hơn giá giao ngay trong tương lai dự kiến của nó. Do đó, sự lạc hậu khiến các nhà đầu tư có lãi khi chuyển các hợp đồng tương lai hết hạn sang các hợp đồng tương lai hết hạn vào một tháng sau đó.
Dầu thô và khí tự nhiên là một trong những mặt hàng có lịch sử lâu dài của contango. Do đó, Quỹ Dầu khí Hoa Kỳ chịu lợi suất cuộn âm khi mua các hợp đồng tương lai WTI ngày tiếp theo khi hợp đồng tương lai tháng trước hết hạn. Về lâu dài, lợi suất cuộn âm tăng lên, khiến các nhà đầu tư của Quỹ Dầu khí Hoa Kỳ gặp phải tổn thất. Do đó, các nhà đầu tư có kế hoạch tiếp xúc với thị trường dầu trong dài hạn nên tránh đầu tư vào Quỹ Dầu khí Hoa Kỳ.
