Thanh khoản sụt giảm trong thị trường hàng ngày trị giá 200 tỷ đô la cho các hợp đồng tương lai E-mini S & P 500 đang gây khó khăn hơn cho các nhà đầu tư nhỏ hơn trong việc phòng ngừa các vị thế vốn chủ sở hữu hoặc đầu cơ vào các động thái thị trường rộng lớn. Sự sụt giảm thanh khoản này là kết quả của sự gia tăng biến động của thị trường chứng khoán năm 2018, và kết quả cuối cùng là nó trở nên khó giao dịch hơn mà không ảnh hưởng đến giá cả.
Điều kỳ lạ là thị trường không biến động trong quý này, nhưng độ sâu của đơn đặt hàng chưa thực sự hồi phục, vì như Hovannes Jagaspanyan, một nhà giao dịch thuật toán tại công ty thương mại tốc độ cao Quantlab, nói với tờ The Wall Street Journal. Bảng dưới đây cung cấp một mồi về các hợp đồng tương lai E-mini S & P 500.
Hồ sơ ngắn về Hợp đồng tương lai S & P của E-mini
- Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 200 tỷ đô la (khoảng 2 triệu hợp đồng) Khối lượng giao dịch lớn hơn gấp 8 lần so với 3 quỹ ETF S & P 500 lớn nhất Kết hợp kích thước = 50 đô la x S & P 500 Giá trị chỉ số (140, 923 đô la vào ngày 26 tháng 3) Hợp đồng tương lai S & P 500 tiêu chuẩn lớn hơn gấp 5 lần ($ 704, 615 tính đến ngày 26 tháng 3)
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Đặc trưng của thị trường chứng khoán thanh khoản là sự tham gia của số lượng lớn người mua và người bán sẵn sàng, dẫn đến giao dịch liên tục và có nghĩa là các giao dịch tương đối lớn có thể được thực hiện ở mức tối thiểu, nếu có, ảnh hưởng đến giá cả. Trong đợt bán tháo thị trường chứng khoán tháng 12 năm 2018, độ sâu của sổ đặt hàng trong S & P 500 E-minis đã giảm xuống mức nhìn thấy lần cuối trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, theo nghiên cứu của JPMorgan Chase được trích dẫn bởi Tạp chí.
Đo độ sâu của lệnh đặt hàng theo số báo giá được đăng tải công khai bởi các công ty thương mại, JPMorgan Chase nhận thấy rằng nó đã phục hồi phần nào kể từ tháng 12, nhưng vẫn ở dưới mức của nó vào tháng 9, trước khi sự rút lui của thị trường chứng khoán bắt đầu và vẫn ở gần mức thấp nhất trong năm 2008. Khi thanh khoản giảm, sự dao động giá trong E-minis tăng lên và có thể trở nên đặc biệt nghiêm trọng trong đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán lớn. "Đặc biệt nếu thị trường đi một chiều, tác động đó sẽ trở nên trầm trọng hơn trong một động thái tăng hoặc giảm", Hallie Martin, một chiến lược gia phái sinh có trụ sở tại New York với Deutsche Bank, nói với Tạp chí.
Giao dịch ở nước ngoài trong các hợp đồng này cũng bị ảnh hưởng. "Trong phiên giao dịch tại London, thanh khoản đã giảm đáng kể trong vài tháng qua, " theo Darren Smith, một nhà giao dịch phái sinh có trụ sở tại Anh với UBS, như được trích dẫn trong cùng một bài viết. Như gần đây như năm 2017, hàng trăm hợp đồng trong số này sẽ đổi chủ mà không chuyển giá, nhưng không còn nữa, ông nói thêm.
Thanh khoản giảm dần trong thị trường E-mini là triệu chứng của xu hướng rộng lớn hơn. Các nhà phân tích tại JPMorgan, Deutsche Bank và công ty quản lý đầu tư Bernstein là một trong số những người cảnh báo rằng thanh khoản thị trường chứng khoán đang suy giảm nghiêm trọng, với những nguy cơ ngày càng tăng rằng việc bán tháo thị trường chứng khoán khiêm tốn có thể khiến tuyết sụp đổ hoàn toàn. Giám đốc đầu tư tỷ phú Stanley Druckenmiller lo ngại rằng thanh khoản bị thu hẹp có thể gây ra một cuộc khủng hoảng lớn trên thị trường và nền kinh tế rộng lớn hơn.
Nhìn về phía trước
Bernstein đã đưa ra ba khuyến nghị cho các nhà đầu tư, để bảo vệ chống thanh khoản bốc hơi, như được trình bày trong một báo cáo chi tiết. Đó là: tăng tiền mặt, tránh các vị trí lớn trong các cổ phiếu đông đúc và tìm kiếm các chiến lược đầu tư tích cực có thể sinh lợi trong môi trường này.
