Hiệu quả thị trường là gì?
Hiệu quả thị trường đề cập đến mức độ giá thị trường phản ánh tất cả các thông tin có sẵn, có liên quan. Nếu thị trường hiệu quả, thì tất cả thông tin đã được tích hợp vào giá và do đó không có cách nào để "đánh bại" thị trường vì không có chứng khoán bị định giá thấp hoặc bị định giá quá cao. Hiệu quả thị trường được phát triển vào năm 1970 bởi nhà kinh tế học Eugene Fama, người có giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) tuyên bố rằng một nhà đầu tư không thể vượt trội hơn thị trường, và sự bất thường của thị trường không nên tồn tại bởi vì họ sẽ ngay lập tức bị loại bỏ. Fama sau đó đã giành giải thưởng Nobel cho những nỗ lực của mình. Các nhà đầu tư đồng ý với lý thuyết này có xu hướng mua các quỹ chỉ số theo dõi hiệu suất thị trường tổng thể và là người đề xuất quản lý danh mục đầu tư thụ động.
Chìa khóa chính
- Hiệu quả thị trường đề cập đến mức giá hiện tại phản ánh tất cả thông tin có sẵn, có liên quan về giá trị thực của tài sản cơ sở. Thị trường thực sự hiệu quả sẽ loại bỏ khả năng đánh bại thị trường, bởi vì bất kỳ thông tin nào có sẵn cho bất kỳ nhà giao dịch nào đã được đưa vào giá thị trường. Khi chất lượng và lượng thông tin tăng lên, thị trường sẽ trở nên hiệu quả hơn làm giảm cơ hội cho chênh lệch giá và lợi nhuận trên thị trường.
Về cốt lõi, hiệu quả thị trường là khả năng thị trường kết hợp thông tin cung cấp số lượng cơ hội tối đa cho người mua và người bán chứng khoán để thực hiện giao dịch mà không làm tăng chi phí giao dịch. Việc các thị trường như thị trường chứng khoán Mỹ có hiệu quả hay không, ở mức độ nào, là một chủ đề tranh luận sôi nổi giữa các học giả và các học viên.
Lý thuyết hiệu quả thị trường
Giải thích hiệu quả thị trường
Có ba mức độ hiệu quả thị trường. Hình thức yếu kém của hiệu quả thị trường là biến động giá trong quá khứ không hữu ích để dự đoán giá trong tương lai. Nếu tất cả thông tin có sẵn, có liên quan được đưa vào giá hiện tại, thì bất kỳ thông tin liên quan nào có thể được lượm lặt từ giá trước đây đã được tích hợp vào giá hiện tại. Do đó, thay đổi giá trong tương lai chỉ có thể là kết quả của thông tin mới có sẵn. Đưa ra lập luận này, các quy tắc động lượng hoặc kỹ thuật phân tích kỹ thuật mà một số nhà giao dịch sử dụng để mua hoặc bán một cổ phiếu sẽ không trung bình có thể đạt được lợi nhuận trên thị trường bình thường. Lợi nhuận vượt mức có thể vẫn có thể sử dụng phân tích cơ bản dưới hiệu quả thị trường dạng yếu.
Hình thức bán mạnh của hiệu quả thị trường giả định rằng cổ phiếu điều chỉnh nhanh chóng để hấp thụ thông tin công khai mới để nhà đầu tư không thể hưởng lợi hơn và trên thị trường bằng cách giao dịch trên thông tin mới đó. Điều này ngụ ý rằng cả phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản đều không phải là chiến lược đáng tin cậy để đạt được lợi nhuận vượt trội, bởi vì bất kỳ thông tin nào có được thông qua phân tích cơ bản đều đã có sẵn và do đó đã được đưa vào giá hiện tại. Chỉ những thông tin riêng tư không có sẵn trên thị trường mới có ích để đạt được lợi thế trong giao dịch và chỉ dành cho những người sở hữu thông tin trước phần còn lại của thị trường.
Hình thức mạnh mẽ của hiệu quả thị trường nói rằng giá cả thị trường phản ánh tất cả thông tin cả công cộng và tư nhân, dựa trên và kết hợp hình thức yếu và hình thức bán mạnh. Giả định rằng giá cổ phiếu phản ánh tất cả thông tin (công khai cũng như tư nhân), không nhà đầu tư nào, kể cả người trong cuộc của công ty, sẽ có thể thu lợi nhuận cao hơn nhà đầu tư trung bình ngay cả khi anh ta nắm được thông tin nội bộ mới.
Niềm tin khác biệt của một thị trường hiệu quả
Các nhà đầu tư và học giả có một loạt các quan điểm về hiệu quả thực tế của thị trường, như được phản ánh trong các phiên bản mạnh, bán mạnh và yếu của EMH. Những người tin vào hiệu quả hình thức mạnh mẽ đồng ý với Fama và thường bao gồm các nhà đầu tư chỉ số thụ động. Các học viên của phiên bản yếu của EMH tin rằng giao dịch tích cực có thể tạo ra lợi nhuận bất thường thông qua chênh lệch giá, trong khi các tín đồ bán mạnh rơi vào đâu đó ở giữa.
Ví dụ, ở đầu kia của Fama và những người theo ông là những nhà đầu tư giá trị, họ tin rằng cổ phiếu có thể bị định giá thấp, hoặc được định giá thấp hơn giá trị của chúng. Các nhà đầu tư giá trị thành công kiếm tiền bằng cách mua cổ phiếu khi họ bị định giá thấp và bán chúng khi giá của họ tăng để đáp ứng hoặc vượt quá giá trị nội tại của họ.
Những người không tin vào một điểm thị trường hiệu quả đối với thực tế là các nhà giao dịch tích cực tồn tại. Nếu không có cơ hội kiếm lợi nhuận đánh bại thị trường, thì không nên có động lực để trở thành một nhà giao dịch hoạt động. Hơn nữa, các khoản phí được tính bởi các nhà quản lý tích cực được coi là bằng chứng EMH là không chính xác vì nó quy định rằng một thị trường hiệu quả có chi phí giao dịch thấp.
Một ví dụ về thị trường hiệu quả
Mặc dù có những nhà đầu tư tin tưởng vào cả hai phía của EMH, nhưng có bằng chứng thực tế rằng việc phổ biến rộng rãi hơn thông tin tài chính ảnh hưởng đến giá chứng khoán và làm cho thị trường hiệu quả hơn.
Ví dụ, việc thông qua Đạo luật Sarbanes-Oxley năm 2002, đòi hỏi sự minh bạch tài chính lớn hơn đối với các công ty giao dịch công khai, đã chứng kiến sự biến động của thị trường chứng khoán sau khi một công ty công bố báo cáo hàng quý. Nó đã được tìm thấy rằng báo cáo tài chính được coi là đáng tin cậy hơn, do đó làm cho thông tin đáng tin cậy hơn và tạo niềm tin hơn vào giá đã nêu của chứng khoán. Có ít bất ngờ hơn, vì vậy các phản ứng đối với báo cáo thu nhập nhỏ hơn. Sự thay đổi trong mô hình biến động này cho thấy rằng việc thông qua Đạo luật Sarbanes-Oxley và các yêu cầu thông tin của nó làm cho thị trường hiệu quả hơn. Đây có thể được coi là một xác nhận của EMH trong việc tăng chất lượng và độ tin cậy của báo cáo tài chính là một cách để giảm chi phí giao dịch.
Các ví dụ khác về hiệu quả phát sinh khi nhận thấy sự bất thường của thị trường được biết đến rộng rãi và sau đó biến mất. Chẳng hạn, lần đầu tiên khi một cổ phiếu được thêm vào một chỉ số như S & P 500, sẽ có một sự thúc đẩy lớn đối với giá cổ phiếu đó đơn giản vì nó trở thành một phần của chỉ số chứ không phải vì bất kỳ thay đổi mới trong các nguyên tắc cơ bản của công ty. Hiệu ứng chỉ số dị thường này đã được báo cáo và biết đến rộng rãi, và do đó phần lớn đã biến mất. Điều này có nghĩa là khi thông tin tăng lên, thị trường trở nên hiệu quả hơn và sự bất thường cũng giảm.
