Kho bạc Off-The-Run là gì?
Kho bạc ngoài luồng là tất cả các trái phiếu kho bạc và ghi chú được phát hành trước khi trái phiếu được phát hành gần đây nhất hoặc ghi chú của một kỳ hạn cụ thể. Đây là những điều trái ngược với kho bạc trên đường chạy.
Giải thích về kho bạc ngoài luồng
Khi Kho bạc Hoa Kỳ phát hành chứng khoán - Ghi chú kho bạc và trái phiếu - thông qua quy trình đấu giá để xác định giá mà các công cụ nợ này sẽ được cung cấp. Dựa trên giá thầu nhận được và mức độ quan tâm cho bảo mật, Kho bạc Hoa Kỳ có thể đặt giá cho chứng khoán nợ của mình. Các vấn đề mới được đưa ra sau khi phiên đấu giá kết thúc được gọi là Kho bạc đang hoạt động. Khi bảo đảm Kho bạc mới của bất kỳ kỳ hạn nào được phát hành, bảo mật được phát hành trước đó với cùng thời gian đáo hạn sẽ trở thành trái phiếu hoặc ghi chú ngoài luồng.
Ví dụ: nếu Kho bạc Hoa Kỳ mới phát hành các ghi chú 5 năm vào tháng 2, các ghi chú này đang hoạt động và thay thế cho các ghi chú 5 năm đã phát hành trước đó, trở thành không hoạt động. Vào tháng 3, nếu một đợt trái phiếu 5 năm khác được phát hành, các ghi chú tháng 3 này là Kho bạc đang hoạt động và các ghi chú tháng 2 hiện không hoạt động. Và như thế.
Mặc dù Kho bạc đang hoạt động có sẵn để được mua từ Kho bạc trực tiếp, chứng khoán ngoài luồng chỉ có thể được lấy từ các nhà đầu tư khác thông qua thị trường thứ cấp. Khi Kho bạc chuyển sang thị trường giao dịch thứ cấp, chúng trở nên ít giao dịch hơn vì các nhà đầu tư thích mua chứng khoán thanh khoản hơn (một đặc điểm của Kho bạc đang hoạt động). Để khuyến khích các nhà đầu tư mua các chứng khoán nợ này một cách dễ dàng trên thị trường, Kho bạc ngoài luồng thường rẻ hơn và mang lại lợi nhuận cao hơn một chút.
Vì Kho bạc ngoài luồng có sản lượng cao hơn và giá thấp hơn Kho bạc hoạt động, nên có một mức chênh lệch đáng chú ý giữa cả hai dịch vụ. Một lý do cho sự lây lan năng suất là khái niệm về nguồn cung. Kho bạc đang hoạt động thường được phát hành với một nguồn cung cố định. Nhu cầu cao đối với chứng khoán hạn chế đẩy giá của chúng tăng lên và đến lượt nó, làm giảm sản lượng, gây ra sự khác biệt giữa lợi suất của chứng khoán đang hoạt động và ngoài hoạt động. Ngoài ra, chứng khoán ngoài luồng hầu hết được giữ đến ngày đáo hạn trong danh mục đầu tư của người quản lý tài sản vì không có nhiều lý do để giao dịch chúng. Mặt khác, khi các nhà quản lý danh mục đầu tư cần thay đổi rủi ro lãi suất và tìm kiếm cơ hội mua bán chênh lệch giá, họ giao dịch Kho bạc đang hoạt động, tạo thanh khoản cho các chứng khoán này.
Mặc dù lợi suất kho bạc đang hoạt động có thể được sử dụng để xây dựng đường cong lãi suất nội suy, được sử dụng để xác định giá chứng khoán nợ, một số nhà phân tích thích sử dụng lợi tức của Kho bạc ngoài luồng để vẽ đường cong lãi suất. Sản lượng ngoài luồng được sử dụng trong trường hợp nhu cầu về Kho bạc hoạt động không nhất quán, do đó, gây ra biến dạng giá do nhu cầu hiện tại biến động. Bằng cách lấy số liệu đường cong lợi suất từ lãi suất Kho bạc ngoài luồng, các nhà phân tích tài chính có thể đảm bảo rằng những biến động tạm thời về nhu cầu không làm sai lệch các tính toán đường cong lợi suất hoặc định giá đầu tư thu nhập cố định.
