Tùy chọn vĩnh viễn (XPO) là gì?
Tùy chọn vĩnh viễn là một tùy chọn tài chính không chuẩn, hoặc kỳ lạ, không có kỳ hạn cố định và không có giới hạn tập thể dục. Mặc dù tuổi thọ của tùy chọn tiêu chuẩn có thể thay đổi từ vài ngày đến vài năm, tùy chọn vĩnh viễn (XPO) có thể được thực hiện bất cứ lúc nào mà không hết hạn. Tùy chọn vĩnh viễn được coi là một lựa chọn của Mỹ, trong khi các tùy chọn châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn của tùy chọn.
Các hợp đồng này cũng được gọi là "tùy chọn không hết hạn" hoặc "tùy chọn hết hạn".
Chìa khóa chính
- Tùy chọn vĩnh viễn (XPO) là một tùy chọn không có thời hạn sử dụng và không giới hạn thời gian khi có thể thực hiện. Tùy chọn vĩnh viễn không được liệt kê hoặc giao dịch tích cực ở bất cứ đâu. Nếu họ giao dịch, điều này rất hiếm, giao dịch sẽ diễn ra trên thị trường OTC. Việc đặt ra một lựa chọn vĩnh viễn là khó khăn, với các học giả vẫn xuất bản các bài báo về những cách khác nhau có thể được thực hiện.
Hiểu các tùy chọn vĩnh viễn (XPO)
Hợp đồng quyền chọn cung cấp cho chủ sở hữu quyền, nhưng không có nghĩa vụ phải mua (đối với tùy chọn cuộc gọi) hoặc bán (đối với tùy chọn đặt) một số tiền cụ thể của bảo mật cơ bản cho giá (đình công) được xác định trước tại hoặc trước khi hết hạn quyền chọn. Một tùy chọn vĩnh viễn cấp cùng loại quyền mà không hết hạn.
Tùy chọn vĩnh viễn được phân loại kỹ thuật là tùy chọn kỳ lạ vì chúng không chuẩn, mặc dù chúng có thể được xem là tùy chọn "vanilla đơn giản" do sửa đổi duy nhất là thiếu ngày hết hạn xác định. Đối với một số nhà đầu tư, những điều này thể hiện lợi thế so với các công cụ khác (đặc biệt là khi cổ tức và / hoặc quyền biểu quyết không phải là ưu tiên cao) vì giá thực hiện trên tùy chọn vĩnh viễn cho phép chủ sở hữu chọn điểm mua hoặc bán và tiềm năng của họ để mua / bán ở mức giá đó không hết hạn. Ngoài ra, XPO có thể thích hợp hơn với các tùy chọn tiêu chuẩn vì chúng loại bỏ rủi ro hết hạn.
Mặc dù các tùy chọn vĩnh viễn có một số tính năng thuận lợi và là trọng tâm của một số công việc học thuật thú vị trong kinh tế tài chính, việc sử dụng XPO thực tế của các nhà giao dịch còn hạn chế. Không có tùy chọn đăng ký trao đổi danh sách tùy chọn vĩnh viễn ở Hoa Kỳ hoặc nước ngoài, vì vậy nếu và khi họ giao dịch, chúng sẽ xảy ra trong thị trường giao dịch ngoài quầy (OTC). Do đó, nhà giao dịch điển hình sẽ không bao giờ có liên hệ với một trong các tùy chọn này. Tìm kiếm một giá trị phù hợp sẽ khó khăn khi mua và viết tùy chọn vĩnh viễn khiến người giao dịch gặp rủi ro miễn là tùy chọn đó vẫn mở.
Một ví dụ về tùy chọn OTC kỳ lạ kết hợp tùy chọn vĩnh viễn với tính năng "xem lại" là tùy chọn được gọi là phong cách Nga. Điều này không có gì để làm với nơi tùy chọn được giao dịch. Tùy chọn này cũng là một ý tưởng lý thuyết và không được giao dịch tích cực ở bất cứ đâu. Các loại tùy chọn khác nhau thường được đặt tên của các quốc gia để nhanh chóng phân biệt kiểu này với kiểu khác.
Định giá một lựa chọn vĩnh viễn
Các tùy chọn châu Âu được định giá bằng mô hình Black-Scholes-Merton (BSM) và các tùy chọn của Mỹ có tính năng tập thể dục sớm được định giá thông thường với mô hình cây nhị thức hoặc cây ba lá. Không có ngày hết hạn, các tùy chọn vĩnh viễn có phần khác với giá, thường sử dụng mô hình Martingale. Mặc dù nhiều cách tiếp cận đã được đưa ra trong các bài báo học thuật.
Để định giá các tùy chọn này, các điều kiện về thời điểm thực hiện tối ưu phải được thiết lập, có thể được xác định khi tài sản cơ bản đạt đến hàng rào thực hiện tối ưu. Giá rào cản này là điểm thực hiện tối ưu và được xác định một cách toán học là nơi các giá trị hiện tại của giá quyền chọn và mức chi trả hội tụ.
Ví dụ về lựa chọn vĩnh viễn
Vì các tùy chọn vĩnh viễn không được giao dịch tích cực, để hiểu chúng, chúng ta có thể xem xét một tùy chọn bình thường và sau đó đưa ra ngày hết hạn.
Giả sử một nhà giao dịch quan tâm đến tùy chọn cuộc gọi vĩnh viễn về giá vàng, dựa trên giá hợp đồng tương lai gần nhất. Vì các hợp đồng là không chuẩn, nên chúng có thể dựa trên bất kỳ công cụ nào mong muốn và với bất kỳ số tiền nào, chẳng hạn như một ounce vàng hoặc 10.000.
Giả sử rằng vàng hiện giao dịch ở mức 1.300 đô la.
Nhà giao dịch chọn mức giá đình công là 1.500 đô la. Do đó, nếu giá vàng tăng lên trên 1.500 đô la, hợp đồng sẽ bằng tiền (ITM). Điều đó không có nghĩa là thương nhân sẽ kiếm tiền, mặc dù. Giá của tùy chọn, hoặc phí bảo hiểm, sẽ xác định tại thời điểm nào nó có lợi nhuận để thực hiện quyền chọn.
Vì tùy chọn này không hết hạn, người viết tùy chọn sẽ gặp khó khăn nếu giá vàng tăng lên 2.000 đô la, 5.000 đô la hoặc thậm chí 10.000 đô la hoặc cao hơn trong những năm hoặc thập kỷ tới. Một lựa chọn như vậy, do đó, sẽ không rẻ. Tùy chọn tiêu chuẩn kéo dài 1, 5 năm có thể tiêu tốn 10% giá trị của cơ sở (dao động mạnh, tăng hoặc giảm, dựa trên biến động). Do đó, một tùy chọn vĩnh viễn có thể dễ dàng chi phí 50% hoặc nhiều hơn các cơ sở.
Giả sử ai đó sẵn sàng bán một lựa chọn vĩnh viễn loại 550 đô la này trên một ounce vàng. Để người mua kiếm được giá vàng, dựa trên hợp đồng tương lai gần nhất, sẽ cần phải tăng trên $ 2, 050 ($ 1.500 + $ 550). Chừng nào giá vàng còn dưới mức đó, nhà giao dịch có hy vọng và thời gian nhưng không có lãi. Nếu giá vàng ở mức 1.700 đô la, tùy chọn trị giá 200 đô la nhưng nhà giao dịch đã trả 550 đô la, vì vậy nó không đáng giá hơn số tiền họ đã trả. Với một lựa chọn vĩnh viễn, một khi nó kiếm được tiền, cũng có vấn đề quyết định khi nào nên thực hiện nó.
