Lý thuyết môi trường sống ưa thích là gì?
Lý thuyết môi trường sống ưa thích là một lý thuyết cấu trúc thuật ngữ cho thấy rằng các nhà đầu tư trái phiếu khác nhau thích một thời gian đáo hạn hơn một thời hạn khác và chỉ sẵn sàng mua trái phiếu ngoài sở thích đáo hạn của họ nếu có phí bảo hiểm rủi ro cho phạm vi đáo hạn. Lý thuyết cũng cho thấy rằng khi tất cả những thứ khác đều bằng nhau, các nhà đầu tư thích nắm giữ trái phiếu ngắn hạn thay cho trái phiếu dài hạn và lợi suất của trái phiếu dài hạn nên cao hơn trái phiếu ngắn hạn.
Chìa khóa chính
- Lý thuyết môi trường sống ưa thích nói rằng các nhà đầu tư thích độ dài kỳ hạn nhất định hơn các yếu tố khác khi nói đến cấu trúc kỳ hạn của trái phiếu. Các nhà đầu tư chỉ sẵn sàng mua ngoài sở thích của họ nếu đủ phí bảo hiểm rủi ro (lợi suất cao hơn) được nhúng vào các trái phiếu khác. Lý thuyết môi trường sống ưa thích cho thấy rằng tất cả đều khác, các nhà đầu tư nên ưu tiên trái phiếu ngắn hạn hơn nghĩa là dài hạn lợi suất trái phiếu dài hạn nên cao hơn. Trong khi đó, lý thuyết phân khúc thị trường cho thấy các nhà đầu tư chỉ quan tâm đến lợi suất, sẵn sàng mua trái phiếu của bất kỳ kỳ hạn nào.
Lý thuyết môi trường sống ưa thích hoạt động như thế nào
Chứng khoán trên thị trường nợ có thể được phân thành ba phân khúc Nợ ngắn hạn, trung hạn và dài hạn. Khi các kỳ hạn này được vẽ dựa trên năng suất khớp của chúng, đường cong lợi suất được hiển thị. Sự chuyển động trong hình dạng của đường cong lợi suất bị ảnh hưởng bởi một số yếu tố bao gồm nhu cầu của nhà đầu tư và cung cấp chứng khoán nợ.
Lý thuyết phân khúc thị trường nói rằng đường cong lợi suất được xác định bởi cung và cầu đối với các công cụ nợ có kỳ hạn khác nhau. Mức độ cung và cầu bị ảnh hưởng bởi lãi suất hiện tại và lãi suất dự kiến trong tương lai. Sự dịch chuyển trong cung và cầu trái phiếu có kỳ hạn khác nhau gây ra sự thay đổi giá trái phiếu. Vì giá trái phiếu ảnh hưởng đến lợi suất, nên sự tăng giá (hoặc giảm) trong giá trái phiếu sẽ dẫn đến sự dịch chuyển xuống (hoặc tăng) trong lợi suất của trái phiếu.
Nếu lãi suất hiện tại cao, các nhà đầu tư dự kiến lãi suất sẽ giảm trong tương lai. Vì lý do này, nhu cầu trái phiếu dài hạn sẽ tăng lên vì các nhà đầu tư sẽ muốn khóa tỷ lệ phổ biến hiện tại cao hơn trên các khoản đầu tư của họ. Vì các công ty phát hành trái phiếu cố gắng vay vốn từ các nhà đầu tư với chi phí vay thấp nhất có thể, họ sẽ giảm nguồn cung của các trái phiếu chịu lãi cao này. Nhu cầu tăng và nguồn cung giảm sẽ đẩy giá trái phiếu dài hạn tăng lên, dẫn đến giảm sản lượng dài hạn. Do đó, lãi suất dài hạn sẽ thấp hơn lãi suất ngắn hạn. Sự đối lập của hiện tượng này được lý thuyết hóa khi lãi suất hiện tại thấp và các nhà đầu tư kỳ vọng rằng lãi suất sẽ tăng trong dài hạn.
Lý thuyết môi trường sống ưa thích nói rằng các nhà đầu tư không chỉ quan tâm đến lợi nhuận mà còn cả sự trưởng thành. Do đó, để lôi kéo các nhà đầu tư mua kỳ hạn ngoài sở thích của họ, giá phải bao gồm phí bảo hiểm / chiết khấu rủi ro.
Lý thuyết môi trường sống ưa thích so với lý thuyết phân khúc thị trường
Lý thuyết môi trường sống ưa thích là một biến thể của lý thuyết phân khúc thị trường cho thấy năng suất dài hạn dự kiến là một ước tính về năng suất ngắn hạn hiện tại. Lý do đằng sau lý thuyết phân khúc thị trường là các nhà đầu tư trái phiếu chỉ quan tâm đến lợi suất và sẵn sàng mua trái phiếu ở bất kỳ kỳ hạn nào, theo lý thuyết sẽ có nghĩa là một cấu trúc kỳ hạn trừ khi kỳ vọng là lãi suất tăng.
Lý thuyết môi trường sống ưa thích mở rộng dựa trên lý thuyết kỳ vọng bằng cách nói rằng các nhà đầu tư trái phiếu quan tâm đến cả sự trưởng thành và lợi nhuận. Nó cho thấy lợi suất ngắn hạn hầu như sẽ luôn thấp hơn lợi suất dài hạn do có thêm phí bảo hiểm để lôi kéo các nhà đầu tư trái phiếu mua không chỉ trái phiếu dài hạn mà cả trái phiếu ngoài ưu đãi đáo hạn.
Các nhà đầu tư trái phiếu thích một phân khúc thị trường nhất định trong các giao dịch của họ dựa trên cấu trúc kỳ hạn hoặc đường cong lợi suất và thường sẽ không chọn công cụ nợ dài hạn so với trái phiếu ngắn hạn có cùng lãi suất. Theo cách lý thuyết môi trường sống ưa thích, cách duy nhất mà một nhà đầu tư trái phiếu sẽ đầu tư vào bảo đảm nợ là ngoài thời hạn đáo hạn của họ, là nếu họ được đền bù thỏa đáng cho quyết định đầu tư. Phí bảo hiểm rủi ro phải đủ lớn để phản ánh mức độ ác cảm với giá cả hoặc rủi ro tái đầu tư.
Ví dụ, các trái chủ thích nắm giữ chứng khoán ngắn hạn do rủi ro lãi suất và tác động lạm phát đối với trái phiếu dài hạn sẽ mua trái phiếu dài hạn nếu lợi thế về lợi tức đầu tư là đáng kể.
