Sản phẩm chứng khoán là gì?
Các sản phẩm chứng khoán là nhóm tài sản tài chính được kết hợp với nhau để tạo ra một bảo mật mới, sau đó được chia và bán cho các nhà đầu tư. Vì giá trị và dòng tiền của tài sản mới dựa trên chứng khoán cơ sở của nó, các khoản đầu tư này có thể khó phân tích, nhưng chúng có lợi ích của chúng.
Chìa khóa chính
- Sản phẩm chứng khoán là chứng khoán được hỗ trợ bởi nhóm tài sản tài chính cơ bản; các nhóm này tạo ra một bảo mật mới, được chia ra và bán cho các nhà đầu tư. Các sản phẩm được bảo đảm được định giá dựa trên dòng tiền của tài sản cơ sở. Các khoản vay (dân cư và thương mại), các khoản phải thu thẻ tín dụng, cho vay tự động, cho vay sinh viên, v.v. mỗi cái có thể được gộp lại với nhau để tạo ra chứng khoán hóa. Các gói bên dưới chứng khoán hóa thường được đặt vào một chiếc xe chuyên dùng (SPV), là một thực thể riêng biệt (cho mục đích pháp lý). Các sản phẩm được bảo đảm thường được chia và bán trong các đợt riêng biệt; mỗi đợt có những đặc điểm khác nhau, hấp dẫn các loại nhà đầu tư khác nhau.
Sản phẩm chứng khoán hoạt động như thế nào
Chứng khoán hóa mô tả quá trình gộp tài sản tài chính và biến chúng thành chứng khoán có thể giao dịch. Các sản phẩm đầu tiên được chứng khoán hóa là thế chấp nhà. Tiếp theo là các khoản thế chấp thương mại, các khoản phải thu bằng thẻ tín dụng, các khoản vay tự động và các khoản vay sinh viên, trong số những thứ khác.
Trái phiếu được hỗ trợ bởi thế chấp nhà thường được gọi là chứng khoán được thế chấp (MBS) và trái phiếu được hỗ trợ bởi các tài sản tài chính không liên quan đến thế chấp được gọi là chứng khoán bảo đảm bằng tài sản (ABS). Chứng khoán bảo đảm thế chấp đóng vai trò trung tâm trong cuộc khủng hoảng tài chính bắt đầu từ năm 2007.
Tạo một trái phiếu được chứng khoán hóa trông giống như thế này: Một tổ chức tài chính ("tổ chức phát hành") có tài sản mà họ muốn bảo đảm bán tài sản cho một chiếc xe chuyên dùng (SPV). Đối với các mục đích pháp lý, SPV là một thực thể riêng biệt với tổ chức tài chính, nhưng SPV chỉ tồn tại để mua tài sản của tổ chức tài chính. Bằng cách bán tài sản cho SPV, nhà phát hành nhận tiền mặt và loại bỏ tài sản khỏi bảng cân đối kế toán, cung cấp cho nhà phát hành tính linh hoạt tài chính cao hơn. SPV phát hành trái phiếu để tài trợ cho việc mua tài sản; những trái phiếu này có thể được giao dịch trên thị trường và được gọi là sản phẩm chứng khoán hóa.
Một tính năng chính của các sản phẩm được chứng khoán hóa là chúng thường được phát hành trong các đợt. Điều này có nghĩa là thỏa thuận lớn hơn được chia thành các phần nhỏ hơn, mỗi phần có đặc điểm đầu tư khác nhau. Sự tồn tại của các đợt khác nhau làm cho các sản phẩm được chứng khoán hóa thu hút được nhiều nhà đầu tư bởi vì mỗi nhà đầu tư có thể chọn đợt kết hợp tốt nhất mong muốn của họ về năng suất, dòng tiền và an toàn.
Chứng khoán bảo đảm thế chấp được hỗ trợ bởi các nhóm thế chấp. Chứng khoán bảo đảm bằng tài sản (thẻ tín dụng ABS, ABS cho vay tự động, ABS cho vay sinh viên, v.v.) được hỗ trợ bởi các tài sản khác.
Cân nhắc đặc biệt
Tăng cường tín dụng nội bộ cho các sản phẩm được chứng khoán hóa đề cập đến các biện pháp bảo vệ được xây dựng trong cấu trúc của chính sản phẩm được chứng khoán hóa. Các hình thức tăng cường tín dụng nội bộ phổ biến bao gồm cấp dưới, trong đó các chi nhánh được xếp hạng cao sẽ nhận được mức độ ưu tiên của dòng tiền so với các chi nhánh được xếp hạng thấp hơn và quá mức hợp pháp hóa trong đó số lượng trái phiếu do SPV phát hành ít hơn giá trị của tài sản hỗ trợ cho thỏa thuận.
Tác động dự định của bất kỳ loại tăng cường tín dụng nội bộ nào là sự thiếu hụt dòng tiền do tổn thất giá trị của các tài sản cơ bản không ảnh hưởng đến giá trị của các đợt trái phiếu an toàn nhất. Điều này hoạt động tốt, với mức độ tổn thất tương đối thấp, nhưng giá trị của sự bảo vệ ít chắc chắn hơn nếu tổn thất trên các tài sản cơ bản là đáng kể.
Tăng cường tín dụng bên ngoài xảy ra khi một bên thứ ba cung cấp một bảo đảm thanh toán bổ sung cho các trái chủ. Các hình thức phổ biến của tăng cường tín dụng bên ngoài bao gồm bảo hiểm trái phiếu của bên thứ ba, thư tín dụng và bảo lãnh doanh nghiệp. Hạn chế chính của việc tăng cường tín dụng bên ngoài là sự bảo vệ bổ sung chỉ tốt khi bên cung cấp nó. Nếu bên bảo lãnh bên thứ ba gặp khó khăn về tài chính, giá trị bảo lãnh của bên đó có thể không đáng kể, khiến cho sự an toàn của trái phiếu phụ thuộc vào các nguyên tắc cơ bản của trái phiếu.
Lợi ích của sản phẩm chứng khoán hóa
Cũng như nhiều lĩnh vực khác của thị trường thu nhập cố định, những người tham gia chính trong thị trường sản phẩm chứng khoán hóa là các nhà đầu tư tổ chức. Bất chấp những thách thức này, nhiều cá nhân đầu tư vào các sản phẩm chứng khoán hóa. Chủ sở hữu của các quỹ tương hỗ thu nhập cố định hoặc các quỹ giao dịch trao đổi thường gián tiếp nắm giữ các sản phẩm được chứng khoán hóa thông qua việc nắm giữ quỹ của họ. Một số cá nhân cũng chọn đầu tư trực tiếp vào các sản phẩm chứng khoán hóa. Có một số lợi ích chính mà chứng khoán hóa cung cấp cho những người tham gia thị trường và nền kinh tế rộng lớn hơn.
Giải phóng vốn, giảm giá
Chứng khoán hóa cung cấp cho các tổ chức tài chính một cơ chế để loại bỏ tài sản khỏi bảng cân đối kế toán của họ, do đó làm tăng nguồn vốn khả dụng có thể được cho vay. Một hệ quả tất yếu của sự gia tăng vốn là tỷ lệ yêu cầu cho các khoản vay thấp hơn; lãi suất thấp hơn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tăng.
Tăng tính thanh khoản, giảm rủi ro
Hành động này làm tăng tính thanh khoản trong một loạt các sản phẩm tài chính kém thanh khoản trước đây. Tập hợp và phân phối tài sản tài chính cho phép khả năng đa dạng hóa rủi ro cao hơn và cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều sự lựa chọn hơn về mức độ rủi ro trong danh mục đầu tư của họ.
Cung cấp lợi nhuận
Trung gian được hưởng lợi bằng cách giữ lợi nhuận từ chênh lệch, hoặc chênh lệch, giữa lãi suất trên tài sản cơ sở và lãi suất thanh toán trên các chứng khoán được phát hành. Người mua các sản phẩm được chứng khoán hóa được hưởng lợi từ thực tế là các sản phẩm này thường có khả năng tùy biến cao và có thể cung cấp một loạt các sản lượng.
Năng suất cao
Nhiều sản phẩm chứng khoán hóa cung cấp năng suất tương đối hấp dẫn. Những lợi nhuận cao không đến miễn phí mặc dù; so với nhiều loại trái phiếu khác, thời gian của dòng tiền từ các sản phẩm chứng khoán hóa là tương đối không chắc chắn. Sự không chắc chắn này là lý do tại sao các nhà đầu tư đòi hỏi lợi nhuận cao hơn.
Đa dạng hóa và an toàn
Là một trong những loại bảo mật thu nhập cố định lớn nhất, các sản phẩm được chứng khoán hóa cung cấp cho các nhà đầu tư thu nhập cố định thay thế cho trái phiếu chính phủ, doanh nghiệp hoặc thành phố. Có một số phương pháp mà các trung gian tài chính sử dụng để phát hành trái phiếu an toàn hơn so với tài sản hỗ trợ cho họ. Hầu hết các sản phẩm chứng khoán hóa có xếp hạng cấp đầu tư.
