Nụ cười biến động là gì?
Nụ cười biến động là hình dạng biểu đồ phổ biến xuất phát từ âm mưu giá thực hiện và hàm ý biến động của một nhóm các tùy chọn có cùng tài sản cơ bản và ngày hết hạn. Nụ cười biến động được đặt tên như vậy bởi vì nó trông giống như một cái miệng mỉm cười. Biến động tiềm ẩn tăng lên khi tài sản cơ bản của một tùy chọn hết tiền (OTM) hoặc bằng tiền (ITM), so với tại tiền (ATM). Nụ cười biến động không áp dụng cho tất cả các lựa chọn.
Chìa khóa chính
- Khi các tùy chọn có cùng ngày hết hạn và cùng một tài sản cơ bản, nhưng giá thực hiện khác nhau, được biểu thị cho sự biến động ngụ ý, xu hướng là biểu đồ đó sẽ hiển thị một nụ cười. Nụ cười cho thấy các tùy chọn nằm trong hoặc ngoài xa nhất tiền có độ biến động hàm ý cao nhất. Các giả định có độ biến động hàm ý thấp nhất có giá thực hiện bằng hoặc gần bằng tiền. Không phải tất cả các tùy chọn sẽ có một nụ cười biến động ngụ ý. Các tùy chọn vốn chủ sở hữu ngắn hạn và các tùy chọn liên quan đến tiền tệ có nhiều khả năng có nụ cười biến động. Biến động ngụ ý của một lựa chọn cũng có thể đi theo nụ cười biến động khi nó di chuyển nhiều ITM hoặc OTM. Biến động ngụ ý là một yếu tố trong định giá quyền chọn, đó là không phải là yếu tố duy nhất Một nhà giao dịch phải nhận thức được những yếu tố nào khác đang thúc đẩy giá của quyền chọn và sự biến động của nó.
Nụ cười biến động nói với bạn điều gì?
Nụ cười biến động được tạo ra bởi sự biến động ngụ ý thay đổi khi tài sản cơ bản di chuyển nhiều ITM hoặc OTM hơn. Càng nhiều tùy chọn là ITM hoặc OTM, biến động hàm ý của nó càng lớn. Biến động tiềm ẩn có xu hướng thấp nhất với các tùy chọn ATM.
Nụ cười biến động không được dự đoán bởi mô hình Black-Scholes, đây là một trong những công thức chính được sử dụng để lựa chọn giá cả và các công cụ phái sinh khác. Mô hình Black-Scholes dự đoán rằng đường cong biến động ngụ ý là phẳng khi được vẽ với các mức giá khác nhau. Dựa trên mô hình, dự kiến biến động ngụ ý sẽ giống nhau cho tất cả các tùy chọn hết hạn vào cùng một ngày với cùng một tài sản cơ bản bất kể giá thực hiện. Tuy nhiên, trong thế giới thực, đây không phải là trường hợp.
Nụ cười biến động bắt đầu xảy ra trong giá quyền chọn sau vụ sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1987. Chúng không có mặt ở các thị trường Mỹ trước đó, cho thấy cấu trúc thị trường phù hợp hơn với những gì mô hình Black-Scholes dự đoán. Sau năm 1987, các thương nhân nhận ra rằng các sự kiện cực đoan có thể xảy ra và thị trường có một độ lệch đáng kể. Khả năng cho các sự kiện cực đoan cần được đưa vào giá quyền chọn. Do đó, trong thế giới thực, biến động ngụ ý tăng hoặc giảm khi các tùy chọn di chuyển nhiều ITM hoặc OTM hơn.
Ngoài ra, sự tồn tại của nụ cười biến động cho thấy các tùy chọn OTM và ITM có xu hướng được yêu cầu nhiều hơn so với tùy chọn ATM. Nhu cầu thúc đẩy giá cả ảnh hưởng đến biến động ngụ ý. Điều này có thể một phần do lý do được đề cập ở trên. Các sự kiện cực đoan có thể xảy ra gây ra sự thay đổi giá đáng kể trong các tùy chọn. Tiềm năng của những thay đổi lớn là yếu tố biến động ngụ ý.
Ví dụ về Cách sử dụng Nụ cười biến động
Hình ảnh của Julie Bang © Investopedia 2019
Nụ cười biến động có thể được nhìn thấy khi so sánh các tùy chọn khác nhau với cùng một tài sản cơ bản và cùng ngày hết hạn, nhưng giá thực hiện khác nhau. Nếu biến động ngụ ý được vẽ cho từng mức giá đình công khác nhau, có thể có hình chữ u. Hình dạng u không phải lúc nào cũng được hình thành hoàn hảo như được mô tả trong biểu đồ.
Để ước tính sơ bộ xem một tùy chọn có hình chữ u hay không, hãy kéo lên một chuỗi tùy chọn liệt kê mức độ biến động ngụ ý của các mức giá thực hiện khác nhau. Nếu tùy chọn có hình chữ u, các tùy chọn là ITM và OTM với số lượng bằng nhau sẽ có cùng mức biến động ngụ ý. ITM hoặc OTM càng xa thì độ biến động hàm ý càng lớn, với các biến động hàm ý thấp nhất gần các tùy chọn ATM. Nếu đây không phải là trường hợp, tùy chọn không phù hợp với một nụ cười biến động.
Sự biến động ngụ ý của một lựa chọn duy nhất cũng có thể được vẽ theo thời gian liên quan đến giá của tài sản cơ bản. Khi giá di chuyển vào hoặc ra khỏi tiền, sự biến động ngụ ý có thể có một dạng hình chữ u.
Điều này có thể hữu ích nếu tìm kiếm một tùy chọn có độ biến động ngụ ý thấp hơn. Trong trường hợp này, chọn một tùy chọn gần tiền. Nếu tìm kiếm sự biến động ngụ ý lớn hơn, hãy chọn một tùy chọn là ITM hoặc OTM. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng, khi các cơ sở di chuyển gần hơn hoặc xa hơn giá thực hiện, điều này sẽ ảnh hưởng đến sự biến động ngụ ý. Do đó, việc duy trì một danh mục các lựa chọn với một biến động ngụ ý cụ thể sẽ đòi hỏi phải cải tổ liên tục.
Không phải tất cả các lựa chọn phù hợp với nụ cười biến động. Trước khi sử dụng nụ cười biến động để hỗ trợ đưa ra quyết định giao dịch, hãy kiểm tra để đảm bảo tính biến động ngụ ý của tùy chọn thực sự tuân theo mô hình nụ cười.
Sự khác biệt giữa nụ cười dễ bay hơi và nụ cười biến động
Trong khi các tùy chọn vốn chủ sở hữu ngắn hạn và các tùy chọn ngoại hối nghiêng nhiều hơn về việc căn chỉnh với nụ cười biến động, các tùy chọn chỉ số và tùy chọn vốn chủ sở hữu dài hạn có xu hướng phù hợp hơn với độ lệch biến động. Độ lệch / nhếch mép cho thấy độ biến động ngụ ý có thể cao hơn đối với các tùy chọn ITM hoặc OTM.
Hạn chế của việc sử dụng nụ cười biến động
Đầu tiên, điều quan trọng là xác định xem tùy chọn được giao dịch có thực sự phù hợp với một nụ cười biến động hay không. Nụ cười biến động là một mô hình mà một tùy chọn có thể phù hợp, nhưng hàm ý biến động có thể phù hợp hơn với một xiên ngược hoặc nhếch về phía trước.
Ngoài ra, do các yếu tố thị trường khác, chẳng hạn như cung và cầu, nụ cười biến động (nếu có thể) có thể không phải là hình chữ u sạch (hoặc nhếch mép). Nó có thể có hình dạng u cơ bản, nhưng có thể bị biến dạng với một số tùy chọn nhất định cho thấy mức độ biến động ngụ ý ít nhiều có thể được dự kiến dựa trên mô hình.
Nụ cười biến động làm nổi bật nơi các nhà giao dịch nên nhìn nếu họ muốn ít nhiều ngụ ý biến động, nhưng có nhiều yếu tố khác cần xem xét khi đưa ra quyết định giao dịch quyền chọn.
