Zero-Bound là gì?
Không ràng buộc là một công cụ chính sách tiền tệ mở rộng, trong đó một ngân hàng trung ương hạ lãi suất ngắn hạn xuống 0, nếu cần, để kích thích nền kinh tế. Một ngân hàng trung ương buộc phải ban hành chính sách này cũng phải theo đuổi các phương pháp kích thích khác, thường là độc đáo, để hồi sinh nền kinh tế.
Chìa khóa chính
- Zero-ràng buộc là một công cụ chính sách tiền tệ mở rộng, trong đó một ngân hàng trung ương hạ lãi suất ngắn hạn xuống 0, nếu cần, để kích thích nền kinh tế. Các ngân hàng trung ương sẽ thao túng lãi suất để kích thích nền kinh tế trì trệ hoặc làm suy yếu nền kinh tế quá nóng. buộc một số ngân hàng trung ương quốc tế phải đẩy các giới hạn về không giới hạn dưới mức số và thực hiện tỷ lệ âm để thúc đẩy tăng trưởng và chi tiêu.
Hiểu biết về Zero-Bound
Không giới hạn đề cập đến mức thấp nhất mà lãi suất có thể giảm xuống và logic cho rằng số 0 sẽ là mức đó. Có những trường hợp tỷ lệ âm đã được thực hiện trong thời gian bình thường. Thụy Sĩ là một ví dụ như vậy; tính đến giữa năm 2019, lãi suất mục tiêu của họ là -0, 75%. Nhật Bản đã áp dụng chính sách tương tự, trong phạm vi mục tiêu giữa năm 2019 là -0, 1%.
Mũi tên chính trong rung chuyển chính sách tiền tệ của một ngân hàng trung ương là lãi suất. Ngân hàng sẽ thao túng lãi suất để kích thích nền kinh tế trì trệ hoặc làm giảm tốc độ quá nóng. Rõ ràng, có giới hạn, đặc biệt là ở cuối thấp hơn của phạm vi.
Không giới hạn là giới hạn thấp hơn mà tỷ lệ có thể được cắt giảm, nhưng không còn nữa. Khi mức này đạt được, và nền kinh tế vẫn còn kém, thì ngân hàng trung ương không còn có thể cung cấp kích thích thông qua lãi suất. Các nhà kinh tế sử dụng bẫy thanh khoản hạn để mô tả kịch bản này.
Khi gặp bẫy thanh khoản, các thủ tục thay thế cho kích thích tiền tệ thường trở nên cần thiết. Sự khôn ngoan thông thường là lãi suất không thể di chuyển vào lãnh thổ tiêu cực, nghĩa là một khi lãi suất bằng 0 hoặc gần bằng 0, chẳng hạn 0, 01%, chính sách tiền tệ phải được thay đổi để tiếp tục ổn định hoặc kích thích nền kinh tế.
Công cụ chính sách tiền tệ thay thế quen thuộc nhất là nới lỏng định lượng. Đây là nơi một ngân hàng trung ương tham gia vào một chương trình mua tài sản quy mô lớn, thường là kho bạc và trái phiếu chính phủ khác. Điều này không chỉ giữ lãi suất ngắn hạn ở mức thấp mà còn đẩy lãi suất dài hạn xuống, điều này càng khuyến khích việc vay mượn.
Kể từ cuộc Đại suy thoái năm 2008 và 2009, một số ngân hàng trung ương đã đẩy các giới hạn về không giới hạn dưới mức số và thực hiện tỷ lệ âm. Khi nền kinh tế toàn cầu lao dốc, các ngân hàng trung ương đã cắt giảm lãi suất để thúc đẩy tăng trưởng và chi tiêu. Tuy nhiên, khi sự phục hồi vẫn còn chậm, các ngân hàng trung ương bắt đầu xâm nhập vào lãnh thổ của tỷ lệ âm.
Thụy Điển là quốc gia đầu tiên xâm nhập lãnh thổ này, khi năm 2009, Riksbank đã cắt lãi suất repo xuống 0, 25%, điều này đã đẩy lãi suất huy động lên -0, 25%. Kể từ đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) và một số ít người khác theo sau vào lúc này hay lúc khác.
Ví dụ về lãi suất không giới hạn và lãi suất âm ở Thụy Sĩ
Kể từ ngày 1 tháng 7 năm 2019, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) duy trì chính sách lãi suất âm, với tỷ lệ mục tiêu là -0, 75%. Mặc dù có những ví dụ khác về lãi suất âm, ví dụ của Thụy Sĩ khá độc đáo ở chỗ nước này đang chọn giữ tỷ lệ rất thấp (và âm) để ngăn tiền tệ tăng quá đáng kể.
Thụy Sĩ được xem là nơi trú ẩn an toàn, với rủi ro chính trị và lạm phát thấp. Các ví dụ khác về các chính sách lãi suất âm và không ràng buộc thường xuất hiện do bất ổn kinh tế đòi hỏi phải cắt giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế. Tình hình Thụy Sĩ không phù hợp với kịch bản này.
Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đã duy trì rằng họ phải giữ lãi suất ở mức thấp để ngăn giá trị tiền tệ tương đối cao của nó tăng cao hơn nữa. Một loại tiền tệ tăng làm tổn thương ngành xuất khẩu Thụy Sĩ. Do đó, SNB đã thực hiện một cách tiếp cận hai hướng để kiểm soát tiền tệ. Ngân hàng đã tích cực tham gia vào các can thiệp thị trường tiền tệ để giúp giới hạn đồng franc mạnh của Thụy Sĩ và cũng giữ lãi suất ở mức thấp hoặc âm để can thiệp vào việc mua đầu cơ mạnh của đồng franc.
Vào tháng 4 năm 2019, Chủ tịch SNB Thomas Jordon nói rằng việc tăng lãi suất lên -0, 75% lên 0% sẽ gây ra sự gia tăng quá lớn của đồng franc và gây tổn hại cho nền kinh tế.
Trong tình huống này, SNB cuối cùng sẽ áp dụng chiến lược không giới hạn để quay trở về 0% trở lên. Điều đó sẽ không xảy ra cho đến khi ngân hàng trung ương cảm thấy nó có thể tăng lãi suất mà không gây ra sự gia tăng quá lớn của tiền tệ.
Trong ví dụ của Thụy Sĩ, lãi suất âm chỉ được áp dụng cho số dư ngân hàng franc Thụy Sĩ trong một ngưỡng nhất định. Ngưỡng tối thiểu là ít nhất 10 triệu franc (có thể thay đổi).
