Jim Paulsen, chiến lược gia đầu tư được theo dõi rộng rãi của Leutkeep Group cho biết, một thị trường gấu cho cổ phiếu, trong đó giá giảm ít nhất 20%, có thể cần thiết để giải quyết sáu thách thức lớn đối với Phố Wall ngay bây giờ. "Các vấn đề phải đối mặt với chứng khoán là rất nhiều và nhiều khả năng sẽ vẫn là vấn đề định kỳ đối với sự cân bằng của việc mở rộng này. Do đó, việc giải quyết 'vấn đề aplenty' sẽ không dễ dàng. Và cuối cùng, nó sẽ được giải quyết bởi một thị trường gấu và suy thoái kinh tế, " Paulsen cho biết Business Insider. Ông nói rằng sáu vấn đề lớn bao gồm định giá kéo dài, nền kinh tế toàn dụng làm tăng chi phí tiền lương và lạm phát, tăng lãi suất của Fed, tương quan nội thị thấp nhất kể từ những năm 1950, biến động trong lịch sử thấp bất chấp những đột biến gần đây và kỳ vọng lợi nhuận giảm.
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Một số liệu đáng lo ngại cho Paulsen là tương quan nội thị thấp, điều đó có nghĩa là có sự phân tán lợi nhuận rộng giữa các cổ phiếu riêng lẻ. Mặc dù những người chọn cổ phiếu hiểu biết có thể vượt trội so với thị trường trong một môi trường như vậy, Paulsen nhận thấy rằng nó cũng có xu hướng dẫn đến tổng lợi nhuận thấp cho S & P 500 nói chung, dựa trên lịch sử. "Kể từ năm 1952, tổng lợi nhuận trung bình 12 tháng của S & P 500 hàng năm chỉ đạt + 4, 88% khi mối tương quan nằm ở nhóm thấp nhất!", Ông nói.
Về định giá cổ phần, Paulsen cảnh báo rằng một loạt các số liệu chỉ ra rằng chứng khoán Mỹ cực kỳ đắt đỏ, dựa trên các bài đọc vượt đáng kể so với các chỉ tiêu lịch sử. Chúng bao gồm tỷ lệ P / E kéo dài và tỷ lệ giá / doanh số cho Chỉ số S & P 500 (SPX), tỷ lệ tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ trên GDP, cũng như tỷ lệ CAPE. Một báo cáo gần đây của Goldman Sachs cho thấy "định giá S & P 500 được kéo dài so với lịch sử".
Ngoài ra, nền kinh tế Mỹ có việc làm đầy đủ đang giải phóng áp lực lạm phát đang gây áp lực định giá cổ phiếu bằng cách tăng chi phí cho các doanh nghiệp và kìm hãm tăng trưởng lợi nhuận. Trong khi đó, việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đang thúc đẩy chi phí doanh nghiệp khi Fed đang đảo ngược việc nới lỏng định lượng (QE), khiến giá cổ phiếu tăng.
Trong khi biến động của thị trường chứng khoán đã tăng trong năm 2018 so với năm 2017, Paulsen lập luận rằng nó vẫn "thấp đáng kể" trong năm nay mặc dù có hai lần điều chỉnh 10%. "Trong thị trường tài chính ổn định, chứng khoán đấu tranh, " ông nói. Tuy nhiên, tính đến cuối ngày 10 tháng 12, Chỉ số biến động CBOE (VIX) tăng 136% so với giá trị của nó một năm trước và cao hơn 23% so với trung bình dài hạn của nó, theo YCharts.com. Một lưu ý gần đây cho khách hàng của Credit Suisse cho thấy sự gia tăng hiện tại của VIX chỉ ra rằng "các nhà đầu tư không còn xem sự điều chỉnh thị trường là một sự trật tự tạm thời, mà là do các rủi ro vĩ mô dai dẳng hơn", như The Wall Street Journal trích dẫn.
Suy giảm lợi nhuận kỳ vọng là mối quan tâm lớn thứ sáu và cuối cùng của Paulsen. "Những thay đổi cơ bản gần đây hiện làm tăng khả năng thu nhập năm 2019 có thể giảm, điều này có thể sẽ gây sốc cho các nhà đầu tư, " ông cảnh báo.
Nhìn về phía trước
Nhiều nhà đầu tư và nhà phân tích cho biết, chiều dài bất thường của thị trường tăng trưởng hiện tại và mở rộng kinh tế, bắt đầu từ gần 10 năm trước, đang khiến cả thị trường gấu và suy thoái kinh tế ngày càng tăng trong tương lai gần. Dựa trên các nghiên cứu trước đây, một thị trường gấu thường gửi cổ phiếu giảm 30-40% và kéo dài ít nhất một năm đến 18 tháng. Một câu hỏi lớn là làm thế nào nhiều nhà đầu tư trẻ sẽ chuẩn bị cho việc hạ cấp, và liệu phản ứng hoảng loạn của các nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm có thể làm cho lần tiếp theo nghiêm trọng hơn.
