Tách một danh mục đầu tư duy nhất thành hai danh mục đầu tư - danh mục đầu tư alpha và danh mục đầu tư beta - giúp nhà đầu tư kiểm soát tốt hơn toàn bộ kết hợp rủi ro tiếp xúc. Bằng cách chọn riêng lẻ mức độ tiếp xúc với alpha và beta, bạn có thể nâng cao lợi nhuận bằng cách duy trì mức độ rủi ro mong muốn trong danh mục tổng hợp của mình. Đọc để tìm hiểu làm thế nào điều này có thể làm việc cho bạn.
ABCs
Trước khi chúng tôi bắt đầu, bạn sẽ cần hiểu một số thuật ngữ và khái niệm chính, cụ thể là alpha, beta, rủi ro hệ thống và rủi ro cá nhân.
- Beta là lợi nhuận được tạo ra từ một danh mục đầu tư có thể được quy cho lợi nhuận chung của thị trường. Phơi nhiễm với beta tương đương với phơi nhiễm với rủi ro hệ thống. Alpha là một phần của lợi nhuận của danh mục đầu tư không thể quy cho lợi nhuận thị trường và do đó độc lập với chúng. Phơi nhiễm với alpha tương đương với phơi nhiễm với rủi ro cá nhân. Rủi ro hệ thống là rủi ro xuất phát từ việc đầu tư vào bất kỳ sự bảo mật nào trên thị trường. Mức độ rủi ro hệ thống mà an ninh cá nhân sở hữu phụ thuộc vào mức độ tương quan của nó với thị trường chung. Điều này được đại diện về mặt định lượng bởi tiếp xúc beta. Rủi ro idiosyncratic là rủi ro đến từ việc đầu tư vào bảo mật duy nhất (hoặc lớp đầu tư). Mức độ rủi ro cá nhân mà an ninh cá nhân sở hữu phụ thuộc rất nhiều vào các đặc điểm độc đáo của riêng nó. Điều này được đại diện về mặt định lượng bởi tiếp xúc alpha..
Khung Alpha-Beta
Phép đo lợi nhuận danh mục đầu tư này được gọi là khung alpha-beta. Một phương trình được rút ra với phân tích hồi quy tuyến tính bằng cách sử dụng lợi nhuận của danh mục đầu tư so với lợi nhuận của thị trường trong cùng khoảng thời gian. Phương trình được tính toán từ phân tích hồi quy sẽ là một phương trình đường đơn giản "phù hợp nhất" với dữ liệu. Độ dốc của đường được tạo ra từ phương trình này là beta của danh mục đầu tư và phần chặn y (phần không thể giải thích bằng lợi nhuận thị trường) là alpha được tạo ra. (Để đọc liên quan, xem "Beta: Đo lường biến động giá.")
Thành phần tiếp xúc Beta
Một danh mục đầu tư được xây dựng từ nhiều cổ phiếu vốn dĩ sẽ có một số tiếp xúc beta. Phơi nhiễm Beta trong bảo mật cá nhân không phải là một giá trị cố định trong một khoảng thời gian nhất định. Điều này có nghĩa là rủi ro hệ thống không thể giữ ở một giá trị ổn định. Bằng cách tách thành phần beta, nhà đầu tư có thể giữ mức phơi nhiễm beta được kiểm soát theo mức độ chấp nhận rủi ro của chính mình. Điều này giúp tăng cường lợi nhuận danh mục đầu tư bằng cách tạo ra lợi nhuận danh mục đầu tư phù hợp hơn.
Alpha và beta lần lượt phơi bày danh mục đầu tư đối với rủi ro cá nhân và rủi ro hệ thống; tuy nhiên, đây không hẳn là một điều tiêu cực. Mức độ rủi ro mà một nhà đầu tư phải đối mặt có liên quan đến mức độ lợi nhuận tiềm năng có thể được dự kiến.
Trước khi bạn có thể chọn mức độ phơi nhiễm beta, trước tiên bạn phải chọn một chỉ số mà bạn cảm thấy đại diện cho thị trường chung. Thị trường vốn cổ phần thường được đại diện bởi Chỉ số S & P 500. Đây là chỉ số được sử dụng rộng rãi nhất để đánh giá sự chuyển động của thị trường, vì nó có nhiều lựa chọn đầu tư.
Sau khi chọn một chỉ mục, bạn phải chọn mức độ phơi nhiễm beta mong muốn cho danh mục đầu tư của mình. Nếu bạn đầu tư 50% vốn vào quỹ S & P 500 Index và giữ phần còn lại bằng tiền mặt, danh mục đầu tư của bạn có beta là 0, 5. Nếu bạn đầu tư 70% vốn vào quỹ S & P 500 Index và giữ phần còn lại bằng tiền mặt, beta danh mục đầu tư của bạn là 0, 7. Điều này là do S & P 500 đại diện cho thị trường tổng thể, có nghĩa là nó sẽ có beta là 1.
Việc chọn một tiếp xúc beta rất riêng biệt, và sẽ dựa trên nhiều yếu tố. Nếu một người quản lý được điểm chuẩn theo một số loại chỉ số thị trường, người quản lý đó có thể sẽ chọn để có mức độ phơi nhiễm beta cao. Nếu người quản lý đang nhắm đến một sự trở lại tuyệt đối, anh ta hoặc cô ta có thể sẽ chọn để có một tiếp xúc beta khá thấp.
Những cách để có được sự tiếp xúc với Beta
Có ba cách cơ bản để có được tiếp xúc beta: mua quỹ chỉ số, mua hợp đồng tương lai hoặc mua một số kết hợp của cả quỹ chỉ số và hợp đồng tương lai.
Có những ưu điểm và nhược điểm cho từng lựa chọn. Khi sử dụng quỹ chỉ số để có được tiếp xúc beta, người quản lý phải sử dụng một lượng tiền mặt lớn để thiết lập vị trí. Tuy nhiên, lợi thế là không có khoảng thời gian giới hạn nào trong việc mua một quỹ chỉ số. Khi mua hợp đồng tương lai để có được tiếp xúc beta, một nhà đầu tư chỉ cần một phần tiền mặt để kiểm soát vị trí có cùng kích thước như mua chính chỉ số. Nhược điểm là người ta phải chọn ngày thanh toán cho hợp đồng tương lai và doanh thu này có thể tạo ra chi phí giao dịch cao hơn.
Thành phần Alpha
Để một khoản đầu tư được coi là alpha thuần túy, lợi nhuận của nó phải hoàn toàn độc lập với lợi nhuận được quy cho beta. Một số chiến lược minh họa cho định nghĩa của alpha thuần túy là chênh lệch thống kê, chiến lược phòng ngừa rủi ro trung lập vốn chủ sở hữu và bán phí bảo hiểm thanh khoản trong thị trường thu nhập cố định.
Một số nhà quản lý danh mục đầu tư sử dụng danh mục đầu tư alpha của họ để mua cổ phần riêng lẻ. Phương pháp này không phải là alpha thuần túy, mà là kỹ năng của người quản lý trong việc lựa chọn vốn chủ sở hữu. Điều này tạo ra lợi nhuận alpha dương, nhưng nó được gọi là "alpha bị nhiễm độc". Nó bị vấy bẩn vì tiếp xúc beta do hậu quả đi cùng với việc mua vốn cổ phần riêng lẻ, giữ cho lợi nhuận này không phải là một alpha thuần túy.
Các nhà đầu tư cá nhân đang cố gắng tái tạo chiến lược này sẽ thấy kịch bản thứ hai của việc sản xuất alpha bị nhiễm độc là phương pháp thực hiện được ưa thích. Điều này là do không có khả năng đầu tư vào các quỹ chuyên nghiệp, thuộc sở hữu tư nhân (tình cờ được gọi là quỹ phòng hộ) chuyên về các chiến lược alpha thuần túy.
Có một cuộc tranh luận về cách phân bổ danh mục đầu tư alpha này. Một phương pháp luận nói rằng một người quản lý danh mục đầu tư nên thực hiện một "đặt cược" lớn với vốn đầu tư của danh mục đầu tư dành cho thế hệ alpha. Điều này sẽ dẫn đến việc mua một khoản đầu tư cá nhân duy nhất và nó sẽ sử dụng toàn bộ số vốn được đặt trong danh mục đầu tư alpha.
Tuy nhiên, có một số bất đồng giữa các nhà đầu tư, bởi vì một số người cho rằng một khoản đầu tư alpha quá rủi ro và một nhà quản lý nên nắm giữ nhiều vị trí alpha cho mục đích đa dạng hóa rủi ro. (Tiếp tục đọc về alpha trong "Tìm hiểu các phép đo biến động.")
Điểm mấu chốt
Một số người có thể đặt câu hỏi tại sao bạn muốn có phơi nhiễm beta trong danh mục đầu tư. Rốt cuộc, nếu bạn hoàn toàn có thể đầu tư vào các nguồn alpha thuần túy và chỉ tiếp xúc với lợi nhuận không tương xứng thông qua việc tiếp xúc với rủi ro cá nhân thuần túy, bạn sẽ làm như vậy chứ? Lý do nằm ở lợi ích của việc nắm bắt thụ động trong thời gian dài đã xảy ra trong lịch sử với phơi nhiễm beta.
Để có nhiều quyền kiểm soát hơn đối với tổng rủi ro mà nhà đầu tư gặp phải trong danh mục đầu tư tổng hợp, họ phải tách danh mục đầu tư này thành hai danh mục đầu tư: danh mục đầu tư alpha và danh mục đầu tư beta. Từ đây, nhà đầu tư phải quyết định mức độ tiếp xúc beta nào sẽ là lợi thế nhất. Vốn dư thừa từ quyết định này sau đó được đưa vào sử dụng trong một danh mục đầu tư alpha riêng biệt để tạo ra khung alpha-beta tốt nhất.
