Công ty dầu khí nhà nước của Ả Rập Saudi, Saudi Aramco, đã định giá IPO sắp tới của nó lên tới 2 nghìn tỷ đô la. Nhưng định giá đó cuối cùng có thể bị cắt giảm tới 40% khi công khai, theo khảo sát của 24 nhà quản lý tiền lớn của Bloomberg. Cuộc thăm dò cho thấy hơn 40% các nhà quản lý tiền đặt phạm vi của công ty ở mức 1, 2 nghìn tỷ đến 1, 5 nghìn tỷ và 25% khác có giá trị thấp hơn rất nhiều, ở mức 1, 1 nghìn tỷ USD trở xuống.
Đó là ít hơn con số tối thiểu khoảng 1, 7 nghìn tỷ đô la mà Thái tử Mohammed Bin Salman được cho là đã cho thấy ông sẵn sàng chấp nhận. Điều đó cũng thấp hơn mức định giá 2 nghìn tỷ đô la mà hoàng tử ban đầu đưa vào công ty. Các nhà đầu tư sẽ tìm hiểu phạm vi giá chính thức vào Chủ nhật, theo Bloomberg.
Việc định giá thấp cho thấy những rủi ro mà các cổ phiếu IPO niêm yết công khai khi chúng được đưa ra bán vào đầu tháng 12. Nhiều nhà đầu tư hoài nghi và họ phác thảo một danh sách dài các rủi ro trong một câu chuyện của Tạp chí Phố Wall, như được nêu dưới đây.
Chìa khóa chính
- Các nhà đầu tư của Aramco sẽ đối mặt với biến động giá dầu và rủi ro địa chính trị. Các nhà đầu tư sẽ không có ảnh hưởng với nhà nước với tư cách là cổ đông lớn. Chính phủ của Vương quốc Anh có thể bị cám dỗ nhúng vào lợi nhuận của Aramco. 50% vấn đề cho các nhà đầu tư quốc tế.
Nó có nghĩa gì cho các nhà đầu tư
Một trong những rủi ro liên quan đến lợi nhuận của Aramco trong một thế giới của giá dầu biến động và một khu vực căng thẳng địa chính trị. Công ty gần đây đã tiết lộ sự sụt giảm lợi nhuận ròng từ 18% xuống còn 68 tỷ đô la trong chín tháng kết thúc vào tháng 9 so với cùng kỳ một năm trước. Giá dầu năm ngoái cao hơn và không giống như năm nay, Aramco không phải là đối tượng của các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái đã xóa sổ khoảng một nửa sản lượng dầu thô hàng ngày. Trong khi biến động giá dầu đi kèm với ngành công nghiệp, các cuộc tấn công làm tăng phí bảo hiểm rủi ro cho các cổ phiếu mới.
Một rủi ro lớn khác liên quan đến số lượng cổ đông ảnh hưởng sẽ có so với cổ đông chi phối của công ty, chính phủ Saudi. Mục tiêu của Aramco là bán 2% đến 5% cổ phần, nghĩa là nhà nước sẽ vẫn là cổ đông lớn với tỷ lệ sở hữu từ 95% đến 98%. Với những con số đó, các cổ đông tư nhân sẽ có ít ảnh hưởng đến hoạt động của công ty và phải làm gì với lợi nhuận. Các nhà đầu tư cũng sẽ yêu cầu một khoản phí bảo hiểm rủi ro cho điều đó.
Nếu chính phủ Ả Rập Xê Út bị buộc tiền mặt, nó có thể bị cám dỗ để nhúng sâu hơn một chút vào lợi nhuận của công ty dầu mỏ. Đó không phải là một động thái hoàn toàn chưa từng có đối với chính phủ của nền kinh tế thị trường mới nổi, theo Uday Patnaik, người đứng đầu nợ thị trường mới nổi tại công ty quản lý tài sản có trụ sở tại Vương quốc Anh Legal & General Investment Management Ltd. nếu bạn cần một số tiền thuế? Bạn đi đến chủ quyền của mình, anh ấy nói với Tạp chí.
Một nguy cơ tương tự phải đối mặt với gã khổng lồ khí đốt nhà nước Gazprom và Rosneft của Nga, đó là lý do tại sao cổ phiếu của họ giao dịch giảm giá cho các công ty dầu khí tích hợp thuộc sở hữu công cộng lớn như Chevron (CVX) và BP Plc. (BP). So với tỷ lệ cổ tức 3, 9% của Chevron, Gazprom trả 7%, phản ánh rủi ro rằng lợi nhuận có thể dễ dàng được chuyển vào kho bạc của nhà nước. Tỷ lệ cổ tức cao được trả bởi Gazprom cho thấy Aramco có thể phải cung cấp một cái gì đó tương tự để thu hút các nhà đầu tư.
Hiện tại, Aramco trả cổ tức hàng năm 75 tỷ đô la. Theo định giá 2 nghìn tỷ đô la mong muốn của công ty, đó là tỷ suất cổ tức chỉ 3, 75%. Ngay cả khi định giá cơ bản của công ty khoảng 1, 7 nghìn tỷ đô la, lợi suất sẽ chỉ là 4, 4%. Với mức 1, 5 nghìn tỷ đô la mà một số nhà đầu tư nghĩ là thực tế hơn, lợi suất sẽ là 5%. Giám đốc điều hành Aramco đã báo hiệu rằng công ty có thể tăng mức chi trả cổ tức ban đầu lên 80 tỷ đô la và sau đó có thể nâng nó lên 100 tỷ đô la, tạo ra lợi suất lần lượt là 4% và 5%.
Nhưng so với tỷ lệ cổ tức trung bình 5, 7% được cung cấp bởi các công ty dầu mỏ phương Tây và mức lãi suất trung bình 6, 3% được cung cấp bởi các công ty dầu mới nổi khác, thậm chí 5% có thể không đủ để lôi kéo các nhà đầu tư nước ngoài. Việc thuyết phục các nhà đầu tư toàn cầu mua vào sẽ là cần thiết nếu IPO sẽ được xem là đáng tin cậy. Aramco đang ngân hàng về ít nhất một nửa vấn đề đang bị các nhà đầu tư quốc tế ngấu nghiến. Đó có thể là một sự lạc quan khi xem xét các cổ phiếu chỉ được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Tadawul địa phương của Ả Rập Saudi.
Nhìn về phía trước
Tất nhiên, việc thu hút các nhà đầu tư trong nước, những người sẽ tìm cách ở lại ủng hộ tốt với Thái tử Ả Rập Saudi Mohammed bin Salman sẽ không phải là một thách thức. Nhưng vì những lý do phi tài chính này để đầu tư, một vấn đề hoàn toàn thuộc về các nhà đầu tư trong nước sẽ không phải là một chỉ số cho thấy công ty thực sự đáng giá bao nhiêu. Để có được những nhà đầu tư toàn cầu đó, chính phủ Ả Rập Xê Út có thể thấy mình phải giảm giá trị, thậm chí có thể dưới mức cơ sở.
