Chuyển đổi dự phòng - cocos defination

Chuyển đổi ngẫu nhiên - CoCos là gì?

Chuyển đổi dự phòng (CoCos) là một công cụ nợ được phát hành bởi các tổ chức tài chính châu Âu. Chuyển đổi ngẫu nhiên hoạt động theo cách tương tự như trái phiếu chuyển đổi truyền thống. Họ có một mức giá đình công cụ thể mà một khi đã vi phạm, có thể chuyển đổi trái phiếu thành vốn cổ phần hoặc cổ phiếu. Các nhà đầu tư chính cho CoCos là các nhà đầu tư cá nhân ở châu Âu và châu Á và các ngân hàng tư nhân.

CoCos là sản phẩm năng suất cao, rủi ro cao, phổ biến trong đầu tư châu Âu. Một tên khác cho các khoản đầu tư này là một ghi chú vốn tăng cường (ECN). Chứng khoán nợ lai mang các lựa chọn chuyên biệt giúp tổ chức tài chính phát hành hấp thụ một khoản lỗ vốn.

Trong ngành ngân hàng, việc sử dụng chúng giúp củng cố bảng cân đối kế toán của ngân hàng bằng cách cho phép họ chuyển đổi nợ thành chứng khoán nếu có điều kiện vốn cụ thể phát sinh. Chuyển đổi ngẫu nhiên đã được tạo ra để giúp các ngân hàng thiếu vốn và ngăn chặn một cuộc khủng hoảng tài chính khác như cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2008.

Việc sử dụng CoCos không được phép trong ngành ngân hàng Hoa Kỳ. Thay vào đó, các ngân hàng Mỹ phát hành cổ phiếu ưu đãi của vốn chủ sở hữu.

Chuyển đổi dự phòng (Cocos)

Chìa khóa chính

• Công cụ chuyển đổi dự phòng (CoCos) có giá thực hiện, trong đó trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu. Công cụ chuyển đổi tự động được sử dụng trong ngành ngân hàng để nâng cao bảng cân đối cấp 1. Một ngân hàng đang gặp khó khăn về tài chính không phải trả nợ trái phiếu, thanh toán lãi suất, hoặc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu. Các nhà đầu tư nhận được các khoản thanh toán lãi thường cao hơn nhiều so với trái phiếu truyền thống.

Hiểu về xe mui trần

Có một sự khác biệt đáng kể giữa chuyển đổi dự phòng do ngân hàng phát hành và các vấn đề nợ chuyển đổi vanilla thường xuyên hoặc đơn giản. Trái phiếu chuyển đổi có đặc điểm giống như trái phiếu, trả lãi suất thường xuyên và có thâm niên trong trường hợp vỡ nợ kinh doanh cơ bản. Các chứng khoán nợ này cũng cho phép các trái chủ chuyển đổi khoản nợ đang nắm giữ thành cổ phiếu phổ thông với mức giá thực hiện cụ thể khiến họ tăng giá cổ phiếu.

Chuyển đổi ngẫu nhiên, (CoCos) mở rộng dựa trên khái niệm trái phiếu chuyển đổi bằng cách sửa đổi các điều khoản chuyển đổi. Cũng như các chứng khoán nợ khác, các nhà đầu tư nhận được các khoản thanh toán lãi cố định, định kỳ trong suốt thời gian của trái phiếu.

Giống như trái phiếu chuyển đổi, các khoản nợ do ngân hàng phát hành trực thuộc này chứa các tác nhân cụ thể quy định chi tiết việc chuyển đổi nắm giữ nợ thành cổ phiếu phổ thông. Việc kích hoạt có thể có một số hình thức bao gồm các cổ phiếu cơ bản của tổ chức đạt đến một mức nhất định, yêu cầu của ngân hàng để đáp ứng các yêu cầu về vốn pháp định hoặc nhu cầu của cơ quan quản lý hoặc giám sát.

Tóm tắt về CoCos

Chuyển đổi ngẫu nhiên lần đầu tiên đạt được mục tiêu đầu tư vào năm 2014 để hỗ trợ các tổ chức tài chính đáp ứng các yêu cầu về vốn của Basel III. Basel III là một quy định pháp lý phác thảo một bộ các tiêu chuẩn tối thiểu cho ngành ngân hàng. Mục tiêu là cải thiện sự giám sát, quản lý rủi ro và khung pháp lý của ngành tài chính quan trọng.

Là một phần của tiêu chuẩn, một ngân hàng phải duy trì đủ vốn để có thể chịu được một cuộc khủng hoảng tài chính và hấp thụ những khoản lỗ bất ngờ từ các khoản vay và đầu tư. Khung Basel III đã thắt chặt các yêu cầu về vốn bằng cách giới hạn loại vốn mà ngân hàng có thể bao gồm trong các tầng và cấu trúc vốn khác nhau.

Một loại vốn ngân hàng là vốn cấp 1, nhóm vốn được xếp hạng cao nhất có sẵn để bù đắp các khoản nợ xấu trên bảng cân đối kế toán của tổ chức. Vốn cấp 1 bao gồm thu nhập giữ lại, một tài khoản tích lũy về lợi nhuận, cũng như cổ phiếu phổ thông. Các ngân hàng phát hành cổ phiếu cho các nhà đầu tư để huy động vốn cho hoạt động của họ và để bù đắp các khoản nợ xấu.

Chuyển đổi dự phòng đóng vai trò là vốn cấp 1 bổ sung cho phép các ngân hàng châu Âu đáp ứng các yêu cầu của Basel III. Những phương tiện nợ chuyển đổi này cho phép một ngân hàng giảm tổn thất của các khoản nợ xấu hoặc căng thẳng ngành tài chính khác.

Ngân hàng và CoCos

Các ngân hàng sử dụng chuyển đổi dự phòng khác với các công ty sử dụng trái phiếu chuyển đổi. Các ngân hàng có bộ thông số riêng bảo đảm việc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu. Sự kiện kích hoạt cho CoCos có thể là giá trị vốn cấp 1 của ngân hàng, phán quyết của cơ quan giám sát hoặc giá trị của cổ phiếu chứng khoán cơ sở của ngân hàng. Ngoài ra, một CoCo duy nhất có thể có một số yếu tố kích hoạt.

Các ngân hàng hấp thụ tổn thất tài chính thông qua trái phiếu CoCo. Thay vì chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu phổ thông chỉ dựa trên sự tăng giá cổ phiếu, các nhà đầu tư tại CoCos đồng ý lấy vốn chủ sở hữu để đổi lấy thu nhập thường xuyên từ khoản nợ khi tỷ lệ vốn của ngân hàng giảm xuống dưới tiêu chuẩn quy định. Tuy nhiên, giá cổ phiếu có thể không tăng, nhưng thay vào đó giảm. Nếu ngân hàng đang gặp khó khăn về tài chính và cần vốn, điều này được phản ánh trong giá trị cổ phiếu của họ. Do đó, một CoCo có thể dẫn đến các nhà đầu tư chuyển đổi trái phiếu thành vốn chủ sở hữu trong khi giá cổ phiếu đang giảm, khiến các nhà đầu tư gặp rủi ro thua lỗ.

Lợi ích cho ngân hàng

Trái phiếu chuyển đổi dự phòng là một sản phẩm lý tưởng cho các ngân hàng thiếu vốn ở các thị trường trên toàn cầu vì chúng đi kèm với một tùy chọn nhúng cho phép các ngân hàng đáp ứng yêu cầu về vốn và hạn chế phân phối vốn cùng một lúc.

Ngân hàng phát hành được hưởng lợi từ CoCo bằng cách huy động vốn từ phát hành trái phiếu. Tuy nhiên, nếu ngân hàng bảo lãnh nhiều khoản nợ xấu, họ có thể giảm xuống dưới mức yêu cầu vốn Basel Cấp I. Trong trường hợp này, CoCo có một quy định rằng ngân hàng không phải trả các khoản thanh toán lãi định kỳ và thậm chí có thể ghi lại toàn bộ khoản nợ để đáp ứng các yêu cầu Cấp 1.

Khi ngân hàng chuyển đổi CoCo thành cổ phiếu, họ có thể chuyển giá trị của khoản nợ từ phía trách nhiệm của bảng cân đối kế toán của họ. Thay đổi sổ sách kế toán này cho phép ngân hàng bảo lãnh các khoản vay bổ sung.

Khoản nợ không có ngày kết thúc khi tiền gốc phải trả lại cho nhà đầu tư. Nếu ngân hàng rơi vào khó khăn tài chính, họ có thể hoãn việc trả lãi, buộc chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu hoặc trong tình huống thảm khốc, hãy ghi nợ xuống 0.

Lợi ích và rủi ro cho nhà đầu tư

Do năng suất cao của họ trong một thế giới của các sản phẩm an toàn hơn, năng suất thấp hơn, sự phổ biến trong các xe mui trần đã tăng lên. Sự tăng trưởng này đã dẫn đến sự ổn định và dòng vốn tăng thêm cho các ngân hàng phát hành chúng. Nhiều nhà đầu tư mua với hy vọng rằng một ngày nào đó ngân hàng sẽ trả được nợ bằng cách mua lại và cho đến khi họ thực hiện, họ sẽ bỏ túi lợi nhuận cao cùng với rủi ro cao hơn mức trung bình.

Các nhà đầu tư nhận được cổ phiếu phổ thông theo tỷ lệ chuyển đổi do ngân hàng đặt ra. Tổ chức tài chính có thể xác định giá chuyển đổi cổ phiếu ở cùng giá trị như khi nợ được phát hành, giá thị trường khi chuyển đổi hoặc bất kỳ mức giá mong muốn nào khác. Một nhược điểm của chuyển đổi cổ phiếu là giá cổ phiếu sẽ bị pha loãng, làm giảm thêm tỷ lệ thu nhập trên mỗi cổ phiếu.

Ngoài ra, không có gì đảm bảo CoCo sẽ được chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu hoặc được mua lại hoàn toàn có nghĩa là nhà đầu tư có thể nắm giữ CoCo trong nhiều năm. Các cơ quan quản lý cho phép các ngân hàng phát hành CoCos muốn ngân hàng của họ được vốn hóa tốt và do đó, có thể khiến việc bán hoặc tháo gỡ vị thế CoCo trở nên khá khó khăn đối với các nhà đầu tư. Các nhà đầu tư có thể gặp khó khăn khi bán vị trí của họ trong CoCos nếu các nhà quản lý không cho phép bán.

Ưu

• Các ngân hàng châu Âu có thể tăng vốn cấp 1 bằng cách phát hành trái phiếu CoCo.

• Nếu cần thiết, ngân hàng có thể hoãn trả lãi hoặc có thể xóa nợ thành không.

• Các nhà đầu tư nhận được các khoản thanh toán lãi suất cao định kỳ trên hầu hết các trái phiếu khác.

• Nếu một CoCo được kích hoạt bởi giá cổ phiếu cao hơn, các nhà đầu tư sẽ nhận được sự đánh giá cao về cổ phiếu.

Nhược điểm

• Các nhà đầu tư chịu rủi ro và có ít quyền kiểm soát nếu trái phiếu được chuyển đổi thành cổ phiếu.

• CoCos do ngân hàng phát hành chuyển đổi thành cổ phiếu có thể sẽ dẫn đến việc các nhà đầu tư nhận được cổ phiếu khi giá cổ phiếu đang giảm.

• Các nhà đầu tư có thể gặp khó khăn khi bán vị trí của họ trong CoCos nếu các nhà quản lý không cho phép bán.

• Các ngân hàng và tập đoàn phát hành CoCos phải trả lãi suất cao hơn so với trái phiếu truyền thống.

Ví dụ thực tế về một chuyển đổi ngẫu nhiên

Ví dụ, giả sử Deutsche Bank đã phát hành các công cụ chuyển đổi dự phòng với một bộ kích hoạt được đặt thành vốn cấp 1 cốt lõi thay vì giá thực hiện. Nếu vốn cấp một giảm xuống dưới 5%, công ty chuyển đổi sẽ tự động chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu và ngân hàng sẽ cải thiện tỷ lệ vốn bằng cách xóa nợ trái phiếu khỏi bảng cân đối kế toán.

Một nhà đầu tư sở hữu một CoCo với mệnh giá 1.000 đô la, trả lãi 8% mỗi năm, người sở hữu trái phiếu nhận được 80 đô la mỗi năm. Các cổ phiếu giao dịch ở mức $ 100 mỗi cổ phiếu khi ngân hàng báo cáo các khoản cho vay thua lỗ trên diện rộng. Vốn cấp 1 của ngân hàng giảm xuống dưới mức 5%, điều này kích hoạt CoCos được chuyển đổi thành chứng khoán.

Giả sử tỷ lệ chuyển đổi cho phép nhà đầu tư nhận 25 cổ phiếu của ngân hàng cho khoản đầu tư 1.000 đô la vào CoCo. Tuy nhiên, cổ phiếu đã giảm dần từ $ 100 xuống $ 40 trong vài tuần qua. 25 cổ phiếu trị giá 1.000 đô la ở mức 40 đô la một cổ phiếu, nhưng nhà đầu tư quyết định nắm giữ cổ phiếu và ngày hôm sau, giá giảm xuống còn 30 đô la một cổ phiếu. 25 cổ phiếu hiện có giá trị 750 đô la, và nhà đầu tư đã mất 25%.

Điều quan trọng là các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu CoCo cân nhắc rủi ro nếu trái phiếu được chuyển đổi, họ có thể cần phải hành động nhanh chóng. Nếu không, họ có thể gặp tổn thất đáng kể. Như đã nêu trước đó, khi kích hoạt CoCo xảy ra, đây có thể không phải là thời điểm lý tưởng để mua cổ phiếu.