'Chi phí vốn là gì?'
Chi phí vốn là lợi nhuận cần thiết để thực hiện một dự án ngân sách vốn, chẳng hạn như xây dựng một nhà máy mới, đáng giá. Khi các nhà phân tích và nhà đầu tư thảo luận về chi phí vốn, họ thường có nghĩa là trung bình trọng số của chi phí nợ của công ty và chi phí vốn cổ phần hòa trộn với nhau.
Chi phí đo lường vốn được sử dụng bởi các công ty trong nội bộ để đánh giá liệu một dự án vốn có xứng đáng với chi phí tài nguyên hay không, và bởi các nhà đầu tư sử dụng nó để xác định xem một khoản đầu tư có đáng để mạo hiểm so với lợi nhuận hay không. Chi phí vốn phụ thuộc vào phương thức tài chính được sử dụng. Nó đề cập đến chi phí vốn cổ phần nếu doanh nghiệp chỉ được tài trợ thông qua vốn chủ sở hữu, hoặc chi phí nợ nếu nó được tài trợ chỉ thông qua nợ.
Nhiều công ty sử dụng kết hợp nợ và vốn chủ sở hữu để tài trợ cho các doanh nghiệp của họ và đối với các công ty đó, tổng chi phí vốn được lấy từ chi phí bình quân gia quyền của tất cả các nguồn vốn, được biết đến rộng rãi là chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC).
Chi phí vốn
Chi phí vốn cho bạn biết gì?
Chi phí vốn đại diện cho một rào cản mà một công ty phải vượt qua trước khi nó có thể tạo ra giá trị và nó được sử dụng rộng rãi trong quy trình lập ngân sách vốn để xác định liệu một công ty có nên tiến hành dự án hay không.
Chi phí của khái niệm vốn cũng được sử dụng rộng rãi trong kinh tế và kế toán. Một cách khác để mô tả chi phí vốn là chi phí cơ hội của việc đầu tư vào một doanh nghiệp. Quản lý công ty khôn ngoan sẽ chỉ đầu tư vào các sáng kiến và dự án sẽ cung cấp lợi nhuận vượt quá chi phí vốn của họ.
Chi phí vốn, từ quan điểm của một nhà đầu tư, là lợi nhuận dự kiến của bất cứ ai đang cung cấp vốn cho một doanh nghiệp. Nói cách khác, đó là đánh giá rủi ro về vốn chủ sở hữu của công ty. Khi làm điều này, một nhà đầu tư có thể xem xét sự biến động (beta) của kết quả tài chính của công ty để xác định xem một cổ phiếu nào đó có quá rủi ro hay sẽ đầu tư tốt.
Chìa khóa chính
- Chi phí vốn thể hiện lợi nhuận mà công ty cần để thực hiện dự án vốn, chẳng hạn như mua thiết bị mới hoặc xây dựng một tòa nhà mới. Phần lớn vốn thường bao gồm chi phí cả vốn chủ sở hữu và nợ, được tính theo mức độ ưa thích hoặc hiện có của công ty Cấu trúc vốn, được gọi là chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC). Các quyết định đầu tư của công ty cho các dự án mới phải luôn tạo ra lợi nhuận vượt quá chi phí vốn của công ty dùng để tài trợ cho dự án, nếu không, dự án sẽ không tạo ra hoàn trả cho nhà đầu tư.
Chi phí vốn bình quân gia quyền
Chi phí vốn của một công ty thường được tính bằng cách sử dụng chi phí vốn trung bình của công thức vốn xem xét chi phí của cả nợ và vốn chủ sở hữu. Mỗi loại vốn của công ty được tính theo tỷ lệ tương ứng để đạt tỷ lệ hỗn hợp và công thức xem xét mọi loại nợ và vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán của công ty, bao gồm cổ phiếu phổ thông và ưu đãi, trái phiếu và các hình thức nợ khác.
Tìm chi phí nợ
Mỗi công ty phải vạch ra chiến lược tài chính của mình ở giai đoạn đầu. Chi phí vốn trở thành một yếu tố quan trọng trong việc quyết định theo dõi tài chính nào để theo dõi nợ, vốn chủ sở hữu hoặc kết hợp cả hai.
Các công ty giai đoạn đầu hiếm khi có tài sản lớn để cầm cố làm tài sản thế chấp cho nợ, vì vậy tài trợ vốn chủ sở hữu trở thành phương thức tài trợ mặc định cho hầu hết trong số họ. Các công ty ít thành lập với lịch sử hoạt động hạn chế sẽ trả chi phí vốn cao hơn so với các công ty cũ có hồ sơ theo dõi vững chắc vì người cho vay và nhà đầu tư sẽ yêu cầu phí bảo hiểm rủi ro cao hơn trước đây.
Chi phí nợ chỉ đơn thuần là lãi suất mà công ty phải trả cho khoản nợ của mình. Tuy nhiên, do chi phí lãi vay được khấu trừ thuế, khoản nợ được tính trên cơ sở sau thuế như sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Chi phí nợ = Tổng nợ Chi phí lãi vay (1 T) trong đó: Chi phí lãi vay = Int. trả cho khoản nợ hiện tại của công tyT = thuế suất biên của công ty
Chi phí nợ cũng có thể được ước tính bằng cách thêm một khoản tín dụng vào tỷ lệ không có rủi ro và nhân kết quả với (1 - T).
Tìm kiếm chi phí vốn chủ sở hữu
Chi phí vốn cổ phần phức tạp hơn do tỷ lệ lợi nhuận mà các nhà đầu tư vốn yêu cầu không được xác định rõ ràng như của người cho vay. Chi phí vốn chủ sở hữu được tính gần đúng theo mô hình định giá tài sản vốn như sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác CAPM (Chi phí vốn cổ phần) = Rf + (Rm Rf) trong đó: Rf = tỷ lệ hoàn vốn không rủi roRm = tỷ suất lợi nhuận thị trường
Beta được sử dụng trong công thức CAPM để ước tính rủi ro và công thức sẽ yêu cầu beta cổ phiếu của chính công ty. Đối với các công ty tư nhân, một bản beta được ước tính dựa trên mức beta trung bình của một nhóm các công ty đại chúng tương tự. Các nhà phân tích có thể tinh chỉnh bản beta này bằng cách tính toán nó trên cơ sở sau thuế chưa được kiểm duyệt. Giả định là beta của một công ty tư nhân sẽ trở thành giống như beta trung bình của ngành.
Tổng chi phí vốn của công ty dựa trên mức trung bình có trọng số của các chi phí này. Ví dụ, hãy xem xét một doanh nghiệp có cấu trúc vốn bao gồm 70% vốn chủ sở hữu và 30% nợ; chi phí vốn cổ phần của nó là 10% và chi phí nợ sau thuế là 7%.
Do đó, WACC của nó sẽ là:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác (0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) = 9, 1%
Đây là chi phí vốn sẽ được sử dụng để chiết khấu dòng tiền trong tương lai từ các dự án tiềm năng và các cơ hội khác để ước tính giá trị hiện tại ròng của họ (NPV) và khả năng tạo ra giá trị.
Các công ty cố gắng đạt được hỗn hợp tài chính tối ưu dựa trên chi phí vốn cho các nguồn tài trợ khác nhau. Tài trợ bằng nợ có lợi thế là hiệu quả về thuế hơn so với tài trợ bằng vốn vì chi phí lãi được khấu trừ thuế và cổ tức trên cổ phiếu phổ thông được trả bằng đô la sau thuế. Tuy nhiên, nợ quá nhiều có thể dẫn đến đòn bẩy cao nguy hiểm, dẫn đến lãi suất cao hơn được các nhà cho vay tìm kiếm để bù đắp rủi ro mặc định cao hơn.
Chi phí vốn và thuế
Một yếu tố cần xem xét khi quyết định tài trợ cho các dự án vốn thông qua vốn chủ sở hữu hoặc nợ là khả năng tiết kiệm thuế từ việc nhận nợ vì chi phí lãi vay có thể làm giảm thu nhập chịu thuế của một công ty, và do đó, nghĩa vụ thuế thu nhập.
Tuy nhiên, Định lý Modigliani-Miller (M & M) nói rằng giá trị thị trường của một công ty độc lập với cách nó tự tài trợ và cho thấy theo một số giả định nhất định, giá trị của các công ty đòn bẩy so với các công ty không có đòn bẩy là bằng nhau, một phần vì các chi phí khác bù đắp bất kỳ khoản tiết kiệm thuế nào đến từ việc tăng nợ.
Ví dụ về chi phí sử dụng vốn
Mỗi ngành công nghiệp có chi phí vốn phổ biến của riêng mình. Đối với một số công ty, chi phí vốn thấp hơn tỷ lệ chiết khấu của họ. Một số bộ phận tài chính có thể hạ lãi suất chiết khấu để thu hút vốn hoặc tăng dần để xây dựng trong một chiếc đệm tùy thuộc vào mức độ rủi ro mà họ cảm thấy thoải mái.
Tính đến tháng 1 năm 2019, các công ty hóa chất đa dạng có chi phí vốn cao nhất với 10, 72%. Chi phí vốn thấp nhất có thể được yêu cầu bởi các công ty dịch vụ tài chính phi ngân hàng và bảo hiểm ở mức 3, 44%. Chi phí vốn cũng cao giữa các công ty dược phẩm sinh học và dược phẩm, nhà sản xuất thép, nhà bán buôn thực phẩm, công ty Internet (phần mềm) và các công ty dầu khí tích hợp.
Những ngành này có xu hướng đòi hỏi đầu tư vốn đáng kể vào nghiên cứu, phát triển, thiết bị và nhà máy. Trong số các ngành có chi phí vốn thấp hơn là ngân hàng trung tâm tiền tệ, bệnh viện, và các cơ sở chăm sóc sức khỏe, công ty điện lực, ủy thác đầu tư bất động sản (REITs), công ty tái bảo hiểm, công ty bán lẻ thực phẩm và thực phẩm, và cả tiện ích (nói chung và nước). Các công ty như vậy có thể yêu cầu ít thiết bị hơn hoặc được hưởng lợi từ dòng tiền rất ổn định.
Sự khác biệt giữa chi phí vốn và tỷ lệ chiết khấu
Chi phí vốn và tỷ lệ chiết khấu có phần giống nhau và thường được sử dụng thay thế cho nhau. Chi phí vốn thường được tính bởi bộ phận tài chính của công ty và được ban quản lý sử dụng để đặt tỷ lệ chiết khấu (hoặc tỷ lệ vượt rào) phải được đánh bại để biện minh cho một khoản đầu tư.
Điều đó nói rằng, quản lý của một công ty nên thách thức chi phí vốn được tạo ra trong nội bộ của mình, vì nó có thể bảo thủ đến mức ngăn cản đầu tư. Chi phí vốn cũng có thể khác nhau dựa trên loại dự án hoặc sáng kiến; một sáng kiến rất sáng tạo nhưng đầy rủi ro sẽ mang lại chi phí vốn cao hơn một dự án để cập nhật các thiết bị hoặc phần mềm thiết yếu với hiệu suất đã được chứng minh.
