Mục lục
- Đạo hàm là gì?
- Hiểu đạo hàm
- Hai phái sinh
- Lợi ích của công cụ phái sinh
- Trao đổi
- Nợ mua
- Tùy chọn
- Điểm mấu chốt
Đạo hàm là gì?
Công cụ phái sinh là hợp đồng giữa hai hoặc nhiều bên có giá trị dựa trên tài sản tài chính cơ bản đã được thỏa thuận (như bảo đảm) hoặc tập hợp tài sản (như chỉ mục). Các công cụ cơ bản phổ biến bao gồm trái phiếu, hàng hóa, tiền tệ, lãi suất, chỉ số thị trường và cổ phiếu.
Hiểu đạo hàm
Nói chung thuộc về lĩnh vực đầu tư tiên tiến, các công cụ phái sinh là chứng khoán thứ cấp có giá trị duy nhất dựa trên (xuất phát) dựa trên giá trị của chứng khoán chính mà chúng được liên kết. Trong và của chính nó một dẫn xuất là vô giá trị. Hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn, giao dịch hoán đổi và chứng quyền là các công cụ phái sinh thường được sử dụng.
Một hợp đồng tương lai, ví dụ, là một công cụ phái sinh vì giá trị của nó bị ảnh hưởng bởi hiệu suất của tài sản cơ sở. Tương tự, một lựa chọn cổ phiếu là một công cụ phái sinh vì giá trị của nó là "xuất phát" từ giá trị của chứng khoán cơ sở. Mặc dù giá trị của một công cụ phái sinh dựa trên một tài sản, quyền sở hữu của một công cụ phái sinh không có nghĩa là quyền sở hữu tài sản đó.
Có hai loại sản phẩm phái sinh - "khóa" và "tùy chọn". Các sản phẩm khóa (ví dụ: giao dịch hoán đổi, tương lai hoặc chuyển tiếp) ràng buộc các bên tương ứng ngay từ đầu với các điều khoản đã thỏa thuận trong suốt thời hạn của hợp đồng. Các sản phẩm quyền chọn (ví dụ: hoán đổi lãi suất), mặt khác, cung cấp cho người mua quyền, nhưng không phải là nghĩa vụ, để trở thành một bên của hợp đồng theo các điều khoản đã thỏa thuận ban đầu.
Phương trình phần thưởng rủi ro thường được cho là cơ sở cho triết lý đầu tư và các công cụ phái sinh có thể được sử dụng để giảm thiểu rủi ro (phòng ngừa rủi ro) hoặc chấp nhận rủi ro với kỳ vọng thưởng tương xứng (đầu cơ).
Ví dụ, một nhà giao dịch có thể cố gắng kiếm lợi nhuận từ việc giảm giá dự đoán bằng cách bán (hoặc "rút ngắn") hợp đồng tương lai có liên quan. Các công cụ phái sinh được sử dụng như một hàng rào cho phép các rủi ro liên quan đến giá của tài sản cơ sở được chuyển giao giữa các bên liên quan đến hợp đồng.
Chìa khóa chính
- Công cụ phái sinh là hợp đồng giữa hai hoặc nhiều bên có giá trị dựa trên tài sản tài chính, chỉ số hoặc bảo mật cơ bản đã được thỏa thuận. Hợp đồng chuyển tiếp, hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn, giao dịch hoán đổi và chứng quyền là các công cụ phái sinh thường được sử dụng. giảm thiểu rủi ro (phòng ngừa rủi ro) hoặc chấp nhận rủi ro với kỳ vọng phần thưởng tương xứng (đầu cơ).
Đạo hàm là gì?
Hai phái sinh
Ví dụ, các công cụ phái sinh hàng hóa được sử dụng bởi nông dân và nhà xay xát để cung cấp một mức độ "bảo hiểm". Nông dân tham gia hợp đồng để khóa với giá chấp nhận được đối với hàng hóa, và người xay xát ký hợp đồng để khóa trong nguồn cung bảo đảm của hàng hóa. Mặc dù cả nông dân và nhà xay xát đều giảm rủi ro bằng cách phòng ngừa rủi ro, cả hai vẫn phải đối mặt với những rủi ro mà giá sẽ thay đổi.
Ví dụ, trong khi người nông dân yên tâm về một mức giá xác định cho hàng hóa, giá có thể tăng (ví dụ, do thiếu hụt vì các sự kiện liên quan đến thời tiết) và người nông dân cuối cùng sẽ mất bất kỳ thu nhập bổ sung nào có thể kiếm được. Tương tự như vậy, giá cho hàng hóa có thể giảm, và người xay xát sẽ phải trả nhiều tiền hơn cho hàng hóa hơn so với những gì anh ta có.
Ví dụ: giả sử rằng vào tháng 4 năm 2017, người nông dân ký hợp đồng tương lai với một nhà máy xay để bán 5.000 giạ lúa mì với giá 4, 404 đô la mỗi giạ vào tháng Bảy. Vào ngày hết hạn vào tháng 7 năm 2017, giá lúa mì trên thị trường giảm xuống còn 4.350 đô la, nhưng nhà xay xát phải mua với giá hợp đồng là 4.404 đô la, cao hơn nhiều so với giá thị trường là 4.350 đô la. Thay vì trả 21.750 đô la (4.350 x 5.000), anh ấy sẽ trả 22.020 đô la (4.404 x 5.000) và người nông dân may mắn lấy lại giá cao hơn thị trường.
Một số công cụ phái sinh được giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia và được quy định bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Các công cụ phái sinh khác được giao dịch qua quầy (OTC); các công cụ phái sinh này thể hiện các thỏa thuận thương lượng riêng giữa các bên.
Lợi ích của công cụ phái sinh
Chúng ta hãy sử dụng câu chuyện của một trang trại hư cấu để khám phá cơ chế của một số loại dẫn xuất.
Gail, chủ trang trại Healthy Hen, lo lắng về sự biến động của thị trường gà, với tất cả các báo cáo lẻ tẻ về bệnh cúm gà xuất hiện ở phía đông. Gail muốn bảo vệ doanh nghiệp của mình trước một tin xấu khác. Vì vậy, cô gặp một nhà đầu tư ký hợp đồng tương lai với cô.
Nhà đầu tư đồng ý trả 30 đô la cho mỗi con chim khi những con chim sẵn sàng giết mổ trong thời gian sáu tháng, bất kể giá thị trường. Nếu tại thời điểm đó, giá trên 30 đô la, nhà đầu tư sẽ nhận được lợi ích vì họ sẽ có thể mua chim với giá thấp hơn giá thị trường và bán chúng trên thị trường với giá cao hơn để kiếm lợi nhuận. Nếu giá giảm xuống dưới 30 đô la, Gail sẽ nhận được lợi ích vì cô ấy sẽ có thể bán chim của mình với giá cao hơn giá thị trường hiện tại, hoặc nhiều hơn những gì cô ấy sẽ nhận được cho những con chim trong thị trường mở.
Bằng cách tham gia vào một hợp đồng tương lai, Gail được bảo vệ khỏi sự thay đổi giá trên thị trường, vì cô đã bị khóa ở mức giá $ 30 mỗi con chim. Cô ấy có thể bị mất nếu giá bay lên tới $ 50 mỗi con chim vì sợ bò điên, nhưng cô ấy sẽ được bảo vệ nếu giá giảm xuống $ 10 khi có tin về dịch cúm gia cầm. Bằng cách phòng ngừa với một hợp đồng tương lai, Gail có thể tập trung vào công việc kinh doanh của mình và hạn chế sự lo lắng về biến động giá cả.
Trao đổi
Bây giờ Gail đã quyết định rằng đã đến lúc đưa Nông trại Hen khỏe mạnh lên một tầm cao mới. Cô đã có được tất cả các trang trại nhỏ hơn gần mình và muốn mở nhà máy chế biến của riêng mình. Cô cố gắng để có thêm tài chính, nhưng người cho vay, Lenny, từ chối cô.
Lý do từ chối tài chính của Lenny là Gail đã tài trợ cho việc tiếp quản các trang trại khác của cô thông qua một khoản vay lãi suất thay đổi lớn, và Lenny lo lắng rằng nếu lãi suất tăng, cô sẽ không thể trả được nợ. Anh ta nói với Gail rằng anh ta sẽ chỉ cho cô ta vay nếu cô ta có thể chuyển đổi khoản vay thành khoản vay có lãi suất cố định. Thật không may, những người cho vay khác của cô từ chối thay đổi các điều khoản cho vay hiện tại của cô vì họ hy vọng lãi suất cũng sẽ tăng.
Gail có được một kỳ nghỉ may mắn khi cô gặp Sam, chủ sở hữu của một chuỗi nhà hàng. Sam có một khoản vay lãi suất cố định có cùng quy mô với Gail và anh ta muốn chuyển đổi nó thành một khoản vay có lãi suất thay đổi vì anh ta hy vọng lãi suất sẽ giảm trong tương lai.
Vì những lý do tương tự, những người cho vay của Sam sẽ không thay đổi các điều khoản của khoản vay. Gail và Sam quyết định hoán đổi các khoản vay. Họ tìm ra một thỏa thuận trong đó các khoản thanh toán của Gail đi vào khoản vay của Sam và các khoản thanh toán của anh ta được chuyển cho khoản vay của Gail. Mặc dù tên của các khoản vay không thay đổi, hợp đồng của họ cho phép cả hai có được loại khoản vay mà họ muốn.
Đây là một chút rủi ro cho cả hai vì nếu một trong hai người vỡ nợ hoặc phá sản, người kia sẽ bị trả lại khoản vay cũ của họ, có thể yêu cầu thanh toán mà Gail of Sam có thể không được chuẩn bị. Tuy nhiên, nó cho phép họ sửa đổi các khoản vay của họ để đáp ứng nhu cầu cá nhân của họ.
Nợ mua
Lenny, nhân viên ngân hàng của Gail, tích lũy thêm vốn với lãi suất ưu đãi và Gail ra đi hạnh phúc. Lenny cũng hài lòng vì tiền của anh ta ở ngoài đó nhận được tiền lãi, nhưng anh ta cũng hơi lo lắng rằng Sam hoặc Gail có thể thất bại trong việc kinh doanh của họ.
Để làm cho vấn đề tồi tệ hơn, Dale, bạn của Lenny đến gặp anh ta xin tiền để thành lập công ty điện ảnh của riêng mình. Lenny biết Dale có rất nhiều tài sản thế chấp và khoản vay sẽ có lãi suất cao hơn vì tính chất biến động của ngành công nghiệp điện ảnh, vì vậy anh ta tự đá mình vì đã cho Gail vay toàn bộ vốn của mình.
May mắn thay cho Lenny, các công cụ phái sinh cung cấp một giải pháp khác. Lenny quay vòng khoản vay của Gail thành một công cụ phái sinh tín dụng và bán nó cho một nhà đầu cơ với giá chiết khấu so với giá trị thực. Mặc dù Lenny không nhận được toàn bộ tiền lãi cho khoản vay, anh ta đã lấy lại được vốn của mình và có thể phát hành lại cho người bạn Dale.
Lenny thích hệ thống này đến mức anh ta tiếp tục rút các khoản vay của mình dưới dạng các công cụ phái sinh tín dụng, lấy lợi nhuận khiêm tốn để đổi lấy ít rủi ro vỡ nợ và thanh khoản hơn.
Tùy chọn
Nhiều năm sau, Healthy Hen Farms là một tập đoàn giao dịch công khai (HEN) và là nhà sản xuất gia cầm lớn nhất nước Mỹ. Gail và Sam đều mong muốn được nghỉ hưu.
Trong những năm qua, Sam đã mua khá nhiều cổ phiếu của HEN. Trên thực tế, ông có hơn 100.000 đô la đầu tư vào công ty. Sam đang trở nên lo lắng vì anh ta lo lắng rằng một cú sốc khác, có lẽ là một đợt dịch cúm gia cầm khác, có thể xóa sạch một lượng lớn tiền hưu trí của anh ta. Sam bắt đầu tìm kiếm ai đó để mạo hiểm khỏi vai mình. Lenny, bây giờ là một chuyên gia tài chính và nhà văn tích cực của các lựa chọn, đồng ý giúp anh ta một tay.
Lenny phác thảo một thỏa thuận trong đó Sam trả cho Lenny một khoản phí cho quyền (nhưng không phải nghĩa vụ) bán cổ phiếu Lenny the HEN trong một năm với mức giá hiện tại là 25 đô la một cổ phiếu. Nếu giá cổ phiếu giảm mạnh, Lenny bảo vệ Sam khỏi mất tiền tiết kiệm hưu trí của mình.
Lenny vẫn ổn vì anh ta đã thu phí và có thể xử lý rủi ro. Điều này được gọi là tùy chọn đặt, nhưng nó có thể được thực hiện ngược lại bởi một người nào đó đồng ý mua cổ phiếu trong tương lai với giá cố định (được gọi là tùy chọn cuộc gọi).
Nông trại Hen khỏe mạnh vẫn ổn định cho đến khi Sam và Gail đều rút tiền để nghỉ hưu. Lenny thu lợi nhuận từ các khoản phí và giao dịch bùng nổ của mình với tư cách là một nhà tài chính.
Điểm mấu chốt
Câu chuyện này minh họa cách các công cụ phái sinh có thể chuyển rủi ro (và phần thưởng đi kèm) từ việc không thích rủi ro sang người tìm kiếm rủi ro. Mặc dù Warren Buffett từng gọi các công cụ phái sinh là "vũ khí hủy diệt hàng loạt", các công cụ phái sinh có thể là công cụ rất hữu ích, miễn là chúng được sử dụng đúng cách. Giống như tất cả các công cụ tài chính khác, các công cụ phái sinh có những ưu và nhược điểm riêng, nhưng chúng cũng có tiềm năng duy nhất để tăng cường chức năng của hệ thống tài chính tổng thể.
