Một cuộc tranh luận quan trọng giữa các nhà đầu tư là liệu thị trường chứng khoán có hiệu quả hay không, liệu nó có phản ánh tất cả thông tin có sẵn cho những người tham gia thị trường tại bất kỳ thời điểm nào hay không. Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) cho rằng tất cả các cổ phiếu đều được định giá hoàn hảo theo đặc tính đầu tư vốn có của chúng, kiến thức mà tất cả những người tham gia thị trường đều sở hữu như nhau.
Lý thuyết tài chính mang tính chủ quan. Nói cách khác, không có luật chứng minh trong tài chính. Thay vào đó, các ý tưởng cố gắng giải thích cách hoạt động của thị trường. Ở đây, chúng ta hãy xem giả thuyết thị trường hiệu quả đã giảm ở đâu để giải thích hành vi của thị trường chứng khoán. Mặc dù có thể dễ dàng nhận thấy một số thiếu sót trong lý thuyết, điều quan trọng là khám phá sự liên quan của nó trong môi trường đầu tư hiện đại.
Chìa khóa chính
- Giả thuyết thị trường hiệu quả giả định tất cả các cổ phiếu giao dịch theo giá trị hợp lý của chúng. Nguyên lý yếu ngụ ý giá cổ phiếu phản ánh tất cả thông tin có sẵn, giá bán mạnh ngụ ý vào tất cả các thông tin có sẵn công khai, và nguyên lý mạnh mẽ ngụ ý tất cả thông tin đã được đưa vào Giá cổ phiếu. Lý thuyết cho rằng sẽ không thể vượt trội so với thị trường và tất cả các nhà đầu tư giải thích thông tin theo cùng một cách. Mặc dù hầu hết các quyết định vẫn do con người đưa ra, việc sử dụng máy tính để phân tích thông tin có thể khiến lý thuyết trở nên phù hợp hơn.
Các nguyên lý và biến thể thị trường hiệu quả (EMH)
Có ba nguyên lý cho giả thuyết thị trường hiệu quả: yếu, bán mạnh và mạnh.
EMH được phát triển từ nhà kinh tế học Eugene Fama's Ph.D. luận án vào những năm 1960
Người yếu đưa ra giả định rằng giá cổ phiếu hiện tại phản ánh tất cả các thông tin có sẵn. Nó đi xa hơn để nói hiệu suất trong quá khứ là không liên quan đến những gì tương lai nắm giữ cho cổ phiếu. Do đó, nó giả định rằng phân tích kỹ thuật không thể được sử dụng để đạt được lợi nhuận.
Hình thức bán mạnh của lý thuyết cho rằng giá cổ phiếu được đưa vào tất cả các thông tin được công khai. Do đó, các nhà đầu tư không thể sử dụng phân tích cơ bản để đánh bại thị trường và kiếm được lợi nhuận đáng kể.
Ở dạng mạnh mẽ của lý thuyết, tất cả các thông tin về cả hai công chúng và tư nhân đã được tính vào giá cổ phiếu. Vì vậy, nó giả định rằng không ai có lợi thế cho thông tin có sẵn, cho dù đó là ai đó ở bên trong hay bên ngoài. Do đó, nó ngụ ý thị trường là hoàn hảo, và kiếm lợi nhuận quá mức từ thị trường là không thể.
Vấn đề của EMH
Mặc dù nghe có vẻ hay, nhưng lý thuyết này không xuất hiện mà không bị chỉ trích.
Đầu tiên, giả thuyết thị trường hiệu quả giả định tất cả các nhà đầu tư nhận thức tất cả các thông tin có sẵn theo cùng một cách chính xác. Các phương pháp khác nhau để phân tích và định giá cổ phiếu đặt ra một số vấn đề về tính hợp lệ của EMH. Nếu một nhà đầu tư tìm kiếm các cơ hội thị trường bị đánh giá thấp trong khi một nhà đầu tư khác đánh giá một cổ phiếu dựa trên tiềm năng tăng trưởng của nó, hai nhà đầu tư này sẽ đưa ra một đánh giá khác về giá trị thị trường của cổ phiếu. Do đó, một lập luận chống lại EMH chỉ ra rằng, vì các nhà đầu tư định giá cổ phiếu khác nhau, không thể xác định cổ phiếu nào đáng giá trong một thị trường hiệu quả.
Những người đề xuất EMH kết luận các nhà đầu tư có thể thu lợi từ việc đầu tư vào một danh mục đầu tư thụ động, chi phí thấp.
Thứ hai, không một nhà đầu tư nào có thể đạt được lợi nhuận cao hơn một nhà đầu tư khác với cùng số tiền đầu tư theo giả thuyết thị trường hiệu quả. Vì cả hai đều có cùng thông tin, họ chỉ có thể đạt được lợi nhuận giống hệt nhau. Nhưng hãy xem xét phạm vi lợi nhuận đầu tư rộng lớn đạt được bởi toàn bộ vũ trụ của các nhà đầu tư, quỹ đầu tư, v.v. Nếu không có nhà đầu tư nào có lợi thế rõ ràng so với người khác, liệu sẽ có một loạt lợi nhuận hàng năm trong ngành công nghiệp quỹ tương hỗ, từ khoản lỗ đáng kể đến lợi nhuận 50% trở lên? Theo EMH, nếu một nhà đầu tư có lãi, điều đó có nghĩa là mọi nhà đầu tư đều có lãi. Nhưng điều này là xa sự thật.
Thứ ba (và liên quan chặt chẽ đến điểm thứ hai), theo giả thuyết thị trường hiệu quả, không nhà đầu tư nào có thể đánh bại thị trường hoặc lợi nhuận trung bình hàng năm mà tất cả các nhà đầu tư và quỹ có thể đạt được bằng nỗ lực tốt nhất của họ. Điều này tự nhiên ngụ ý, vì nhiều chuyên gia thị trường thường duy trì, chiến lược đầu tư tốt nhất tuyệt đối chỉ đơn giản là đặt tất cả các quỹ đầu tư của một người vào một quỹ chỉ số. Điều này sẽ tăng hoặc giảm theo mức độ lợi nhuận hoặc thua lỗ chung của công ty. Nhưng có nhiều nhà đầu tư đã liên tục đánh bại thị trường. Warren Buffett là một trong những người quản lý để vượt qua mức trung bình năm này qua năm khác.
Đạt tiêu chuẩn EMH
Eugene Fama không bao giờ tưởng tượng rằng thị trường hiệu quả của mình sẽ luôn hiệu quả 100%. Điều đó là không thể, vì cần có thời gian để giá cổ phiếu phản ứng với thông tin mới. Tuy nhiên, giả thuyết hiệu quả không đưa ra một định nghĩa chặt chẽ về việc giá cả cần bao nhiêu thời gian để trở về giá trị hợp lý. Hơn nữa, trong một thị trường hiệu quả, các sự kiện ngẫu nhiên là hoàn toàn có thể chấp nhận được, nhưng sẽ luôn được giải quyết khi giá trở lại định mức.
Nhưng điều quan trọng là phải hỏi liệu EMH có làm suy yếu chính mình hay không bằng cách cho phép các sự kiện ngẫu nhiên hoặc các sự kiện môi trường. Không có nghi ngờ rằng các tình huống như vậy phải được xem xét theo hiệu quả thị trường, nhưng theo định nghĩa, hiệu quả thực sự chiếm các yếu tố đó ngay lập tức. Nói cách khác, giá sẽ đáp ứng gần như ngay lập tức với việc phát hành thông tin mới có thể được dự kiến sẽ ảnh hưởng đến đặc điểm đầu tư của một cổ phiếu. Vì vậy, nếu EMH cho phép không hiệu quả, có thể phải thừa nhận rằng hiệu quả thị trường tuyệt đối là không thể.
Tăng hiệu quả thị trường?
Mặc dù việc đổ nước lạnh tương đối dễ dàng vào giả thuyết thị trường hiệu quả, sự liên quan của nó thực sự có thể đang tăng lên. Với sự gia tăng của các hệ thống máy tính để phân tích đầu tư chứng khoán, giao dịch và tập đoàn, các khoản đầu tư đang ngày càng tự động hóa trên cơ sở các phương pháp phân tích cơ bản hoặc toán học nghiêm ngặt. Với sức mạnh và tốc độ phù hợp, một số máy tính có thể xử lý ngay lập tức bất kỳ và tất cả thông tin có sẵn, và thậm chí chuyển phân tích đó thành một thực thi giao dịch ngay lập tức.
Mặc dù việc sử dụng máy tính ngày càng tăng, hầu hết việc ra quyết định vẫn được thực hiện bởi con người và do đó phải chịu lỗi của con người. Ngay cả ở cấp độ thể chế, việc sử dụng máy phân tích là bất cứ điều gì ngoài phổ quát. Mặc dù thành công của đầu tư thị trường chứng khoán chủ yếu dựa vào kỹ năng của các nhà đầu tư cá nhân hoặc tổ chức, mọi người sẽ liên tục tìm kiếm phương pháp chắc chắn để đạt được lợi nhuận cao hơn mức trung bình của thị trường.
Điểm mấu chốt
Thật an toàn khi nói rằng thị trường sẽ không đạt được hiệu quả hoàn hảo sớm. Để có hiệu quả cao hơn xảy ra, tất cả những điều này phải xảy ra:
- Toàn quyền truy cập vào các hệ thống phân tích giá tiên tiến và tốc độ cao. Hệ thống phân tích giá cổ phiếu được chấp nhận rộng rãi. Hoàn toàn không có cảm xúc của con người trong việc ra quyết định đầu tư. cho tất cả những người tham gia thị trường khác
Thật khó để tưởng tượng ngay cả một trong những tiêu chí về hiệu quả thị trường từng được đáp ứng.
