Front-Running là gì?
Hoạt động trước là khi một nhà môi giới hoặc một thực thể khác tham gia giao dịch vì họ đã biết trước một giao dịch không công khai lớn sẽ ảnh hưởng đến giá của tài sản, dẫn đến khả năng thu lợi tài chính cho nhà môi giới. Nó cũng xảy ra khi một nhà môi giới hoặc nhà phân tích mua hoặc bán cổ phiếu cho tài khoản của họ trước khuyến nghị mua hoặc bán của công ty họ cho khách hàng.
Front-running còn được gọi là tailgating. Chạy trước là bất hợp pháp và phi đạo đức bởi vì nó lợi dụng thông tin cá nhân không có sẵn cho công chúng. Nếu một giao dịch lớn được công khai, thì việc mua hoặc bán trước đó không phải là bất hợp pháp.
Cách hoạt động của Front-Running
Front-running là hoạt động của một nhà môi giới hoặc thương nhân thực hiện giao dịch ngay trước khi một đơn đặt hàng không công khai lớn để đạt được lợi thế kinh tế. Ví dụ: một nhà môi giới nhận được yêu cầu từ khách hàng mua 500.000 cổ phiếu của Công ty XYZ. Anh ta giữ lệnh của khách hàng cho đến khi đích thân thực hiện một lệnh cho cùng một cổ phiếu cho tài khoản của mình. Sau này khi anh ta đặt yêu cầu của khách hàng, giá cổ phiếu tăng lên, do quy mô của đơn đặt hàng của khách hàng. Sự gia tăng này tạo ra lợi nhuận ngay lập tức cho các nhà môi giới.
Hình thức chạy trước này là phi đạo đức và bất hợp pháp vì nó mang lại lợi thế không công bằng cho người môi giới hoặc thương nhân. Giao dịch trực tiếp, giống như giao dịch nội gián, cung cấp lợi thế không công bằng cho nhà môi giới có thông tin không công khai sẽ ảnh hưởng đến giá của tài sản.
Nó cũng được coi là chạy trước nếu một nhà phân tích mua hoặc bán cổ phiếu trước khi công ty của họ đưa ra khuyến nghị mua hoặc bán. Nhà giao dịch biết khuyến nghị sẽ tác động đến giá của tài sản đang được đề cập, do đó, đặt giao dịch ngay trước khi đưa ra khuyến nghị là phi đạo đức và bất hợp pháp. Có một số khu vực màu xám ở đây, vì các công ty có thể có nhiều vị trí.
Các công ty và cá nhân được phép có các vị trí trong tài sản mà họ đề xuất hoặc thảo luận, nhưng vị trí của họ phải được tiết lộ tại thời điểm đề xuất hoặc thảo luận. Ngoài ra, có một vị trí không phải là bất hợp pháp, nhưng cố gắng kiếm lợi từ thông tin không công khai là. Một người bán ngắn có thể tích lũy một vị trí ngắn và sau đó tiết lộ nghiên cứu của họ cho công chúng về lý do tại sao họ rút ngắn cổ phiếu. Điều này không bất hợp pháp, bởi vì người bán ngắn đang cố gắng kiếm lợi từ các điều kiện tổng thể, và không chỉ đơn giản là cố gắng kiếm lợi từ việc tiết lộ thông tin của họ. Cái sau sẽ là một phiên bản bán ngắn của máy bơm và bãi chứa.
Chìa khóa chính
- Chạy trước là bất hợp pháp và phi đạo đức khi một công ty hoặc ai đó hành động dựa trên thông tin không công khai để kiếm lợi nhuận. Hoạt động trước bất hợp pháp bao gồm khi một nhà môi giới đặt giao dịch trước một đơn đặt hàng lớn ảnh hưởng đến khách hàng hoặc khi nhân viên của một công ty đặt giao dịch ngay trước khi công ty đưa ra khuyến nghị hoặc câu chuyện tin tức lớn. mua một tài sản không phải là bất hợp pháp vì thông tin là công khai.
Chỉ số Front-Running
Các quỹ chỉ số cũng có kinh nghiệm chạy trước, mặc dù chạy trước chỉ số không phải là bất hợp pháp. Các quỹ chỉ số theo dõi một chỉ số bằng cách phản ánh danh mục đầu tư của chỉ số. Bởi vì chỉ số thay đổi thành phần cổ phiếu theo định kỳ, các nhà giao dịch có thể thấy khi nào một quỹ chỉ số sẽ cập nhật danh mục đầu tư của mình. Do đó, các nhà giao dịch bước trước giao dịch bằng cách mua hoặc bán cổ phiếu để thu được lợi nhuận hoặc ngăn ngừa thua lỗ.
Ví dụ, vào năm 2015, chỉ số Standard & Poor's 500 (S & P 500) đã thêm American Airlines Group Inc. vào cổ phần của mình. Điều này có nghĩa là S & P 500 sẽ cần mua cổ phần của American Airlines để có thể đưa nó vào danh mục đầu tư của họ. Các chỉ số và quỹ khác theo dõi S & P 500 sẽ hoạt động tương tự. Ngay sau khi thông báo, các thương nhân đã mua cổ phiếu vì họ biết rằng một số lượng lớn cổ phiếu sẽ phải được mua bởi tất cả các chỉ số và quỹ này. Các cổ phiếu tăng 11% tại thời điểm nó được thêm vào chỉ số. Một số khoản tạm ứng là do việc mua các chỉ số và tiền, trong khi một số cũng là do các thương nhân mua cổ phiếu sau khi bản tin S & P 500 được phát hành.
Hình thức chỉ số này chạy trước là hợp pháp. Thông tin được sử dụng bởi các nhà đầu tư là công khai và được coi là cung cấp cho họ không có lợi thế không công bằng.
Ví dụ về hoạt động hợp pháp và bất hợp pháp
Chạy trước bất hợp pháp chủ yếu giới hạn ở hai loại. Loại thứ nhất là hành động trước một trật tự không công khai, và loại thứ hai là hành động trước một tin tức chưa được công khai.
Giả sử một nhà môi giới thấy một lệnh thị trường xuất hiện để bán 2000 cổ phiếu trong một cổ phiếu được giao dịch mỏng. Bán 2000 cổ phiếu có thể làm giảm giá cổ phiếu xuống 1 đô la. Nhà môi giới quyết định bán 200 cổ phiếu trong tài khoản của mình trước, sau đó thực hiện lệnh của khách hàng. Như mong đợi, đơn đặt hàng lớn gây ra sự giảm giá ngay lập tức. Các nhà môi giới bao gồm 200 cổ phiếu vị trí ngắn của họ và bỏ túi 200 đô la nhanh chóng.
Trong một ví dụ khác, giả sử rằng một công ty sắp phát hành một báo cáo rất tiêu cực về một công ty. Một nhà phân tích tại công ty bán khống cổ phiếu với dự đoán rằng báo cáo tiêu cực sẽ khiến giá giảm. Báo cáo được phát hành và cổ phiếu giảm. Các nhà phân tích bao gồm vị trí của họ và gặt hái lợi nhuận nhanh chóng. Điều này là bất hợp pháp. Ngay sau khi tin tức được phát hành không phải là bất hợp pháp vì thông tin hiện đang được công khai.
Người giao dịch hoặc người môi giới không nhất thiết phải kiếm tiền để giao dịch bị coi là bất hợp pháp. Ngay cả khi họ mất tiền vì thị trường không phản ứng như mong đợi, hoạt động này vẫn là bất hợp pháp.
Điều hành trước đơn đặt hàng của người hoặc thực thể là hợp pháp nếu đơn đặt hàng được công khai. Một chỉ số có thể tiết lộ rằng một cổ phiếu nhất định sẽ bị giảm bởi chỉ số vào tháng tới. Chỉ số sẽ cần bán cổ phiếu mà nó nắm giữ trong cổ phiếu đó. Điều đó có thể làm giảm giá, tùy thuộc vào số lượng cổ phiếu mà chỉ số bán ra và tính thanh khoản của cổ phiếu. Một người bán ngắn có thể bán cổ phiếu, biết rằng chỉ số cũng sẽ được bán và gây áp lực giảm giá. Điều này không bất hợp pháp vì thương nhân đang hành động dựa trên thông tin công khai.
