Định nghĩa quỹ phòng hộ

Mục lục

• Quỹ phòng hộ là gì?
• Hiểu về các quỹ phòng hộ
• Lịch sử của quỹ phòng hộ
• Đặc điểm chính
• Cơ cấu trả lương của người quản lý quỹ
• Cách chọn một quỹ phòng hộ
• Nguyên tắc hoạt động tuyệt đối của quỹ
• Nguyên tắc hoạt động tương đối của quỹ
• Nguyên tắc cân nhắc quỹ khác
• Lợi nhuận của quỹ phòng hộ thuế
• Cách phòng ngừa quỹ tránh thuế
• Tranh cãi về quỹ phòng hộ
• Quy định cho các quỹ phòng hộ
• Sau năm 2008: Theo đuổi S & P
• Các quỹ phòng hộ lớn

Quỹ phòng hộ là gì?

Các quỹ phòng hộ là các khoản đầu tư thay thế sử dụng các quỹ gộp sử dụng các chiến lược khác nhau để kiếm lợi nhuận chủ động, hoặc alpha, cho các nhà đầu tư của họ. Các quỹ phòng hộ có thể được quản lý mạnh mẽ hoặc sử dụng các công cụ phái sinh và đòn bẩy ở cả thị trường trong nước và quốc tế với mục tiêu tạo ra lợi nhuận cao (theo nghĩa tuyệt đối hoặc trên một tiêu chuẩn thị trường cụ thể). Điều quan trọng cần lưu ý là các quỹ phòng hộ thường chỉ có thể truy cập được đối với các nhà đầu tư được công nhận vì họ yêu cầu ít quy định của SEC hơn các quỹ khác. Một khía cạnh đã làm cho ngành công nghiệp quỹ phòng hộ khác biệt là thực tế là các quỹ phòng hộ phải đối mặt với ít quy định hơn so với các quỹ tương hỗ và các phương tiện đầu tư khác.

Giới thiệu về các quỹ phòng hộ

Hiểu về các quỹ phòng hộ

Mỗi quỹ phòng hộ được xây dựng để tận dụng các cơ hội thị trường nhất định. Các quỹ phòng hộ sử dụng các chiến lược đầu tư khác nhau và do đó thường được phân loại theo phong cách đầu tư. Có sự đa dạng đáng kể trong các thuộc tính rủi ro và đầu tư giữa các phong cách.

Về mặt pháp lý, các quỹ phòng hộ thường được thiết lập dưới dạng quan hệ đối tác hạn chế đầu tư tư nhân dành cho một số nhà đầu tư được công nhận hạn chế và yêu cầu đầu tư tối thiểu ban đầu lớn. Đầu tư vào các quỹ phòng hộ là thanh khoản kém vì họ thường yêu cầu các nhà đầu tư giữ tiền của họ trong quỹ ít nhất một năm, thời gian được gọi là thời gian khóa. Việc rút tiền cũng chỉ có thể xảy ra vào những khoảng thời gian nhất định như hàng quý hoặc hai năm một lần.

Chìa khóa chính

• Các quỹ phòng hộ là phương tiện đầu tư thay thế sử dụng nhiều chiến lược để tạo alpha cho các khách hàng đầu tư được công nhận của họ. Chúng đắt hơn so với các công cụ đầu tư thông thường vì chúng có cấu trúc phí Hai và Hai mươi, nghĩa là họ tính phí hai phần trăm cho quản lý tài sản và lấy 20% lợi nhuận chung làm phí. Họ đã có một đường cong tăng trưởng đặc biệt trong hai mươi năm qua và có liên quan đến một số tranh cãi.

Lịch sử của quỹ phòng hộ

Một cựu nhà văn và nhà xã hội học Alfred Winslow Jones, AW Jones & Co. đã ra mắt quỹ đầu cơ đầu tiên vào năm 1949. Trong khi viết một bài báo về xu hướng đầu tư hiện tại cho Fortune vào năm 1948, Jones đã được truyền cảm hứng để thử quản lý tiền. Ông đã huy động được 100.000 đô la (bao gồm 40.000 đô la từ túi riêng của mình) và cố gắng giảm thiểu rủi ro khi nắm giữ các vị thế cổ phiếu dài hạn bằng cách bán khống các cổ phiếu khác. Sự đổi mới đầu tư này hiện được gọi là mô hình cổ phiếu dài / ngắn cổ điển. Jones cũng sử dụng đòn bẩy để tăng cường lợi nhuận.

Năm 1952, Jones đã thay đổi cấu trúc của phương tiện đầu tư của mình, chuyển đổi nó từ một quan hệ đối tác chung sang một đối tác hữu hạn và thêm một khoản phí khuyến khích 20% dưới dạng bồi thường cho đối tác quản lý. Là người quản lý tiền đầu tiên kết hợp bán khống, sử dụng đòn bẩy chia sẻ rủi ro thông qua quan hệ đối tác với các nhà đầu tư khác và hệ thống bồi thường dựa trên hiệu quả đầu tư, Jones đã giành được vị trí trong lịch sử đầu tư với tư cách là cha đẻ của quỹ phòng hộ.

Các quỹ phòng hộ đã tiếp tục vượt trội so với hầu hết các quỹ tương hỗ trong thập niên 1960 và ngày càng phổ biến hơn khi một bài báo năm 1966 trên tạp chí Fortune nhấn mạnh một khoản đầu tư mơ hồ vượt trội so với mọi quỹ tương hỗ trên thị trường bằng con số hai chữ số so với năm trước và hai chữ số cao trong năm năm trước.

Tuy nhiên, khi xu hướng của quỹ phòng hộ phát triển, trong nỗ lực tối đa hóa lợi nhuận, nhiều quỹ đã từ bỏ chiến lược của Jones, tập trung vào việc chọn cổ phiếu kết hợp với phòng ngừa rủi ro và thay vào đó chọn tham gia vào các chiến lược rủi ro dựa trên đòn bẩy dài hạn. Những chiến thuật này đã dẫn đến những tổn thất nặng nề trong năm 1969-70, sau đó là một số lần đóng cửa quỹ phòng hộ trong thị trường gấu năm 1973-74.

Ngành công nghiệp tương đối im ắng trong hơn hai thập kỷ cho đến khi một bài báo năm 1986 trên Nhà đầu tư tổ chức đã quảng cáo hiệu suất hai chữ số của Quỹ Tiger của Julian Robertson. Với một quỹ phòng hộ cao, một lần nữa thu hút sự chú ý của công chúng với hiệu suất tuyệt vời của nó, các nhà đầu tư đổ xô đến một ngành công nghiệp hiện cung cấp hàng ngàn quỹ và một loạt các chiến lược kỳ lạ, bao gồm giao dịch tiền tệ và các công cụ phái sinh như tương lai và quyền chọn.

Các nhà quản lý tiền cao cấp đã bỏ rơi ngành công nghiệp quỹ tương hỗ truyền thống vào đầu những năm 1990, tìm kiếm danh tiếng và vận may như những người quản lý quỹ phòng hộ. Thật không may, lịch sử đã lặp lại vào cuối những năm 1990 và đầu những năm 2000 khi một số quỹ phòng hộ cao cấp, bao gồm cả Robertson, đã thất bại trong thời trang ngoạn mục. Kể từ thời đại đó, ngành công nghiệp quỹ phòng hộ đã phát triển đáng kể. Ngày nay, ngành công nghiệp quỹ phòng hộ là tổng tài sản lớn của quản lý trong ngành được định giá hơn 3, 2 nghìn tỷ đô la theo Báo cáo Quỹ phòng hộ toàn cầu Preqin 2018. Dựa trên số liệu thống kê từ công ty nghiên cứu Barclays hedge, tổng số tài sản được quản lý cho các quỹ phòng hộ đã tăng 2335% trong giai đoạn 1997-2018.

Số lượng các quỹ phòng hộ hoạt động cũng tăng lên. Có khoảng 2.000 quỹ phòng hộ trong năm 2002. Ước tính khác nhau về số lượng quỹ phòng hộ hoạt động hiện nay. Con số này đã vượt qua 10.000 vào cuối năm 2015. Tuy nhiên, tổn thất và hoạt động kém dẫn đến thanh lý. Vào cuối năm 2017, có 9754 quỹ phòng hộ theo công ty nghiên cứu Hedge Fund Research.

Đặc điểm chính

• Họ chỉ mở cho các nhà đầu tư "được công nhận" hoặc đủ điều kiện: Các quỹ phòng hộ chỉ được phép nhận tiền từ các nhà đầu tư "đủ điều kiện" cá nhân có thu nhập hàng năm vượt quá 200.000 đô la trong hai năm qua hoặc giá trị ròng vượt quá 1 triệu đô la, ngoại trừ cư trú chính. Do đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch cho rằng các nhà đầu tư đủ điều kiện đủ thích hợp để xử lý các rủi ro tiềm ẩn đến từ nhiệm vụ đầu tư rộng hơn. Họ cung cấp vĩ độ đầu tư rộng hơn các quỹ khác: Vũ trụ đầu tư của một quỹ phòng hộ chỉ bị giới hạn bởi nhiệm vụ của nó. Một quỹ phòng hộ về cơ bản có thể đầu tư vào bất cứ thứ gì đất đai, bất động sản, cổ phiếu, phái sinh và tiền tệ. Ngược lại, các quỹ tương hỗ phải gắn bó với cổ phiếu hoặc trái phiếu và thường chỉ tồn tại lâu dài. Họ thường sử dụng đòn bẩy: Các quỹ phòng hộ thường sẽ sử dụng tiền vay để khuếch đại lợi nhuận của họ. Như chúng ta đã thấy trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đòn bẩy cũng có thể quét sạch các quỹ phòng hộ. Cấu trúc phí: Thay vì chỉ tính tỷ lệ chi phí, các quỹ phòng hộ tính cả tỷ lệ chi phí và phí thực hiện. Cấu trúc phí này được gọi là "Hai và hai mươi" phí quản lý tài sản 2% và sau đó giảm 20% cho bất kỳ khoản lãi nào được tạo ra.

Có những đặc điểm cụ thể hơn xác định một quỹ phòng hộ, nhưng về cơ bản, vì chúng là phương tiện đầu tư tư nhân chỉ cho phép các cá nhân giàu có đầu tư, các quỹ phòng hộ có thể thực hiện những gì họ muốn miễn là họ tiết lộ chiến lược trả trước cho các nhà đầu tư. Vĩ độ rộng này nghe có vẻ rất rủi ro và đôi khi có thể xảy ra. Một số vụ nổ tài chính ngoạn mục nhất có liên quan đến các quỹ phòng hộ. Điều đó nói rằng, sự linh hoạt này đủ khả năng để phòng ngừa các quỹ đã dẫn đến một số nhà quản lý tiền tài năng nhất tạo ra một số lợi nhuận dài hạn tuyệt vời.

Điều quan trọng cần lưu ý là "phòng ngừa rủi ro" thực sự là thực hành cố gắng giảm rủi ro, nhưng mục tiêu của hầu hết các quỹ phòng hộ là tối đa hóa lợi tức đầu tư. Tên này chủ yếu mang tính lịch sử, vì các quỹ phòng hộ đầu tiên đã cố gắng chống lại rủi ro giảm giá của thị trường gấu bằng cách rút ngắn thị trường. (Các quỹ tương hỗ thường không tham gia vào các vị trí ngắn như một trong những mục tiêu chính của họ). Ngày nay, các quỹ phòng hộ sử dụng hàng tá chiến lược khác nhau, do đó không chính xác khi nói rằng các quỹ phòng hộ chỉ là "rủi ro phòng hộ". Trên thực tế, bởi vì các nhà quản lý quỹ phòng hộ thực hiện đầu tư đầu cơ, các quỹ này có thể mang nhiều rủi ro hơn so với thị trường chung.

Dưới đây là một số rủi ro của các quỹ phòng hộ:

• Chiến lược đầu tư tập trung làm lộ ra các quỹ phòng hộ trước những khoản lỗ lớn. Các quỹ phòng hộ thường yêu cầu các nhà đầu tư khóa tiền trong một khoảng thời gian nhiều năm. Sử dụng đòn bẩy, hoặc tiền vay, có thể biến những gì đã là một mất mát nhỏ thành một mất mát đáng kể.

Cơ cấu trả lương của người quản lý quỹ

Các nhà quản lý quỹ phòng hộ khét tiếng với cơ cấu trả lương 2 và 20 điển hình, theo đó, người quản lý quỹ nhận được 2% tài sản và 20% lợi nhuận mỗi năm. Đó là 2% nhận được sự chỉ trích, và không khó để hiểu tại sao. Ngay cả khi người quản lý quỹ phòng hộ mất tiền, anh ta vẫn nhận được 2% tài sản. Ví dụ, một người quản lý giám sát quỹ 1 tỷ đô la có thể bỏ túi 20 triệu đô la mỗi năm mà không cần phải giơ ngón tay.

Điều đó nói rằng, có những cơ chế được đưa ra để giúp bảo vệ những người đầu tư vào các quỹ phòng hộ. Thông thường, các giới hạn về phí như nhãn hiệu nước cao được sử dụng để ngăn các nhà quản lý danh mục đầu tư được trả tiền trên cùng một khoản lãi hai lần. Giới hạn phí cũng có thể được áp dụng để ngăn chặn các nhà quản lý chấp nhận rủi ro vượt mức.

Cách chọn một quỹ phòng hộ

Với rất nhiều quỹ phòng hộ trong vũ trụ đầu tư, điều quan trọng là các nhà đầu tư phải biết những gì họ đang tìm kiếm để hợp lý hóa quy trình thẩm định và đưa ra quyết định kịp thời và phù hợp.

Khi tìm kiếm một quỹ phòng hộ chất lượng cao, điều quan trọng là nhà đầu tư phải xác định các số liệu quan trọng đối với họ và kết quả cần thiết cho mỗi. Các nguyên tắc này có thể dựa trên các giá trị tuyệt đối, chẳng hạn như lợi nhuận vượt quá 20% mỗi năm trong năm năm trước hoặc chúng có thể là tương đối, chẳng hạn như năm quỹ hiệu suất cao nhất trong một danh mục cụ thể.

Để biết danh sách các quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới, hãy đọc "Các quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới là gì?"

Nguyên tắc hoạt động tuyệt đối của quỹ

Nguyên tắc đầu tiên mà một nhà đầu tư nên đặt ra khi lựa chọn quỹ là tỷ lệ hoàn vốn hàng năm. Giả sử chúng tôi muốn tìm các khoản tiền với lợi tức hàng năm trong năm vượt quá tỷ lệ hoàn vốn của Chỉ số trái phiếu chính phủ thế giới Citigroup (WGBI) 1%. Bộ lọc này sẽ loại bỏ tất cả các quỹ hoạt động kém chỉ số trong khoảng thời gian dài và nó có thể được điều chỉnh dựa trên hiệu suất của chỉ số theo thời gian.

Hướng dẫn này cũng sẽ tiết lộ các quỹ có lợi nhuận kỳ vọng cao hơn nhiều, chẳng hạn như quỹ vĩ mô toàn cầu, quỹ dài / ngắn thiên vị và một số khác. Nhưng nếu đây không phải là loại tiền mà nhà đầu tư đang tìm kiếm, thì họ cũng phải thiết lập một hướng dẫn cho độ lệch chuẩn. Một lần nữa, chúng tôi sẽ sử dụng WGBI để tính độ lệch chuẩn cho chỉ số trong năm năm trước. Giả sử chúng ta thêm 1% vào kết quả này và thiết lập giá trị đó làm hướng dẫn cho độ lệch chuẩn. Các quỹ có độ lệch chuẩn lớn hơn hướng dẫn cũng có thể được loại bỏ khỏi xem xét thêm.

Thật không may, lợi nhuận cao không nhất thiết giúp xác định một quỹ hấp dẫn. Trong một số trường hợp, một quỹ phòng hộ có thể đã sử dụng một chiến lược được ưu ái, khiến hiệu suất cao hơn bình thường cho danh mục của nó. Do đó, một khi các quỹ nhất định đã được xác định là hoạt động có lợi nhuận cao, điều quan trọng là xác định chiến lược của quỹ và so sánh lợi nhuận của nó với các quỹ khác trong cùng loại. Để làm điều này, một nhà đầu tư có thể thiết lập các hướng dẫn bằng cách trước tiên tạo ra một phân tích ngang hàng của các quỹ tương tự. Ví dụ: người ta có thể thiết lập phân vị thứ 50 làm hướng dẫn lọc tiền.

Bây giờ một nhà đầu tư có hai hướng dẫn mà tất cả các quỹ cần phải đáp ứng để xem xét thêm. Tuy nhiên, áp dụng hai hướng dẫn này vẫn để lại quá nhiều tiền để đánh giá trong một khoảng thời gian hợp lý. Các hướng dẫn bổ sung cần được thiết lập, nhưng các hướng dẫn bổ sung sẽ không nhất thiết phải áp dụng trên toàn vũ trụ còn lại. Ví dụ, các hướng dẫn cho một quỹ trọng tài sáp nhập sẽ khác với các hướng dẫn cho một quỹ trung lập thị trường ngắn hạn.

Nguyên tắc hoạt động tương đối của quỹ

Để tạo điều kiện cho nhà đầu tư tìm kiếm các quỹ chất lượng cao, không chỉ đáp ứng các hướng dẫn rủi ro và lợi nhuận ban đầu mà còn đáp ứng các hướng dẫn cụ thể về chiến lược, bước tiếp theo là thiết lập một bộ hướng dẫn tương đối. Các số liệu hiệu suất tương đối phải luôn được dựa trên các danh mục hoặc chiến lược cụ thể. Ví dụ, sẽ không công bằng khi so sánh một quỹ vĩ mô toàn cầu có đòn bẩy với một quỹ đầu tư dài, trung lập / ngắn.

Để thiết lập các hướng dẫn cho một chiến lược cụ thể, nhà đầu tư có thể sử dụng gói phần mềm phân tích (như Morningstar) trước tiên để xác định một vũ trụ của các quỹ sử dụng các chiến lược tương tự. Sau đó, một phân tích ngang hàng sẽ tiết lộ nhiều số liệu thống kê, được chia thành các phần tư hoặc phần giải mã cho vũ trụ đó.

Ngưỡng cho mỗi hướng dẫn có thể là kết quả cho mỗi số liệu đáp ứng hoặc vượt quá phân vị thứ 50. Một nhà đầu tư có thể nới lỏng các hướng dẫn bằng cách sử dụng phân vị thứ 60 hoặc thắt chặt hướng dẫn bằng cách sử dụng phân vị thứ 40. Sử dụng phân vị thứ 50 trên tất cả các số liệu thường lọc ra tất cả trừ một số quỹ phòng hộ để xem xét bổ sung. Ngoài ra, việc thiết lập các hướng dẫn theo cách này cho phép linh hoạt điều chỉnh các hướng dẫn vì môi trường kinh tế có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận tuyệt đối cho một số chiến lược.

Dưới đây là danh sách âm thanh của các số liệu chính được sử dụng để cài đặt nguyên tắc:

• Lợi nhuận hàng năm trong năm năm Độ lệch chuẩn Tiêu chuẩn độ lệch chuẩnMonths để phục hồi / rút xuống tối đa Độ lệch bên

Những hướng dẫn này sẽ giúp loại bỏ nhiều quỹ trong vũ trụ và xác định số lượng quỹ khả thi để phân tích thêm.

Nguyên tắc cân nhắc quỹ khác

Một nhà đầu tư cũng có thể muốn xem xét các hướng dẫn khác có thể giảm thêm số lượng quỹ để phân tích hoặc xác định các quỹ đáp ứng các tiêu chí bổ sung có thể phù hợp với nhà đầu tư. Một số ví dụ về các hướng dẫn khác bao gồm:

• Quy mô quỹ / Quy mô doanh nghiệp: Hướng dẫn về quy mô có thể là tối thiểu hoặc tối đa tùy thuộc vào sở thích của nhà đầu tư. Ví dụ, các nhà đầu tư tổ chức thường đầu tư số tiền lớn đến mức một quỹ hoặc công ty phải có quy mô tối thiểu để phù hợp với khoản đầu tư lớn. Đối với các nhà đầu tư khác, một quỹ quá lớn có thể phải đối mặt với những thách thức trong tương lai bằng cách sử dụng cùng một chiến lược để phù hợp với những thành công trong quá khứ. Đó có thể là trường hợp đối với các quỹ phòng hộ đầu tư vào không gian vốn cổ phần nhỏ. Hồ sơ theo dõi: Nếu một nhà đầu tư muốn một quỹ có hồ sơ theo dõi tối thiểu là 24 hoặc 36 tháng, hướng dẫn này sẽ loại bỏ bất kỳ khoản tiền mới nào. Tuy nhiên, đôi khi một người quản lý quỹ sẽ rời đi để bắt đầu quỹ riêng của họ và mặc dù quỹ này là mới, hiệu suất của người quản lý có thể được theo dõi trong một khoảng thời gian dài hơn nhiều. Đầu tư tối thiểu: Tiêu chí này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư nhỏ hơn vì nhiều quỹ có mức tối thiểu có thể gây khó khăn cho việc đa dạng hóa hợp lý. Đầu tư tối thiểu của quỹ cũng có thể đưa ra một dấu hiệu về các loại nhà đầu tư trong quỹ. Tối thiểu lớn hơn có thể cho thấy tỷ lệ cao hơn của các nhà đầu tư tổ chức, trong khi mức tối thiểu thấp có thể cho thấy số lượng lớn hơn các nhà đầu tư cá nhân. Điều khoản mua lại: Những điều khoản này có ý nghĩa đối với thanh khoản và trở nên rất quan trọng khi một danh mục đầu tư tổng thể có tính thanh khoản cao. Thời gian khóa lâu hơn khó kết hợp vào danh mục đầu tư hơn và thời gian chuộc lại dài hơn một tháng có thể đưa ra một số thách thức trong quá trình quản lý danh mục đầu tư. Một hướng dẫn có thể được thực hiện để loại bỏ các quỹ có khóa khi danh mục đầu tư không thanh khoản, trong khi hướng dẫn này có thể được nới lỏng khi danh mục đầu tư có thanh khoản đầy đủ.

Lợi nhuận của quỹ phòng hộ thuế

Khi một quỹ phòng hộ trong nước của Mỹ trả lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư của mình, tiền phải chịu thuế lãi vốn. Tỷ lệ tăng vốn ngắn hạn áp dụng cho lợi nhuận của các khoản đầu tư nắm giữ dưới một năm và nó cũng giống như thuế suất của nhà đầu tư đối với thu nhập thông thường. Đối với các khoản đầu tư được tổ chức trong hơn một năm, tỷ lệ này không quá 15% đối với hầu hết người nộp thuế, nhưng nó có thể lên tới 20% trong các khung thuế cao. Thuế này áp dụng cho cả nhà đầu tư Mỹ và nước ngoài.

Một quỹ phòng hộ ở nước ngoài được thành lập bên ngoài Hoa Kỳ, thường là ở một quốc gia có thuế thấp hoặc miễn thuế. Nó chấp nhận đầu tư từ các nhà đầu tư nước ngoài và các thực thể Hoa Kỳ được miễn thuế. Những nhà đầu tư này không chịu bất kỳ trách nhiệm thuế nào của Hoa Kỳ đối với lợi nhuận được phân phối.

Cách phòng ngừa quỹ tránh thuế

Nhiều quỹ phòng hộ được cấu trúc để tận dụng lợi ích mang theo. Theo cấu trúc này, một quỹ được coi là một quan hệ đối tác. Những người sáng lập và quản lý quỹ là các đối tác chung, trong khi các nhà đầu tư là các đối tác hạn chế. Những người sáng lập cũng sở hữu công ty quản lý điều hành quỹ phòng hộ. Các nhà quản lý kiếm được 20% phí thực hiện của tiền lãi thực hiện với tư cách là đối tác chung của quỹ.

Các nhà quản lý quỹ phòng hộ được bồi thường với lãi suất này; thu nhập của họ từ quỹ bị đánh thuế như một khoản hoàn vốn cho các khoản đầu tư trái ngược với mức lương hoặc bồi thường cho các dịch vụ được cung cấp. Phí ưu đãi được đánh thuế ở mức tăng vốn dài hạn 20% so với thuế suất thuế thu nhập thông thường, trong đó tỷ lệ cao nhất là 39, 6%. Điều này thể hiện tiết kiệm thuế đáng kể cho các nhà quản lý quỹ phòng hộ.

Sự sắp xếp kinh doanh này có những chỉ trích của nó, họ nói rằng cấu trúc này là một lỗ hổng cho phép các quỹ phòng hộ để tránh phải trả thuế. Quy tắc lợi ích được thực hiện vẫn chưa được đảo ngược mặc dù có nhiều nỗ lực trong Quốc hội. Nó đã trở thành một vấn đề thời sự trong cuộc bầu cử sơ bộ năm 2016.

Nhiều quỹ phòng hộ nổi bật sử dụng các doanh nghiệp tái bảo hiểm ở Bermuda như một cách khác để giảm các khoản nợ thuế của họ. Bermuda không tính thuế thu nhập doanh nghiệp, vì vậy các quỹ phòng hộ thành lập công ty tái bảo hiểm của riêng họ ở Bermuda. Các quỹ phòng hộ sau đó gửi tiền cho các công ty tái bảo hiểm ở Bermuda. Lần lượt các công ty tái bảo hiểm này đầu tư những khoản tiền đó vào quỹ phòng hộ. Bất kỳ lợi nhuận nào từ các quỹ phòng hộ đều được chuyển đến các công ty tái bảo hiểm ở Bermuda, nơi họ không nợ thuế thu nhập doanh nghiệp. Lợi nhuận từ các khoản đầu tư của quỹ phòng hộ tăng lên mà không có bất kỳ trách nhiệm thuế nào. Thuế chỉ được nợ một khi các nhà đầu tư bán cổ phần của họ trong các công ty tái bảo hiểm.

Doanh nghiệp ở Bermuda phải là một doanh nghiệp bảo hiểm. Bất kỳ loại hình kinh doanh nào khác có thể sẽ phải chịu các hình phạt từ Dịch vụ doanh thu nội bộ Hoa Kỳ (IRS) cho các công ty đầu tư nước ngoài thụ động. IRS định nghĩa bảo hiểm là một doanh nghiệp hoạt động. Để đủ điều kiện là một doanh nghiệp hoạt động, công ty tái bảo hiểm không thể có một nguồn vốn lớn hơn nhiều so với những gì nó cần để hỗ trợ cho bảo hiểm mà nó bán. Không rõ tiêu chuẩn này là gì, vì nó chưa được IRS định nghĩa.

Tranh cãi về quỹ phòng hộ

Một số quỹ phòng hộ đã liên quan đến vụ bê bối giao dịch nội gián kể từ năm 2008. Một trong những vụ giao dịch nội gián cao cấp nhất liên quan đến Tập đoàn Galleon do Raj Rajaratnam quản lý.

Tập đoàn Galleon đã quản lý hơn 7 tỷ đô la vào thời kỳ đỉnh cao trước khi buộc phải đóng cửa vào năm 2009. Công ty được thành lập vào năm 1997 bởi Raj Rajaratnam. Năm 2009, các công tố viên liên bang buộc tội Rajaratnam với nhiều tội danh lừa đảo và giao dịch nội gián. Anh ta bị kết án với 14 cáo buộc vào năm 2011 và bắt đầu thụ án 11 năm. Nhiều nhân viên của Tập đoàn Galleon cũng bị kết án trong vụ bê bối.

Rajaratnam bị bắt khi lấy thông tin nội bộ từ Rajat Gupta, thành viên hội đồng quản trị của Goldman Sachs. Trước khi tin tức được công khai, Gupta bị cáo buộc đã truyền thông tin rằng Warren Buffett đang đầu tư vào Goldman Sachs vào tháng 9 năm 2008 ở đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính. Rajaratnam đã có thể mua một lượng lớn cổ phiếu Goldman Sachs và kiếm được lợi nhuận khổng lồ từ những cổ phiếu đó trong một ngày.

Rajaratnam cũng bị kết án về tội giao dịch nội gián khác. Trong suốt nhiệm kỳ của mình với tư cách là người quản lý quỹ, ông đã nuôi dưỡng một nhóm người trong ngành để có quyền truy cập vào thông tin quan trọng.

Quy định cho các quỹ phòng hộ

Các quỹ phòng hộ quá lớn và mạnh mẽ đến nỗi SEC bắt đầu chú ý hơn, đặc biệt là vì các vi phạm như giao dịch nội gián và gian lận dường như xảy ra thường xuyên hơn nhiều. Tuy nhiên, một hành động gần đây đã thực sự nới lỏng cách các quỹ phòng hộ có thể tiếp thị phương tiện của họ cho các nhà đầu tư.

Vào tháng 3 năm 2012, Đạo luật Khởi nghiệp Kinh doanh Khởi nghiệp của chúng tôi (Đạo luật JOBS) đã được ký kết thành luật. Tiền đề cơ bản của Đạo luật JOBS là khuyến khích tài trợ cho các doanh nghiệp nhỏ ở Mỹ bằng cách nới lỏng quy định chứng khoán. Đạo luật JOBS cũng có tác động lớn đến các quỹ phòng hộ: Vào tháng 9 năm 2013, lệnh cấm quảng cáo quỹ phòng hộ đã được dỡ bỏ. Trong cuộc bỏ phiếu 4 trên 1, SEC đã phê chuẩn một động thái cho phép các quỹ phòng hộ và các công ty khác tạo ra các dịch vụ riêng tư để quảng cáo cho bất cứ ai họ muốn, nhưng họ vẫn chỉ có thể chấp nhận đầu tư từ các nhà đầu tư được công nhận. Các quỹ phòng hộ thường là nhà cung cấp vốn chủ chốt cho các công ty khởi nghiệp và doanh nghiệp nhỏ vì vĩ độ đầu tư rộng. Cung cấp cho các quỹ phòng hộ cơ hội để thu hút vốn sẽ có hiệu lực giúp tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ bằng cách tăng nguồn vốn đầu tư có sẵn.

Quảng cáo quỹ phòng hộ đòi hỏi phải cung cấp các sản phẩm đầu tư của quỹ cho các nhà đầu tư được công nhận hoặc trung gian tài chính thông qua báo in, truyền hình và internet. Một quỹ phòng hộ muốn thu hút (quảng cáo tới) các nhà đầu tư phải nộp một Biểu mẫu Diên với SEC ít nhất 15 ngày trước khi bắt đầu quảng cáo. Do quảng cáo quỹ phòng hộ bị nghiêm cấm trước khi dỡ bỏ lệnh cấm này, SEC rất quan tâm đến việc quảng cáo đang được sử dụng bởi các nhà phát hành tư nhân, do đó, họ đã thực hiện các thay đổi đối với hồ sơ Mẫu D. Các quỹ gây quỹ công khai cũng sẽ cần phải nộp Mẫu D được sửa đổi trong vòng 30 ngày kể từ ngày chấm dứt cung cấp. Việc không tuân theo các quy tắc này có thể sẽ dẫn đến lệnh cấm tạo thêm chứng khoán trong một năm hoặc hơn.

Sau năm 2008: Theo đuổi S & P

Kể từ cuộc khủng hoảng năm 2008, thế giới quỹ phòng hộ đã bước vào một giai đoạn khác của lợi nhuận ít hơn sao. Nhiều quỹ trước đây được hưởng lợi nhuận hai chữ số trong một năm trung bình đã thấy lợi nhuận của họ giảm đáng kể. Trong nhiều trường hợp, các quỹ đã không khớp với lợi nhuận của S & P 500. Đối với các nhà đầu tư đang cân nhắc nơi đặt tiền của họ, điều này trở thành một quyết định ngày càng dễ dàng: tại sao phải chịu phí cao và đầu tư ban đầu, rủi ro gia tăng và hạn chế rút tiền của các quỹ phòng hộ nếu một khoản đầu tư an toàn hơn, đơn giản hơn như một quỹ tương hỗ có thể tạo ra lợi nhuận giống nhau hoặc trong một số trường hợp, thậm chí còn mạnh hơn?

Có nhiều lý do tại sao các quỹ phòng hộ đã vật lộn trong những năm gần đây. Những lý do này khiến cho sự căng thẳng từ căng thẳng địa chính trị trên toàn cầu đến sự phụ thuộc quá mức giữa nhiều quỹ vào các lĩnh vực cụ thể, bao gồm công nghệ và tăng lãi suất của Fed. Nhiều nhà quản lý quỹ nổi tiếng đã thực hiện các vụ cá cược xấu được công bố rộng rãi, khiến họ không chỉ mất tiền mà còn về danh tiếng của họ với tư cách là những người lãnh đạo quỹ hiểu biết.

David Einhorn là một ví dụ về phương pháp này. Công ty Greenlight Capital của Einhorn đặt cược chống lại Allied Capital từ rất sớm và Lehman Brothers trong cuộc khủng hoảng tài chính. Những vụ cá cược cao cấp đó đã thành công và mang lại cho Einhorn danh tiếng của một nhà đầu tư sắc sảo.

Tuy nhiên, công ty đã lỗ 34%, năm tồi tệ nhất từ ​​trước đến nay, vào năm 2018 trên lưng quần so với Amazon, công ty gần đây đã trở thành công ty nghìn tỷ đô la sau Apple, và nắm giữ tại General Motors, công ty đã đăng một khoản tiền ít hơn 2018.

Đáng chú ý, quy mô tổng thể của ngành công nghiệp quỹ phòng hộ (về tài sản thuộc quyền quản lý) đã không giảm đáng kể trong giai đoạn này và tiếp tục tăng trưởng. Có những quỹ phòng hộ mới ra mắt mọi lúc, ngay cả khi vài năm trong 10 năm qua đã chứng kiến ​​những con số kỷ lục về việc đóng cửa quỹ phòng hộ.

Giữa áp lực ngày càng tăng, một số quỹ phòng hộ đang đánh giá lại các khía cạnh của tổ chức của họ, bao gồm cả cấu trúc phí "Hai và Hai mươi". Theo dữ liệu từ Hedge Fund Research, quý cuối năm 2016 chứng kiến ​​phí quản lý trung bình giảm xuống 1, 48%, trong khi phí ưu đãi trung bình giảm xuống 17, 4%. Theo nghĩa này, quỹ phòng hộ trung bình vẫn tốn kém hơn nhiều so với, chỉ số hoặc quỹ tương hỗ, nhưng thực tế là cấu trúc phí đang thay đổi trung bình là đáng chú ý.

Các quỹ phòng hộ lớn

Vào giữa năm 2018, nhà cung cấp dữ liệu HFM Absolute Return đã tạo một danh sách xếp hạng các quỹ phòng hộ theo tổng AUM. Danh sách các quỹ phòng hộ hàng đầu này bao gồm một số công ty nắm giữ nhiều hơn trong AUM ở các khu vực khác bên cạnh một quỹ đầu cơ. Tuy nhiên, các yếu tố xếp hạng chỉ trong các hoạt động quỹ phòng hộ tại mỗi công ty.

Cuộc điều tra Elliott Management Corporation của Paul Singer đã nắm giữ 35 tỷ đô la trong cuộc khảo sát. Được thành lập vào năm 1977, quỹ này đôi khi được mô tả là một "quỹ kền kền", vì khoảng một phần ba tài sản của nó tập trung vào chứng khoán đau khổ, bao gồm cả nợ cho các quốc gia phá sản. Bất kể, chiến lược đã được chứng minh thành công trong nhiều thập kỷ.

Được thành lập vào năm 2001 bởi David Siegel và John Overdeck, Two Sigma Investments của New York nằm gần đầu danh sách các quỹ phòng hộ của AUM, với hơn 37 tỷ đô la tài sản được quản lý. Công ty được thiết kế để không dựa vào một chiến lược đầu tư duy nhất, cho phép nó linh hoạt cùng với sự thay đổi trên thị trường.

Một trong những quỹ phòng hộ phổ biến nhất trên thế giới là Công nghệ Phục hưng của James H. Simon. Quỹ, với 57 tỷ đô la AUM, được ra mắt vào năm 1982, nhưng nó đã cách mạng hóa chiến lược của nó cùng với những thay đổi trong công nghệ trong những năm gần đây. Giờ đây, Renaissance được biết đến với giao dịch có hệ thống dựa trên các mô hình máy tính và thuật toán định lượng. Nhờ những cách tiếp cận này, Renaissance đã có thể mang lại cho các nhà đầu tư lợi nhuận cao liên tục, ngay cả khi có sự nhiễu loạn gần đây trong không gian của quỹ phòng hộ rộng hơn.

AQR Capital Investments là quỹ đầu cơ lớn thứ hai trên thế giới, giám sát chỉ dưới 90 tỷ đô la trong AUM tại thời điểm khảo sát của HFM. Có trụ sở tại Greenwich, Connecticut, AQR được biết đến với việc sử dụng cả chiến lược đầu tư truyền thống và thay thế.

Bridgewater Associates của Ray Dalio vẫn là quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới, với chỉ dưới 125 tỷ đô la AUM tính đến giữa năm 2018. Quỹ có trụ sở tại Connecticut sử dụng khoảng 1700 người và tập trung vào chiến lược đầu tư vĩ mô toàn cầu. Bridgewater tính nền tảng, tài trợ, và thậm chí cả chính phủ nước ngoài và ngân hàng trung ương trong số các khách hàng của mình.