Làm thế nào mua lại có thể thúc đẩy tăng trưởng cổ phiếu của berkshire

Berkshire Hathaway inc. (BRK.A) đã là một kẻ tụt hậu thị trường cao cấp vào năm 2019, cổ phiếu của nó không thay đổi từ đầu năm đến hết ngày 2 tháng 8, trong khi Chỉ số S & P 500 (SPX) đã tăng 17, 0%. Nhiều nhà đầu tư đã hy vọng rằng công ty sẽ cố gắng tăng hiệu suất cổ phiếu bị sụt giảm bằng cách tăng đáng kể mua lại cổ phiếu. Tuy nhiên, trong 2Q 2019 Berkshire chỉ chi khoảng 440 triệu đô la cho việc mua lại cổ phần trong quý, theo báo cáo 10-Q của công ty được phát hành vào ngày 3 tháng 8.

Giám đốc điều hành Berkshire Warren Buffett đã bảo vệ việc mua lại cổ phần trước cuộc tấn công chính trị, nói rằng họ "có lợi cho cả những cổ đông rời khỏi công ty và những người ở lại" và rằng "khi cổ phiếu có thể được mua dưới giá trị doanh nghiệp thì có lẽ đó là cách sử dụng tiền mặt tốt nhất, "Mỗi lá thư hàng năm mới nhất của ông gửi cho các cổ đông. Ông cũng tuyên bố rằng "Berkshire sẽ là người mua lại cổ phần đáng kể" và trước đó đã gợi ý rằng họ có thể chi tới 100 tỷ đô la cho việc mua lại trong một khoảng thời gian không xác định.

Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư

"Kích thước là lực cản đối với hiệu suất", như Buffett thừa nhận trong cuộc họp thường niên năm 2019 của Berkshire. Công ty đã kết thúc quý 2 năm 2019 với hơn 122 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền cộng với các khoản đầu tư ngắn hạn, tăng từ 114 tỷ đô la vào cuối quý trước. Lãi suất ở mức thấp trong lịch sử đang khiến cho tiền mặt ngày càng tăng trở thành lực cản nghiêm trọng đối với hiệu suất.

Cho rằng Berkshire đang gặp khó khăn ngày càng tăng trong việc tạo ra lợi nhuận đánh bại thị trường, lý do để trả lại vốn cho các cổ đông và thu hẹp cơ sở vốn chủ sở hữu của nó là rõ ràng. Tuy nhiên, trong nửa cuối năm 2018, công ty chỉ chi 1, 4 tỷ đô la cho việc mua lại, tiếp theo là 1, 6 tỷ đô la trong quý 1 năm 2019, báo cáo của Barron.

Với mức vốn hóa thị trường khoảng 500 tỷ USD, tốc độ mua lại trong 2Q đang thu hẹp cơ sở vốn chủ sở hữu dưới 0, 1% mỗi quý, hầu như không đủ để tạo ra tác động rõ rệt đến giá cổ phiếu. Việc tăng mua lại lên 10 tỷ đô la mỗi quý, chẳng hạn, sẽ làm giảm cơ sở vốn chủ sở hữu khoảng 2% mỗi quý, có thể đủ để tăng giá cổ phiếu đáng chú ý.

Để so sánh, cả Bank of America Corp (BAC) và Wells Fargo & Co. (WFC), hai ngân hàng mà Berkshire có cổ phần sở hữu khoảng 10% mỗi ngân hàng, đã mua lại từ 7% đến 8% cổ phần của họ trong năm qua, mỗi Barron's. Các công ty bảo hiểm tài sản Chubb Ltd. (CB) và Traveller Enterprises Inc. (TRV), đối thủ cạnh tranh lớn của doanh nghiệp bảo hiểm của Berkshire, đã mua lại từ 2% đến 4% cổ phần của họ. cùng ghi chú báo cáo.

"Trong khi nắm giữ cổ phần của chúng tôi được định giá theo giá thị trường, các quy tắc kế toán yêu cầu bộ sưu tập các công ty hoạt động của chúng tôi phải được đưa vào giá trị sổ sách với giá thấp hơn giá trị hiện tại của chúng, một mismark đã tăng lên trong những năm gần đây", Buffett viết trong thư hàng năm. Thật vậy, Jay Gelb của Barclay đã ước tính rằng giá thị trường của Berkshire thấp hơn đáng kể so với tổng số các bộ phận của nó, theo một báo cáo trước đó trong Barron's.

Nhìn về phía trước

Có một số lý do tại sao Berkshire không có khả năng trở thành người mua lại cổ phiếu tích cực hơn trong thời gian tới. Đầu tiên, Buffett tiếp tục "hy vọng cho một vụ mua lại có kích cỡ con voi" mà ông sẽ tài trợ bằng tiền mặt, như ông đã nêu trong lá thư hàng năm của mình.

Thứ hai, Buffett cũng viết: "Chúng tôi coi một phần của khoản tiền đó là không thể chạm tới được, đã cam kết luôn giữ ít nhất 20 tỷ đô la tiền mặt để bảo vệ chống lại thiên tai bên ngoài."

Thứ ba, ghi chú của Barron, Berkshire dường như không thiết lập một kế hoạch theo công thức theo Quy tắc 10b5-1 của SEC, cho phép họ mua lại cổ phần khi sở hữu thông tin không công khai.

Cuối cùng, cổ phiếu Berkshire tương đối kém thanh khoản và giao dịch nhẹ, do có nhiều nhà đầu tư dài hạn, và do đó, một chương trình mua lại mạnh mẽ hơn có thể sẽ di chuyển giá đáng kể, nhanh chóng tăng chi phí, cũng theo Barron. Ví dụ, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của cổ phiếu loại A và loại B của Berkshire là khoảng 1 tỷ đô la, trong khi Facebook Inc. (FB), với mức vốn hóa thị trường là 550 tỷ đô la, có khối lượng hàng ngày lớn hơn khoảng 4 lần, Barron cho biết thêm.

Một khả năng khác là Berkshire có thể đưa ra lời đề nghị đấu thầu cho một khối lượng lớn cổ phiếu với mức giá đồng thời cao hơn giá thị trường nhưng thấp hơn ước tính của Buffett về giá trị nội tại của nó. Tuy nhiên, Barron đưa ra tỷ lệ rất thấp xảy ra.