Người tiêu dùng bình thường chỉ nghĩ về tỷ giá hối đoái một lần trong một thời gian - khi anh ấy hoặc cô ấy đang đi nghỉ ở nước ngoài, hoặc có lẽ khi dự tính mua một căn hộ ở một thiên đường nhiệt đới. Nhưng đối với các công ty hoạt động ở một số quốc gia, tỷ giá hối đoái là một mối quan tâm thường xuyên, đặc biệt là khi chúng đặc biệt biến động. Điều này là do tác động của biến động tiền tệ trên cả dòng trên cùng và dòng dưới cùng.
Rủi ro tiền tệ có thể được phòng ngừa một cách hiệu quả bằng cách khóa tỷ giá hối đoái, điều này có thể đạt được thông qua việc sử dụng các hợp đồng tương lai tiền tệ, chuyển tiếp và các tùy chọn. Trong những năm gần đây, sự gia tăng của các quỹ giao dịch trao đổi cung cấp một phương pháp khác để phòng ngừa rủi ro tiền tệ. Chúng tôi thảo luận bên dưới mỗi phương pháp này để khóa tỷ giá hối đoái, với sự trợ giúp của các ví dụ.
Với tương lai tiền tệ
Tương lai tiền tệ cho phép một nhà giao dịch mua hoặc bán một lượng tiền tệ cố định theo tỷ lệ đã đặt trong một khoảng thời gian xác định. Hợp đồng tương lai là một con đường phổ biến để khóa tỷ giá hối đoái vì những ưu điểm của chúng: các hợp đồng có quy mô chuẩn, có thanh khoản tuyệt vời và ít rủi ro đối tác vì chúng được giao dịch trên một sàn giao dịch và chúng có thể được mua với số lượng tương đối nhỏ lề. Mặt khác, hợp đồng tương lai thể hiện nghĩa vụ ràng buộc và người mua phải giao hàng hoặc hủy giao dịch tương lai trước khi hết hạn. Ngoài ra, hợp đồng tương lai không thể được tùy chỉnh và mức độ đòn bẩy có thể nguy hiểm nếu không được xử lý đúng cách.
Ví dụ : Bạn là công dân Hoa Kỳ và cuối cùng đã tìm thấy tài sản kỳ nghỉ bạn luôn muốn mua ở Tây Ban Nha. Bạn đã thương lượng giá mua cho số tiền tròn 250.000 euro (EUR), phải trả trong vòng chưa đầy hai tháng. Bạn nghĩ rằng đây là thời điểm thích hợp để mua ở châu Âu (khoảng tháng 4 năm 2015) vì đồng euro đã giảm 20% so với đồng đô la Mỹ trong năm qua, nhưng bạn lo ngại rằng nếu câu chuyện Hy Lạp không bao giờ kết thúc được giải quyết, đồng euro có thể tăng vọt, và tăng giá mua đáng kể. Do đó, bạn quyết định khóa tỷ giá hối đoái của mình với tương lai tiền tệ.
Để làm như vậy, bạn mua hai hợp đồng tương lai euro được giao dịch trên Sàn giao dịch Chicago (CME). Mỗi hợp đồng trị giá 125.000 euro và hết hạn vào ngày 15 tháng 6 năm 2015. Tỷ giá hối đoái hợp đồng là 1.0800 (hoặc 1 EUR = 1.0800 USD). Vì vậy, bạn đã cố định một cách hiệu quả số tiền phải trả cho nghĩa vụ 250.000 EUR của mình ở mức 270.000 đô la. Tiền ký quỹ phải trả là $ 3.100 mỗi hợp đồng, hoặc tổng cộng $ 6.200 cho hai hợp đồng.
Làm thế nào để phòng ngừa rủi ro làm việc? Hãy xem xét hai lựa chọn có thể liên quan đến tỷ giá hối đoái rất sớm trước khi thanh toán vào ngày 15 tháng 6 (bỏ qua khả năng thứ ba, rằng tỷ giá giao ngay là chính xác bằng tỷ giá hối đoái hợp đồng là 1, 08 khi hết hạn).
- Tỷ giá hối đoái giao ngay vào ngày 15 tháng 6 là 1, 20 : Linh cảm của bạn đã đúng và đồng euro thực sự đã tăng hơn 10% kể từ khi bạn mua hợp đồng tương lai. Trong trường hợp này, bạn nhận 250.000 EUR với tỷ lệ hợp đồng là 1, 08 và trả 270.000 đô la. Hàng rào đã tiết kiệm cho bạn 30.000 đô la, dựa trên 300.000 đô la bạn sẽ phải trả nếu bạn đã mua 250.000 EUR trên thị trường ngoại hối với tỷ giá giao ngay là 1, 20. Tỷ giá hối đoái giao ngay vào ngày 15 tháng 6 là 1, 00 : Giả sử đồng euro đã giảm hơn nữa do việc Hy Lạp rời khỏi Liên minh châu Âu có vẻ khá khả thi. Trong trường hợp này (và với lợi ích của nhận thức muộn), mặc dù bạn nên mua euro theo tỷ giá giao ngay, bạn có nghĩa vụ theo hợp đồng là mua chúng với tỷ lệ hợp đồng là 1, 08. Hàng rào của bạn trong trường hợp này đã dẫn đến việc mất 20.000 đô la, vì 250.000 EUR của bạn sẽ tiêu tốn của bạn 270.000 đô la thay vì 250.000 đô la bạn có thể đã trả trong thị trường giao ngay.
Điều gì sẽ xảy ra nếu đồng euro tăng một vài tuần trước khi hợp đồng hết hạn, nói với mức 1, 10, và bạn dự đoán nó sẽ giảm xuống dưới mức lãi suất hợp đồng là 1, 08? Trong trường hợp này, bạn có thể bán hợp đồng tương lai với giá 1, 10, bỏ túi khoản lãi 5.000 đô la ({1.10 - 1.08} x 250.000), sau đó mua đồng euro với giá thấp hơn nếu đồng euro giảm như bạn dự đoán.
Điều gì xảy ra nếu thỏa thuận mua cho bất động sản nghỉ mát rơi vào và bạn không còn cần euro nữa? Nếu điều này xảy ra, bạn có thể bán hai hợp đồng tương lai với giá hiện hành. Bạn sẽ kiếm được lợi nhuận nếu giá mà bạn bán cao hơn tỷ lệ hợp đồng là 1, 08 và thua lỗ nếu giá bán dưới 1, 08.
Với tiền tệ chuyển tiếp
Tiền tệ chuyển tiếp thường bị hạn chế cho những người chơi lớn như các tập đoàn, tổ chức và ngân hàng. Ưu điểm lớn nhất của tiền đạo là chúng có thể được tùy chỉnh liên quan đến số lượng và thời gian đáo hạn. Nhưng vì tiền tệ chuyển tiếp được giao dịch qua quầy và không phải trên một sàn giao dịch, rủi ro đối tác và thanh khoản là vấn đề quan trọng hơn so với tương lai.
Ví dụ : Công ty giả thuyết Big Bang Co. có trụ sở tại Nhật Bản có khoản phải thu xuất khẩu là 1 triệu đô la dự kiến trong sáu tháng. Điều đáng lo ngại là đồng yên Nhật có thể tăng giá vào thời điểm đó, điều đó có nghĩa là nó sẽ nhận được ít yên hơn khi bán đồng đô la và quyết định khóa tỷ giá hối đoái bằng cách sử dụng tiền tệ chuyển tiếp với ngân hàng của mình.
Tỷ giá giao ngay là 119, 50 ($ 1 = JPY.50, 50). Tỷ giá kỳ hạn dựa trên chênh lệch lãi suất và loại tiền có lãi suất thấp hơn giao dịch với mức phí chuyển tiếp với loại tiền có lãi suất cao hơn. Vì lãi suất đồng yên thấp hơn tỷ giá đồng đô la, đồng yên giao dịch với mức phí chuyển tiếp so với đồng đô la. Đồng yên 6 tháng chuyển tiếp do đó phát sinh chi phí 30 pips, điều đó có nghĩa là Công ty Big Bang có tỷ lệ 119, 20 (tức là 119, 50 - 0, 30) cho 1 triệu đô la mà nó sẽ bán cho ngân hàng của mình sau sáu tháng.
Giả sử đồng yên Nhật đang giao dịch với tỷ giá giao ngay là 116 trong sáu tháng. Công ty Big Bang nhận được mức giá 119, 20 yên cho đô la của mình bất kể tỷ giá giao ngay đang ở đâu. Do đó, nó nhận được 119, 2 triệu yên cho việc bán đô la của mình, cao hơn 3, 2 triệu yên so với số tiền nhận được khi bán đồng đô la với tỷ giá giao ngay là 116.
Nếu vì lý do nào đó, Big Bang Co không muốn giao 1 triệu đô la cho ngân hàng vì lý do nào đó, họ có thể hủy bỏ hàng rào bằng cách mua lại 1 triệu đô la với tỷ giá giao ngay là 116, để kiếm được 3, 2 triệu yên và bán được 1 triệu đô la từ xuất khẩu của nó ở tỷ giá giao ngay là 116. Tỷ lệ ròng mà nó nhận được vẫn sẽ là 119, 20 mỗi đô la (3, 2 + 116).
Mặc dù tiền tệ chuyển tiếp không thể truy cập được cho công chúng, các nhà đầu tư có thể xây dựng chuyển tiếp một cách hiệu quả bằng cách sử dụng một kỹ thuật gọi là phòng hộ thị trường tiền tệ.
Với tùy chọn tiền tệ
Ưu điểm của việc sử dụng tùy chọn tiền tệ để cố định tỷ giá hối đoái, thay vì sử dụng hợp đồng tương lai hoặc chuyển tiếp, là người mua quyền chọn có quyền nhưng không có nghĩa vụ mua tiền theo tỷ giá được xác định trước trước khi tùy chọn hết hạn. Mặc dù có một chi phí trả trước dưới dạng phí bảo hiểm tùy chọn, chi phí này có thể được ưu tiên hơn khi bị khóa ở mức không linh hoạt, như trường hợp tiền tệ và tương lai.
Ví dụ : Quay trở lại ví dụ đầu tiên, hãy giả sử rằng bạn muốn phòng ngừa rủi ro đồng euro tăng cao hơn, trong khi vẫn giữ được sự linh hoạt để mua đồng euro ở mức thấp hơn nếu nó giảm. Do đó, bạn mua hai tùy chọn cuộc gọi 108 tháng 6 trên các hợp đồng tương lai euro. Các hợp đồng cho bạn quyền mua 125.000 euro mỗi hợp đồng với tỷ lệ 1, 08 (1 EUR = 1, 0800 USD) với mức phí bảo hiểm 0, 0185. Phí bảo hiểm tùy chọn của bạn phải trả là $ 2, 312, 50 (125.000 x 0, 0185) cho mỗi hợp đồng, với tổng số tiền là 4.625 đô la.
Có ba tình huống có thể xảy ra ngay trước khi các tùy chọn cuộc gọi hết hạn vào tháng Sáu.
- Đồng euro đang giao dịch ở mức 1, 20 : Trong trường hợp này, các lựa chọn của bạn sẽ có nhiều tiền. Lưu ý rằng tỷ giá hối đoái hiệu quả của bạn, bao gồm phí bảo hiểm tùy chọn, là 1, 0985 (nghĩa là giá thực hiện là 1, 0800 + phí bảo hiểm tùy chọn là 0, 0185).
Trong trường hợp này, tổng chi phí 250.000 EUR của bạn là $ 274, 625 ({hai hợp đồng X 125.000 EUR mỗi hợp đồng X giá thực hiện cuộc gọi là 1, 08} + phí bảo hiểm tùy chọn là $ 4, 625). Do đó, tùy chọn cuộc gọi giúp bạn tiết kiệm 25.375 đô la, vì mua với tỷ lệ giao ngay là 1, 20 sẽ khiến bạn mất 300.000 đô la.
- Đồng euro đang giao dịch ở mức 1, 00 : Trong trường hợp này, bạn chỉ cần để các tùy chọn của mình hết hạn và mua euro với tỷ giá giao ngay là 1. Vì bạn đã trả 4.625 đô la phí bảo hiểm tùy chọn, tổng chi phí của bạn sẽ là 254.625 đô la (tức là 250.000 đô la + 4.625 đô la), có nghĩa là tỷ giá hối đoái hiệu quả là 1, 0185.
Trong trường hợp này, bạn nên phòng ngừa rủi ro thông qua hợp đồng quyền chọn thay vì hợp đồng tương lai, vì điều này sẽ dẫn đến việc mất 20.000 đô la, thay vì 4.625 đô la mà bạn đã trả dưới dạng phí bảo hiểm tùy chọn.
Với một quỹ giao dịch trao đổi
Đối với số tiền nhỏ, người ta cũng có thể sử dụng quỹ giao dịch tiền tệ (ETF), chẳng hạn như Ủy thác tiền tệ Euro (FXE) để khóa tỷ giá hối đoái. (Xem: "Hàng rào chống rủi ro tỷ giá với các quỹ ETF tiền tệ ".) Vấn đề là các quỹ ETF đó có phí quản lý, làm tăng chi phí của hàng rào. Cũng có thể có một số trượt giữa giá ETF và tỷ giá hối đoái. Hàng rào thị trường tiền tệ có thể là một sự thay thế tốt hơn cho các quỹ ETF để khóa tỷ giá hối đoái với số lượng nhỏ.
Điểm mấu chốt
Tỷ giá hối đoái có thể được khóa một cách hiệu quả trong việc sử dụng tương lai tiền tệ, chuyển tiếp hoặc tùy chọn, mỗi loại đều có ưu và nhược điểm. Đối với số tiền nhỏ hơn, hàng rào thị trường tiền tệ có thể thích hợp hơn với các quỹ ETF để khóa tỷ giá hối đoái.
