Trong thế giới mua và bán quyền chọn cổ phiếu, các lựa chọn được đưa ra liên quan đến chiến lược nào là tốt nhất khi xem xét giao dịch. Nếu một nhà đầu tư tăng giá, cô ấy có thể mua một cuộc gọi hoặc bán một giao dịch, trong khi nếu cô ấy giảm giá, cô ấy có thể mua một cuộc gọi hoặc bán một cuộc gọi. Có nhiều lý do để chọn từng chiến lược khác nhau, nhưng người ta thường nói rằng "các tùy chọn được thực hiện để bán". Bài viết này sẽ giải thích lý do tại sao các tùy chọn có xu hướng ủng hộ người bán quyền chọn, làm thế nào để hiểu được xác suất thành công trong việc bán một quyền chọn và những rủi ro nào đi kèm với các tùy chọn bán.
Giá trị nội tại, Giá trị bên ngoài và Theta
Tùy chọn bán là một giao dịch theta tích cực. Theta tích cực có nghĩa là giá trị thời gian trong cổ phiếu sẽ tan chảy trong lợi của bạn. Một tùy chọn được tạo thành từ giá trị nội tại và bên ngoài. Giá trị nội tại phụ thuộc vào chuyển động của cổ phiếu và hoạt động gần giống như vốn chủ sở hữu. Nếu tùy chọn sâu hơn về tiền (ITM), nó có giá trị nội tại hơn. Nếu tùy chọn chuyển ra khỏi tiền (OTM), giá trị bên ngoài sẽ tăng lên. Giá trị bên ngoài cũng thường được gọi là giá trị thời gian.
Trong một giao dịch quyền chọn, người mua hy vọng cổ phiếu sẽ di chuyển theo một hướng và hy vọng sẽ thu được lợi nhuận từ nó. Tuy nhiên, người này trả cả giá trị nội tại và giá trị bên ngoài và phải tạo ra giá trị bên ngoài để thu lợi nhuận. Bởi vì theta là âm, người mua quyền chọn có thể mất tiền nếu cổ phiếu đứng yên hoặc thậm chí còn bực bội hơn, nếu cổ phiếu di chuyển chậm theo đúng hướng nhưng động thái được bù đắp bởi thời gian phân rã. Thời gian phân rã hoạt động tốt có lợi cho người bán quyền chọn vì không chỉ phân rã một chút mỗi ngày làm việc, nó còn hoạt động vào cuối tuần và ngày lễ. Đó là một người kiếm tiền chậm cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.
Rủi ro biến động và phần thưởng
Rõ ràng việc giá cổ phiếu ở cùng một khu vực hoặc có lợi cho bạn sẽ là một phần quan trọng trong thành công của bạn với tư cách là người bán quyền chọn, nhưng chú ý đến những thay đổi biến động ngụ ý cũng rất quan trọng đối với thành công của bạn. Biến động tiềm ẩn, còn được gọi là vega, di chuyển lên và xuống tùy thuộc vào cung và cầu cho các hợp đồng quyền chọn. Một luồng mua tùy chọn sẽ làm tăng phí bảo hiểm hợp đồng để lôi kéo người bán quyền chọn đi ngược lại với mỗi giao dịch. Vega là một phần của giá trị bên ngoài và có thể thổi phồng hoặc giảm phát phí bảo hiểm một cách nhanh chóng.
Hình 1: Biểu đồ biến động tiềm ẩn
Một người bán quyền chọn có thể thiếu hợp đồng và sau đó trải qua sự gia tăng nhu cầu về hợp đồng, do đó, làm tăng giá của phí bảo hiểm và có thể gây ra tổn thất, ngay cả khi cổ phiếu không di chuyển. Hình 1 là một ví dụ về biểu đồ biến động ngụ ý và cho thấy cách vega có thể phồng lên và xì hơi ở nhiều thời điểm khác nhau. Trong hầu hết các trường hợp, trên một cổ phiếu, lạm phát sẽ xảy ra trong dự đoán về thông báo thu nhập. Theo dõi biến động ngụ ý cung cấp cho người bán quyền chọn một lợi thế bằng cách bán khi giá cao bởi vì nó có thể sẽ trở lại giá trị trung bình.
Đồng thời, thời gian phân rã cũng sẽ có lợi cho người bán. Điều quan trọng cần nhớ là giá thực hiện càng gần với giá cổ phiếu, tùy chọn sẽ càng nhạy cảm hơn với những thay đổi trong biến động ngụ ý. Do đó, càng xa tiền hoặc càng sâu trong tiền thì hợp đồng càng ít nhạy cảm với những thay đổi biến động ngụ ý.
Xác suất thành công
Người mua quyền chọn sử dụng đồng bằng của hợp đồng để xác định hợp đồng quyền chọn sẽ tăng giá trị bao nhiêu nếu cổ phiếu cơ sở chuyển sang có lợi cho hợp đồng. Tuy nhiên, người bán quyền chọn sử dụng delta để xác định xác suất thành công. Đồng bằng 1.0 có nghĩa là một tùy chọn có thể sẽ di chuyển đô la trên mỗi đô la với cổ phiếu cơ sở, trong khi đồng bằng 0, 5 có nghĩa là tùy chọn sẽ di chuyển 50 xu trên đô la với cổ phiếu cơ sở. Một người bán quyền chọn sẽ nói rằng đồng bằng là 1 có nghĩa là bạn có xác suất 100%, tùy chọn sẽ có ít nhất 1 xu khi hết hạn và 0, 5 đồng bằng có 50% khả năng tùy chọn sẽ là 1 xu khi hết hạn. Một lựa chọn càng xa tiền, xác suất thành công càng cao khi bán quyền chọn mà không có mối đe dọa được giao nếu hợp đồng được thực hiện.
Hình 2: Xác suất so sánh hết hạn và delta
Tại một số điểm, người bán quyền chọn phải xác định mức độ xác suất thành công quan trọng như thế nào so với số tiền họ sẽ nhận được từ việc bán quyền chọn. Hình 2 cho thấy giá thầu và hỏi giá cho một số hợp đồng tùy chọn. Lưu ý rằng đồng bằng đi kèm với giá đình công càng thấp, các khoản thanh toán phí bảo hiểm càng thấp. Điều này có nghĩa là một cạnh của một số loại cần phải được xác định. Ví dụ, ví dụ trong Hình 2 cũng bao gồm một xác suất khác của máy tính hết hạn. Các máy tính khác nhau được sử dụng khác với delta, nhưng máy tính cụ thể này dựa trên sự biến động ngụ ý và có thể mang lại cho các nhà đầu tư một lợi thế rất cần thiết. Tuy nhiên, sử dụng đánh giá cơ bản hoặc phân tích kỹ thuật cũng có thể giúp người bán quyền chọn.
Tình huống xấu nhất
Nhiều nhà đầu tư từ chối bán quyền chọn vì họ sợ các tình huống xấu nhất. Khả năng các loại sự kiện này diễn ra có thể rất nhỏ, nhưng điều quan trọng là phải biết chúng tồn tại. Trước hết, bán một tùy chọn cuộc gọi có rủi ro về mặt lý thuyết của việc cổ phiếu leo lên mặt trăng. Mặc dù điều này có thể khó xảy ra, nhưng không có sự bảo vệ ngược nào để ngăn chặn tổn thất nếu cổ phiếu tăng điểm. Do đó, người bán cuộc gọi sẽ cần xác định điểm mà họ sẽ chọn mua lại hợp đồng quyền chọn nếu cổ phiếu tăng giá hoặc họ có thể thực hiện bất kỳ chiến lược lây lan tùy chọn nhiều chân nào được thiết kế để phòng ngừa thua lỗ.
Bán đặt, tuy nhiên, về cơ bản là tương đương với một cuộc gọi được bảo hiểm. Khi bán một giao dịch, hãy nhớ rằng rủi ro đi kèm với cổ phiếu giảm, nhưng một cổ phiếu chỉ có thể đạt đến 0 và bạn có thể giữ phí bảo hiểm như một giải thưởng an ủi. Điều này cũng tương tự khi sở hữu một cuộc gọi được bảo hiểm, cổ phiếu có thể giảm xuống 0 và bạn mất tất cả số tiền trong cổ phiếu chỉ còn lại phí bảo hiểm cuộc gọi. Tương tự như việc bán các cuộc gọi, các lệnh bán có thể được bảo vệ bằng cách xác định một mức giá mà bạn có thể chọn mua lại cuộc gọi nếu cổ phiếu giảm giá hoặc phòng ngừa các vị thế với chênh lệch tùy chọn nhiều chân.
Điểm mấu chốt
Tùy chọn bán có thể không có cùng một loại hứng thú như tùy chọn mua, cũng không có khả năng là chiến lược "chạy tại nhà". Trên thực tế, nó gần giống với việc đánh đơn sau khi độc thân. Chỉ cần nhớ, những người độc thân đủ sẽ vẫn đưa bạn đi vòng quanh căn cứ và số điểm cũng như vậy.
