Quỹ phòng hộ toàn năng đã đồng nghĩa với thành công đầu tư xa hoa (và tất cả ý nghĩa của nó, cả tốt và xấu) trong nhiều thập kỷ. Các quỹ phòng hộ bắt nguồn từ công ty của Alfred Winslow Jones, AW Jones & Co., đã cho ra mắt phương tiện đầu tư thay thế đầu tiên với số tiền được tích lũy vào năm 1949. Ý tưởng về một phương tiện hợp tác hạn chế sử dụng nhiều chiến lược đầu tư để kiểm soát rủi ro và hệ thống bồi thường bắt nguồn từ hiệu suất bắt được trong những năm tiếp theo, với các quỹ phòng hộ nổi lên như một số lựa chọn đầu tư mạnh nhất trong thập niên 1960. Thời kỳ thăng thiên này vẫn tiếp diễn, với một vài lùm xùm như ở các thị trường gấu đầu thập niên 1970, trong nhiều thập kỷ, nhưng chỉ trong hai thập kỷ qua, các quỹ phòng hộ đã đạt đến đỉnh cao. Trong năm 2016, toàn bộ ngành công nghiệp quỹ phòng hộ được định giá hơn 3, 2 nghìn tỷ USD, theo Báo cáo của Quỹ phòng hộ toàn cầu Preqin.
Chưa hết, mặc dù số lượng quỹ phòng hộ tồn tại đã tăng hơn 5 lần trong khoảng thời gian từ 2002 đến 2015, nhưng trong vài năm qua, nó đã bắt đầu xuất hiện rằng thời đại của quỹ phòng hộ đang suy giảm. Thật vậy, thậm chí có thể có lý do để tin rằng các quỹ phòng hộ nói chung và như chúng ta đã biết chúng trong nhiều thập kỷ là vĩnh viễn kết thúc. Điều gì đã thay đổi? Những nhà đầu tư này sẽ quay về đâu?
Quỹ phòng hộ để làm gì?
Trước khi chúng ta có thể khám phá các quỹ phòng hộ đã giảm như thế nào trong những năm gần đây, trước tiên chúng ta phải sao lưu một bước và kiểm tra xem các quỹ phòng hộ đã phục vụ mục đích gì cho các nhà đầu tư trong lịch sử. Các quỹ phòng hộ tận dụng sức mạnh đầu tư tăng thêm khi các nhà đầu tư gộp các quỹ của họ lại với nhau. Một quỹ phòng hộ đơn giản là một thuật ngữ ô cho một công ty tài chính tập trung tài sản của khách hàng vào một nỗ lực để tối đa hóa lợi nhuận. Trong thế giới của các quỹ phòng hộ, có hàng tá chiến lược đầu tư khác nhau, với một số công ty chọn cách quản lý tài sản của khách hàng rất tích cực, những công ty khác sử dụng đòn bẩy, v.v. Có một số phong cách đầu tư quỹ phòng hộ đã trở nên đủ phổ biến để trở thành các danh mục con của riêng họ trong không gian; ví dụ, mô hình cổ phiếu dài / ngắn được lấy từ quỹ phòng hộ đầu tiên của AW Jones vào những năm 1950. Nhưng bề rộng của phương pháp đầu tư rộng đến mức đôi khi có thể khó phân loại các quỹ phòng hộ theo cách này.
Theo truyền thống, các quỹ phòng hộ cũng duy trì một số đặc điểm khác biệt với các phương tiện đầu tư khác. Bên cạnh việc sử dụng vốn gộp, hầu hết các quỹ phòng hộ đều là đối tác hạn chế đầu tư tư nhân, về cơ bản có nghĩa là họ mở cửa cho một số ít nhà đầu tư được lựa chọn và công nhận và họ có ngưỡng đầu tư rất cao để tham gia. Điều khá phổ biến đối với một quỹ phòng hộ là cần một khoản đầu tư tối thiểu hàng triệu đô la. Cùng với yêu cầu đầu tư cao, hầu hết các quỹ phòng hộ đều yêu cầu khách hàng giữ tài sản của mình trong quỹ trong một khoảng thời gian khá dài, thường là ít nhất một năm. Các nhà đầu tư đồng ý chỉ rút tài sản của họ trong các khoảng thời gian cụ thể, chẳng hạn như một lần mỗi quý. Một trong những lý do cho điều này là các quỹ phòng hộ phải có sẵn một lượng tiền lớn để có thể thực hiện các nhiệm vụ liên quan đến đầu tư khác nhau của họ.
Một yếu tố lâu dài khác của ngành công nghiệp quỹ phòng hộ là hệ thống phí. Hầu hết các quỹ phòng hộ có truyền thống hoạt động dựa trên cái gọi là phí "hai và hai mươi". Trong hệ thống phí này, khách hàng phải trả phí quản lý 2% tổng tài sản của họ cho người quản lý quỹ phòng hộ. Ngoài ra, có một khoản phí khuyến khích dựa trên hiệu suất của quỹ. Điều này chiếm phần "hai mươi" của lệ phí; nhiều quỹ tính phí cho khách hàng thêm 20% tổng số tiền lãi được tạo ra từ khoản đầu tư ban đầu của họ. Điều này hoạt động như một động lực cho các nhà quản lý quỹ phòng hộ thực hiện tốt nhất có thể.
Tất cả đã nói, những đặc điểm này đã đặt ra các quỹ phòng hộ ngoài hầu hết các phương tiện đầu tư khác trong nhiều thập kỷ. Thật vậy, ở thời kỳ đỉnh cao, các quỹ phòng hộ như một nhóm đã thành công không ngờ. Thông thường, các quỹ phòng hộ trong các giai đoạn thành công để tạo ra lợi nhuận ở hai con số mỗi năm, vượt xa các tiêu chuẩn chuẩn như S & P 500. Tất nhiên, với khả năng lợi nhuận vượt quá cũng tăng rủi ro, và số lượng hàng rào tốt quỹ cũng đã thất bại. Tuy nhiên, ngành công nghiệp đã dành nhiều thập kỷ nói chung để vượt qua những giai đoạn suy giảm. Vậy điều gì đã thay đổi trong vài năm qua?
Lợi nhuận kém, Nhà đầu tư thất vọng
Trong vài năm qua, đặc biệt, các quỹ phòng hộ đã phải đối mặt với áp lực mới. Có khả năng tác hại đối với danh tiếng của quỹ phòng hộ đến từ nhiều nguồn khác nhau; nhiều quỹ hàng đầu đã đấu tranh để mang lại lợi nhuận đặc biệt mà họ từng có khả năng, sự thèm ăn của nhà đầu tư đã chuyển sang các cơ hội được quản lý thụ động hơn như quỹ chỉ số và quỹ giao dịch trao đổi (ETF), v.v. Các quỹ phòng hộ đã tiếp tục tồn tại, với một vài công ty được chọn vẫn đang quản lý để thực hiện rất tốt. Tuy nhiên, toàn bộ ngành công nghiệp dường như đã mất một phần sức hấp dẫn của nó.
Chừng nào các quỹ phòng hộ phát triển mạnh, đã có những người trong thế giới đầu tư đã xem họ với thái độ hoài nghi ở mức tốt nhất và hoàn toàn thù địch ở mức tồi tệ nhất. Chuyên gia đầu tư tỷ phú Warren Buffett từ lâu đã giải ngân các quỹ phòng hộ như đã vượt mức. Thật vậy, vào năm 2007, ông đã đặt cược 1 triệu đô la rằng quỹ Vanguard S & P 500 Index sẽ vượt trội hơn một nhóm năm quỹ phòng hộ được lựa chọn bởi một công ty bên thứ ba trong thời gian mười năm. Khi kết thúc 10 năm vào tháng 12 năm 2017, anh được tiết lộ là chính xác: quỹ chỉ số đã tăng 85% trong kỳ, trong khi các quỹ phòng hộ trên tổng số chỉ tăng 22%. Và điều đó thậm chí còn không tính chi phí cao cho phí quỹ phòng hộ!
Đặt cược của Buffett là một ví dụ được công bố rộng rãi về sự thay đổi lợi ích của nhà đầu tư xuất hiện vì nhiều lý do. Luôn có những quỹ phòng hộ không thể mang lại lợi nhuận kỳ lạ mà ngành công nghiệp hứa hẹn. Thông thường, các quỹ đã kết thúc đóng cửa. Nhưng, về mặt trái, cũng luôn có những khoản tiền có thể cung cấp cho các nhà đầu tư những lợi nhuận không thể tin được mà họ mong đợi. Bây giờ, ngày càng ít tiền có thể làm điều đó. Và khi hiệu suất quỹ chậm lại, trong nhiều trường hợp nằm sau điểm chuẩn S & P 500, các nhà đầu tư đã tăng sức đề kháng. Tại sao họ không? Nếu họ không kiếm được nhiều tiền trong các quỹ phòng hộ như họ sẽ làm trong một quỹ được quản lý thụ động, tại sao phải bận tâm? Việc nhiều quỹ giữ lại mô hình hai và hai mươi phí dựa trên lợi nhuận kém đã thúc đẩy một cuộc di cư hàng loạt tài sản của nhà đầu tư trong những năm gần đây.
Tiền quản lý tai ương; Văn phòng gia đình là gì?
Các nhà đầu tư quỹ phòng hộ không phải là những người duy nhất từ bỏ mô hình. Thật vậy, một số tên tuổi lớn nhất trong thế giới quản lý tiền cũng đang phát triển thất vọng với các quỹ phòng hộ. Đối với thế giới quỹ phòng hộ, trong đó người quản lý tiền tỷ, lôi cuốn, hiểu biết, được coi là một chỉ số quan trọng của sự thành công, điều này gây ra rắc rối đáng kể. Càng ngày, các nhà lãnh đạo đầu tư cao cấp này càng từ bỏ trò chơi quỹ phòng hộ. Mặc dù vậy, khi họ làm, họ có xu hướng tiếp tục đầu tư hàng tỷ đô la, nhưng thay vào đó họ làm như vậy thông qua những gì được gọi là văn phòng gia đình.
Một văn phòng gia đình thực sự là một công ty quản lý tài sản cá nhân được thiết kế để đầu tư tiền của một cá nhân. Stanley Druckenmiller, lãnh đạo tỷ phú của quỹ đầu cơ thành công Duquesne, đã có một sự nghiệp khoảng 30 năm với quỹ phòng hộ của mình trước khi từ bỏ vào năm 2010. Vào thời điểm đó, ông đã đóng cửa cửa hàng và tiếp tục đầu tư thông qua văn phòng gia đình của mình. Vào thời điểm ông quyết định đóng cửa Duquesne, Druckenmiller tuyên bố rằng ít nhất một phần lý do là ông không thể sống theo những kỳ vọng cao của mình đối với hoạt động của quỹ phòng hộ.
Gần đây, người quản lý Leon Cooperman của Omega Advisors cũng đã công bố kế hoạch đóng cửa quỹ phòng hộ của mình. Vào cuối năm 2018, tài sản của nhà đầu tư sẽ được trả lại và quỹ sẽ chuyển đổi thành văn phòng gia đình cho Cooperman. Theo Bloomberg, Cooperman giải thích trong một lá thư cho khách hàng rằng ông không muốn "dành phần còn lại của cuộc đời để theo đuổi S & P 500 và tập trung vào việc tạo ra lợi nhuận từ vốn của nhà đầu tư." Vào cuối những năm 1990, quỹ của Cooperman là một trong ba quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới.
Là quỹ phòng hộ hơn? Thật khó để nói. Mặc dù một số quỹ hàng đầu đã đóng cửa, chuyển đổi thành văn phòng gia đình hoặc khập khiễng trong khi mang lại lợi nhuận không đáng kể, có khả năng sẽ luôn có một số quỹ phòng hộ thành công. Tuy nhiên, mọi lúc mọi nơi trở nên dễ dàng hơn cho những người hoài nghi quỹ phòng hộ cho rằng thời hoàng kim của ngành công nghiệp là trong quá khứ, không phải là hiện tại.
