Các nhà đầu tư có thể phải nhìn xa hơn General Electric Co. (GE) để xem tương lai sẽ như thế nào đối với một cổ phiếu blue-chip mang tính biểu tượng khác của Mỹ, Exxon Mobil Corp (XOM). Sự sụp đổ giá cổ phiếu 12 tháng, 52% của GE đã tăng giá vào tháng trước khi cổ phiếu XOM đi theo hướng tương tự, mất gần 15% kể từ ngày 1 tháng Hai.
Mặc dù tỷ lệ cổ tức 4% của Exxon vẫn có thể trông hấp dẫn, GE cũng là một lời nhắc nhở tốt rằng cổ tức được trả từ dòng tiền miễn phí, không phải thu nhập. Rõ ràng, điều đó quan trọng khi thu nhập có vẻ tốt trong khi dòng tiền miễn phí đang suy giảm, như một ý kiến gần đây của MarketWatch chỉ ra.
Từ chối dài
Trong 10 năm qua, Exxon đã trả lại $ 275 tỷ trong tổng số thu nhập ròng $ 318 tỷ cho các cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu. Đó là những con số khá tốt, có thể khiến người ta nghĩ rằng chỉ tăng 15% cổ phiếu của công ty so với chỉ số S & P 500 trong cùng khoảng thời gian 10 năm đó cho thấy cơ hội giá trị. Tuy nhiên, mức giảm 17% trong năm năm qua, giảm 9% trong năm qua và 11% cho đến nay, cho thấy các nhà đầu tư đang bán phá giá cổ phiếu vì họ nhận thức được một số vấn đề tiềm ẩn.
Tương tự, GE đã phải vật lộn với dòng tiền thấp hơn, cắt giảm cổ tức và tái cấu trúc. Cổ phiếu của công ty giảm 18% từ đầu năm đến nay trong khi S & P 500 tăng 2% trong năm, tính đến thứ năm. (Tới, xem: Tín hiệu dòng tiền thu hẹp của GE Từ chối bi thảm của cổ phiếu ).
Dòng tiền miễn phí suy giảm
Vấn đề với bức tranh thu nhập của Exxon là, mặc dù có vẻ như không đủ để trả lại giá trị cho các cổ đông, nhưng nó không phản ánh chi phí gia tăng của chi tiêu vốn mới, và chúng đã tăng lên, khi phát hiện và khai thác dự trữ dầu mới đang trở nên ngày càng đắt đỏ. Do đó, trong khi Exxon vẫn đang mang lại thu nhập, một phần ngày càng tăng của những khoản thu nhập đó đang được sử dụng để tài trợ cho khoản đầu tư mới vào một mặt hàng đang giao dịch với mức chiết khấu 60% so với năm năm trước..
Trừ khi giá dầu tăng đáng kể hoặc Exxon có thể cắt giảm chi phí ở nơi khác, việc tăng chi tiêu vốn chiếm tỷ trọng lớn hơn trong thu nhập của công ty, khiến dòng tiền tự do cạn kiệt. Thật vậy, dòng tiền miễn phí của công ty chỉ là 183 tỷ đô la trong 10 năm qua, thiếu hụt 92 tỷ đô la so với những gì nó trả lại cho các nhà đầu tư. Để bù đắp cho sự khác biệt đó, Exxon đã phải gánh một khoản nợ lớn hơn, từ mức thặng dư 24 tỷ đô la đến 38 tỷ đô la nợ ròng chỉ sau 10 năm, theo MarketWatch. (Tới, xem: 3 cổ đông Exxon Mobil hàng đầu ).
Để chắc chắn, giá dầu có thể nhận được một sự gia tăng từ vụ sa thải gần đây của Ngoại trưởng Hoa Kỳ Rex Tillerson. Với việc cựu thư ký đã trở thành cựu giám đốc điều hành của Exxon Mobil, thỏa thuận hạt nhân Iran đã cho phép Tehran đẩy mạnh sản xuất có thể gặp rủi ro và các lệnh trừng phạt mới có thể được áp dụng đối với Venezuela. Một trong hai hành động sẽ làm giảm nguồn cung dầu khiến giá tăng, điều này có thể giúp Exxon tăng giá ngắn hạn. Tuy nhiên, về lâu dài, xu hướng cổ phiếu và dòng tiền tự do có vẻ không hứa hẹn.
