Khi nói đến việc đo lường mức độ biến động của thị trường vốn và mức độ nhạy cảm của nhà đầu tư đối với cổ phiếu, Chỉ số biến động CBOE, còn được gọi là VIX hay "chỉ số sợ hãi", được theo dõi rộng rãi. Các tổ chức phát hành các sản phẩm trao đổi (ETP) được viết hoa theo chủ đề đó và hiện có 22 ETP liên quan đến VIX trên thị trường. Một số VIX ETP dài đã nổi lên trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, nhưng lỗ hổng trong các sản phẩm này đã bị phơi bày một cách lớn trong thị trường tăng trưởng hiện tại của Mỹ.
Bây giờ là một trong những thị trường tăng dài nhất được ghi nhận, cuộc khủng hoảng hậu tài chính phục hồi ở chứng khoán Mỹ đã bị trừng phạt vì VIX ETP dài. Ngược lại, các nhà giao dịch đã rút ngắn biến động trong nhiều năm qua thường được khen thưởng. "Một đô la đầu tư vào tháng 12 năm 2010 trong một sản phẩm trao đổi trao đổi VIX đặt cược chống lại biến động thị trường sẽ có giá trị 9, 38 đô la khi viết bài này", theo nghiên cứu của Morningstar. "Sự trở lại phi thường này có thể được quy cho việc thị trường chứng khoán tăng cao đều đặn với độ biến động thấp hơn dự kiến."
IPath S & P 500 VIX tương lai ngắn hạn ETN (VXX) là một trong những VIX ETP phổ biến nhất. VXX có 1, 1 tỷ đô la tài sản được quản lý, hoặc khoảng 20% tổng số tài sản được phân bổ cho VIX ETP, nhưng VXX đã là nạn nhân của thời điểm tồi tệ, ra mắt chỉ vài tuần trước khi thị trường tăng giá hiện tại bắt đầu. Trong ba năm qua, VXX đã mất 91%.
IPath S & P 500 VIX tương lai trung hạn ETN (VXZ), ETN trị giá 41, 1 triệu USD, đã giảm 57, 5% trong ba năm qua. Cũng như VXX và VXZ, hầu hết các sản phẩm VIX được cấu trúc như các ghi chú giao dịch trao đổi (ETN). ETN là các công cụ nợ không có bảo đảm, không được phép do ngân hàng phát hành. Một điểm khác biệt chính giữa các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) và ETN là, bởi vì ETN là công cụ nợ, giá trị của các sản phẩm này có thể bị ảnh hưởng bởi xếp hạng tín dụng của ngân hàng phát hành.
Giống như các quỹ ETF có đòn bẩy, việc giữ các VIX ETN dài cho các khung thời gian kéo dài có thể dẫn đến thảm họa và thất vọng. "Giữ một vị trí dài trong một VIX ETP ngắn hạn đã bị thua cược trong một chặng đường dài", Morningstar nói. "Từ ngày 1 tháng 11 năm 2006, đến ngày 15 tháng 9 năm 2017, VXX đã công bố lợi nhuận hàng năm là 70, 3%. Điều này phần lớn là do cấu trúc kỳ hạn của VIX và thiết lập lại hàng ngày của VIX ETPs." Ngoài ra, VIX ETN thường có tỷ lệ chi phí cao, điều này càng làm giảm sức hấp dẫn lâu dài của các sản phẩm này.
Một điểm quan trọng hơn: VIX ETN không theo dõi VIX tại chỗ. Thay vào đó, một sản phẩm như VXX phản ánh kỳ vọng của người tham gia thị trường về sự biến động trong tương lai, không phải lúc này. Do VIX ETN không có khả năng theo dõi hiệu quả VIX giao ngay, các nhà đầu tư sử dụng các sản phẩm này được coi là kỳ vọng biến động luôn thay đổi của những người tham gia thị trường khác.
