Có thể có vẻ kỳ lạ rằng một ngành công nghiệp gắn liền với các tướng cướp, thế kỷ 19 và sự thuần hóa của phương Tây thậm chí còn tồn tại đến ngày nay, nhưng đường sắt vẫn là một phần rất quan trọng của cơ sở hạ tầng kinh tế Bắc Mỹ. Là thành phần chính của ngành vận tải, các công ty đường sắt và cổ phiếu của họ chắc chắn đáng để dành thời gian và rắc rối để điều tra thêm vì bản chất chu kỳ của họ cho thấy rằng sẽ luôn có cơ hội một lần nữa trong tương lai để mua (hoặc bán) các cổ phiếu này.
HƯỚNG DẪN: Cẩm nang Công nghiệp
Những gì Đường sắt làm ở một mức độ nhất định, các công ty đường sắt vận hành một công việc khá đơn giản và rõ ràng - họ tính phí các công ty vận chuyển hàng hóa qua mạng lưới đường ray và đường sắt của họ. Trong thực tế, nó phức tạp hơn một chút.
Các tuyến đường sắt chính ở Bắc Mỹ về cơ bản hoạt động như các công ty độc quyền - Union Pacific (NYSE: UNP) và Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) Burlington Northern Santa Fe chạy các tuyến trên khắp miền Tây Hoa Kỳ, Norfolk Southern (NYSE: NSC) và CSX (NYSE: CSX) kiểm soát Đông và Canada Thái Bình Dương (NYSE: CP) và Quốc gia Canada (NYSE: CNI) hoạt động trên khắp Canada. Một lần nữa, mặc dù, các chi tiết phức tạp hơn một chút.
Trong ngành đường sắt, đường sắt thường xuyên bị phá vỡ theo loại - đường sắt loại I, loại II và loại III. Sự khác biệt giữa các lớp là một sản phẩm của doanh thu của đường sắt, với Class I là lớn nhất và Class III là nhỏ nhất. Tuy nhiên, trên thực tế, các danh mục này có giá trị đáng ngờ - Kansas City Southern (NYSE: KSU) về mặt kỹ thuật là đường sắt loại 1, nhưng nhỏ hơn nhiều so với nhỏ nhất trong "Big Six". Tuy nhiên, điều đáng chú ý là có cơ hội lợi nhuận không chỉ trong việc điều hành các mạng lưới lục địa lớn, mà còn vận hành các tuyến đường sắt ngắn hơn kết nối các ngành công nghiệp để cung cấp nguồn (như nhà máy điện và mỏ than) hoặc kết nối các công ty và thị trấn nhỏ với lớn hơn tuyến đường sắt. (Hãy nhìn vào bức tranh lớn khi chọn một công ty - những gì bạn thấy có thể thực sự là một giai đoạn trong sự phát triển của ngành. (Để hiểu rõ hơn, hãy xem Công ty vĩ đại hoặc Công nghiệp đang phát triển? )
Các nhà đầu tư cũng cần lưu ý rằng hoạt động đa phương thức là một phần ngày càng quan trọng trong hoạt động của công ty đường sắt. Vận tải đa phương thức sử dụng các container được tiêu chuẩn hóa có thể được chuyển từ tàu sang đường sắt sang xe tải mà không cần tải lại hoặc dỡ hàng hóa của chính nó. Trường hợp một khi xe tải được yêu cầu vận chuyển hàng hóa từ tàu chở hàng đến bãi đường sắt, thì bây giờ đường sắt có thể chạy thẳng đến cảng và cung cấp cho khách hàng dịch vụ nhanh hơn, an toàn hơn và rẻ hơn so với trước đây.
Tại sao Rails Matter Mặc dù đường sắt có một lịch sử lâu dài, nhưng chúng vẫn rất phù hợp với nền kinh tế hiện đại. Gần một nửa (43%) của tất cả các vận tải hàng hóa liên tỉnh được xử lý bằng đường sắt. Mặc dù con số đó rất ấn tượng theo đúng nghĩa của nó, nó chỉ nói lên một phần của câu chuyện. Hơn hai phần ba than đá của quốc gia được vận chuyển bằng đường sắt và đường sắt mang một tỷ lệ khá lớn của các lô hàng hóa chất, ngũ cốc và xe hơi ở nước này.
Đường sắt cũng có những ưu điểm an toàn và hiệu quả hấp dẫn - tỷ lệ tai nạn đang xa hạ cho tàu hỏa chạy hơn xe tải, và một đoàn tàu có thể di chuyển một tấn cước qua 430 dặm trên một gallon dầu diesel (tỷ lệ trung bình cho tất cả các tuyến đường sắt lớn của Mỹ trong năm 2007). Cấp, những so sánh này không phải là táo, vì có rất nhiều xe tải trên đường, hầu hết các vụ tai nạn xe tải không phải là lỗi của lái xe tải, và tiêu chuẩn khí thải là khác nhau đối với hai ngành công nghiệp. Tuy nhiên, đường sắt vẫn là một phương thức vận tải rất phù hợp ngày nay, và có khả năng vẫn còn như vậy trong tương lai gần. (Các nhà đầu tư có thể tìm thấy các công ty có lợi nhuận - ngay cả trong thời kỳ suy thoái. Đó là tất cả về việc biết nơi để tìm. Xem 4 Đặc điểm của các công ty chống suy thoái kinh tế .)
Giao thông đường sắt cũng là một proxy có giá trị cho hoạt động kinh tế. Lưu lượng xe tải tương quan khá tốt với hoạt động kinh tế, cũng như số lượng xe lửa được triển khai hoặc giữ trong kho. Tương tự như vậy, giao thông đa phương có thể đưa ra bối cảnh quan trọng về tình trạng thương mại quốc tế và sự pha trộn của giao thông có thể đưa ra tín hiệu về những lĩnh vực nào trong nền kinh tế là mạnh hay yếu. Ví dụ, các lô hàng gỗ và vật liệu xây dựng đã phát triển mạnh mẽ vào bong bóng nhà ở 2008-2009, và sau đó giảm mạnh.
Làm thế nào để đánh giá các nhà khai thác đường sắt Ở một mức độ nhất định, các công ty đường sắt nên được đánh giá như bất kỳ công ty nào khác - các nhà đầu tư nên tìm kiếm sự tăng trưởng doanh thu, tỷ suất lợi nhuận cao, triển khai vốn hiệu quả, v.v. Điều đó nói rằng, có những khía cạnh đặc biệt cho ngành công nghiệp đường sắt chịu sự giám sát bổ sung.
Tỷ lệ hoạt động là thước đo chính của lợi nhuận trong ngành đường sắt. Thực sự không có gì bí ẩn về điều đó - đó là chi phí hoạt động của công ty dưới dạng phần trăm doanh thu, hoặc ngược lại với tỷ lệ hoạt động, sử dụng thu nhập hoạt động chia cho doanh thu. Tỷ lệ hoạt động từ 80 trở xuống thường được coi là "tốt", nhưng có mục tiêu thấp hơn một chút; vào giữa những năm 70 thậm chí còn tốt hơn. (Tìm hiểu cách đưa thành phần quan trọng này của phân tích vốn chủ sở hữu làm việc cho bạn, trong Phân tích lợi nhuận hoạt động .)
Các nhà đầu tư cũng nên theo dõi thành phần tăng trưởng hàng đầu của đường sắt. Tăng trưởng khối lượng khá đơn giản, nhưng giá cả có thể cho các nhà đầu tư biết điều gì đó về cách tiếp cận chiến lược của ban quản lý. Một số tuyến đường sắt đã chuyển sang các hợp đồng dài hạn như một cách để sống sót sau khi suy thoái dễ dàng hơn, nhưng những hợp đồng đó có thể quay trở lại ám ảnh công ty trong quá trình phục hồi bằng cách để chúng bị khóa trong vận chuyển hàng hóa giá thấp hơn.
Nhu cầu chi tiêu vốn liên tục cũng là một cân nhắc chính với đường sắt. Phải mất rất nhiều tiền để duy trì hàng ngàn dặm đường sắt, cũng như cơ sở hạ tầng và đầu máy xe lửa vận chuyển xử lý. Do đó, đường sắt thường không được xếp chồng lên nhau rất tốt về mặt chuyển đổi doanh thu thành dòng tiền miễn phí. Điều đó nói rằng, các nhà đầu tư nên nhớ rằng các công ty này được hưởng sự độc quyền ảo trong thị trường của họ và có chi phí vốn hiệu quả thấp hơn nhiều người nhận ra. Nói cách khác, đường sắt phải tiếp tục chi số tiền lớn cho cơ sở hạ tầng của họ, nhưng một đô la chi cho cơ sở hạ tầng đường sắt trong lịch sử đã mang lại lợi nhuận chắc chắn (và rủi ro thấp hơn) so với đô la chi cho cơ sở hạ tầng trong các ngành khác. (Để biết thêm, hãy xem Video về dòng tiền miễn phí của chúng tôi.)
Các vấn đề và nguy hiểm cho nhà đầu tư đường sắt Dưới đây là một số vấn đề mà nhà đầu tư đường sắt nên theo dõi:
- Chi phí nhiên liệu Nhiên liệu có thể chiếm khoảng 20% chi phí vận hành của đường sắt. Mặc dù hiệu quả nhiên liệu của đường ray mang lại cho họ lợi thế (so với xe tải), trong thời kỳ giá tăng, các công ty không phải lúc nào cũng có thể tự bảo toàn chi phí hoặc bù đắp rủi ro bằng phụ phí. Chi phí lao động Hầu hết các tuyến đường sắt đều thấy tiền bồi thường và lợi ích chiếm hơn một phần ba chi phí hoạt động và ngành đường sắt được liên minh chặt chẽ. Nhu cầu vốn Đường sắt có yêu cầu về vốn rất cao và việc tiếp cận vốn liên tục với chi phí hiệu quả là điều cần thiết cho hoạt động của họ. Chuỗi thực phẩm kinh doanh Là nhà cung cấp dịch vụ, đường sắt không "tạo ra" hoạt động kinh tế, nhưng họ phát triển mạnh hoặc khô héo trên cơ sở của nó. Nếu hoạt động kinh tế chậm chạp, có rất ít điều mà một tuyến đường sắt có thể làm để kích thích nhu cầu hoặc nắm bắt cổ phần. Tính chu kỳ Vì nhu cầu về dịch vụ đường sắt là sản phẩm phụ của hoạt động kinh tế, đường sắt là ngành kinh doanh theo chu kỳ. Mặc dù điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư luôn có thể mong đợi cơ hội thứ hai cuối cùng để mua các nhà khai thác đường sắt chất lượng, nhưng điều đó cũng hạn chế khả năng tồn tại của các cổ phiếu đường sắt như các vị thế mua và nắm giữ dài hạn. Khó định giá hơn Do yêu cầu chi tiêu vốn liên tục cao, đường sắt hiếm khi hấp dẫn bởi các mô hình dòng tiền chiết khấu thông thường. Các nhà đầu tư có thể giải quyết vấn đề này bằng cách sử dụng tỷ lệ chiết khấu thấp hơn (về cơ bản thừa nhận và thưởng cho vị thế độc quyền của các nhà khai thác đường sắt) hoặc các phương pháp ít nghiêm ngặt hơn như giá / sổ sách, EV / EBITDA và giá trên thu nhập.
Điểm mấu chốt Không có vật dụng, máy tính, ngũ cốc cho thực phẩm hoặc ô tô là một thứ đáng giá nếu nó không thể di chuyển từ sàn nhà máy đến tay khách hàng. Là nhà cung cấp vận tải hàng hóa ưu việt ở Bắc Mỹ, đường sắt là một phần thiết yếu của cơ sở hạ tầng kinh tế, và rất nhiều ngành công nghiệp có thể đầu tư. Mặc dù có những hạn chế và hạn chế đối với các công ty và cổ phiếu này, việc mua hàng đúng lúc có thể là những khoản đầu tư rất đáng giá.
