Trong lịch sử, các quỹ đầu tư tư nhân đã có sự giám sát tối thiểu theo quy định bởi vì các nhà đầu tư của họ chủ yếu là các cá nhân có giá trị ròng cao, có khả năng duy trì thua lỗ tốt hơn trong các tình huống bất lợi và do đó cần ít sự bảo vệ hơn. Tuy nhiên, gần đây, các quỹ đầu tư tư nhân đã thấy nhiều vốn đầu tư của họ đến từ các quỹ hưu trí và tài trợ. Sau hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, ngành công nghiệp trị giá hàng nghìn tỷ đô la đã phải chịu sự giám sát của chính phủ ngày càng tăng.
Vốn chủ sở hữu tư nhân là gì?
Vốn chủ sở hữu tư nhân là vốn - cụ thể, cổ phiếu đại diện cho quyền sở hữu hoặc lợi ích trong một thực thể - không được niêm yết hoặc giao dịch công khai. Nó bao gồm các quỹ và nhà đầu tư trực tiếp đầu tư vào các công ty tư nhân hoặc tham gia vào việc mua lại các công ty đại chúng với ý định đưa chúng ra riêng tư.
Phí cổ phần tư nhân
Các quỹ đầu tư tư nhân có cấu trúc phí tương tự như các quỹ phòng hộ, thường bao gồm phí quản lý và phí thực hiện. Các công ty cổ phần tư nhân thường tính phí quản lý hàng năm khoảng hai phần trăm vốn cam kết của quỹ.
Khi xem xét phí quản lý liên quan đến quy mô của một số quỹ, bản chất sinh lợi của ngành công nghiệp cổ phần tư nhân là hiển nhiên. Một quỹ trị giá 2 tỷ đô la tính phí hai phần trăm phí quản lý dẫn đến việc công ty kiếm được 40 triệu đô la mỗi năm, bất kể nó có thành công trong việc tạo ra lợi nhuận cho các nhà đầu tư hay không. Đặc biệt trong số các quỹ lớn hơn, các tình huống có thể phát sinh khi thu nhập từ phí quản lý vượt quá thu nhập dựa trên hiệu suất, làm tăng mối lo ngại rằng các nhà quản lý được khen thưởng quá mức, mặc dù kết quả đầu tư tầm thường.
Phí hiệu suất thường nằm trong khu vực 20% lợi nhuận từ các khoản đầu tư và phí này được gọi là lãi suất trong thế giới của các quỹ đầu tư tư nhân.
Phương pháp phân bổ vốn giữa các nhà đầu tư và đối tác chung trong quỹ đầu tư tư nhân được mô tả trong thác phân phối. Thác chỉ định tỷ lệ phần trăm lãi được mang theo mà đối tác chung sẽ kiếm được và tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu, được gọi là tỷ lệ hoàn vốn ưu tiên, được nhận ra trước khi đối tác chung trong quỹ có thể nhận được bất kỳ lợi nhuận lãi nào.
Thuế suất lãi suất thực hiện
Một lĩnh vực gây tranh cãi đặc biệt liên quan đến phí là thuế suất lãi suất thực hiện. Thu nhập từ phí quản lý của các nhà quản lý quỹ bị đánh thuế ở mức thuế thu nhập, cao nhất là 37%. Nhưng thu nhập từ lãi suất thực hiện bị đánh thuế ở mức thấp hơn 20% so với lãi vốn dài hạn.
Việc quy định trong mã số thuế làm cho thuế suất của lãi vốn dài hạn tương đối thấp được dự định để thúc đẩy đầu tư. Các nhà phê bình cho rằng đó là một lỗ hổng cho phép các nhà quản lý quỹ trả một mức thuế nhỏ không công bằng trên phần lớn thu nhập của họ.
Vào tháng 5 năm 2017, Đảng Dân chủ Hoa Kỳ đã đưa ra một dự luật để chấm dứt lợi thế về thuế lãi suất. Dự luật, được gọi là Đạo luật Công bằng Lợi ích của Carried 2017 năm 2017 được giới thiệu bởi Thượng nghị sĩ Tammy Baldwin và thành viên xếp hạng của Ủy ban Nhà và Phương tiện House House và Phương tiện Sander Levin. Sens. Baldwin và Levin đã thúc đẩy việc thông qua dự luật tương tự vào năm 2015, nhưng biện pháp này vẫn chưa được phê duyệt. Khi lần đầu tiên giới thiệu dự luật, Thượng nghị sĩ Baldwin nói, Thay vì chỉ thưởng cho những người giàu có với các ưu đãi về thuế, Washington cần phải làm nhiều hơn để tôn trọng công việc khó khăn, đầu tư vào tăng trưởng kinh tế và giúp tầng lớp trung lưu tiến lên.
Những con số liên quan không tầm thường. Trong một bản op-ed được xuất bản trên tờ New York Times, giáo sư luật Victor Fleischer ước tính rằng việc đánh thuế mang theo lãi suất thông thường sẽ tạo ra khoảng 180 tỷ đô la.
Quy chế vốn chủ sở hữu tư nhân
Kể từ khi ngành công nghiệp cổ phần tư nhân hiện đại xuất hiện vào những năm 1940, nó đã hoạt động phần lớn không được kiểm soát. Tuy nhiên, bối cảnh đã thay đổi vào năm 2010 khi Đạo luật cải cách và bảo vệ người tiêu dùng trên phố Wall Dodd-Frank được ký kết thành luật liên bang. Trong khi Đạo luật Cố vấn Đầu tư năm 1940 là một phản ứng đối với sự sụp đổ của thị trường năm 1929, Dodd-Frank đã được soạn thảo để giải quyết các vấn đề góp phần vào cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Trước Dodd-Frank, các đối tác chung trong các quỹ đầu tư tư nhân đã miễn trừ Đạo luật Cố vấn Đầu tư năm 1940, tìm cách bảo vệ các nhà đầu tư bằng cách giám sát các chuyên gia tư vấn về các vấn đề đầu tư. Các quỹ đầu tư tư nhân đã có thể được loại trừ khỏi pháp luật bằng cách hạn chế số lượng nhà đầu tư của họ và đáp ứng các yêu cầu khác. Tuy nhiên, Tiêu đề IV của Dodd-Frank đã xóa bỏ tư vấn miễn trừ cho cố vấn tư nhân, người đã cho phép bất kỳ cố vấn đầu tư nào có ít hơn 15 khách hàng tránh đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC).
Dodd-Frank yêu cầu tất cả các công ty cổ phần tư nhân có tài sản hơn 150 triệu đô la phải đăng ký với SEC trong danh mục Cố vấn đầu tư của Nhật Bản. Quá trình đăng ký bắt đầu vào năm 2012, cùng năm đó, SEC đã tạo ra một đơn vị đặc biệt để giám sát ngành. Theo luật mới, các quỹ đầu tư tư nhân cũng được yêu cầu báo cáo thông tin bao gồm quy mô, dịch vụ được cung cấp, nhà đầu tư và nhân viên, cũng như các xung đột lợi ích tiềm năng.
Vi phạm tuân thủ rộng rãi
Kể từ khi SEC bắt đầu đánh giá, nó đã phát hiện ra rằng nhiều công ty cổ phần tư nhân chuyển phí cho khách hàng mà họ không biết và SEC đã nhấn mạnh sự cần thiết của ngành để cải thiện công bố thông tin. Tại một hội nghị ngành công nghiệp tư nhân năm 2014, Andrew Bowden, cựu giám đốc Văn phòng Thanh tra và Kiểm tra Tuân thủ của SEC, cho biết: "Cho đến nay, quan sát phổ biến nhất mà các giám khảo của chúng tôi đã đưa ra khi kiểm tra các công ty cổ phần tư nhân phải làm với cố vấn Khi chúng tôi kiểm tra các khoản phí và chi phí được các cố vấn xử lý cho các quỹ đầu tư tư nhân, chúng tôi đã xác định những gì chúng tôi tin là vi phạm pháp luật hoặc các điểm yếu về vật chất trong kiểm soát hơn 50% thời gian."
Do đó, các nhân viên tuân thủ tại cả các công ty cổ phần tư nhân nhỏ và lớn đã phát triển để thích nghi với môi trường pháp lý sau Dodd-Frank.
Điểm mấu chốt
Bất chấp những thiếu sót tuân thủ rộng rãi được tiết lộ bởi SEC, sự khao khát đầu tư vào các quỹ đầu tư tư nhân cho đến nay vẫn rất mạnh mẽ. Theo dữ liệu ngành từ Preqin, các quỹ đầu tư tư nhân toàn cầu đã tăng kỷ lục 453 tỷ đô la trong năm 2017. Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang đã báo hiệu ý định tiếp tục tăng lãi suất, điều này có thể làm giảm sự hấp dẫn của các khoản đầu tư thay thế như quỹ đầu tư tư nhân. Ngành công nghiệp có thể phải đối mặt với những thách thức dưới hình thức môi trường gây quỹ khó khăn hơn, cũng như từ sự giám sát gia tăng từ SEC.
