Nếu có giải thưởng cho các điều khoản đầu tư gây tranh cãi nhất, "nới lỏng định lượng" (QE) sẽ giành giải thưởng cao nhất. Các chuyên gia không đồng ý với hầu hết mọi thứ về thuật ngữ này - ý nghĩa của nó, lịch sử thực hiện và hiệu quả của nó như là một công cụ chính sách tiền tệ.
Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và Ngân hàng Anh đã sử dụng QE để vượt qua khủng hoảng tài chính. Trên thực tế, Mỹ đã có ba lần lặp: QE, QE2 và QE3. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) bị luật pháp EU cấm sử dụng QE. Nhưng điều đó có thể phải thay đổi, một số dấu hiệu cho thấy. Vào ngày 3 tháng 4 năm 2014, tại một cuộc họp báo ở Frankfurt, chủ tịch ECB Mario Draghi đã đưa ra thông báo gây tranh cãi, nhưng không bất ngờ rằng ngân hàng không thể loại trừ QE như một phương pháp để chống lại tình trạng giảm phát liên tục ở khu vực đồng euro. Lần tuyệt vọng, biện pháp tuyệt vọng. Vì vậy, vấn đề lớn về QE - và nó có hoạt động không?
Những thứ cơ bản
Định nghĩa phổ biến của phương tiện truyền thông về nới lỏng định lượng tập trung vào khái niệm ngân hàng trung ương tăng quy mô của bảng cân đối kế toán của họ để tăng lượng tín dụng có sẵn cho người vay. Để thực hiện điều đó, một ngân hàng trung ương phát hành tiền mới (về cơ bản tạo ra nó từ không có gì) và sử dụng nó để mua tài sản từ các ngân hàng khác. Lý tưởng nhất là tiền mặt mà các ngân hàng nhận được cho các tài sản sau đó có thể được cho người vay vay. Ý tưởng là bằng cách làm cho việc vay vốn dễ dàng hơn, lãi suất sẽ giảm và người tiêu dùng và doanh nghiệp sẽ vay và chi tiêu. Về mặt lý thuyết, chi tiêu tăng dẫn đến tăng tiêu dùng, làm tăng nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ, thúc đẩy tạo việc làm và cuối cùng, tạo ra sức sống kinh tế. Mặc dù chuỗi sự kiện này dường như là một quá trình đơn giản, hãy nhớ rằng đây là một lời giải thích đơn giản về một chủ đề phức tạp. (Để xem kỹ hơn cách họ in tiền và tìm cách kiểm soát lạm phát, hãy xem Công cụ mới của Fed để điều chỉnh nền kinh tế .)
Tại Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang đóng vai trò là ngân hàng trung ương của quốc gia. Để tìm hiểu về các công cụ mà Cục Dự trữ Liên bang sử dụng để tác động đến lãi suất và điều kiện kinh tế chung, hãy xem Xây dựng Chính sách tiền tệ và Tìm hiểu Bảng cân đối dự trữ liên bang .
Những thách thức
Phân tích chặt chẽ hơn về QE cho thấy thuật ngữ này phức tạp như thế nào. Ben Bernanke, chuyên gia chính sách tiền tệ nổi tiếng và chủ tịch của Cục Dự trữ Liên bang, đã rút ra sự khác biệt rõ rệt giữa nới lỏng định lượng và nới lỏng tín dụng: "Nới lỏng tín dụng giống như nới lỏng định lượng ở một khía cạnh: Nó liên quan đến việc mở rộng bảng cân đối của ngân hàng trung ương. Chế độ QE, trọng tâm của chính sách là số lượng dự trữ ngân hàng, là các khoản nợ của ngân hàng trung ương, thành phần của các khoản vay và chứng khoán ở phía tài sản của bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương là ngẫu nhiên. " Bernanke cũng chỉ ra rằng nới lỏng tín dụng tập trung vào "sự pha trộn giữa các khoản vay và chứng khoán" do một ngân hàng trung ương nắm giữ.
Bất chấp ngữ nghĩa, ngay cả Bernanke cũng thừa nhận rằng sự khác biệt trong hai cách tiếp cận "không phản ánh bất kỳ sự bất đồng giáo lý nào". Các nhà kinh tế và các phương tiện truyền thông đã bỏ qua phần lớn sự khác biệt bằng cách đặt ra bất kỳ nỗ lực nào của một ngân hàng trung ương để mua tài sản và thổi phồng bảng cân đối kế toán của nó như là sự nới lỏng định lượng. Điều này dẫn đến nhiều bất đồng. (Để đọc thêm Cuộc chiến chống suy thoái của Cục Dự trữ Liên bang .)
Liệu định lượng dễ dàng làm việc?
Liệu công việc nới lỏng định lượng là một chủ đề tranh luận đáng kể. Có một số ví dụ lịch sử đáng chú ý của các ngân hàng trung ương làm tăng cung tiền. Quá trình này thường được gọi là "in tiền", mặc dù nó được thực hiện bằng cách ghi có điện tử vào tài khoản ngân hàng và nó không liên quan đến in.
Trong khi thúc đẩy lạm phát để tránh giảm phát là một trong những mục tiêu của nới lỏng định lượng, lạm phát quá nhiều có thể là một hậu quả không lường trước được. Đức (vào những năm 1920) và Zimbabwe (vào những năm 2000) tham gia vào những gì nhiều học giả gọi là nới lỏng định lượng. Trong cả hai trường hợp, kết quả là siêu lạm phát. Tuy nhiên, nhiều học giả hiện đại không tin rằng những nỗ lực của các quốc gia này đủ điều kiện là nới lỏng định lượng.
Năm 2001-2006, Ngân hàng Nhật Bản đã tăng dự trữ từ 5 nghìn tỷ yên lên 25 nghìn tỷ yên. Hầu hết các chuyên gia xem nỗ lực là một thất bại. Nhưng một lần nữa, có tranh luận về việc liệu nỗ lực của Nhật Bản có thể được phân loại là nới lỏng định lượng hay không.
Những nỗ lực kinh tế ở Hoa Kỳ và Vương quốc Anh trong giai đoạn 2009-10 cũng gặp phải sự bất đồng về định nghĩa và hiệu quả. Các quốc gia thuộc Liên minh Châu Âu không được phép tham gia nới lỏng định lượng trên cơ sở từng quốc gia, vì mỗi quốc gia có chung một loại tiền tệ và phải hoãn ngân hàng trung ương.
Ngoài ra còn có một lập luận rằng QE có giá trị tâm lý. Các chuyên gia thường có thể đồng ý rằng nới lỏng định lượng là giải pháp cuối cùng cho các nhà hoạch định chính sách tuyệt vọng. Khi lãi suất gần bằng 0 nhưng nền kinh tế vẫn bị đình trệ, công chúng mong muốn chính phủ hành động. Nới lỏng định lượng, ngay cả khi nó không hoạt động, cho thấy hành động và mối quan tâm về phía các nhà hoạch định chính sách. Ngay cả khi họ không thể khắc phục tình hình, ít nhất họ có thể chứng minh hoạt động, điều này có thể mang lại sự thúc đẩy tâm lý cho các nhà đầu tư. Tất nhiên, bằng cách mua tài sản, ngân hàng trung ương đang chi tiêu số tiền đã tạo ra và điều này gây ra rủi ro. Ví dụ, việc mua chứng khoán được thế chấp có rủi ro vỡ nợ. Nó cũng đặt ra câu hỏi về những gì sẽ xảy ra khi ngân hàng trung ương bán tài sản, sẽ lấy tiền ra khỏi lưu thông và thắt chặt cung tiền. (Để biết thêm về điều này, hãy xem Khi Cục Dự trữ Liên bang can thiệp (Và tại sao) .)
Khi được định lượng dễ dàng phát minh?
Ngay cả việc phát minh ra nới lỏng định lượng cũng bị che giấu trong tranh cãi. Một số tín dụng cho nhà kinh tế học John Maynard Keynes để phát triển khái niệm này; một số trích dẫn Ngân hàng Nhật Bản để thực hiện nó; những người khác trích dẫn nhà kinh tế Richard Werner, người đặt ra thuật ngữ này.
Điểm mấu chốt
Cuộc tranh cãi xung quanh QE đưa đến tâm trí câu châm ngôn nổi tiếng của Winston Churchill về "một câu đố được gói trong một bí ẩn bên trong một bí ẩn". Tất nhiên, một số chuyên gia gần như chắc chắn sẽ không đồng ý với đặc tính này.
