Tỷ lệ tài chính qua đêm an toàn (SOFR) là gì?
Tỷ lệ tài chính qua đêm được bảo đảm, hoặc SOFR, là một mức lãi suất có ảnh hưởng mà các ngân hàng sử dụng để định giá các khoản vay phái sinh và các khoản vay bằng đô la Mỹ. SOFR hàng ngày dựa trên các giao dịch trong thị trường mua lại Kho bạc, nơi các nhà đầu tư cung cấp cho các ngân hàng các khoản vay qua đêm được hỗ trợ bởi tài sản trái phiếu của họ. Cục Dự trữ Liên bang New York đã bắt đầu công bố tỷ lệ này vào tháng 4 năm 2018 như một phần trong nỗ lực thay thế LIBOR, một tỷ lệ điểm chuẩn lâu dài được sử dụng trên toàn thế giới.
Chìa khóa chính
- Tỷ lệ tài chính qua đêm được bảo đảm hàng ngày dựa trên các giao dịch trong thị trường mua lại Kho bạc, nơi các nhà đầu tư cung cấp cho các ngân hàng các khoản vay qua đêm được hỗ trợ bởi tài sản trái phiếu của họ. SOFR được coi là thích hợp hơn với LIBOR vì nó dựa trên dữ liệu giao dịch từ thị trường repo Kho bạc, nơi có giao dịch rộng rãi mỗi ngày. Việc chuyển đổi sang SOFR dự kiến sẽ tác động đến một số khoản vay có lãi suất thay đổi, như cho vay sinh viên tư nhân và thế chấp có lãi suất có thể điều chỉnh, nhưng nó sẽ không ảnh hưởng trực tiếp đến các khoản vay có lãi suất cố định. Trong khi SOFR đang trở thành tỷ lệ chuẩn cho các công cụ phái sinh và cho vay bằng đô la, các quốc gia khác đã tìm kiếm lãi suất thay thế của riêng họ.
Tỷ lệ tài chính qua đêm an toàn (SOFR) so với LIBOR
Kể từ khi thành lập vào giữa những năm 1980, lãi suất liên ngân hàng Luân Đôn (LIBOR) đã trở thành mức lãi suất mà các nhà đầu tư và ngân hàng chốt các hợp đồng tín dụng của họ. Bao gồm năm loại tiền tệ, nó được xác định bằng cách tính lãi suất trung bình mà các ngân hàng lớn trên thế giới vay với nhau.
Tuy nhiên, sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, các nhà quản lý đã cảnh giác với sự phụ thuộc quá mức vào tiêu chuẩn cụ thể đó. Đối với một, LIBOR chủ yếu dựa trên ước tính từ các ngân hàng toàn cầu được khảo sát và không nhất thiết phải dựa trên các giao dịch thực tế.
Nhược điểm của việc mang lại cho các ngân hàng vĩ độ trở nên rõ ràng vào năm 2012 khi tiết lộ rằng hơn một chục tổ chức tài chính đã làm sai lệch dữ liệu của họ để thu được lợi nhuận lớn hơn từ các sản phẩm phái sinh dựa trên LIBOR. Hơn nữa, các quy định ngân hàng sau cuộc khủng hoảng tài chính có nghĩa là có ít vay nợ liên ngân hàng xảy ra. Một số quan chức bày tỏ lo ngại rằng khối lượng hoạt động giao dịch hạn chế khiến tỷ lệ này thậm chí còn kém tin cậy hơn.
Cơ quan quản lý của Anh biên soạn lãi suất LIBOR cho biết họ sẽ không còn yêu cầu các ngân hàng nộp thông tin cho vay liên ngân hàng sau năm 2021.
Lịch sử của tỷ lệ tài chính qua đêm an toàn (SOFR)
Cơ quan quản lý của Anh biên soạn lãi suất LIBOR cho biết họ sẽ không còn yêu cầu các ngân hàng nộp thông tin cho vay liên ngân hàng sau năm 2021. Điều đó đã khiến các nước phát triển trên khắp thế giới tranh giành để tìm một tỷ lệ tham chiếu thay thế cuối cùng có thể thay thế nó.
Năm 2017, Cục Dự trữ Liên bang đã tập hợp Ủy ban Tỷ lệ Tham chiếu Thay thế, bao gồm một số ngân hàng lớn, để chọn tỷ lệ tham chiếu thay thế cho Hoa Kỳ. Ủy ban đã chọn SOFR, tỷ lệ qua đêm, làm chuẩn mực mới cho các hợp đồng bằng đô la.
Không giống như LIBOR, có giao dịch rộng rãi trên thị trường repo Kho bạc khoảng 1.500 lần so với các khoản vay liên ngân hàng vào năm 2018 về mặt lý thuyết khiến nó trở thành một chỉ số chính xác hơn về chi phí đi vay. Ngoài ra, nó dựa trên dữ liệu từ các giao dịch có thể quan sát thay vì dựa trên tỷ lệ vay ước tính, đôi khi là với LIBOR.
Các yếu tố trong quá trình chuyển đổi sang SOFR
Hiện tại, LIBOR và SOFR sẽ cùng tồn tại. Tuy nhiên, dự kiến rằng cái sau sẽ thay thế LIBOR trong vài năm tới vì là chuẩn mực chi phối cho các sản phẩm phái sinh và tín dụng bằng đô la.
Việc chuyển sang tỷ lệ điểm chuẩn mới gặp khó khăn đáng kể, vì có khoảng 200 nghìn tỷ đô la hợp đồng dựa trên LIBOR còn tồn tại trong năm 2018. Một số trong số này không được thiết lập cho đến khi nghỉ hưu của LIBOR.
Hợp đồng lặp lại rất phức tạp vì hai mức lãi suất có một số khác biệt quan trọng. Ví dụ, LIBOR đại diện cho các khoản vay không có bảo đảm, trong khi SOFR, đại diện cho các khoản vay được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc, là một tỷ lệ gần như không có rủi ro.
Ngoài ra, LIBOR thực sự có 35 tỷ giá khác nhau, bao gồm năm loại tiền tệ và bảy kỳ hạn khác nhau. Đến bây giờ, SOFR chỉ công bố một tỷ lệ dựa trên các khoản vay qua đêm.
Các quốc gia khác đã tìm kiếm sự thay thế của riêng họ cho LIBOR. Vương quốc Anh đã chọn SONIA, lãi suất cho vay qua đêm, làm chuẩn mực cho các hợp đồng dựa trên đồng bảng Anh trong tương lai. Ngân hàng Trung ương châu Âu đã chọn sử dụng EONIA, dựa trên các khoản vay qua đêm không có bảo đảm, trong khi Nhật Bản sẽ sử dụng tỷ lệ riêng của mình, được gọi là TONAR.
Hiểu vai trò của SOFR trong hệ thống ngân hàng
Tỷ lệ điểm chuẩn như SOFR rất cần thiết trong giao dịch các công cụ phái sinh, đặc biệt là hoán đổi lãi suất, mà các tập đoàn và các bên khác sử dụng để quản lý rủi ro lãi suất và đầu cơ thay đổi chi phí đi vay.
Hoán đổi lãi suất là các thỏa thuận trong đó các bên trao đổi các khoản thanh toán lãi suất cố định cho các khoản thanh toán lãi suất thả nổi. Trong một hoán đổi của Vanilla, một bên đồng ý trả lãi suất cố định và đổi lại, bên nhận đồng ý trả lãi suất thả nổi dựa trên SOFR (tỷ lệ có thể cao hơn hoặc thấp hơn SOFR, dựa trên tín dụng của bên đó đánh giá và điều kiện lãi suất).
Trong trường hợp này, người trả tiền được hưởng lợi khi lãi suất tăng, bởi vì giá trị của các khoản thanh toán dựa trên SOFR hiện tại cao hơn, mặc dù chi phí thanh toán lãi suất cố định cho bên đối tác vẫn giữ nguyên. Điều ngược lại xảy ra khi tỷ lệ đi xuống.
Mặc dù việc chuyển đổi sang SOFR sẽ có tác động lớn nhất đến thị trường phái sinh, tỷ lệ này cũng sẽ đóng một vai trò quan trọng trong các sản phẩm tín dụng tiêu dùng, bao gồm một số khoản thế chấp có lãi suất có thể điều chỉnh và cho vay sinh viên tư nhân, cũng như các công cụ nợ như giấy thương mại. Trong trường hợp thế chấp có lãi suất có thể điều chỉnh dựa trên SOFR, sự dịch chuyển của lãi suất chuẩn xác định người vay sẽ trả bao nhiêu sau khi thời gian lãi suất cố định của khoản vay kết thúc. Nếu SOFR cao hơn khi cho vay lại, thì chủ nhà cũng sẽ trả mức cao hơn.
