Phê bình của Roll là gì?
Roll 'Critique là một ý tưởng kinh tế cho thấy rằng không thể tạo hoặc quan sát danh mục thị trường thực sự đa dạng. Đây là một ý tưởng quan trọng bởi vì danh mục đầu tư thực sự đa dạng là một trong những biến số chính của mô hình định giá tài sản vốn (CAPM), một công cụ được sử dụng rộng rãi giữa các nhà phân tích thị trường.
Theo quan điểm này, một "danh mục đầu tư thị trường" thực sự sẽ bao gồm mọi khoản đầu tư vào mọi thị trường, bao gồm hàng hóa, đồ sưu tập và hầu như mọi thứ có giá trị thị trường. Những người vẫn sử dụng mô hình định giá tài sản vốn làm như vậy với chỉ số thị trường, chẳng hạn như S & P 500, như một đại diện cho lợi nhuận chung của thị trường. Bài phê bình là một ý tưởng được đề xuất bởi nhà kinh tế Richard Roll, người vào năm 1977 đã đưa ra giả thuyết rằng mọi nỗ lực đa dạng hóa danh mục đầu tư chỉ trở thành một chỉ số cố gắng gần đúng đa dạng hóa.
Chìa khóa chính
- Phê bình của Roll cho thấy rằng người ta không bao giờ có thể đa dạng hóa hoàn toàn một danh mục đầu tư và ngay cả một "danh mục đầu tư thị trường", chẳng hạn như S & P 500, chỉ là một ủy quyền cho danh mục đầu tư đa dạng hóa. Mô hình định giá tài sản vốn cung cấp một nền tảng vững chắc để lựa chọn đầu tư vào đa dạng hóa danh mục đầu tư, nhưng nó bị hạn chế vì nó dựa vào S & P 500 để mô phỏng lợi nhuận chung của thị trường.
Những điều cơ bản của phê bình của Roll
Các phương trình bao gồm mô hình định giá tài sản vốn rất nhạy cảm với các đầu vào biến đổi của công thức. Một thay đổi nhỏ trong tỷ lệ lợi nhuận của thị trường được sử dụng trong công thức CAPM có thể có tác động đáng kể đến giải pháp của công thức. Do điều này và sự vắng mặt của một danh mục đầu tư thực sự, đa dạng hóa hoàn toàn, công thức CAPM được Roll coi là không thể kiểm chứng.
Mô hình định giá tài sản vốn cung cấp một nền tảng vững chắc để lựa chọn đầu tư nào để thêm vào danh mục đầu tư đa dạng, nhưng sau khi biết về phê bình của Roll và những người khác, nhiều nhà nghiên cứu đã chuyển sang sử dụng các mô hình khác, bổ sung. Phê bình của Roll là một lời nhắc nhở về thực tế rằng người ta chỉ có thể đa dạng hóa danh mục đầu tư rất nhiều, và những nỗ lực của nhà đầu tư để hiểu và biết thị trường nói chung chỉ là những nỗ lực.
