Mục lục
- Tỷ lệ Sharpe là gì?
- Công thức và tính toán
- Giải mã tỷ lệ Sharpe
- Tỷ lệ Sharpe so với tỷ lệ Sortino
- Hạn chế của việc sử dụng tỷ lệ Sharpe
- Ví dụ về sử dụng tỷ lệ Sharpe
Tỷ lệ Sharpe là gì?
Tỷ lệ Sharpe được phát triển bởi người đoạt giải Nobel William F. Sharpe và được sử dụng để giúp các nhà đầu tư hiểu được lợi tức của khoản đầu tư so với rủi ro của nó. Tỷ lệ này là lợi nhuận trung bình kiếm được vượt quá tỷ lệ không có rủi ro trên mỗi đơn vị biến động hoặc tổng rủi ro.
Trừ lãi suất phi rủi ro khỏi lợi nhuận trung bình cho phép nhà đầu tư cách ly tốt hơn lợi nhuận liên quan đến các hoạt động chấp nhận rủi ro. Nói chung, giá trị của tỷ lệ Sharpe càng lớn, lợi nhuận điều chỉnh rủi ro càng hấp dẫn.
Tỷ lệ Sharpe
Chìa khóa chính
- Tỷ lệ Sharpe điều chỉnh hiệu suất trong quá khứ của danh mục đầu tư hoặc hiệu suất trong tương lai dự kiến cho rủi ro vượt quá của nhà đầu tư. Tỷ lệ Sharpe cao là tốt khi so sánh với các danh mục đầu tư hoặc quỹ tương tự có lợi nhuận thấp hơn. Tỷ lệ Sharpe có một số điểm yếu bao gồm giả định rằng lợi nhuận đầu tư thường được phân phối.
Công thức và tính toán cho tỷ lệ Sharpe
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Tỷ lệ Sharpe = p Rp Rf trong đó: Rp = lợi nhuận của danh mục đầu tưRf = tỷ lệ không có rủi roσp = độ lệch chuẩn của lợi nhuận vượt quá của danh mục đầu tư
Tỷ lệ Sharpe được tính bằng cách trừ lãi suất phi rủi ro khỏi lợi nhuận của danh mục đầu tư và chia kết quả đó cho độ lệch chuẩn của lợi nhuận vượt quá của danh mục đầu tư.
Giải mã tỷ lệ Sharpe
Tỷ lệ Sharpe đã trở thành phương pháp được sử dụng rộng rãi nhất để tính toán lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro. Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại nêu rõ rằng việc thêm tài sản vào danh mục đầu tư đa dạng có tương quan thấp có thể làm giảm rủi ro danh mục mà không phải hy sinh lợi nhuận.
Thêm đa dạng hóa sẽ làm tăng tỷ lệ Sharpe so với các danh mục đầu tư tương tự với mức độ đa dạng hóa thấp hơn. Để điều này trở thành sự thật, các nhà đầu tư cũng phải chấp nhận giả định rằng rủi ro bằng với biến động không phải là không hợp lý nhưng có thể quá hẹp để áp dụng cho tất cả các khoản đầu tư.
Tỷ lệ Sharpe có thể được sử dụng để đánh giá hiệu suất trong quá khứ của danh mục đầu tư (bài cũ) trong đó lợi nhuận thực tế được sử dụng trong công thức. Ngoài ra, một nhà đầu tư có thể sử dụng hiệu suất danh mục đầu tư dự kiến và tỷ lệ không có rủi ro dự kiến để tính tỷ lệ Sharpe ước tính (ex-ante).
Tỷ lệ Sharpe cũng có thể giúp giải thích liệu lợi nhuận vượt quá của danh mục đầu tư là do các quyết định đầu tư thông minh hoặc do quá nhiều rủi ro. Mặc dù một danh mục đầu tư hoặc quỹ có thể hưởng lợi nhuận cao hơn so với các công ty cùng ngành, nhưng đó chỉ là một khoản đầu tư tốt nếu những lợi nhuận cao hơn đó không đi kèm với rủi ro bổ sung.
Tỷ lệ Sharpe của danh mục đầu tư càng lớn, hiệu suất điều chỉnh rủi ro của nó càng tốt. Nếu phân tích dẫn đến tỷ lệ Sharpe âm, điều đó có nghĩa là lãi suất phi rủi ro lớn hơn lợi nhuận của danh mục đầu tư hoặc lợi nhuận của danh mục đầu tư dự kiến sẽ âm. Trong cả hai trường hợp, tỷ lệ Sharpe âm không truyền đạt bất kỳ ý nghĩa hữu ích nào.
Tỷ lệ Sharpe so với tỷ lệ Sortino
Một biến thể của tỷ lệ Sharpe là tỷ lệ Sortino, loại bỏ các tác động của biến động giá tăng lên độ lệch chuẩn để tập trung vào phân phối lợi nhuận nằm dưới mục tiêu hoặc lợi nhuận yêu cầu. Tỷ lệ Sortino cũng thay thế tỷ lệ không có rủi ro bằng tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu trong tử số của công thức, làm cho công thức trả về danh mục đầu tư ít hơn lợi nhuận yêu cầu, chia cho phân phối lợi nhuận dưới mức mục tiêu hoặc lợi nhuận yêu cầu.
Một biến thể khác của tỷ lệ Sharpe là Tỷ lệ Treynor sử dụng beta hoặc tương quan của danh mục đầu tư với danh mục còn lại của thị trường. Mục tiêu của tỷ lệ Treynor là xác định xem một nhà đầu tư có được bồi thường khi chấp nhận rủi ro bổ sung cao hơn rủi ro vốn có của thị trường hay không. Công thức tỷ lệ Treynor là lợi nhuận của danh mục đầu tư trừ lãi suất phi rủi ro, chia cho beta của danh mục đầu tư.
Hạn chế của việc sử dụng tỷ lệ Sharpe
Tỷ lệ Sharpe sử dụng độ lệch chuẩn của lợi nhuận trong mẫu số là ủy quyền của tổng rủi ro danh mục đầu tư, giả định rằng lợi nhuận được phân phối bình thường. Một phân phối dữ liệu bình thường giống như gieo một cặp súc sắc. Chúng tôi biết rằng qua nhiều cuộn, kết quả phổ biến nhất từ súc sắc sẽ là 7 và kết quả ít phổ biến nhất sẽ là 2 và 12.
Tuy nhiên, lợi nhuận trên thị trường tài chính bị lệch khỏi mức trung bình vì một số lượng lớn giảm đáng ngạc nhiên hoặc tăng đột biến về giá. Ngoài ra, độ lệch chuẩn giả định rằng biến động giá theo một trong hai hướng đều có rủi ro như nhau.
Tỷ lệ Sharpe có thể bị thao túng bởi các nhà quản lý danh mục đầu tư đang tìm cách thúc đẩy lịch sử lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro rõ ràng của họ. Điều này có thể được thực hiện bằng cách kéo dài khoảng thời gian đo. Điều này sẽ dẫn đến một ước tính biến động thấp hơn. Ví dụ, độ lệch chuẩn hàng năm của lợi nhuận hàng ngày thường cao hơn so với lợi nhuận hàng tuần, đến lượt nó, cao hơn so với lợi nhuận hàng tháng.
Chọn khoảng thời gian để phân tích với tỷ lệ Sharpe tiềm năng tốt nhất, thay vì giai đoạn nhìn lại trung lập, là một cách khác để chọn dữ liệu sẽ làm sai lệch lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro.
Ví dụ về sử dụng tỷ lệ Sharpe
Tỷ lệ Sharpe thường được sử dụng để so sánh sự thay đổi trong các đặc điểm hoàn trả rủi ro tổng thể khi một loại tài sản hoặc loại tài sản mới được thêm vào danh mục đầu tư. Ví dụ, một nhà đầu tư đang xem xét bổ sung phân bổ quỹ phòng hộ vào danh mục đầu tư hiện tại của mình hiện đang được phân chia giữa cổ phiếu và trái phiếu và đã trả lại 15% trong năm ngoái. Tỷ lệ không có rủi ro hiện tại là 3, 5% và mức độ biến động của lợi nhuận của danh mục đầu tư là 12%, khiến tỷ lệ Sharpe là 95, 8%, hoặc (15% - 3, 5%) chia cho 12%.
Nhà đầu tư tin rằng việc thêm quỹ phòng hộ vào danh mục đầu tư sẽ hạ mức lợi nhuận dự kiến xuống 11% trong năm tới, nhưng cũng hy vọng mức độ biến động của danh mục đầu tư sẽ giảm xuống 7%. Anh ta hoặc cô ta giả định rằng lãi suất phi rủi ro sẽ giữ nguyên trong năm tới. Sử dụng cùng một công thức, với các con số ước tính trong tương lai, nhà đầu tư nhận thấy danh mục đầu tư có tỷ lệ Sharpe dự kiến là 107%, hoặc (11% - 3, 5%) chia cho 7%.
Ở đây, nhà đầu tư đã chỉ ra rằng mặc dù khoản đầu tư của quỹ phòng hộ đang làm giảm lợi nhuận tuyệt đối của danh mục đầu tư, nhưng nó đã cải thiện hiệu suất của nó trên cơ sở điều chỉnh rủi ro. Nếu việc bổ sung khoản đầu tư mới làm giảm tỷ lệ Sharpe, thì không nên thêm vào danh mục đầu tư. Ví dụ này giả định rằng tỷ lệ Sharpe dựa trên hiệu suất trong quá khứ có thể tương đối so với hiệu suất dự kiến trong tương lai.
