Giả sử bạn đang xem quảng cáo mong muốn và tìm thấy một quảng cáo cho một nhà phân tích vốn chủ sở hữu. Mức lương rất cao; Có cơ hội du lịch. Có vẻ như công việc cho bạn. Liếc xuống danh sách bằng cấp, bạn kiểm tra từng phần một:
- Cử nhân về kỹ thuật hoặc toán học - checkMaster về kinh tế hoặc quản trị kinh doanh - checkCantly, nhà tư tưởng sáng tạo - checkCan diễn giải báo cáo tài chính - checkStrong kỹ năng phân tích kỹ thuật - yêu cầu kinh nghiệm checkModeling - kiểm tra, không chờ đợi, tốt hơn nên tạo ra một số thuật ngữ 8x10.
Sự thật là, khi các công ty muốn các nhà phân tích vốn chủ sở hữu của họ có kinh nghiệm làm mẫu, họ không quan tâm đến việc họ ăn ảnh như thế nào. Những gì thuật ngữ này đề cập đến là một phần quan trọng và phức tạp của phân tích vốn chủ sở hữu được gọi là mô hình tài chính., chúng ta sẽ khám phá mô hình tài chính là gì và cách tạo ra một mô hình.
Mô hình tài chính được xác định
Về mặt lý thuyết, mô hình tài chính là một tập hợp các giả định về các điều kiện kinh doanh trong tương lai nhằm thúc đẩy các dự báo về doanh thu, thu nhập, dòng tiền và tài khoản bảng cân đối của công ty.
Trong thực tế, mô hình tài chính là một bảng tính (thường là trong phần mềm Excel của Microsoft) mà các nhà phân tích sử dụng để dự báo hiệu suất tài chính trong tương lai của công ty. Dự báo thu nhập và dòng tiền phù hợp vào tương lai là rất quan trọng vì giá trị nội tại của một cổ phiếu phụ thuộc phần lớn vào triển vọng hiệu quả tài chính của công ty phát hành.
Một bảng tính mô hình tài chính thường trông giống như một bảng dữ liệu tài chính được tổ chức thành các quý tài chính và / hoặc năm. Mỗi cột của bảng biểu thị bảng cân đối, báo cáo thu nhập và báo cáo lưu chuyển tiền tệ của một quý hoặc năm trong tương lai. Các hàng của bảng biểu thị tất cả các chi tiết đơn hàng trong báo cáo tài chính của công ty, chẳng hạn như doanh thu, chi phí, số lượng cổ phiếu, chi phí vốn và tài khoản bảng cân đối kế toán. Giống như báo cáo tài chính, người ta thường đọc mô hình từ đầu đến cuối hoặc doanh thu thông qua thu nhập và dòng tiền.
Mỗi quý có một nhóm các giả định cho giai đoạn đó, như tốc độ tăng trưởng doanh thu, giả định tỷ suất lợi nhuận gộp và thuế suất dự kiến. Những giả định này là yếu tố thúc đẩy đầu ra của mô hình - nói chung, thu nhập và số liệu dòng tiền được sử dụng để định giá công ty hoặc giúp đưa ra quyết định tài chính cho công ty.
Lịch sử như một hướng dẫn
Khi cố gắng dự đoán tương lai, một nơi tốt để bắt đầu là quá khứ. Do đó, bước đầu tiên tốt trong việc xây dựng mô hình là phân tích đầy đủ một tập hợp dữ liệu tài chính lịch sử và liên kết các dự báo với dữ liệu lịch sử làm cơ sở cho mô hình. Nếu một công ty đã tạo ra tỷ suất lợi nhuận gộp trong khoảng 40% đến 45% trong mười năm qua, thì có thể chấp nhận rằng, với những điều khác là bằng nhau, một mức của mức này là bền vững trong tương lai.
Do đó, hồ sơ theo dõi lịch sử của tỷ suất lợi nhuận gộp có thể trở thành một phần cơ sở cho dự báo thu nhập trong tương lai. Các nhà phân tích luôn thông minh để kiểm tra và phân tích các xu hướng lịch sử trong tăng trưởng doanh thu, chi phí, chi tiêu vốn và các số liệu tài chính khác trước khi cố gắng dự đoán kết quả tài chính trong tương lai. Vì lý do này, bảng tính mô hình tài chính thường kết hợp một bộ dữ liệu tài chính lịch sử và các biện pháp phân tích liên quan để từ đó các nhà phân tích rút ra các giả định và dự đoán.
Dự báo doanh thu
Giả định tốc độ tăng trưởng doanh thu có thể là một trong những giả định quan trọng nhất trong mô hình tài chính. Phương sai nhỏ trong tăng trưởng hàng đầu có thể có nghĩa là chênh lệch lớn về thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) và dòng tiền và do đó định giá cổ phiếu. Vì lý do này, các nhà phân tích phải chú ý rất nhiều để có được phép chiếu hàng đầu. Một điểm khởi đầu tốt là nhìn vào hồ sơ theo dõi lịch sử của doanh thu. Có lẽ doanh thu ổn định từ năm này sang năm khác. Có lẽ nó nhạy cảm với những thay đổi trong thu nhập quốc dân hoặc các biến số kinh tế khác theo thời gian. Có lẽ tăng trưởng đang tăng tốc, hoặc có thể ngược lại là đúng. Điều quan trọng là có được cảm giác về những gì đã ảnh hưởng đến doanh thu trong quá khứ để đưa ra một giả định tốt về tương lai.
Khi một người đã xem xét xu hướng lịch sử, bao gồm cả những gì đang diễn ra trong các quý được báo cáo gần đây nhất, sẽ là khôn ngoan nếu kiểm tra xem ban quản lý có đưa ra hướng dẫn về doanh thu hay không, đó là triển vọng của chính ban quản lý trong tương lai. Từ đó phân tích nếu triển vọng là bảo thủ hợp lý, hoặc lạc quan dựa trên một tổng quan phân tích kỹ lưỡng về doanh nghiệp.
Dự báo doanh thu của một quý trong tương lai thường được điều khiển bởi một công thức trong bảng tính, chẳng hạn như:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác R1 = R0 × (1 + g) trong đó: R1 = doanh thu trong tương laiR0 = doanh thu hiện tại = tỷ lệ tăng trưởng phần trăm
Chi phí hoạt động và ký quỹ
Một lần nữa, xu hướng lịch sử là một nơi tốt để bắt đầu khi dự báo chi phí. Thừa nhận rằng có sự khác biệt lớn giữa chi phí cố định và chi phí biến đổi phát sinh của một doanh nghiệp, các nhà phân tích rất thông minh để xem xét cả số tiền chi phí và tỷ lệ doanh thu của họ theo thời gian. Nếu chi phí bán hàng, chi phí chung và hành chính (SG & A) dao động trong khoảng từ 8% đến 10% doanh thu trong mười năm qua, thì có khả năng nó sẽ rơi vào phạm vi đó trong tương lai. Đây có thể là cơ sở cho một dự báo - một lần nữa được điều chỉnh bởi hướng dẫn của ban quản lý và triển vọng cho toàn bộ doanh nghiệp. Nếu hoạt động kinh doanh được cải thiện nhanh chóng, được phản ánh bởi giả định tăng trưởng doanh thu, thì có lẽ yếu tố chi phí cố định của SG & A sẽ được trải trên cơ sở doanh thu lớn hơn và tỷ lệ chi phí SG & A sẽ nhỏ hơn vào năm tới so với hiện tại. Điều đó có nghĩa là tỷ suất lợi nhuận có thể tăng, đây có thể là một dấu hiệu tốt cho các nhà đầu tư vốn cổ phần.
Các giả định dòng chi phí thường được phản ánh dưới dạng phần trăm doanh thu và các ô bảng tính chứa các mục chi phí thường có các công thức như:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác E1 = R1 × pwhere: E1 = costR1 = doanh thu trong khoảng thời gian = tỷ lệ phần trăm chi phí của doanh thu trong kỳ
Chi phí không hoạt động
Đối với một công ty công nghiệp, chi phí phi hoạt động chủ yếu là chi phí lãi vay và thuế thu nhập. Điều quan trọng cần nhớ khi dự kiến chi phí lãi vay là nó là một tỷ lệ nợ và không được ràng buộc rõ ràng với dòng thu nhập hoạt động. Một xem xét phân tích quan trọng là mức tổng nợ hiện tại của công ty. Thuế nói chung không liên quan đến doanh thu, mà là thu nhập trước thuế. Thuế suất mà một công ty phải trả có thể bị ảnh hưởng bởi một số yếu tố, chẳng hạn như số lượng quốc gia mà nó hoạt động. Nếu một công ty hoàn toàn trong nước, thì một nhà phân tích có thể an toàn khi sử dụng thuế suất nhà nước như một giả định tốt trong các dự báo. Một lần nữa, rất hữu ích khi xem hồ sơ theo dõi lịch sử trong các chi tiết đơn hàng này như một hướng dẫn cho tương lai.
Thu nhập và thu nhập trên mỗi cổ phần
Thu nhập ròng dự kiến có sẵn cho các cổ đông phổ thông là doanh thu dự kiến trừ chi phí dự kiến.
Thu nhập dự kiến trên mỗi cổ phần (EPS) là con số này chia cho con số tồn đọng cổ phiếu pha loãng hoàn toàn dự kiến. Thu nhập và dự báo EPS thường được coi là kết quả chính của mô hình tài chính vì chúng thường được sử dụng để định giá cổ phiếu hoặc tạo ra giá mục tiêu cho một cổ phiếu.
Để tính giá mục tiêu một năm, nhà phân tích có thể chỉ cần tìm đến mô hình để tìm ra con số EPS trong bốn quý trong tương lai và nhân nó với bội số P / E giả định. Lợi nhuận dự kiến từ cổ phiếu (không bao gồm cổ tức) là tỷ lệ phần trăm chênh lệch từ giá mục tiêu đó so với giá hiện tại:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Lợi nhuận dự kiến = T (T P) trong đó: T = giá mục tiêuP = giá hiện tại
Bây giờ nhà phân tích có một cơ sở đơn giản để đưa ra quyết định đầu tư - lợi nhuận kỳ vọng của cổ phiếu.
Điểm mấu chốt
Vì giá trị hiện tại của một cổ phiếu gắn bó chặt chẽ với triển vọng về hiệu quả tài chính của tổ chức phát hành, các nhà đầu tư nên khôn ngoan tạo ra một số hình thức dự báo tài chính để đánh giá đầu tư vốn cổ phần. Xem xét quá khứ trong bối cảnh phân tích chỉ là một nửa câu chuyện (hoặc ít hơn). Phát triển sự hiểu biết về cách báo cáo tài chính của một công ty trong tương lai thường là chìa khóa để định giá vốn chủ sở hữu.
